Zerbricht dieEuropäische Währungsunion?
Prof. Dr. Hartwig WebersinkeDekan der Fakultät Wirtschaft und Recht
Hochschule Aschaffenburg
Wachstum der alten Welt
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0
2
4
6
Source: Thomson Reuters Datastream
DeutschlandUSAJapan
�Heftige politische Auseinandersetzungen um die richtigen Antworten auf die Krisensituationen
�Zeitenwende: USA nicht mehr AAA
�Zentrale Aufgabe der nächsten Jahre ist der Abbau der gewaltigen Staatsverschuldung der meisten entwickelten Länder
�Einige Länder werden ihre Verschuldung aus eigener Kraft nicht bewältigen können!
Konjunkturentwicklung
Italien – Hoffnung für Europa?
2008 2009 2010 20110
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5 Jahre CDS Italien
0
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600
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Source: Thomson Reuters Datastream
�Der IWF erwartet für dieses Jahr ein Weltwirtschaftswachstum von nur noch + 3,3%
�Milde Rezession mit – 0,5 % in Europa durch Anpassungskrise und Sanierung der Olivenländer
�Motor der Weltwirtschaft sind eindeutig die Emerging Markets mit einem weit überdurchschnittlichen Wachstum von + 5,5 %
Konjunkturentwicklung
Wachstum der neuen Welt
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5
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CHINADEUTSCHLANDINDIEN
USA
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5
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Source: Thomson Reuters Datastream
7
I ndien 62 %
Neue Welt mit deutlich besserer HaushaltslageStaatsverschuldung 2011 im Vergleich
Region / LandStaats-
verschuldung
B rasilien 65 %
R ussland 12 %
C hina 27 %
BRIC 40 %
USA 100 %
Eurozone 88 %
Japan 230 %
Hohe Bruttoinvestitionsraten in der neuen Welt
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 201110
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BRIC-Länder (Durchschnitt)DeutschlandUSA
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Source: Thomson Reuters Datastream
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11
Einkaufsmanager-Index Euroland Einkaufsmanager-Index USA
Einkaufsmanagerindex Euroland vs. USA
� Nachlassende Wachstumsdynamik in den kommenden Monaten
� Anpassungsrezession in Südeuropa
� Erster Hoffnungsschimmer in den USA!
� Anhaltend starke regionale Differenzierung des Wachstums mit der Lokomotive Asien
Frühindikatoren
Ifo-Geschäftsklimaindex Deutschland
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IFO- Index Aktuelle LageIFO-Index Erwartungen
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Source: Thomson Reuters Datastream
� Außergewöhnlich optimistische Phase der deutschen Wirtschaft geht zu Ende
� Relative Stärke Deutschlands in Europa durch relativ bessere Wettbewerbsfähigkeit
� Robuster reformierter Arbeitsmarkt� Stabile Lohnstückkosten� Bildung ist der Schlüssel zu Innovation und
Wettbewerbsfähigkeit
Frühindikatoren Deutschland
Konsumentenvertrauen USA
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Konsumentenvertrauen USA
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Source: Thomson Reuters Datastream
�Leichte Erholung des Frühindikators auf niedrigem Niveau
�US Aufschwung war ohne Dynamik und hat den Arbeitsmarkt lange Zeit nicht erreicht
�Auch USA benötigen eine Restrukturierung ihrer Staatsverschuldung
�Wahlkampf als Wettbewerb der Sanierungskonzepte
Frühindikatoren für den US-Konsum
EWU: Headline- und Kerninflation
� Hoher Ölpreis dämpft Weltwirtschaft, gibt aber auch positive Substitutionsimpulse
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011-1.00
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4.50
Headline-Inflation in %Kern-Inflation in %
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0.50
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2.50
3.00
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Source: Thomson Reuters Datastream
�Die Inflationsbefürchtungen haben sich vor dem Hintergrund der Wachstumssorgen abgeschwächt
�Kurzfristig ist Inflation in Europa kein Thema mehr
Aber�Langfristige Inflationsrisiken durch Verlust der
Unabhängigkeit der Notenbanken
Inflation
Leitzinsentwicklung
USA
Deutschland
Japan
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Source: Thomson Reuters Datastream
�Anhaltende Nullzinspolitik der Zentralbanken der alten Welt zur Stabilisierung ihrer Volkswirtschaften
�Neue Geldpolitik der EZB
�Weitere Senkungsschritte werden von der EZB kommen
�Negative Renditen für Kurzläufer!
�Gewaltige Liquiditätsversorgung (Target 2, Mengentender)
Notenbankpolitik
Historisch niedrige Renditen
82 84 86 88 90 92 94 96 98 00 02 04 06 08 10-2
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2
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Umlaufrendite deutscher AnleihenInflationsrate
-2
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Source: Thomson Reuters Datastream
� Das deutsche Zinsniveau ist hauptsächlich von der europäischen Politik abhängig
� Haftet Deutschland als letztes großes AAA-Land für ganz Europa?
� Oder gehen wir getrennte Wege?
� Kommen japanische Verhältnisse?
ZINSEN in Deutschland
Deutschland
2008 2009 2010 20110
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40
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5 Jahre CDS Deutschland
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Source: Thomson Reuters Datastream
Euro in US-Dollar
99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 110.80
0.90
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1.30
1.40
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1.60
Wechselkurs US-Dollar/Euro
0.80
0.90
1.00
1.10
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1.30
1.40
1.50
1.60
Source: Thomson Reuters Datastream
�Langfristige Belastungen für den US Dollar
�Das Ende der Unabhängigkeit des Schweizer Franken
�Ernste Krise der europäischen Währungsunion
�Die innere Abwertung der Krisenländer muss gelingen
Wechselkursentwicklung