Gesundheit – Demografie & höhere Lebenserwartung

als Anlagechance

Markus Peter, Leiter Anlagen und Produkte

Oberursel, 14. November 2016

2

Investment Case Healthcare

Agenda

Healthcare Update

Unsere Healthcare Strategien

BB Adamant Global Healthcare Index

3

Investment Case Healthcare

Überalterung wird zu einem globalen Thema

Quelle: WHO, World Report on Ageing and Health, 2015

Grün > 25% der Bevölkerung ist älter als 60 Jahre

2010 2050

4

Investment Case Healthcare

Weltweite demografische Entwicklung

Quelle: United Nations, Population Division

In 40 Jahren: 33% mehr Menschen 3 mal so viel Ältere = +3% p.a.

2050

9.1 Mrd.

2010

6.9 Mrd.

2050

2 Mrd.

> 60 J.

2010

760 Mio.

> 60 J.

5

Quellen: United Nations, Population Division 2015

Investment Case Healthcare

Demografische Entwicklung am Beispiel Deutschland

Entwicklung Altersstruktur Deutschland in % Club der «Centenarians» bekommt Zuwachs

Quelle: Statistisches Bundesamt

Im 2050 sind 38% der Bevölkerung über 60 Jahre alt

170’000 Menschen sind über 100 Jahre alt (heute weniger als 20’000)

Die Lebenserwartung steigt um rund 0.3 Jahre pro Kalenderjahr

•

6

Investment Case Healthcare

Zunahme chronischer Krankheiten

Prävalenz von Krankheiten unterteilt nach Altersgruppen

Quelle: Nomura

Koronare

Herzkrank-

heiten

Bluthoch-

druck

Hirnschlag Lungen-

emphysem

Heu-

schnupfen

Diabetes Chron.

Bronchitis

Krebs Arthritis

(Diagnose)

Asthma

0

10

20

30

40

50

% 25─44 45─64 65+

60

7

Investment Case Healthcare

Globesity: die fetten Jahren kommen

Fettsucht erhöht Risiko für Zivilisationskrankheiten

Quelle: Novo Nordisk

38% der US-Bevölkerung sind

fettleibig!

Massive Veränderung der

Essgewohnheiten der Chinesen

Enorme Zunahme der Diabetiker

erwartet

24 49

93 131

600

400

200

0

North America Europe China

Int. Operations Japan

2000 2010 2012 2030e

In Mio.

Anzahl Erwachsene mit Diabetes

8

Investment Case Healthcare

Entwicklung der globalen Mittelklasse

Asien Pazifik versechsfacht sich – hoher Bedarf an Gesundheitsdienstleistungen

Quelle: OECD: The Emerging Middle Class in Developing Countries, 2010

0

500

1.000

1.500

2.000

2.500

3.000

3.500

Nordamerika Europa Lateinamerika Asien Pazifik Afrika

2009 2020 2030

9

Investment Case Healthcare

Gesundheitseckdaten im Vergleich

Hohes Aufholpotenzial der Schwellenländer

Quelle: The Economist 2017: Food and Health Bureau Hong Kong

Land Österreich Deutsch-

land

Japan USA Indien China

Einwohner in Mio. 9 83 127 323 1’267 1’394

BSP pro Einwohner USD 51’378 48’042 36’249 54’306 1’577 7’617

Gesundheitskosten in % des

BSP

11.2 11.2 10.2 17.1 4.7 5.5

Lebenserwartung Frau 84.4 83.8 87.3 81.9 70.6 78.1

Lebenserwartung Mann 79.7 79.3 80.8 77.3 67.7 75.0

Krankenhausbetten pro 1’000

Einwohner

7.6 8.2 13.7 2.9 0.7 3.8

Ärzte pro 1’000 Einwohner 4.8 3.9 2.3 2.5 0.7 1.9

Weltweit langfristiges Umsatzwachstum von Gesundheit: 5% p.a.

Anteil Gesundheitskosten am globalen Bruttosozialprodukt: 10.5%

10

Investment Case Healthcare

Agenda

Healthcare Update

Unsere Healthcare Strategien

BB Adamant Global Healthcare Index

11

Healthcare Update

Cockpit des Gesundheitssektors

Umsatzwachstum der Subsektoren

Quelle: Economist Intelligence Unit, World Healthcare Outlook, 2013; Deloitte: 2014 Global health care outlook

Generika

8-10%

150 Mrd.

5-6%

450 Mrd.

Medtech Pharma

3%

600 Mrd.

Biotech

10-15%

130 Mrd.

Dienstleister

2-10%

7’000 Mrd.

Subsektor

Umsatzwachstum

Umsatz p.a. weltweit in USD

12

Healthcare Update

Performance und Risiko-/Ertragsprofil über 10 Jahre

Performance Oktober 2006 – Oktober 2016 in EUR

Quelle: Bloomberg, Bellevue Assetmanagement

Risiko-/Ertragsprofil Oktober 2006 – Oktober 2016 in EUR

Medikamentenpreise

im Fokus des US Wahlkampfs

13

Healthcare Update

Günstige Bewertung von Healthcare USA vs. S&P 500

Quelle: Bloomberg, BAM Research; PEG = PE 2017/Earnings growth rates 2015-2018e, Daten per 8.11.2016

Generika

7

0.7

18

1.7

Pharma

15

1.6

Biotech

15

0.7

14

0.8

Services Healthcare

P/E 2017E

Medtech

PEG 2017E

S & P 500

Index

17

2.4

P/E 2017E

14

Healthcare Update

Donald Trump - kaum Fokus auf Medikamentenpreise

US Wahlkampf – Hillary Déjà-vu

• Medikamentenpreise werden zum Wahlkampfthema von

Hillary Clinton

• Im Fokus stehen Wucherpreise «alter» Medikamente. Der

Preis für Mylan’s «Epipen» stieg von USD 94 im Jahr 2007

auf heute USD 609 (+550%) an

• Starke Korrektur der Aktienkurse von Medikamenten-

herstellern im laufenden Jahr

Marktausblick nach der Wahl von Donald Trump

• Die Subsektoren Biotech, Generika und Pharma sind attraktiv bewertet und profitieren vom

schwachen Abschneiden der Demokraten. Republikaner legen kaum Fokus auf Medikamentenpreise

wir erwarten eine starke Markterholung

• Republikaner wollen das Affordable Care Programm ACA anfechten oder zumindest modifizieren –

Einführung von persönlichen “Health Savings Accounts” mit Steuererleichterungen

• Erschwerte Ausgangslage für Spitäler und Versicherer (sinkende Patientenvolumen)

• Medtech-Steuer entfällt, Spitäler brauchen noch mehr Service positive für Medtech Unternehmen

15

2014: Der Beginn einer neuen Ära – Biotech Blockbuster Medikamente

Neu lancierte Biotech-Medikamente erreichen Milliarden Umsätze

Quellen: Bellevue Asset Management; Company websites; Kristine Hughes, Baylor Scott & White Health; M&D Network for Health

Hepatitis C (HCV)

$ 10Mrd

Hepatitis C: Infektionskrankheit der Leber

Gilead: Marktführer in HIV und HCV

Sovaldi: verkürzt Behandlung von 48 auf 12 Wochen; erhöht Heilungsrate von 40% auf 90-100%

Harvoni: erste komplett orale Therapie; ersetzt Interferon

ACH-3102 $ 1Mrd

Solide Tumore $ 4Mrd

$ 4Mrd

$ 1.5Mrd

Solide Tumore: feste, örtlich begrenzte Tumore, malignant/benign

Celgene/Immunogen/Medivation: unter Marktführern in Onkologie

Kadcyla: Antibody Drug Conjugate (ADC), personalisierte Medizin

Xtandi: zugelassen für post-Chemo Prostatakrebs; pre-Chemo erwartet

Healthcare Update

16

Healthcare Update

20 Jahre Biotechnologie – Wechsel hin zur reifen Industrie

Quelle: Bellevue Asset Management; Bernstein Research, 2016

Profitabilität und Performance von US Biotech Firmen (NBI)

-1000

0

1000

2000

3000

4000

5000

6000

7000

8000

$(15)

$-

$15

$30

$45

$60

$75

$90

$105

$120

1990

1991

1992

1993

1994

1995

1996

1997

1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016

E

2017

E

2018

E

2019

E

2020

E

PX

Nas

daq

Bio

tech

Ind

ex

(U

SD b

n)

Oper Inc Adj (USD bn) Net Prof Adj (USD bn) PX NBI (AVG EoD)

17

Healthcare Update

Medizinische Neuheiten – was kommt als nächstes?

Neue therapeutische Indikationen haben Potenzial für Milliarden Umsätze

Quelle: Bellevue Asset Management; Masangkay News Feature, 2014; Bionews Channel; Dreamstime; FH Journeys’s channel

Immuno-

Onkologie

Zentral

Nerven

System

Seltene

Krankheiten

$10 Mrd

$10 Mrd

$10 Mrd

$10 Mrd

Leber

Krankheiten

18

Healthcare Update

Medizinaltechnologie – Miniaturisierung hat erst begonnen

Quelle: Bellevue Asset Management

Miniaturisierung erlaubt neue

minimalinvasive Eingriffe

Vom Lieferanten zum Outsoucing Partner und

Komplettlösungsanbieter

Starkes Nachfragewachstum erfordert höhere Effizienz und Produktivität

Miniaturisierung erlaubt minimalinvasive Eingriffe – verkürzte Heilungsprozesse

Industrialisierung und Konsolidierung – Medtech-Unternehmen werden Komplettlösungsanbieter

•

19

Investment Case Healthcare

Agenda

Healthcare Update

Unsere Healthcare Strategien

BB Adamant Global Healthcare Index

20

Analysten & Portfolio Manager Unsere Healthcare Strategien

BB Biotech AG BB Adamant Healthcare Fonds und Mandate

Stefan Blum • 20 Jahre Anlageerfahrung

• Fokus: Medtech

Marcel Fritsch • 12 Jahre Anlageerfahrung

• Fokus: Medtech

Dr. Cyrill Zimmermann • Leiter Healthcare

• 27 Jahre Anlageerfahrung

• Fokus: Medtech, Asia Healthcare

John Manieri • 23 Jahre Anlageerfahrung

• Fokus: Medtech, Biotech

Dr. Christian Lach • 20 Jahre Anlageerfahrung

• Fokus: Biotech, Pharma

Samuel Stursberg • 15 Jahre Anlageerfahrung

• Fokus: Pharma & Biotech

Oliver Kubli • 23 Jahre Anlageerfahrung

• Fokus: Generics, Services, Asia Healthcare

Marvin Ng • 19 Jahre Anlageerfahrung

• Fokus: Asia Healthcare

• (Singapore Office)

Unabhängige Healthcare Consultants

Prof. Michael Mullen • 31 Jahre Anlageerfahrung

• Fokus: Biotech, Medtech,

• (Boston Office)

Dr. Daniel Koller • Leiter BB Biotech AG

• 18 Jahre Anlageerfahrung

• Fokus: Biotech

Dallas Webb • 14 Jahre Anlageerfahrung

• Fokus: Biotech

• (New York Office)

Felicia Flanigan • 24 Jahre Anlageerfahrung

• Fokus: Biotech

• (New York Office)

Dr. Stephen Taubenfeld • 11 Jahre Anlageerfahrung

• Fokus: Biotech

• (New York Office)

Dr. Christian Koch • 5 Jahre Jahre Anlageerfahrung

• Fokus: Biotech

Dr. Martin Münchbach • 18 Jahre Anlageerfahrung

• Fokus: Biotech Ventures

Dr. Klaus Breiner • 19 Jahre Anlageerfahrung

• Fokus: Biotech Ventures

BB Biotech Ventures

21

Beteiligungsgesellschaften:

Andere: Regional:

Unsere Healthcare Strategien

Breite Produktpalette für jedes Bedürfnis – AuM CHF 4 Milliarden

Bellevue Asset Management – führende Healthcare Position & Kompetenz

Bellevue-”Mandate” BB Adamant Schweizer Fonds

BB Adamant Luxemburger Fonds

Privat Equity / Ventures: Weltweit aktiv: Weltweit aktiv:

Weltweit semiaktiv: Weltweit semiaktiv:

SKIT Global Biotech&Healthcare Taiwan

Meritz Global Healthcare Rep. of Korea

(11/2016)

22

Investment Case Healthcare

Agenda

Healthcare Update

Unsere Healthcare Strategien

BB Adamant Global Healthcare Index

23

BB Adamant Global Healthcare Index

Adamant Global Healthcare Index als Basisinvestment

• Investiert global in beste Healthcare-Ideen

• Umfasst alle Sektoren und alle Länder

• Starker Fokus auf werthaltige Mid Caps

• Bottom-up Selektion mit guter Diversifikation

über 40 Titel

• Halbaktives Portfoliomanagement mit zweimal

jährlicher Portfolio-Reevaluation und zweimal

jährlichem Rebalancing

• Profitiert vom Nachholbedarf in Emerging

Markets und Innovation in Industrieländern

24

BB Adamant Global Healthcare Index

Strukturierter BB Adamant Investmentprozess

Portfolios

Pre-screening

BB Adamant Investitionsuniversum ca. 600 Unternehmen

Top Down Analyse

Portfolio- Konstruktion

Bottom Up Analyse

Research

Portfolio Management

Wöchentliche Research und Strategie Sitzungen

Produktbezogene Ad hoc Sitzungen

tägl. Interaktion

Laufende Analyse und Anpassungen

25

BB Adamant Global Healthcare Index

Werthaltige Selektionskriterien

Management

Healthcare Unternehmen weltweit

Pharma, Biotech, Medtech, Generika, Dienstleister

Qualitative Kriterien

16 Punkte

Quantitative Kriterien

16 Punkte

Produktepipeline

Operatives Risiko

Länderrisiko

PEG Bewertung

Preis/Umsatz

Umsatzwachstum

EBITDA/Umsatz

26

Pro Region werden die Punkte der zehn besten Unternehmen addiert

BB Adamant Global Healthcare Index

Regionale Über- und Untergewichtung

Die 40 Unternehmen mit der höchsten Punktzahl, 10 pro Region, kommen in den Index

(vier Punkte für jedes Kriterium - 32 Punkte maximal)

Stärkste Region = höchste Punktzahl: übergewichtet mit 35 %

Schwächste Region = tiefste Punktzahl: untergewichtet mit 15%

Alle anderen Regionen = neutral gewichtet mit 25%

Adamant Global Healthcare Index

Nordamerika 35%

Westeuropa 25%

Japan / Ozeanien 15%

Emerging Markets 25%

27

BB Adamant Global Healthcare Index

Portfolio Charakteristik per Oktober 2016

Übergewichtung der Wachstumssektoren Biotech, Medtech & Services sowie Generika

Untergewichtung des Pharma-Sektors (unterdurchschnittliches Wachstum)

Fokus auf innovative Mid Caps (die Gewinner von Morgen)

Quelle: BB Adamant; 19.10.2016, Large Cap: > USD 20 Mrd.; Mid Cap: USD 1 Mrd. – 20 Mrd.; Small Cap < USD 1 Mrd.

Large Caps 19,5%

Mid Caps 73,0%

Small Caps 7,5%

Marktkapitalisierung

Biotech 24,5%

Generika 21,5% Medtech

32,5%

Pharma 5,5%

Services 16,0%

Sektorallokation

28

BB Adamant Global Healthcare Index

Indexperformance überzeugt nachhaltig

15 von 19x besser als MSCI World Index

13 von 19x besser als MSCI World Health Care Index

Quelle: Bloomberg, BB Adamant

13%

-1%

-25%

1%

43%

11%

4%

12%

-6%

13%

7%

10% 13%

4%

11%

27%

-11%

4%

-1%

4%

-7%

-36%

-6%

35%

5%

0%

11%

-10%

10%

5%

9%

14%

6%

-2%

11%

-4%

2% 2%

-3%

-9%

-15%

-9%

26%

6%

0%

9%

-3%

13% 11%

17%

9% 9%

6%

19%

-5%

0%

-3%

Performancevergleich pro Rebalancing, in USD

Adamant HC Index MSCI World MSCI World Healthcare

Apr 07 Okt 07 Apr 08 Okt 08 Apr 09 Okt 09 Apr 10 Okt 10 Apr 11 Okt 11 Apr 12 Okt 12 Apr 13 Okt 13 Apr 14 Okt 14 Apr 15 Okt 15 Apr 16

- Okt 07 - Apr 08 - Okt 08 - Apr 09 - Okt 09 - Apr 10 - Okt 09 - Apr 11 - Okt 11 - Apr 12 - Okt 12 - Apr 13 -Okt 13 - Apr 14 -Okt 14 - Apr 15 - Okt 15 - Apr 16 - Okt 16

29

Quelle: Bellevue Asset Management, Daten per 19.10.2016

Starke Outperformance vs. MSCI World

und MSCI World Healthcare Index seit

2007

Bottom-Up Ansatz brachte bis anhin

Fokus auf Mid Caps mit sich

Bottom-Up Ansatz brachte starke

Untergewichtung von Pharma vs. andere

Healthcare-Industrien mit sich

Globaler Ansatz – USA stets weniger als

40%

Starke Gewichtung der Schwellenländer

(Healthcare-Ausgaben wachsen doppelt

so schnell wie das entsprechende BIP)

Gute Währungsdiversifikation

BB Adamant Global Healthcare Index

Nachhaltige Outperformance – Zusammenfassung

30

Facts & figures BB Adamant Healthcare Index (Lux)

Fondsname

Domizil

Investment Manager

Investmentansatz

Benchmark

Währungsanteilklassen

Bellevue Funds (Lux) – BB ADAMANT HEALTHCARE INDEX

Luxemburg

Bellevue Asset Management

Bottom-up stock picking, fundamentales Research

USD (Basiswährung), CHF (unhedged), EUR (unhedged)

B (retail / thesaurierend), I (institutionell / thesaurierend)

Management Fee B-shares: 1.60% p.a.

I-shares: 0.90% p.a.

Lancierungsdatum Ende Oktober 2016

Anteilsklassen

MSCI World Healthcare Index

31

Wertpapierkennnummern BB Adamant Healthcare Index (Lux)

x EUR Anteilsklassen ISIN Valor WKN

B-Anteile EUR LU1477743386 33635323 A2ASDP

I-Anteile EUR LU1477743204 33635321 A2ASDN

USD Anteilsklassen ISIN Valor WKN

B-Anteile USD LU1477742909 33635315 A2ASDK

I-Anteile USD LU1477742818 33635311 A2ASDJ

CHF Anteilsklassen ISIN Valor WKN

B-Anteile CHF LU1477743113 33635320 A2ASDM

I-Anteile CHF LU1477743030 33635317 A2ASDL

Kontakt

Seestrasse 16

CH-8700 Küsnacht

Tel +41 44 267 67 00

Fax +41 44 267 67 01

E-mail info@bellevue.ch

www.bellevue.ch

Freischützgasse 3

CH-8004 Zürich

Tel +41 44 267 73 00

Fax +41 61 275 92 01

E-mail info@bellevue.ch

www.bellevue.ch

33

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Bahnhofstrasse 9, 8001 Zürich oder bei Bellevue Asset Management AG, Seestrasse 16, CH-8700 Küsnacht.