Mai 2010

Seite 1

Beyond Buy & HoldAlternative Investmentstrategien in volatilen Märkten

Wien, 20. Mai 2010

Mag. Martin Rupp MBA CAIA CREA

Mai 2010

Seite 2

Aktien global – „10 verlorene Jahre“Aber: Chance auf hohe zwischenzeitliche Kursgewinne

Daten per 30.04.2010

Mai 2010

Seite 3

60.00%

80.00%

100.00%

120.00%

140.00%

160.00%

180.00%

200.00%

220.00%

240.00%

260.00%

280.00%

300.00%

320.00%

340.00%

360.00%

Jän.

99

Jän.

00

Jän.

01

Jän.

02

Feb.

03

Feb.

04

Feb.

05

Mär

.06

Mär

.07

Mär

.08

Mär

.09

Apr.

10

Europäischer Immobilien-Index

100-Tages Durchschnitt

…auch bei Immobilienaktien war mit B&H nichts zu verdienen!

+234% -78%

Mai 2010

Seite 4

3BG-Immo Strategie:

Fonds misst sich mit dem europ. Immobilienaktienmarkt, kann aber…

Opportunitäten z.B. im Bereich Convertibles wahrnehmen

Volatilität „Monetarisieren“

Aktienexposures mittels Futures absichern (α Spread Trade)

Mai 2010

Seite 5

Aggressive Investitionsquotensteuerung …zur Verringerung des Abwärtsrisikos

Mai 2010

Seite 6

3Banken Immo-Strategie Fondsvs. europäischer und österreichischer Immoaktienmarkt

10,00%

20,00%

30,00%

40,00%

50,00%

60,00%

70,00%

80,00%

90,00%

100,00%

110,00%

05.1

1.2

007

10.0

1.2

008

16.0

3.2

008

21.0

5.2

008

26.0

7.2

008

30.0

9.2

008

05.1

2.2

008

09.0

2.2

009

16.0

4.2

009

21.0

6.2

009

26.0

8.2

009

31.1

0.2

009

05.0

1.2

010

12.0

3.2

010

17.0

5.2

010

3 Banken Immo-Strategie

Europäischer Immobilien-Index

Österreichischer Immobilien-Index

Mai 2010

Seite 7

Wert der Unternehmensanleihe

Anleihe Option Wandelanleihe=

Retrospektive: Jahrhundertchance bei Wandelanleihen!Cashabfluss zwang Hedgefonds Ende 2008 zu „Firesales“

Preis

Convertible Arbitrage Fonds mussten verkaufen!

Mai 2010

Seite 8

Wereldhave : Bondfloor hat nicht gehaltenLTV lag bei unter 30%

3BG Immo kauft zu 85

Mai 2010

Seite 9

Immofinanz Convertible:Damals Recovery Rate > Preis

Mai 2010

Seite 10

VDAX: Ende 2008 war die Nervosität extrem!

Implizite Vola 74!!!

Mai 2010

Seite 11

So konnte der Fonds von der hohen Volatilität profitieren!(Bsp.: Short Strangle)

Short Put: 13,3% p.a.

Cov. Call: 16% p.a.

=29,3% Prämieneinnahmen (annualisiert)

Mai 2010

Seite 12

Alpha Spread Trade: konservativ vs. aggressiv während der Krise Bsp.: Short EPRA Future/ Long Deutsche Euroshop

Mai 2010

Seite 13

Alternative Strategien nur als Ergänzung…… zu einer langfristig orientierten und konservativen Anlagestrategie!

Checklist Einzeltitelauswahl:

Fokus auf „Funds from Operations“ (FFO)

mäßige Fremdkapitalquote (LTV)

kurzfristig keine größere Refinanzierung notwendig

keine Probleme mit Covernants (Kreditklauseln)

derzeit: hohe Hedgequote (Stichwort Zinssensitivität)

Portfolioqualität!!!

Mai 2010

Seite 14

Vorortbesichtigungen absolut notwendig!Bsp. GAGFAH

…die Erhaltungskosten liegen 50% unter dem Branchenschnitt!

Wohnblock in Dresden

Wie nachhaltig ist die hohe Dividende?

Mai 2010

Seite 15

Anmerkung: Teilweise wurden die Aufwertungsgewinne de facto aber schon durch Verkäufe realisiert!

Zum Abschluss: Top Pick Österreich Conwert: Aufwertungsgewinne nichts wert?

Aufwertungsgewinne

2001 € 5,0 Mio.

2002 € 0,9 Mio.

2003 € 5,3 Mio.

2004 € 10,0 Mio.

2005 € 17,6 Mio.

2006 € 45,2 Mio.

2007 € 97,8 Mio.

2008-€ 2,2 Mio.

2009 € 5,5 Mio. € 185,2 Mio.

Eigenkapital zum GJ 2009 € 1.279,9 Mio.bereinigt um Aufwertungsgewinne € 1.094,7 Mio. € 12,8 pro Aktiebereinigt um Goodwill 162,7Mio.

€ 932,0Mio. € 10,9 pro Aktie

Mai 2010

Seite 16

Vielen Dank für Ihre Aufmerksamkeit!

Mai 2010

Seite 17

Mag. Martin Rupp, MBA CAIA CREAA-4020 Linz, Untere Donaulände 28

Tel.: +43 (0)732/7802 – 7465

Fax: +43 (0)732/7802 – 7478

e-mail: m.rupp@3bg.at