SOLVARA AnwendertreffenSolvency II:Erfahrungen aus Sicht eines Asset Managers

Tobias Ultsch, CFAUnion Investment Institutional GmbHKöln, 26. April 2016

Tripartite Template (TPT)

Herausforderungen

Berührungspunkte

Struktur unserer institutionellen Kunden (in Milliarden Euro)

* Einschließlich berufsständischer Versorgungswerke.** Einschließlich Industriestiftungen, Arbeitgeber- und Wirtschaftsverbände.*** Einschließlich Kirchenbanken.**** Einschließlich TFI Polen und BEA Union Investment Hongkong.Stand: 29. Februar 2016; Rundungsdifferenzen sind möglich.

63,2

56,8

18,4

12,0

42%

38%

12%

8%

Banken

Versicherungen* und Unternehmen**

Öffentliche, kirchliche undgemeinnützige Einrichtungen***

Sonstige****

150,4Insgesamt

3

Versicherungen und Unternehmen sind für uns Kernkundengruppen im institutionellen Geschäft

23.04.2016

Formate der institutionellen Assets under Management(in Milliarden Euro)

Knapp die Hälfte des von uns betreuten Vermögens entfällt auf Wertpapier-Spezialfonds

* Ohne Beimischungen in zentral angebotenen Publikumsfonds.Stand: 29. Februar 2016; Rundungsdifferenzen sind möglich.

71,1

3,5

9,9

21,7

13,0

31,2

47%

2%

7%

14%

9%

21%

Wertpapier-Spezialfonds

Immobilien-Spezialfonds

Institutionelle Vermögensverwaltung

Institutionelle Fonds*

Publikumsfonds

Insourcing und Advisory

150,4Insgesamt

423.04.2016

Das Format bestimmt die Einbindung von Solvency II

23.04.2016 5

IndividuelleAsset-Management-

Mandate

ggf. Zulieferung zu Säule I und III

aber: SII Reportingdurch Master KVG

Versicherung

Master KVG

Maßgeschneiderte Spezialfonds

Institutionelle Fondslösungen

Institutionelle Vermögensverwaltung

Union Investment

Union InvestmentSpezial AIF

Versicherung

Fonds-Look-throughin Asset Management-Systeme (durch bereits vorh. Schnittstellen)

Union Investment

- Publikumsfonds (OGAW)

- Offene und geschl. Spezial AIF

Versicherung

Solvency II Reporting

Union Investment

Versicherung

Union Investment übernimmt keine Haftung für das SII Reporting und sieht sich mit dem Anlegergleichbehandlungsgrundsatz konfrontiert:

Haftung und Anlegergleichbehandlung

23.04.2016 6

Haftungsausschluss Anlegergleichbehandlungsgrundsatz

● Die Fondsdaten (inkl. Einzelaufstellung) werden auf freiwilliger Basis durch Union Investment bereitgestellt (ohne Vergütungsanspruch und gesetzliche Verpflichtung)

● Keine Haftung für die Aktualität, Richtigkeit und Vollständigkeit (nur bei grober Fahrlässigkeit und Vorsatz)

● Jegliche Verwendung der Fondsdaten durch den Anleger (End-Investor, wie auch KVGen) erfolgt auf eigenes Risiko

● KVGen müssen für OGAWs und Publikums-AIF den Grundsatz der Gleichbehandlung einhalten*

● Kein Investor soll einen Informationsvorsprungerlangen und dadurch ggf. durch einseitiges Handeln die anderen Investoren schädigen

● Lt. BaFin ist es unzulässig, dass Anlegern zu unterschiedlichen Zeitpunkten oder in unterschiedlichem Ausmaß Kenntnisse über Zusammensetzung und Wertentwicklung erhalten**

● Union Investment hat umfassende Qualitäts-Sicherungsmaßnahmen etabliert und die Verantwortlichkeit liegt im Risikocontrolling

● Der Prozess des SII Reporting ist ISAE 3402 zertifiziert

* § 26 Abs.2 KAGB i.V.m. § 2 Abs.2 KAVerOV** Schreiben vom 13.11.2015 (Hr. Carny – BaFin WA)*** Schreiben vom 16.2.2016 (Fr. Dr. Sahavi - BaFin WA)

● Stellt Union Investment VUs oder KIs Informationen zur Verfügung, so muss bis 17. März 2017 sichergestellt werden, dass alle Anleger zeitgleich diese Information erhalten***

Tripartite Template (TPT)

Herausforderungen

Berührungspunkte

Präambel der europäischen Asset Management Branche

23.04.2016 8

Quelle: Präambel des Tripartite Templates Version 3.0 (dated October 13th, 2015)

Introduction

The Solvency II Directive defines, among other things, solvency capital requirements (SCR) for insurance companies to be applied across all EU Member States. Insurance and reinsurance undertakings are obliged to assess their economic capital and to use in principle a standard formula for the calculation of SCR.

Moreover, the Solvency II Directive establishes uniform reporting standards which encompass quantitative information about investments by insurance and reinsurance undertakings and, unlike the current reporting regime, requires broader reporting of interim figures. In order to support insurance and reinsurance undertakings which invest in investment funds (e.g. UCITS/AIFs) in fulfilling their reporting obligations to the authorities, investment management companies have to inform insurance and reinsurance undertakings of the portfolio composition of the funds managed by them.

BVI in Germany, club AMPÈRE, sponsored by the French Asset Management Association, and The Investment Association in the UK have taken the initiative to develop and establish a standardised EU template to assist with Solvency II reporting. Assogestioni, VOÏG, DUFAS and ALFI joined the initiative, which was also supported by EFAMA.

The objective of the template is to support the SCR calculation and the data delivery for the quantitative reporting templates (QRTs) that insurance companies need to comply with under Solvency II. The template supports investment management companies by providing and exchanging data among themselves and insurers. The coverage of the data exchange is limited and comprises mandatory and optional fields. Users of this template should take into account the differentiation between mandatory and optional fields that is marked in the template.

Where appropriate, and in accordance with a particular fund's structure, the template is designed to be reported at the share class level. In the scenario where multiple investment share classes are available, data in the template should be presented at that level to enable the insurance entity to correctly represent the look-through on their investment in a particular share class.

Intension des Tripartite Templates (TPT)

23.04.2016 9

Einheitliches Standard Datenaustauschformat

Look-throughzwischen

Asset Managern

Look-throughan

Versicherungen

Idee:

Zielfondsauflösung durchVU

SCR-Berechnung

QRT-Erstellung

● VU soll selbst in die Lage versetzt werden, zu rechnen und zu melden

● Ggf. macht eine komplette Zulieferung der SCR-Berechnung durchaus Sinn (optionale Felder)

Prozesskette des TPTs

23.04.2016 10

SII TripartiteTemplate (TPT)(Master)

KVGVU

Vendoren

3rd Party Asset

Manager (KVG)

Software-industrie

SII Dienst-leister

SII TPT

Marktdaten/ Portfoliodaten

Support von Software etc.

QRTsSCR…

Support von Software/Rep.

Software-industrie

DAV

Integration in die Gesamtkapitalanlagen im Asset Management-System

Gliederungsübersicht *

Wesentliche Inhalte des TPTs

23.04.2016 11

* Basis: TPT Version 3.0 dated October 13th, 2015

Instrument /

Portfolio Data

Identi-

fication

SCR /

QRT

Control thereof

optional

NUM

Portfolio Characteristics and valuation P 5 3 4 3 001 - 011

Instrument codification I 4 6 0 1 012 - 017

Valuations and exposures I 1 15 0 7 017b - 031

Instrument characteristics & analytics

Interest rate instruments characteristics I 0 14 0 0 032 - 045

Issuer data I 0 15 0 4 046 - 059

Additional characteristics for derivatives I 0 6 0 0 060 - 065

Derivatives / additional characteristics on the underlying asset I 0 23 0 3 067 - 089

Analytics I 0 6 0 4 090 - 094b

Transparency (optional - control) P 0 1 1 1 095

Indicative contributions to SCR (Instrument level - optional) I 0 11 0 11 097 - 105b

I 0 8 0 8 106 - 114

P 0 13 2 13 115 - 126

Specific data for convertible bonds - optional I 0 2 0 2 127 - 128

Specific data in case no yield curve of reference is available - optional I/P 0 3 2 2 129 - 131

Classification

Additional information Instrument - QRTs: S.06.02 (old: Assets D1),

S.06.03 (old: Assets D4) - optional

Additional Information Portfolio Characteristics - QRTs: S.06.02

(old: Assets D1), S.06.03 (old: Assets D4) - optional

Aktueller Stand und Akzeptanz des TPTs

23.04.2016 12

TPT Version 3.0

● Version 3.0 vom 13.10.2015 läuft stabil seit 31.12.2015

● FAQs (BVI/ EFAMA) erstellt

● „Belastbare“ Beispiel-TPTs liegen ebenfalls vor (WP / Immobilien)

Template Version 3.0

Derzeitige Diskussionen / Interpretationen

● Durch breite internationale Akzeptanz gewinnt auch die fachliche Diskussion an Qualität (insb. UK und FR)

● Integration von Infrastruktur-Investments

●Weitergabe von Rating / CQS Informationen

Akzeptanz des TPT

● Im Ausland deutlich höher als in D (insb. bei den Endinvestoren)

● Gewinnt auch in D für Zielfondsauflösung zw. KVGen an Fahrt

● Beitritt von NL, IT, ES, AT, LU und Support durch EFAMA

● Version 3.0 vom 13.10.2015

● Im Einsatz seit 31.12.2015

● Anpassungen nicht vor Sep 2016

Das TPT Version 3.0 soll stabil gehalten werden

Weiterentwicklung des TPTs

23.04.2016 13

„Go Live“

Dezember2015

1. Quartals-meldung für

Fonds (S.06.03)

Solvenzbilanz(verpflichtende Anwendung)

„PreparatoryPhase“

Bereitstellung (t+10)

TP TemplatesFINAL Version

3.0

……...

Oktober2015

15.01.2016TP Templates

VorgabenFINAL Version

3.0

BEISPIEL TPTs (WP /

Immobilien)&

FAQs

BEISPIEL TPTs &

FAQs

März2016

Juni2016

April2016

Eruierung von Anpassungs-

bedarf

September2016

Eruierung von Anpassungs-

bedarf

AKTUALISIERUNG

BVI Arbeitskreis EU WorkingGroup

EIOPA CP* on

Amendmentsto ITS

Februar2016

* CP v. 5.4.2016: Anpassungen bei Infrastruktur, ELTIFs und Equities (traded on multilateral trading platforms) werden vorgeschlagen

Tripartite Template (TPT)

Herausforderungen

Berührungspunkte

In der Asset Management Branche gilt als Mindestumfang: Look-through Report

● Der Look through Report (S.06.03.01 Collective investment undertakings – look-throughapproach ehemals D4) wird für jedes Fondsinvestment zur Verfügung gestellt

● Für jeglichen FLV-Bestand (auch wenn das VU kein SCR vorhalten muss) wird zumindest diese Unterstützung seitens der Fondsbranche erwartet

Säule III – Mindestunterstützung für FLV-Bestände

23.04.2016 15

C0060 C0070 C0080 C0090

Underlying asset

category Country of issue Currency Total amount

1 PT 1 6.798.470,0011 1 -3.781.097,342 AE 1 9.976.900,002 BE 1 12.182.819,202 DE 1 21.690.960,302 ES 1 2.911.500,002 FI 1 7.030.100,002 FR 1 38.513.688,872 GB 1 1.382.940,002 HU 1 2.800.200,002 IM 1 1.781.220,002 IT 1 2.107.560,002 LU 1 1.767.800,002 MX 1 7.991.100,002 NL 1 9.460.550,002 NO 1 3.255.280,002 SE 1 1.003.770,002 AE 2 3.519.870,762 AU 2 689.822,292 BE 2 3.394.251,482 BM 2 817.267,992 CH 2 16.960.005,942 CN 2 21.413.587,502 GB 2 6.279.906,252 HK 2 14.771.719,072 ID 2 2.160.473,882 JE 2 12.236.190,362 JP 2 62.383.916,522 KR 2 2.426.296,892 KY 2 3.371.746,542 MY 2 3.143.492,182 NL 2 8.054.424,702 PH 2 965.535,812 SG 2 6.626.796,972 TH 2 1.904.684,982 TW 2 15.479.747,802 US 2 368.354.895,892 VG 2 7.111.608,692 ZA 2 908.562,205 LU 1 32.808.090,008 LU 1 38.013.368,248 LU 2 43.462.240,76

Union Investment sieht/sah sich mit Herausforderungen konfrontiert:

Säule I – SCR Berechnung

23.04.2016 16

Generelle Unterstützung Mandats-/Produktauflage/ und -betreuung

● Stress-Test Unterstützung

● Komplexe(re) Finanzprodukte / Derivate

● Zinskurven (Mkt Int)

● Spreadkurven (Mkt Spread CDS)

● SCR Überlegungen im Rahmen von Pitches

● SCR Überlegungen / Optimierung / Analyse für bestehende Mandate

● SCR Überlegungen / Berechnungen im Rahmen der Produktkonzipierung/ -auflage

● Einstufung / Berücksichtigung von Risikominderungstechniken (Hedges)

● Beurteilung von Absolut-Return Strategien

17

Quelle: Eigene Berechnungen auf Basis der Standardformel gem. EU-Durchführungsverordnung vom 17. Januar 2015.

SCR Mkt*

3,38%

Exkurs: SCR Berechnung für Portfoliovorschläge

* Unter Berück-sichtigung von Korrelationseffekten (Annahme: 120 Mio. Mandat bezogen auf Muster-S/U-V mit KA von 10 Mrd.)

Brutto-SCR Market (Gesamt)

Marktrisiko-Submodul Exposure (in%) Brutto-SCR (in%)

Wechselkurs-Risiko (FX-up) 0,00 0,00

Spread-Risiko (Bonds) 100,00 3,80

Immobilien-Risiko 0,00 0,00

Aktien-Risiko 0,00 0,00

Zins-Risiko (Int-Up) 100,00 0,89

Brutto-SCR (Marktrisiko-Submodule)

0,0%

2,0%

4,0%

6,0%

8,0%

10,0%

12,0%

0%

20%

40%

60%

80%

100%

120%

Interest Equity Property Spread Currency Mkt Gesamt

Exposure

SCR (r.Sk.)

23.04.2016

Exkurs: Zins / Aktien Strategien im Standardmodell

23.04.2016 18

Aktien-

risiko

Zins-

risiko

Einheitlicher Zinsstress (up / down) aller Zinskurven auf Gesamtbestandsebene

Risiko-Klassen

Netto-Positionen (Natural Hedge) Hedging (Risk Mitigation)

Natürliche Nettoposition

Keine Anwendung notwendig!

Short Positionen finden keinen Ansatz lt. Standardformel

KEIN Risiko mindernder Effekt!

Ggf. ist eine Klassifizierung als Risk Mitigation Technique möglich

Keine wesentlichen Basisrisiken?

Aber:

Exkurs: Spread / FX Strategien im Standardmodell

23.04.2016 19

Risiko-Klassen

Netto-Positionen (Natural Hedge) Hedging (Risk Mitigation)

Spread-

risiko

Währungs-

risiko

Protection Sell (Ausweitung) und Protection Buy (Einengung) werden unterschiedlich gestresst im CDS Sub-Modul je Underlying

Natürliche Ausgleichsposition bestenfalls bei identischen

zugrundeliegenden Instrumenten!

Ggf. ist eine Klassifizierung als Risk Mitigation Technique möglich

Keine wesentlichen Basisrisiken?

Aber:

FX Exposure Long (Abwertung) und Short (Aufwertung) werden auf Gesamtbestandsebene in die für sie unvorteilhafte Richtung gestresst (Bruttobetrachtung)

Natürliche Ausgleichsposition bestenfalls auf

Gesamtbestandsebene!

Nach unserer Auffassung KEINERisk Mitigation Technique möglich

Exkurs: Bsp. Marktneutrale Positionen – RMT

23.04.2016 20

Long Kassa-Investments

Small Cap Strategie

Short Index-Futures

Small Cap-Aktien(UniEuropa Mid&Small

Caps)

STOXX 600

VaR (99,5%/250D) %

Long Kassa-Investments 28,86

Strategie (inkl. RMT) 13,21

Reduktion 54,23

Korrelationskoeffizient 0,946

y = 0,9035x + 0,0005R² = 0,895

-0,06

-0,04

-0,02

0

0,02

0,04

0,06

-0,08 -0,06 -0,04 -0,02 0 0,02 0,04 0,06

Rechtlicher Hinweis

21

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● Historische Wertentwicklungen und Berechnungsmethodik:Die angegebenen Werte sind historisch. Zukünftige Ergebnisse können sowohl niedriger als auch höher ausfallen. Die Berechnungsmethodik entspricht der BVI-Methode (Netto). Erfolgt die Berechnung nach der Brutto-Methode (korrigiert um die Sätze der Verwaltungs- undDepotbankvergütung) weisen wir separat darauf hin. Sowohl bei der BVI- als auch bei der Brutto-Methode sind Ausgabeaufschläge, ebenso wie individuelle Kosten (Gebühren, Provisionen und andere Entgelte), in der Berechnung und Darstellung nicht berücksichtigt.

● Einhaltung der Global Investment Performance Standards (GIPS®) und der BVI-Wohlverhaltensrichtlinien:Der Einheit Union Investment Gruppe wurde die Einhaltung der Global Investment Performance Standards (GIPS®) bescheinigt. Bei der Composite-Performancedarstellung werden alle Richtlinien der GIPS® eingehalten sowie die aufgezeigten Ergebnisse sachgemäß ermittelt. Informationen zu Composite-Zuordnungen einzelner Fonds sowie einzelne oder sämtliche nach GIPS® zertifizierte Composites werden auf Wunsch übermittelt. Die Union Investment Institutional GmbH hat sich zur Einhaltung der BVI-Wohlverhaltensrichtlinien verpflichtet. Demzufolge beachtet sie die entsprechenden Standards des Kodex bei Fondperformancedarstellungen. Auf Abweichungen wird im Einzelfall gesondert hingewiesen.

● Zukünftige Einschätzungen:Die in diesem Dokument gemachten Einschätzungen dienen ausschließlich zu Ihrer Information und stellen keinesfalls eine individuelle Anlageempfehlung oder ein Versprechen für die zukünftige Entwicklung dar. Die zum Ausdruck gebrachten Meinungen geben die jeweilige Einschätzung des Verfassers zum Zeitpunkt der Veröffentlichung wieder und können sich ohne vorherige Ankündigung ändern.

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