Small Caps – sind Nebenwerte die bessere Aktienwahl?

Januar 2017

Dieses Marketingdokument richtet sich ausschließlich an professionelle Anleger und Finanzberater und nicht an Privatkunden. Eine Weitergabe an Dritte ist untersagt.

Anlagechancen im Small Cap Bereich Was sind globale Nebenwerte und was zeichnet sie aus?

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Quelle: Bloomberg, Stand 30. September 2016.

MSCI World Index 1643 Komponenten Marktkapitalisierung von 33,38 Billionen USD

MSCI World Mid Cap Index

910 Komponenten

Marktkapitalisierung von 6,96 Billionen USD

MSCI ACWI Small Cap Index 6150 Komponenten Marktkapitalisierung von 7,86 Billionen USD.

MSCI Emerging Markets Index 837 Komponen-ten Markt-kapitali-sierung von 7,31 Billionen USD

MSCI Frontier Emerging Markets Index 163 Komponen-ten Marktkapi-talisierung von 0,56 Billionen USD

Wirtschaftswachstum

Schwellenländer Industrieländer

Wachstu

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Kap

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ng

Nicht nur kleine Technologie-Startups

Viele sind in diesem Bereich

bereits seit vielen Jahrzehnten erfolgreich tätig

Wirtschaftlich attraktiv

Ein gewöhnlich sehr gutes langfristiges Wachstumsprofil

Bessere Liquidität als man meinen würde

Anlagechancen im Small Cap Bereich Ein riesiges Anlageuniversum

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Quelle: Bloomberg, Stand 30. September 2016.

Nach Kapitalisierung

Nach Anzahl der Unternehmen

75%

13%

12%

25%

13%

62%

Large Cap

Mid Cap

Small Cap

Rund drei Viertel der an den weltweiten Börsen notierten Unternehmen sind „Nebenwerte“

Investoren sind in diesen Unternehmen zunehmend unterdurchschnittlich investiert

Wertentwicklung von Small Cap Aktien Langfristige risikoadjustierte Überrendite

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Quelle: Byeongyong Paul Choi & Sandip Mukherji, Howard University, USA. Journal of Business & Economics Research – Oktober 2010, Volume 8, Nr. 10. Vergangenheitswerte geben keinen Aufschluss über die künftige Wertentwicklung einer Anlage. Studie auf Basis von US-Aktien.

Auf lange Sicht…

schneiden Nebenwerte besser ab als Anleihen und höher kapitalisierte Aktien

Die Volatilität der Nebenwerte entspricht der höher kapitalisierter Aktien

Langfristige Wertentwicklung und historische Renditespanne (%) 10 Jahre, real (1926 bis 2008)

Wertentwicklung von Small Cap Aktien Mehrerträge zumeist durch Gewinnwachstum getrieben

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Quelle: Bloomberg, Stand 30. Juni 2016. Nur rechts: Konsensprognose der Analysten (gewöhnlich über die nächsten 3 bis 5 Jahre), Stand 28. Mai 2014. Neueste verfügbare Daten.

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MSCI World Small Cap MSCI World

Langfristige Foward-EPS-Wachstumsrate von MSCI (%)

Langfristig betrachtet zeichnen sich kleinere Unternehmen durch ein höheres Ertragswachstum aus als größere Unternehmen

Kleinere Unternehmen weisen gewöhnlich eine geringere Nettoverschuldung im Verhältnis zu ihrem Gewinn auf

Aufgrund ihres stärker eingeschränkten Zugangs zu Kapital müssen kleinere Unternehmen besser in der Kapitalallokation sein

Nettoverschuldung im Verhältnis zum EBITDA

Large-Cap-Unternehmen 2,8

Small-Cap-Unternehmen 1,3

Wertentwicklung von Small Cap Aktien Dieses Ertragswachstum stammt gewöhnlich aus dem Umsatzwachstum

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Nur zur Illustration. Hierbei handelt es sich nicht um eine Anlageberatung. Quelle: Invesco, Stand der Daten: 30. September 2016. Meinungen und Einschätzungen basieren auf aktuellen Marktbedingungen und können sich jederzeit und ohne vorherige Ankündigung ändern, z.B. wenn zugrundeliegende Faktoren sich ändern.

Das Umsatzwachstum ist der wichtigste Treiber des Gewinnwachstums der kleineren Unternehmen

Bei größeren Unternehmen verlangsamt sich das Umsatzwachstum häufig oder stagniert sogar

Ein Unternehmen, das einen Umsatz von 12 Milliarden USD erwirtschaftet, muss

seinen Umsatz um 1,2 Milliarden USD steigern, um ein Umsatzwachstum von 10% zu verzeichnen.

Ein kleineres Unternehmen, das einen Umsatz von 1,2 Milliarden erwirtschaftet, muss seinen Umsatz nur um 120 Mio. USD steigern, um das gleiche Wachstum zu erzielen.

Kleinere Unternehmen können agiler und schneller am Markt sein als ihre

größeren Wettbewerber.

Anlagechancen im Small Cap Bereich Kaum auf dem Radarschirm der Analysten

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Quelle: Bloomberg, Stand 30. Juni 2016.

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MSCI World Small Cap index MSCI World index

Research – Beobachtung nach Anzahl der Analysten Unternehmen nach der Marktkapitalisierung eingestuft

Kleinere Unternehmen werden von Sellside-Analysten weniger beachtet

Anlagen im Small-Cap-Bereich erfordern mehr eigenes Research durch Fondsmanager

Das Ergebnis ist ein weniger effizienter Markt

Was spricht für eine Anlage in Small Cap Aktien? Chance, in familiengeführte Unternehmen zu investieren

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UBS-Analysen zeigen, dass familiengeführte Unternehmen in den letzten zehn Jahren eine überdurchschnittlich gute Wertentwicklung verzeichnet haben...

Quelle: Oben links – MSCI ESG Research Inc., UBS. Oben rechts – Schätzungen von UBS. Unten links – UBS Global Research, Stand: 13. April 2015. Vergangenheitswerte geben keinen Aufschluss über die künftige Wertentwicklung einer Anlage.

…und diese Überrendite scheint nicht mit einem höheren Risikoprofil einherzugehen

Die Rolle der globalen Small Cap Unternehmen Einzigartiges Diversifikationspotenzial

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Quelle: Choi et al & Howard University, Journal of Business & Economics Research, Oktober 2010. Studie auf Basis von US-Aktien.

5-Jahres-Korrelation (1926 bis 2007)

US-Schatzwechsel

Staatsanleihen mittlerer Laufzeit

Langfristige Staatsanleihen

Langfristige Unternehmens-

anleihen

Large-Cap-Aktien

Staatsanleihen mittlerer Laufzeit

0,85

Langfristige Staatsanleihen 0,68 0,93

Langfristige Unternehmensanleihen

0,70 0,95 0,98

Large-Cap-Aktien -0,03 0,03 0,13 0,13

Small-Cap-Aktien -0,37 -0,28 -0,19 -0,17 0,63

Die Rolle der globalen Small Cap Aktien Verschiedene Ertragstreiber

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Quelle: Eun, Cheol; Wei, Huang; Lai, Sandy. International Diversification with Large and Small Cap Stocks. Journal of Financial and Quantitative Analysis. Vol. 23, Nr. 2, Juni 2008. Die für diese Studie verwendeten Daten wurden im Zeitraum 1. Januar 1980 bis 31. Dezember 1999 erhoben.

Größere Unternehmen sind sehr stark miteinander korreliert, weil die Wertentwicklung gewöhnlich durch ähnliche Faktoren bestimmt ist, z.B. globale Faktoren

Die Ertragstreiber kleinerer Unternehmen sind anderer Natur – sie sind eher länder- und einzeltitelspezifisch

Untersuchungen von Eun et al kommen zu dem Schluss, dass einzeltitelspezifische Faktoren für „mehr als 50% der Varianz von Small-Cap-Fonds verantwortlich sind, aber nur für 5% der Varianz von Large-Cap-Fonds“

%

Die Rolle der globalen Small Cap Aktien Eine sinnvolle Portfoliobeimischung

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Quelle: Invesco, Stand: 31. Dezember 2015, GBP. Net-Return-Indizes. Vergangenheitswerte geben keinen Aufschluss über die künftige Wertentwicklung einer Anlage.

Kleinere Unternehmen sind weniger riskant als man meinen könnte

Kleinere Unternehmen haben in der Vergangenheit höhere Erträge pro Risikoeinheit erzielt

Kleinere Unternehmen können das langfristige Ertragspotenzial eines Portfolios bei einem lediglich moderaten Anstieg der Volatilität verbessern

Ertrag je Risikoeinheit (annualisierte Rendite/Volatilität)

Annualisierte Rendite/Volatilität

1 Jahr

3 Jahre

5 Jahre

7 Jahre

10 Jahre

15 Jahre

Seit 31.

Dez. 98

MSCI ACWI Small Cap

0,44 1,17 0,66 0,92 0,49 0,50 0,54

MSCI ACWI 0,29 1,10 0,71 0,77 0,45 0,28 0,33

Warum wir globale Small Cap Aktien als attraktiv einschätzen

Ein riesiges und attraktives, von den meisten Marktteilnehmern noch wenig beachtetes Anlageuniversum

Langfristige Überrendite

Einzigartiges Diversifikationspotenzial

Eine sinnvolle Beimischung zu einer Aktienallokation

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Quelle: Invesco, Stand: 30. September 2016. Meinungen und Einschätzungen basieren auf aktuellen Marktbedingungen und können sich jederzeit und ohne vorherige Ankündigung ändern, z.B. wenn zugrundeliegende Faktoren sich ändern.

Positionierung und Wertentwicklung von Invesco Small Caps Funds

14 Morningstar, 30.11. 2016

Performance Invesco Global Smaller Companies

2017: 9,11 %

15 Morningstar, 30. 11. 2016

Länder und Branchen Allokation Invesco Global Smaller Companies

(A) Dollar auss. LU0607512695 (A) Euro (hegd.) LU0794791284

16 Morningstar, 30.11. 2016

Performance Invesco Continental Small Cap Equity

2017: 6,21 %

17 Morningstar, 30. 11. 2016

Länder und Branchen Allokation Invesco Continental Small Cap Equity

(A) Dollar IE0003708116; (A) Euro aus. IE00BWV0GH19

Anhang

Invesco Perpetual Global Smaller Companies Group

Invesco Small Cap Equity Team (US-Team)

Die Rolle von ESG

Invesco Small Cap Equity Team (US-Team) Aufbau

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Quelle: Invesco, Stand: 30. September 2016. *Nicht in die Vermögensverwaltung eingebunden. Die Anzahl der Jahre kann gerundet sein. Die Teamzusammensetzung kann sich jederzeit ohne vorherige Ankündigung ändern

U.S. Small Cap Equity Team

Name Verantwortung Investmenterfahrung

(Jahre) Bei Invesco seit (Jahre)

Juliet S. Ellis, CFA Senior Portfolio Manager

Senior Manager (Co Lead): Small-Cap Core/Growth Team Gesundheit

35 12

Juan R. Hartsfield, CFA Portfolio Manager

Manager (Co Lead): Small-Cap Core/Growth Team Konsumgüter, Einzelhandel und Energie

15 11

Clay Manley, CFA Senior Equity Analyst

Analyst: Small-Cap Core/Growth Team Technologie

19 14

Davis Paddock, CFA Senior Equity Analyst

Analyst: Small-Cap Core/Growth Team Industrie

21 14

Christopher Godfrey, CFA Equity Analyst

Analyst: Small-Cap Core/Growth Team Finanzdienstleistungen

2 2

Scott Lipshutz Equity Analyst

Analyst: Small-Cap Core/Growth Team Gesundheit

1 1

Hal Clark, CFA* Client Portfolio Manager

Growth-Aktien USA 16 11

Invesco Perpetual Global Smaller Companies Group Umfassende Researchkapazitäten und Vermögensaufteilung durch regionale Experten

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Quelle: Invesco, Stand: 30. September 2016. Die Anzahl der Jahre kann gerundet sein. Die Teamzusammensetzung kann sich jederzeit ohne vorherige Ankündigung ändern. Invesco Perpetual ist das Investmentzentrum des Unternehmens in Henley (Großbritannien). Invesco Perpetual ist ein eingetragener Name von Invesco Asset Management Limited (IAML) und ist Teil von Invesco Limited.

Spezialisierte regionale Fondsmanager Unternehmensresearch und Konstruktion der Teilportfolios

Name Funktion Investmenterfahr. (Jahre)

Bei Invesco seit (Jahre)

Erik Esselink Europa ex UK – Regional Specialist 16 9

Juliet Ellis Nordamerika – Regional Specialist 35 12

Jonathan Brown UK – Regional Specialist 19 16

Ian Hargreaves Asien-Pazifik – Regional Specialist 22 22

Paul Chesson Japan – Regional Specialist 26 23

Andy Tidby Japan – Regional Specialist 19 8

Dean Newman Emerging Markets ex Asien – Regional Specialist 31 23

Management Asset Allokation

Nick Mustoe Chief Investment Officer, Invesco Perpetual 31 6

Strategieaufsicht und -umsetzung

Martin Weiss Investment Strategist 26 11

Arwel Green Product Manager, Global Equities & Multi-Asset 15 15

Product Director

John Botham Product Director, Global Equities 23 3

Investmentprozess Die Rolle von ESG1

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Nur zur Illustration. 1Umwelt, Soziales und Governance

Ideengenerierung

Wir führen ein aktives Markt-Screening durch, um Unternehmen zu identifizieren, die sich durch eine ausgewiesen hohe und beständige Rendite auf das eingesetzte Kapital auszeichnen

Unser Screening legt die Latte bereits sehr hoch - daher zeichnen sich schon unsere ersten Anlageideen gewöhnlich durch eine überdurchschnittlich gute ESG-Performance aus

Fundamentalanalysen

Im Rahmen der Unternehmensanalyse betrachten wir die aktuellen und potenziellen umweltrelevanten und gesellschaftlichen Auswirkungen der Geschäftstätigkeit des Unternehmens

Im Rahmen der Kapitalallokationsanalyse prüfen wir, ob das Unternehmen die langfristigen Interessen seiner Stakeholder – vor allem seiner Aktionäre – berücksichtigt

Wir bemühen uns darum, ESG-Themen zu quantifizieren, und investieren nur zu erheblichen Abschlägen in Unternehmen mit aktuell unterdurchschnittlichen ESG-Praktiken. Bei derartigen Investments wirken wir aktiv auf das betreffende Unternehmen ein, um positive Veränderungen anzustoßen.

Portfoliokonstruktion und Risikomanagement

Als aktive, langfristig ausgerichtete Investoren wollen wir die Unternehmen, in die wir anlegen, dazu bewegen, Best-in-Class-ESG-Praktiken umzusetzen Wir setzen unsere Stimmrechte aktiv ein, um positive Veränderungen in den ESG-Praktiken anzustoßen. Wenn wir mit wesentlichen Maßnahmen oder Strategien nicht einverstanden sind, setzen wir uns aktiv mit der Unternehmensführung auseinander.

Wir sind überzeugt, dass die ESG-Praktiken von Unternehmen Auswirkungen auf die langfristige Wertentwicklung der jeweiligen Aktie haben. Als aktive, langfristig ausgerichtete Investoren wollen wir die Unternehmen, in die wir anlegen, dazu bewegen, Best-in-Class-ESG-Praktiken umzusetzen Wie berücksichtigen wir ESG-Faktoren in unserem Anlageprozess?

Wichtige Information

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Dieses Marketingdokument richtet sich ausschließlich an professionelle Anleger und Finanzberater und nicht an Privatkunden. Eine Weitergabe an Dritte ist untersagt. Stand der Daten: 30. Dezember 2016, sofern nicht anders angegeben. Das vorliegende Dokument ist eine Werbemitteilung, es unterliegt nicht den gesetzlichen Anforderungen zur Gewährleistung der Unvoreingenommenheit von Anlageempfehlungen oder Anlagestrategieempfehlungen. Das Verbot des Handels vor der Veröffentlichung von Anlageempfehlungen oder Anlagestrategieempfehlungen gilt daher nicht.

Der Wert von Anteilen und die Erträge hieraus können sowohl steigen als auch fallen (dies kann teilweise auf Wechselkursänderungen zurückzuführen sein), und es ist möglich, dass Investoren bei der Rückgabe ihrer Anteile weniger als den ursprünglich angelegten Betrag zurückerhalten. Dies ist ein auf kleinere Unternehmen ausgerichteter Fonds. Sie sollten bereit sein, ein höheres Risiko zu akzeptieren, als bei einem Fonds, der in größere Unternehmen investiert. Hierbei handelt es sich um wesentliche Risiken des Fonds. Weitere Informationen entnehmen Sie bitte den fonds- sowie anteilsklassenspezifischen wesentlichen Anlegerinformationen. Die vollständigen Risiken enthält der Verkaufsprospekt. Anleger, die mit diesen Risiken oder ihren Folgen nicht vertraut sind, sollten sich von ihrem Finanzberater beraten lassen. Dieses Dokument ist nicht Bestandteil eines Verkaufsprospektes. Obwohl große Sorgfalt darauf verwendet wurde sicherzustellen, dass die in diesem Dokument enthaltenen Informationen korrekt sind, kann keine Verantwortung für Fehler oder Auslassungen irgendwelcher Art übernommen werden sowie für alle Arten von Handlungen, die auf diesen basieren. Meinungen und Prognosen können sich jederzeit und ohne vorherige Ankündigung ändern. Die Wertentwicklung der Vergangenheit lässt keine Rückschlüsse auf die zukünftige Performance zu, stellt keine Garantie für künftige Erträge dar und lässt sich nicht in die Zukunft fortschreiben. Die veröffentlichten Performancedaten beinhalten keine für die Ausgabe oder Rücknahme von Fondsanteilen anfallenden Gebühren und Kosten. Hinweise auf Rankings, Ratings oder Preise bieten keine Garantie für die künftige Performance und lassen sich nicht fortschreiben. Dieses Dokument dient lediglich der Information und stellt keine Aufforderung zum Kauf oder Verkauf von Fondsanteilen dar. Es stellt keinen spezifischen Anlagerat dar und damit auch keine Empfehlung zu Anlage-, Finanz-, Rechts-, Rechnungslegungs- oder Steuerfragen oder zur Eignung des/der Fonds für die individuellen Anlagebedürfnisse von Investoren. Vor dem Erwerb von Anteilen sollten Anleger sich über die für sie geltenden Wertpapier- und Steuervorschriften sowie andere sie betreffende gesetzliche Vorgaben informieren. Eine Anlageentscheidung muss auf den jeweils gültigen Verkaufsunterlagen basieren. Diese (fonds- und anteilsklassenspezifische wesentliche Anlegerinformationen, Verkaufsprospekt, Jahres- und Halbjahresberichte) sind kostenlos, als Druckstücke und in deutscher Sprache erhältlich bei dem Herausgeber dieser Information. Die von Invesco bereitgestellten Asset- Management-Dienstleistungen entsprechenden relevanten lokalen gesetzlichen und regulatorischen Vorgaben. Bitte beachten Sie, dass die Anteilsklassen hinsichtlich u.a. Gebühren und Mindestanlagebetrag unterschiedlich ausgestaltet sein können. Es wird daher empfohlen, unbedingt unabhängigen Rat einzuholen. Wir weisen darauf hin, dass sämtliche in diesem Dokument gemachten Angaben sich auf die Anteilsklasse A, thesaurierend in Euro beziehen. Das Herkunftsland des Fonds ist Luxemburg. Herausgeber dieses Dokuments in Deutschland ist Invesco Asset Management Deutschland GmbH, An der Welle 5, D-60322 Frankfurt am Main. Herausgeber dieses Dokuments in Österreich ist Invesco Asset Management Österreich GmbH, Rotenturmstrasse 16-18, A-1010 Wien. CE2693/18112016

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