Zerbricht dieEuropäische Währungsunion?

Prof. Dr. Hartwig WebersinkeDekan der Fakultät Wirtschaft und Recht

Hochschule Aschaffenburg

Wachstum der alten Welt

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Source: Thomson Reuters Datastream

DeutschlandUSAJapan

�Heftige politische Auseinandersetzungen um die richtigen Antworten auf die Krisensituationen

�Zeitenwende: USA nicht mehr AAA

�Zentrale Aufgabe der nächsten Jahre ist der Abbau der gewaltigen Staatsverschuldung der meisten entwickelten Länder

�Einige Länder werden ihre Verschuldung aus eigener Kraft nicht bewältigen können!

Konjunkturentwicklung

Italien – Hoffnung für Europa?

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5 Jahre CDS Italien

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Source: Thomson Reuters Datastream

�Der IWF erwartet für dieses Jahr ein Weltwirtschaftswachstum von nur noch + 3,3%

�Milde Rezession mit – 0,5 % in Europa durch Anpassungskrise und Sanierung der Olivenländer

�Motor der Weltwirtschaft sind eindeutig die Emerging Markets mit einem weit überdurchschnittlichen Wachstum von + 5,5 %

Konjunkturentwicklung

Wachstum der neuen Welt

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CHINADEUTSCHLANDINDIEN

USA

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Source: Thomson Reuters Datastream

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I ndien 62 %

Neue Welt mit deutlich besserer HaushaltslageStaatsverschuldung 2011 im Vergleich

Region / LandStaats-

verschuldung

B rasilien 65 %

R ussland 12 %

C hina 27 %

BRIC 40 %

USA 100 %

Eurozone 88 %

Japan 230 %

Hohe Bruttoinvestitionsraten in der neuen Welt

2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 201110

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BRIC-Länder (Durchschnitt)DeutschlandUSA

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Source: Thomson Reuters Datastream

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Einkaufsmanager-Index Euroland Einkaufsmanager-Index USA

Einkaufsmanagerindex Euroland vs. USA

� Nachlassende Wachstumsdynamik in den kommenden Monaten

� Anpassungsrezession in Südeuropa

� Erster Hoffnungsschimmer in den USA!

� Anhaltend starke regionale Differenzierung des Wachstums mit der Lokomotive Asien

Frühindikatoren

Ifo-Geschäftsklimaindex Deutschland

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IFO- Index Aktuelle LageIFO-Index Erwartungen

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Source: Thomson Reuters Datastream

� Außergewöhnlich optimistische Phase der deutschen Wirtschaft geht zu Ende

� Relative Stärke Deutschlands in Europa durch relativ bessere Wettbewerbsfähigkeit

� Robuster reformierter Arbeitsmarkt� Stabile Lohnstückkosten� Bildung ist der Schlüssel zu Innovation und

Wettbewerbsfähigkeit

Frühindikatoren Deutschland

Konsumentenvertrauen USA

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Konsumentenvertrauen USA

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Source: Thomson Reuters Datastream

�Leichte Erholung des Frühindikators auf niedrigem Niveau

�US Aufschwung war ohne Dynamik und hat den Arbeitsmarkt lange Zeit nicht erreicht

�Auch USA benötigen eine Restrukturierung ihrer Staatsverschuldung

�Wahlkampf als Wettbewerb der Sanierungskonzepte

Frühindikatoren für den US-Konsum

EWU: Headline- und Kerninflation

� Hoher Ölpreis dämpft Weltwirtschaft, gibt aber auch positive Substitutionsimpulse

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Headline-Inflation in %Kern-Inflation in %

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Source: Thomson Reuters Datastream

�Die Inflationsbefürchtungen haben sich vor dem Hintergrund der Wachstumssorgen abgeschwächt

�Kurzfristig ist Inflation in Europa kein Thema mehr

Aber�Langfristige Inflationsrisiken durch Verlust der

Unabhängigkeit der Notenbanken

Inflation

Leitzinsentwicklung

USA

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Source: Thomson Reuters Datastream

�Anhaltende Nullzinspolitik der Zentralbanken der alten Welt zur Stabilisierung ihrer Volkswirtschaften

�Neue Geldpolitik der EZB

�Weitere Senkungsschritte werden von der EZB kommen

�Negative Renditen für Kurzläufer!

�Gewaltige Liquiditätsversorgung (Target 2, Mengentender)

Notenbankpolitik

Historisch niedrige Renditen

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Umlaufrendite deutscher AnleihenInflationsrate

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Source: Thomson Reuters Datastream

� Das deutsche Zinsniveau ist hauptsächlich von der europäischen Politik abhängig

� Haftet Deutschland als letztes großes AAA-Land für ganz Europa?

� Oder gehen wir getrennte Wege?

� Kommen japanische Verhältnisse?

ZINSEN in Deutschland

Deutschland

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5 Jahre CDS Deutschland

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Source: Thomson Reuters Datastream

Euro in US-Dollar

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Wechselkurs US-Dollar/Euro

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Source: Thomson Reuters Datastream

�Langfristige Belastungen für den US Dollar

�Das Ende der Unabhängigkeit des Schweizer Franken

�Ernste Krise der europäischen Währungsunion

�Die innere Abwertung der Krisenländer muss gelingen

Wechselkursentwicklung

�Nachlassendes Weltwirtschaftswachstum

�Kapitalmärkte erzwingen Strukturveränderungen in den Olivenländer

�Gefahr der sozialen Unruhen

�Die Krise ist eine große Chance zur Restrukturierung der Fiskalpolitik und der Portfolien!

�Aktuelle Krise verlangt Geduld und Diversifikation

Zusammenfassung