StarCapital Allocator - aecon-gmbh.definal).pdf · August 2018 22.08.2018 in Hamburg, 29.08.2018 in Frankfurt 05.09.2018 in Düsseldorf, 12.09.2018 in München, 19.09.2018 in Berlin

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22.08.2018 in Hamburg, 29.08.2018 in Frankfurt05.09.2018 in Düsseldorf, 12.09.2018 in München, 19.09.2018 in Berlin

Präsentiert in Kooperation mit

Das Ganze sehen, die Chancen nutzen. Marketingunterlage

Hidden Champions Tour 2018

StarCapital Allocator

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2

Diskretionäres Portfoliomanagementteam StarCapital

Dr. Nora Imkeller

Senior Analystin

Aktien

Simon Westendorf

Portfoliomanagement

Aktien & Analyse

Norbert Keimling

Leiter Kapitalmarktforschung

Portfoliomanagement Aktien

Peter E. Huber

Leiter Portfoliomanagement

Dr. Manfred Schlumberger

Co-Leiter Portfoliomanagement Michael Merz

Leiter Portfoliomanagement

Renten

Adam Choragwicki, CIIA

Senior Portfoliomanager

Renten

Dr. Thomas Umlauft

Senior Analyst

Renten

Regionale Allokation

Sektorale Allokation

Währungsallokation

Einzelwert-Selektion

Allokation Sub-Assetklassen

Durationssteuerung

Währungsallokation

Suche nach Opportunitäten

(Regional, Sektoral,

Thematisch, Einzeltitel)

AKTIEN RENTENAllokationssteuerung

Portfoliokonstruktion

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3

Charakteristika unserer Multi Asset Fonds

Schwankungsbreite der Aktienquote

Renditeerw

artung

Schwankungsbreite

Defensiv

StarCapital Winbonds plus

Flexible


Offensiv

StarCapital Huber Strategy 1

0-20%Aktien

25-100%Aktien

51-100%Aktien

%

StarCapital Winbonds plus

Auflage: 2006

StarCapital Huber Strategy 1

Auflage: 2008


Auflage: 2009

Repositionierung 2017

Mindestaktienquote

Variabler AktienanteilMindestanleihenquote

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4

Allokation

Ganzheitliche Marktbeurteilung auf Basis von vier Faktorkategorien

Nur für illustrative Zwecke

Fundamentale Faktoren

Monetäre Faktoren

Psychologische Faktoren

Money Flow Faktoren

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5

Fundamentale Faktoren – Konjunktur

Markit - Purchasing Manager Indizes (Manufacturing)

Quelle: Bloomberg, 31.08.2018, M-024b (SCSW)

46

48

50

52

54

56

58

60

62

Mrz. 15 Jun. 15 Sep. 15 Dez. 15 Mrz. 16 Jun. 16 Sep. 16 Dez. 16 Mrz. 17 Jun. 17 Sep. 17 Dez. 17 Mrz. 18 Jun. 18 Sep. 18 Dez. 18

n Markit US Manufacturing PMI SA

n Markit Eurozone Manufacturing PMI SA

n Nikkei Japan Manufacturing PMI SA

n Markit Emerging Markets Manufacturing PMI SA

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6

Fundamentale Faktoren – Globales Gewinnwachstum

Europa und Asien haben Aufholpotenzial

Quelle: Thomson Reuters Datastream, MSCI sowie eigene Berechnung per 31.08.2018 (A-051c-SCNI)

0

50

100

150

200

250

300

350

400

Dez. 95 Dez. 97 Dez. 99 Dez. 01 Dez. 03 Dez. 05 Dez. 07 Dez. 09 Dez. 11 Dez. 13 Dez. 15 Dez. 17

n EPS MSCI USA (lokal)

n EPS MSCI Europe (lokal)

n EPS MSCI Emerging Asia (lokal)

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7

14,1%

9,9%

7,7%

6,3%

4,5%

0,6%

0%

2%

4%

6%

8%

10%

12%

14%

16%

0 - 1 1 - 1,5 1,5 - 2 2 - 2,5 2,5 - 3 >= 3

n Performance next 10-15 Years

Fundamentale Faktoren – Bewertung und Renditepotenzial

Höhere Bewertung führt zu langfristig niedrigerer Folgerendite

Quelle: Thomson Reuters Datastream sowie eigene Berechnungen per Januar 2016, auf Basis des Zeitraums 1979-2015 in 17 Aktienmärkten. Details siehe StarCapital Research Studie

„Langfristige Aktienmarktprognose: Das Shiller-CAPE auf dem Prüfstand“. Alle Renditeangaben real, in lokaler Währung und inkl. Dividendenerträgen (SCNK).

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8

-5,2%-8,0%

-13,2%

-18,6%

-23,7%

-29,8%

-3,4%-7,1%

-15,2%

-20,8%-23,2%

-41,5%

-38,8%

-63,9%

-72,5% -72,7%

-62,0%

-72,5%

-100%

-90%

-80%

-70%

-60%

-50%

-40%

-30%

-20%

-10%

0%

0 - 1 1 - 1,5 1,5 - 2 2 - 2,5 2,5 - 3 3 - 99

n Ø max. Drawdown über 3 Folgejahre

n Ø max. Drawdown über 15 Folgejahre

n max. Drawdown über 3 Folgejahre

Fundamentale Faktoren – Bewertung und Rückschlagrisiko

Auf attraktive Bewertungen folgen geringere Rückschläge

Zusammenhang zwischen dem KBV und den jeweils folgenden max. Drawdowns im Zeitraum 1979-2015 (17 Märkte). Alle Rendite-Angaben inflationsbereinigt, in lokaler Währung und inkl.

Dividendenerträgen. Quelle: MSCI sowie eigene Berechnungen (SCNK).

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Fundamentale Faktoren – Aktuelle Bewertung

Schwellenländer und Japan sind unterbewertet

Regionen-Angaben von Europa beziehen sich auf entwickelte Märkte; Methodik Renditeschätzung siehe http://www.starcapital.de/research/CAPE_Stock_Market_Expectations. Quelle

StarCapital per 31.08.2018 (A-058-SCSW).

3,4

1,81,7

1,3

0,0

0,5

1,0

1,5

2,0

2,5

3,0

3,5

4,0

USA Europa Schwellenländer Japan

n KBV

Un

terb

ew

ert

et

v. H

isto

rie

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10

Monetäre Faktoren – Importpreise

Ölpreis Metallpreise

Quelle: Datastream per 07.09.2018 (M-045/SCSW)

Rohstoffe haben Trendwende vollzogen

0

20

40

60

80

100

120

140

160

Dez. 00 Dez. 09 Dez. 18

n Brent Oil Spot Price in USD

0

50

100

150

200

250

300

350

400

450

500

Dez. 00 Dez. 09 Dez. 18

n CRB BLS Metals Spot Index (indexiert, 1999=100)

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11

Monetäre Faktoren – Notenbankpolitik

Globale Anleihekaufprogramme

Abgebildet sind die monatlichen Netto-Wertpapierkäufe der EZB, Bank of Japan und England sowie der Fed. Bis 31.12.2017: Mittelwerte rollierender 3-Monatszeiträume, konstante

Wechselkurse per Dezember 2017. Ab 2018: Eigene Prognose. Quelle Thomson Reuters, StarCapital. Stand: 23. Januar 2018

2018: Durchschnitts-volumen der Anleihenkäufe -80% gegenüber 2017

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12

Monetäre Faktoren: Wir sind am Beginn eines neuen Zinszyklus!

Quelle: Datastream per 07.09.2018 (R-008-SCSW)

0%

2%

4%

6%

8%

10%

12%

14%

16%

1800 1830 1860 1890 1920 1950 1980 2010 2040

30-Jahres-Zyklen

US Zinsen 10-jähriger Staatsanleihen

Tief

TiefTief

Tief?

Hoch

Hoch

Hoch

Hoch?

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13

Renditeentwicklung US-Staatsanleihen vs. Bundesanleihen

Signifikanter Renditeanstieg im kurzen und mittleren Laufzeitbereich bei US-Treasuries

Quelle: Bloomberg per 31.08.2018 (R-231)

-1

-0,5

0

0,5

1

1,5

2

2,5

3

3,5

Dez. 15 Mrz. 16 Jun. 16 Sep. 16 Dez. 16 Mrz. 17 Jun. 17 Sep. 17 Dez. 17 Mrz. 18 Jun. 18 Sep. 18

n 2yr US Government Yield

n 5yr US Government Yield

n 5yr German Government Yield

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14

Commitment of Traders (COT): EUR-Positionierung

Extrempositionierung spekulativer Anleger im EUR weitgehend abgebaut

Quelle: U.S. Commodity Futures Trading Commission, Datastream per 31.08.2018 (R-209/SCTU)

1,00

1,05

1,10

1,15

1,20

1,25

1,30

-50%

-40%

-30%

-20%

-10%

0%

10%

20%

30%

40%

Dez. 15 Jun. 16 Dez. 16 Jun. 17 Dez. 17 Jun. 18 Dez. 18

n Long EUR Positioning (Non-Commercials) n EUR/USD (rhs)

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15

Monetäre Faktoren - Leitzinsen und Aktienmarkt in den USA

S&P 500 und Federal Funds Rate

Quelle: Datastream per 31.08.2018 (MA-007/SCTU)

500

800

1100

1400

1700

2000

2300

2600

2900

0

1

2

3

4

5

6

7

8

Aug. 00 Aug. 03 Aug. 06 Aug. 09 Aug. 12 Aug. 15 Aug. 18

n S&P 500 - rhs

n US-Leitzins (Federal Funds Rate) - lhs

S&P 500: +50%

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16

Aktienmarktentwicklung

Aktuell extreme Divergenz

Quelle: Datastream sowie eigene Berechnungen per 07.09.2018 (alle Angaben in lokaler Währung bzw. Emerging Markets in USD und inkl. Dividendenertäge, A-064-SCNIm).

90

95

100

105

110

115

120

125

Sep. 17 Okt. 17 Nov. 17 Dez. 17 Jan. 18 Feb. 18 Mrz. 18 Apr. 18 Mai. 18 Jun. 18 Jul. 18 Aug. 18

n DAX -3,9%

n S&P 500 Total Return + 17,9%

n MSCI Emerging Markets -5,6%

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17

Portfolio-Konstruktion

Energie- und Grundstoffaktien unterbewertet

Quelle: Thomson Reuters Datastream und MSCI per 31.08.2018 (A-095-SCSW).

1,7 1,72,0

2,5

5,6

0

1

2

3

4

5

6

Energie Versorger Grundstoffe MSCI Welt IT

n Kurs-Buchwert-Verhältnis

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18

Portfolio-Konstruktion

Weshalb wir antizyklisch investieren (Beispiel Sektoren):

Die Gewinner der letzten 10 Jahre enttäuschen häufig in der folgenden Dekade

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19

Aktien-Selektion – Unsere Filter

Filter 1

LiquiditätFilter 2

BewertungFilter 3

BilanzqualitätFilter 4

Momentum

In der Regel max. 20% des gehandelten Tages-Volumens

Marktkapitalisierung über 1 Mrd. EUR, Free-Float über 250 Mio. EUR

Attraktiver StarCapital Value-Score Quality Score reduziert

Value-Definition in Anlehnung an eigeneempirische Studien

sog. “Value Traps”

100%>> Vorselektion

von Titeln mit

attraktivem

Bewertungs- und

Qualitätsprofil

Allocator

Qualitative Beurteilung, Portfoliooptimierung

Quelle: StarCapital AG, nur für illustrative Zwecke

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20

Beispiel für Aktienselektion

Quelle: Bloomberg und StarCapital per 31.08.2018 (A-099-SW). Keine Empfehlung, dient nur als Beispiel für die Vorgehensweise.

60

65

70

75

80

85

90

Jan. 18 Mrz. 18 Mai. 18 Jul. 18 Sep. 18

n MPC US Equity

0,00,20,40,60,81,01,21,41,61,82,02,22,42,62,83,0

Dez.

18

act

/ t

tm

Dez.

17

Dez.

16

Dez.

15

Dez.

14

Dez.

13

n PB

0,0

4,0

8,0

12,0

16,0

20,0

24,0

28,0

32,0

Dez.

18

act

/ t

tm

Dez.

17

Dez.

16

Dez.

15

Dez.

14

Dez.

13

n EBIT-Margin

0,0

1,0

2,0

3,0

4,0

5,0

6,0

7,0

8,0

Dez.

18

act

/ t

tm

Dez.

17

Dez.

16

Dez.

15

Dez.

14

Dez.

13

n ROIC

0,0

2,0

4,0

6,0

8,0

10,0

12,0

14,0

16,0

18,0

20,0

Dez.

18

act

/ t

tm

Dez.

17

Dez.

16

Dez.

15

Dez.

14

Dez.

13

n EV/EBIT

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Aktuelle Asset Allocation StarCapital Allocator

Quelle: StarCapital AG, eigene Berechnungen, per 31.08.2018 (F-051 A - SCEHm)

Government Bonds DM4,7%

Government Bonds DM I/L

3,3% Corporates IG0,7%

Corporates HY3,2%

EM Hard Currencies1,2%

EM Local Currencies1,4%

Equities DM North America4,6%

Equities DM Europe24,6%

Equities DM Asia-Pacific11,3%

Equities Emerging Markets11,3%

Commodity ETFs2,9%

Covered Bonds2,3%

Kasse28,7%

Corporate

Government

Equities

Others EM Bonds

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Fundamentale Bewertung des StarCapital Allocator

Berücksichtigte Aktien sind 41% günstiger bewertet als der Markt

Alle Indikatoren auf Basis der zuletzt veröffentlichten Bilanzgrößen bzw. der zuletzt ausgezahlten Dividenden, lediglich KGV(e) und DR (e) basieren auf Schätzungen des jeweils aktuellen

Geschäftsjahres. Vergleichsindex bildet der MCAP-gewichtete Weltaktienindex. Es wurden ausschließlich Aktien berücksichtigt. Quelle: eigene Berechnungen per 31.08.2018 (SCSWm).

Kennzahl StarCapital Allocator Weltaktienindex Unterbewertung

Kurs-Gewinn-Verhältnis 10,0 17,4 43%

Kurs-Gewinn-Verhältnis (e) 9,2 15,9 42%

Kurs-Cashflow-Verhältnis 6,2 11,0 44%

Kurs-Buchwert-Verhältnis 1,2 2,1 44%

Kurs-Umsatz-Verhältnis 0,8 1,5 43%

Dividendenrendite 3,8% 2,4% 36%

Dividendenrendite (e) 3,9% 2,5% 35%

Durchschnittliche Unterbewertung des StarCapital Allocator 41%

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StarCapital Allocator (dynamischer Vermögensfonds)

Angaben zur bisherigen Wertentwicklung erlauben keine Prognose für die Zukunft. Die Wertentwicklung basiert auf dem Nettoinventarwert (BVI-Methode). ÜR = Überrendite.

Quelle: Thomson Reuters Datastream, Morningstar per 31.08.2018 (F-000 - SCEHm)

08/09-08/10 08/10-08/11 08/11-08/12 08/12-08/13 08/13-08/14 08/14-08/15 08/15-08/16 08/16-08/17 08/17-08/18

n 5,7% 10,4% 4,0% -4,7% 7,6% 6,3% -2,5% 8,3% 2,3%

n 4,4% -3,0% 3,2% 3,1% 8,3% 2,5% 0,7% 3,9% 1,7%

ÜR 1,2% 13,4% 0,7% -7,9% -0,7% 3,8% -3,2% 4,4% 0,5%

90

100

110

120

130

140

150

160

StarCapital Allocator (LU0425811519) +42,7%

Morningstar Peergroup (Mischfonds EUR flexibel - Global) +27,3%

n

n

Übernahme Lead-Portfoliomanagement: Dr. Manfred Schlumberger

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Langfristige Wertentwicklung von Dr. Manfred Schlumberger

Wertentwicklung von ihm verantworteter vermögensverwaltender Publikumsfonds

Performance Dr. Schlumberger: 12.03.2008-30.06.2015 BHF Flexible Allocation (LU0319572730), ab 31.07.2017 StarCapital Allocator (LU0425811519). Die Performance der Peergroup

wurde im Zeitraum 30.06.2015-31.08.2017 aus Gründen der Vergleichbarkeit auf 0 gesetzt. Quelle: Thomson Reuters Datastream per 31.08.2018 (F-1000-SCSW). Die bisherige

Wertentwicklung ist kein Indikator für die zukünftige Entwicklung.

80

100

120

140

160

180

200

Dez. 07 Dez. 08 Dez. 09 Dez. 10 Dez. 11 Dez. 12 Dez. 13 Dez. 14 Dez. 15 Dez. 16 Dez. 17 Dez. 18

6,5% p.a.

1,9% p.a.kein VV-Publikumsfonds betreut

kein VV-Publikumsfonds betreut

Ø Performance vonDr. Schlumberger:

n BHF Flexible Allocation bis 06/2015 +67,3%

n StarCapital Allocator ab 07/2017 +1,4%

n Morningstar Peergroup (Mischfonds EUR flexibel - Global) +17,1%

Absolute Performance vonDr. Schlumberger: 69,7%

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Grunddaten

Anteilsklasse A – EUR I – EUR

WKN/ISIN A0RMX2/ LU0425811519 A2JBR8/ LU1744579308

Bloomberg Ticker STARPAE LX IPSEMIE LX

Verwaltungsvergütung 1,20% 0,70%

Lancierungsdatum 01.09.2009* 01.02.2018

Ausgabeaufschlag Bis zu 3% 0%

Fondswährung EUR EUR

Mindesterstanlage keine 50.000,- EUR

Ertragsverwendung ausschüttend ausschüttend

Vertriebszulassung in DE; LU AT; DE; LU

Zielfondsfähigkeit Ja, 10% Limit Ja, 10% Limit

Portfoliomanager StarCapital AG - Dr. Manfred Schlumberger

Quelle: StarCapital | *Repositionierung 2017

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Für Fragen stehen

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zur Verfügung.

StarCapital

Aktiengesellschaft

Kronberger Str. 45

61440 Oberursel

Deutschland

E-Mail: [email protected]

Web: www.starcapital.de

Freecall: 0800 69419-00

Tel.: +49 6171 69419-0

Fax: +49 6171 69419-49

Kontakt

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Alleinige Grundlage für den Anteilerwerb sind der Verkaufsprospekt, das Verwaltungsreglement, die wesentlichen Anlegerinformationen (KIID) sowie die Berichte des Fonds. Diese

Dokumente sind kostenlos in deutscher Sprache bei der Verwaltungsgesellschaft, der IP Concept (Luxemburg) S.A. 4, rue Thomas Edison, L-1455 Strassen, Luxembourg, bzw. bei der

Verwaltungsgesellschaft Universal-Investment-Gesellschaft mbH, Theodor-Heuss-Allee 70, D- 60486 Frankfurt am Main sowie bei der Vertriebsstelle, der StarCapital AG, Kronberger

Straße 45, D-61440 Oberursel erhältlich.

Hinweis: Die wichtigsten Begriffe sind im Glossar unter www.starcapital.de/glossar erläutert.

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