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BGF European Equity Income FundAlice Gaskell, Managing Director & PortfoliomanagerinAndreas Zöllinger, Director & PortfoliomanagerMatt Williams, Produktspezialist
Februar 2014
Die Ratings sind ausschließlich im Zusammenhang mit den übrigen Ergebnissen der Ratingagenturen zu würdigen. S&P Fund Ratings, Copyright© 2007 The McGraw-Hill Companies, Limited. Handelsname Standard & Poor's. Alle Rechte vorbehalten. Weitere Informationen zu S&P Ratings: www.standardandpoors.lu. Die höchste Auszeichnung ist „Platin“. Copyright 2010 Morningstar. Alle Rechte vorbehalten. Weitere Informationen zu Morningstar Qualitative Rating TM: www.morningstar.de. Die höchste Auszeichnung ist „Gold".
NUR FÜR VERTRIEBSPARTNER © 2014 BlackRock, Inc. Alle Rechte vorbehalten
Was spricht für den BGF European Equity Income Fund?
Von stetigem Wachstum und risikoarmen Erträgen profitieren
Realisiertes Beta von 0,8 seit Auflage*** Starkes Investment Grade Portfolio Schutz vor Verlusten in fallenden Märkten
12,6% annualisierte absolute Rendite nach Gebühren, bis zum 31.1. 2014*
Fondsmanager mit 30 Jahren Erfahrung und drittbester European Income Manager über 3 Jahre****
Flexibler Anlagestil schützt die Erträge BlackRocks mehrfach ausgezeichnetes Aktienteam für
Europa
Ausschüttungsrendite von 3,9%* (netto) über einen gleitenden 12-Monatszeitraum*
Durchschnittlich um 43% höhere Rendite als der Index Dividendenwachstum von ca. 5% p.a. seit Auflegung
• Wertentwicklung nach Gebühren bis 31. Januar 2014. ** Netto Ausschüttungsrendite des BGF European Equity Income Fund an Anleger über einen gleitenden Zeitraum von 12 Monaten bis 31. Januar 2014. Quelle: BlackRock ***Realisiertes Beta seit Auflage ggü. dem MSCI Europe Index bis 31. Januar 2014; Quelle: BlackRock RQA **** Quelle: Morningstar, Stand: 31. Dezmber 2013
NUR FÜR VERTRIEBSPARTNER/QUALIFIZIERTE ANLEGER 2
1. Verlässliche und steigende Erträge
2. Geringere Volatilität
4. Kein Abbild des Marktes
3. Langfristiger Kapitalzuwachs
BGF European Equity Income Fund: Unsere Bilanz kann sich sehen lassen
Absolute Renditen (%) 6 Monate 2013 2012 2011 Seit Auflegung Seit Auflegung (annualisiert)
BGF European Equity Income Fund 8.3 26.0 16.0 -1.4 45.5 12.6
MSCI Europe Index (NDR) 8.0 19.8 17.3 -8.1 29.0 8.4
Auflegungsdatum: 3. 12.2010. Performanceangaben in Euro auf der Basis von NAV-Preisen bei Wiederanlage der Erträge, Stand: 31.12.2013. Berechnung der Performance nach Abzug jährlicher Gebühren. Quelle: Fonds: BlackRock; Indizes: Datastream. *Realisiertes Beta seit Auflegung ggü. dem MSCI Europe, Quelle: BlackRock RQA **Rollierende Ausschüttung über gleitenden 12-Monatszeitraum an Anleger des BGF European Equity Income Fund bis Dezember 2013.
Von stetigem Wachstum und risikoarmen Erträgen profitieren
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Realisiertes Beta seit
Auflegung: 0,8*
Ausschüttungs-rendite von 3,9%
(netto) über einen gleitenden 12-Monatszeit-
raum**
NUR FÜR VERTRIEBSPARTNER © 2014 BlackRock, Inc. Alle Rechte vorbehalten
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BGF European Equity Income MSCI Europe
BGF European Equity Income Fund:Konzept der Dividenden-Erträge überdenken
Auflegungsdatum: 3. Dezember 2010. Performanceangaben in Euro auf der Basis von NAV-Preisen bei Wiederanlage der Erträge, Stand: 31. Dezember 2013. Berechnung der Performance nach Abzug jährlicher Gebühren. Durchschnittliche Putperformance berechnet als arithmetisches Mittel. Quelle: BlackRock.
Kein Abbild des Marktes, sondern starker Schutz vor Verlusten
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BGF European Equity Income MSCI Europe
Durchschnittliche Outperformance in Monaten mit Marktverlusten:87 Basispunkte!
NUR FÜR VERTRIEBSPARTNER © 2014 BlackRock, Inc. Alle Rechte vorbehalten
Quelle: Morningstar vom Datum der Fondsauflegung am 3.12.2010 bis 31.12.2013
Risiko und Ertrag ggü. Wettbewerbern seit Auflegung bis Dezember 2013
BGF European Equity Income Fund im Wettbewerbs-Vergleich
Standardabweichung
Ren
dite
Der Fonds hat das beste Risiko-Ertrags-Verhältnisunter den großen Wettbewerberfonds
BGF European Equity Income Fund
MSCI Europe
5NUR FÜR VERTRIEBSPARTNER © 2014 BlackRock, Inc. Alle Rechte vorbehalten
Aufgelaufene absolute Dividende pro Fondsanteil
BGF European Equity Income Fund:Mehr Dividendenrendite, mehr Dividendenwachstum
Netto-Dividendenrendite im Vergleich zum MSCI Europe
Auflegungsdatum: 3.12.2010. Schätzung von BlackRock auf Basis des Preises der Ausschüttungsanteile der Klasse A5 per 31.12.2013. Schätzung der Netto-Dividendenrendite des MSCI Europe Index von Societe Generale. Absolute Ausschüttung von EUR 0,454 je Anteil für das Kalenderjahr 2011 und von EUR 0,496 für das Kalenderjahr 2012, EUR 0,501 für das Kalenderjahr von 2013
Der Fonds bietet höhere Dividendenrendite und steigendes Dividendenwachstum
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BGF European Equity Income MSCI Europe
+37% Dividende
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+45% Dividende
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2011 2012 2013
Q1 Q2 Q3 Q4
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Weder Geldmarktpapiere noch Anleihen sind eine Lösung für ertragsorientierte Anleger
*Gleitende Ausschüttung des BGF European Equity Income Fund an Anleger über 12 Monate bis Dezember 2013 (blaue Balken) und Dezember 2010 (grüne Balken). Für die Indizes sind Ausschüttungen über 12 Monate bis Dezember 2013 (blaue Balken) und Dezember 2010 (grüne Balken) angegeben. * Rendite von Investment-Grade-Anleihen, dargestellt anhand der Rendite des Barclays Pan-Euro Investment Grade Aggregate Index, Stand: Dezember 2013 (blaue Balken) und Dezember 2010 (grüne Balken). 6M-EUR-LIBOR und Rendite von Bundesanleihen per Dezember 2013 (blaue Balken) und Dezember 2010 (grüne Balken). **2% durchschnittliche Inflationshürde = Mittelwert der tatsächlichen Inflation seit Auflage des Fonds und HSBC-Inflationsschätzung für Westeuropa für 2014. Quelle: Bloomberg, FactSet, Barclays, HSBC
Auch nach 3 Jahren sind Aktien aus Europa eine gute Lösung für das Rendite-Dilemma
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BGF EuropeanEquity Income
MSCI Europe Investment GradeBonds*
MSCI World Index 5 YR German Bunds Euro Libor Cash Rate
2010 2013
** 2% durchschnittlicheInflationshürde in
Europa**
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Anlage in Dividendenpapiere ist im aktuellen Umfeld sinnvoll
Quelle: BlackRock, Bloomberg und Barclays. Die angegebene Index-Performance dient ausschließlich der Veranschaulichung und nicht der Prognose oder Darstellung der Performance eines BlackRock-Fonds. Die Wertentwicklung der Vergangenheit ist kein Garant für künftige Erträge. Annualisierte Renditen basierend auf globalen Aktien
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AlleAktien
Dividen-den-
starkeAktien
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AlleAktien
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Negatives WachstumAnnualisierte Renditen: 10/‘90–06/‘91,
06/‘00–01/‘02, 09/‘07–06/‘09
Geringes WachstumAnnualisierte Renditen: 01/‘88–10/‘90,
06/‘91–09/‘93, 02/‘95–02/‘96, 08/‘02–09/‘07
Hohes WachstumAnnualisierte Renditen: 09/‘93–02/‘95,
02/‘96–06/‘00,01/‘02–08/‘02, 07/‘09–09/‘10
IG-Untern.
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Es ist nicht zu spät in diese Strategie zu investieren
Im Vergleich zu Unternehmensanleihen
Europäische Aktien sind immer noch attraktiv bewertet
Die 1. Grafik zeigt die Dividendenrendite des STOXX600 Index ggü. der Rendite des Barclays Pan-Euro Investment Grade Bond Index (Quelle: Barclays, FactSet 31.01.2014). Die 2. Grafik zeigt den Bewertungsabschlag europäischer Aktien ggü. den USA unter Verwendung des Shiller-KGVs, Quelle: Credit Suisse, 31. Jamuar 2014.
Europa-Aktien zählen zu den günstigsten Anlagen in den entwickelten Märkten
Aktien Europa vs. USA(Shiller-KGV)
Höhere Rendite als Anleihen Günstiger als US-Aktien
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Corporate Bond YieldPremium over Equities
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1985 1989 1993 1997 2001 2005 2009 2013
US Shiller P/E Eur Shiller P/ERenditeunterschied von Anleihen und Aktien Shiller-KGV USA Shiller-KGV Eurozone
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Europa... hat über 150 Unternehmen mit einer
Marktkapitalisierung von > 1 Mrd. EUR und einer Dividendenrendite > 4,0%*
bietet erstklassige Anlagechancen mit hohem Dividendenwachstum in zahlreichen Branchen
zeichnet sich durch eine zunehmend aktionärsfreundliche Dividendenpolitik aus
Europäische Aktien bieten eine Vielzahl an Lösungen für das Renditedilemma
Quelle: Logos Google Bilder *Citigroup Dezember 2013
Ein breites und vielfältiges Terrain für ertragsorientierte Anleger
10NUR FÜR VERTRIEBSPARTNER © 2014 BlackRock, Inc. Alle Rechte vorbehalten
Quelle: Datastream, Worldscope, iQ database, BAML European Investment Strategy
Europas Unternehmen nutzen Barmittel offenbar zunehmend im Sinne der Aktionäre
Zunehmend aktionärsfreundliche Cash-Verwendung kommt Dividenden zugute
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Netto-Verschuldung europäischer Firmen ohne Finanzunternehmen (Nettoverschuldung/Eigenkapital)
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1991
1992
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2012
Einsatz von Barmitteln europäischer Unternehmen im Vergleich zur Marktkapitalisierung
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M&A Aktienrückkäufe DividendsDividenden
NUR FÜR VERTRIEBSPARTNER © 2014 BlackRock, Inc. Alle Rechte vorbehalten
*Quelle: Datastream, Worldscope, iQ database, BAML European Investment Strategy
Balance von Ertrag und Qualität
BGF European Equity Income Fund: Ein starkes Investment Grade Portfolio
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Rating in % des Portfolios
in % des Portfolios
AA 8,517,0
AA- 8,5A+ 2,8
29,1A 15,4A- 10,9BBB+ 15,7
33,6BBB 13,8BBB- 4,1BB+ 3,8
6,5BB 2,8ohne Rating 12,9 12,9
Starkes durchschnittliches Rating lässt auf weniger volatile Unternehmen schließen
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Verwendung liquider Mittel europäischer Unternehmen in Relation zur Marktkapitalisierung
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M&A Aktienrückkäufe DividendsM&A DividendenAktienrückkäufe
Balance von Ertrag und Qualität
Von stetigem Dividendenwachstum und regelmäßigen Erträgen profitieren
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BGF EUROPEAN EQUITY INCOME FUND
Überdurchschnittliche Dividendenrenditen (ca. 60% des Portfolios*)
• Unterbewertete europäische Unternehmen• Versicherungen• Telekommunikation• Infrastruktur
Dividendenwachstum• Überschüssiges Kapital• Unternehmen mit mittlerer
Börsenkapitalisierung• Gesundheitssektor• Erstklassige Industrieunternehmen
* Quelle: BlackRock, Angaben vom 31.12.2013.
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Solides Wachstum & stabile Erträge
Unsere zentralen Anlagethemen
Anlagethemen 2014
Unternehmen Dividendenrendite* Langfristig angestrebtes Dividendenwachstum**
Rating*** Rendite derUnternehmens-
anleihen****
Dividenden-wachstum 1.9%
Stabile Dividenden verbunden mit langfristiger
WertentwicklungAA- -
Unterbewertete Binnenaktien 4.2% Kurzfristiges Wachstum von
5% BBB+ 1.5% (2017)
Überschüssiges Kapital 4.3%
Nachhaltige Dividenden spiegeln Fortschritte bei den
Gewinnen und aktives Kapitalmanagement wider
AA- 0.3% (2017)
Unterbewertete defensive Aktien 4.7%
Jährliches Dividendenwachstum und
sich bessernde Dividendendeckung
A- 1.5% (2018)
Quelle: * FactSet, Rendite der letzen 12 Monate bis 31.12.2013; ** Zielvorgaben des Unternehmens; *** Ratings von S&P, Stand 31.12.2013; **** Bloomberg, Stand: 31.12.2013 Logos: Google Bilder
14NUR FÜR VERTRIEBSPARTNER © 2014 BlackRock, Inc. Alle Rechte vorbehalten
Unser Ziel ist es, von stetigem Dividendenwachstum und risikoarmen Erträgen zu profitieren
• Der Schwerpunkt liegt auf verlässlichen Dividenden, die mit fundamentalen Bottom-up-Analysen ermittelt werden
• Ein besonderes Augenmerk gilt der Risikokontrolle: Ziel ist ein ex-ante Beta <1
Performanceziel
• Mindestens 110% der Rendite des MSCI Europe Index (nach Gebühren)*
• Outperformance gegenüber dem MSCI Europe (nach Gebühren) über einen gleitenden 5-Jahreszeitraum
100% Ausschüttung der verfügbaren Erträge nach Steuern auf vierteljährlicher Basis (Akkumulierungsanteile ebenfalls verfügbar)
Eine Tracking-Error-Bandbreite von 3-8% ermöglicht Flexibilität und ein aktives Management
Fondsvolumen von 462 Mio. EUR per 31. Januar 2014
BGF European Equity Income Fund: Anlagephilosophie
Von stetigem Wachstum und risikoarmen Cash-Erträgen profitieren
BGF European Equity Income Fund
Anlageregion Paneuropa
Fondsmanager Andreas ZoellingerAlice Gaskell
Benchmark MSCI Europe
Markt-kapitalisierung
GROSS
MITTEL
KLEIN
Anlagestil Ertrag
40-70Titel
*Hierbei handelt es sich um ein jährlich angestrebtes Ziel, von dem die Quartalserträge abweichen können. Die angegebene Zahl der Titel ist lediglich eine Orientierungsgröße. Die tatsächliche Zahl der Bestände kann außerhalb der hier angegebenen Bandbreite liegen. BlackRock, 31.1. 2014
15NUR FÜR VERTRIEBSPARTNER © 2014 BlackRock, Inc. Alle Rechte vorbehalten
BGF European Equity Income Fund:Fondsmanager: Andreas Zöllinger und Alice Gaskell
Erstklassige Performance und Risikokontrolle
Performance des BGF Euro-Markets Fund im 1. Quartil über 1, 3 und 5 Jahre*
Herausragende Information Ratio gegenüber der Vergleichsgruppe**
Erfolgreiches, bewährtes Team Zusammen 30 Jahre Anlageerfahrung
Seit 12 Jahren als Team für BlackRock tätig
Verwaltetes Fondsvermögen (per 31.1.2014):7 Mrd. EUR
Erfahrenes Team mit solider Erfolgsbilanz
NUR FÜR VERTRIEBSPARTNER © 2014 BlackRock, Inc. Alle Rechte vorbehalten 16
• Performanceangaben auf der Basis des NAV-Preises bei Wiederanlage der Erträge. Die Berechnung der Performanceangaben erfolgt nach Abzug der Jahresgebühren.• Quelle: Fund: BlackRock - Quartiles: Morningstar per 31.12.2013.**Information Ratio von 0,96 über 5 Jahre bis 31.12.2013, siebthöchste in der Morningstar Eurozone Large-Cap Vergleichsgruppe.
Das „Europa-Aktien-Team“ von BlackRock
Sehr erfahrenes Team, kompromissloser Ansatz, globales Research
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Kathleen DicksonProduktstrategin
Joe WilliamsProduktstratege
Laurence GalloProduktstratege
Matt WilliamsProduktstratege
Ross GordonProduktstratege
Stefan GriesVersicherungen
Brian HallIndustrie, Werkstoffe
& Bauwesen
Amy DeyDienstleistungen,Reisen & Freizeit
Andreas ZöllingerMedien
Michael ConstantisTelekommunikation & IT
Alice GaskellEnergie
Vincent DevlinDienstleistungen,Reisen & Freizeit
Anne OsborneGesundheit &
Versorger
Zehrid OsmaniKonsumgüter
Alister HibbertBanken
Simon HunterKonsumgüter
Hampus LundhIndustrie,
Werkstoffe & Bauwesen
Nigel Bolton Leiter des Europa-Aktienteams
Giles RothbarthBanken, div. Finanzen
& Immobilien
Divyang PatelBanken, div. Finanzen
& Immobilien
David ToveySchweizer
Aktien
Neil HaddowKonsumgüter
Breite Abdeckung der europäischen Märkte
• Team verwaltet ein Vermögen von 29,8 Mrd. EUR(Stand: 31.1.2014)
• 17 Portfoliomanager/Sektoranalysten
• 2 Hochschulabsolventen
• 5 Produktstrategen
Fundamentales Bottom-up mit Rücksicht auf aktuelle Makrothemen
• Alle Fondsmanager & Analysten betreiben Research
• Das Team macht eigenständiges Research und ist nicht auf fremde Anlageempfehlungen angewiesen
• Die besten Ideen werden durch Diskussion und Zusammenarbeit im Team generiert
• Nutzung der globalen Ressourcen von BlackRock
Portfolios werden aus den überzeugendsten Anlageideen aufgebaut.
„Aktienmärkte sind ineffizient. Rigoroses und diszipliniertes Fundamental-Research sowie moderne Risikomanagement-Systeme können beständiges Alpha erzeugen.“
NUR FÜR VERTRIEBSPARTNER © 2014 BlackRock, Inc. Alle Rechte vorbehalten
BlackRock European Equity Team: Anlageprozess im Überblick
Mehrwert durch einen strukturierten Analyserahmen
Entwicklung von Anlageideen
Tiefgehende Unternehmensanalysen Portfolioaufbau
Ausgefeilte Systeme zur Risikokontrolle
und Ertragsmaximierung
Annahmen inFrage stellen
Finanzmodelle
Fundamentalanalyse
Firmenbesuche
SektoranalystenScreening
externes Researchmakro-/themenbezogen
Empfehlungen& RatingResearch-Pipeline
18NUR FÜR VERTRIEBSPARTNER © 2014 BlackRock, Inc. Alle Rechte vorbehalten
BGF European Equity Income Fund:Wie schaffen wir Mehrwert? Durch feste Kriterien für die Titelauswahl
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17-köpfiges, kompetentes Europäisches Aktienteam
Wir investieren in Aktien
die hohe Renditen und sichere Dividenden bieten
die sich durch Qualität und überdurchschnittliches Dividendenwachstum auszeichnen
die unterbewertet sind
Wichtige Auswahlkriterien sind:
- starkes Management
- starke Wettbewerbsposition
- strikte Finanzdisziplin
- Stabile Erträge
Wir investieren nicht in Aktien
bei denen die Gefahr von Dividendenkürzungen besteht
ohne Aussicht auf unmittelbare Dividendenrendite
mit hohen Kursschwankungen
NUR FÜR VERTRIEBSPARTNER © 2014 BlackRock, Inc. alle Rechte vorbehalten
Ex-ante Betaseit Auflegung (3.12.2010) bis 4. Quartal 2013
Aufschlüsselung der Gesamtrenditeseit Auflegung (3.12.2010) bis 4. Quartal 2013
BGF European Equity Income Fund:Wie schaffen wir Mehrwert? Durch aktive Titelauswahl und Risikomanagement
Quelle: BlackRock RQA, Stand: 31.12.2013.
Von erprobtem Know-how in der Titelauswahl und modernstem Risikomanagement profitieren
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Ziel ist ein Beta unter 1
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Titelspezifisch
Aktiv systematisch
Länder
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Branchen
Stile
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Finanzen Industrie Gesundheit Telekom-munikation
ZyklischeKonsumgüter
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Energie Versorger Informations-technologie
Werkstoffe
Dez 10 Dez 11 Dez 12 Jan 14
Aktives Management und Flexibilität sind von zentraler Bedeutung
Flexibilität, um riskante Sektoren zu meiden und uns auf sichere Dividendenund Risikokontrolle zu konzentrieren
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Quelle: BlackRock, Stand: 31.1.2014
NUR FÜR VERTRIEBSPARTNER © 2014 BlackRock, Inc. Alle Rechte vorbehalten
Aktives Management ermöglichte Meiden des Finanzsektors, als das Dividendenrisiko zu hoch war und anschließendes Ausnutzen der sanierten Bilanzen, wobei über-schüssiges Kapital in Sonder-dividenden floss (Versicherungen)
Industrie: eine diversifizierte Branche mit erstklassigen, wachsenden Dividenden und zahl-reichen Renditechancen
Enge Überwachung der Volatilität, um nicht Opfer einer Blase im Metall-/Minensektor zu werden
Meiden von Versorgern wegen des hohen Risikos von Dividendenkürzungen
Meiden des überlaufenen defensiven Verbrauchs-gütersektors mit unterdurchschnittlichen Dividendenrenditen
Quelle: Credit Suisse, Stand: 31. Dezember 2013.
Eine flexible Anlagestrategie in einer Welt steigender Renditen
Flexibler Anlageansatz liefert attraktive Gesamtrenditen
NUR FÜR VERTRIEBSPARTNER/QUALIFIZIERTE ANLEGER 22
Wertentwicklung des BGF European Equity Income Fund im Vergleich zu 10-jährigen Bundesanleihen
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ndBGF European Equity Income Fund (li. Sk., umbasiert auf 100) Rendite 10-j. Bundesanleihe (re. Skala)
Quelle: BlackRock, 31.1.2014.
BGF European Equity Income Fund:Top-10-Positionen am 31. Januar 2014
23NUR FÜR VERTRIEBSPARTNER © 2014 BlackRock, Inc. Alle Rechte vorbehalten
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BGF European Equity Income Fund:Sektor-Gewichtungen am 31. Januar 2014
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Quelle: BlackRock, 31.1.2014
NUR FÜR VERTRIEBSPARTNER © 2014 BlackRock, Inc. Alle Rechte vorbehalten
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Absolute Gewichtung Aktive Gewichtung
BGF European Equity Income Fund:Länder-Gewichtungen am 31. Dezember 2013
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Quelle: BlackRock, 31.1.2014
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BGF European Equity Income Fund hat alle Ziele in punkto Wertentwicklung, Mehrrendite, Dividendenwachstum und Risikokontrolle erreicht
Die erste Grafik zeigt die Wertentwicklung des BGF European Equity Income Fund im Vergleich zum MSCI Europe. Basierend auf Ausgabe- zu Ausgabepreisen in Euro nach Gebühren bei Wiederanlage von Dividenden. Quelle: BlackRock. Die zweite Grafik veranschaulicht die erzielte Mehrrendite: Schätzung von BlackRock auf Basis der Ausschüttungsanteile der Klasse A5 und des Anteilspreises vom 31.12.2013. Die dritte Grafik gibt die Dividendenausschüttung an. Die vierte Grafik illustriert das ex-ante Beta des BGF European Equity Income Fund seit Auflegung bis zum 31. Dezember 2013. Quelle: BlackRock RQA.
Von stetigem Wachstum und risikoarmen Cash-Erträgen profitieren
Kapitalerhalt und starke Gesamtrendite Eine über dem Markt liegende Rendite
Mehr Dividende für die Anleger
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2011 2012 2013 Seit Auflegung p.a.BGF European Equity Income MSCI Europe
Deutlich geringeres Risiko ggü. dem Markt
0,0%
1,0%
2,0%
3,0%
4,0%
5,0%
6,0%
2011 2012 2013BGF European Equity Income MSCI Europe
37% Mehrrendite
48% Mehrrendite
45% Mehrrendite
0,75
0,80
0,85
0,90
0,95
1,00
1,05
2011 2012 2013 2014
Ex-ante Beta
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Anhang
Barometer für den europäischen Aktienmarkt: 1. Quartal 2014
1. Q. 2014 4. Q. 2013
Impact - Europäischer Aktienmarkt
Ausblick Unternehmensgewinne• 2014 rechnen wir mit einer Erholung der Unternehmensgewinne mit Potenzial im hohen einstelligen Bereich.• Vor allem zyklische Sektoren dürften das Wachstum beflügeln, der starke Euro könnte sich jedoch als Bremse erweisen.• Die Zahlen zum 4. Quartal könnten enttäuschen. Mit ihrem Ausblick dürften die Unternehmen aber die positiven Signale seitens der
Leitindikatoren bestätigen.
Bewertung • Die Bewertungen europäischer Aktien befinden sich im Einklang mit ihren langfristigen Durchschnittswerten, haben unseres
Erachtens aber Aufwärtspotenzial. • Gegenüber anderen Anlageklassen, vor allem Unternehmensanleihen und US-Aktien, sind Europa-Aktien weiter günstig.• Zahlreiche Bewertungsanomalien haben sich zwar aufgelöst. Wegen der erwarteten Gewinnkorrekturen nach oben sehen wir
dennoch Wertpotenzial in zyklischeren Marktsegmenten.
Positionierung der Anleger• In den letzten sechs Monaten ist viel Kapital nach Europa geflossen.• Internationale Anleger, die Europa in den letzten Jahren wegen politischer Risiken gemieden hatten, kehren nun zurück.• Aber nach wie vor bleiben ihre Allokationen weit hinter früheren Spitzenwerten zurück.
Makroökonomische Faktoren• 2014 lässt der haushaltspolitische Gegenwind deutlich nach, und der Ausblick für die Binnennachfrage ist so gut wie seit Jahren nicht
mehr.• Die Leitindikatoren für Industrie und Konsum für Kerneuropa und die Peripherie Europas sind positiv, die Dynamik bleibt jedoch
verhalten. Ein sehr wichtiger Faktor ist und bleibt die Geldpolitik.• Der weltwirtschaftliche Wachstumsausblick ist solide. Erstmals seit 4 Jahren wird mit synchronem Wachstum gerechnet. • Es gibt jedoch nach wie vor Risiken, vor allem hinsichtlich der Folgen des gedrosselten US-Anleihekaufprogramms und der Reformen
in China.
Fazit• Der allgemeine Ausblick hellt sich weiter auf, und in Europa mehren sich die Anzeichen für eine Erholung.• Wir rechnen mit verbesserter Gewinndynamik, anhaltenden Kapitalzuflüssen seitens der Anleger und Bewertungen, die gegenüber
anderen Anlageklassen attraktiv sind und Aktien aus Europa weitere Kursgewinne ermöglichen.• Es bleiben Risiken wie mögliche Fehler der Politik, ein starker Euro und die Entwicklung in den Schwellenländern.
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Wer sollte in den BGF European Equity Income Fund investieren?
Passive, ertragsorientierte Anleger, die stabilere Erträge und höhere Performance anstreben
Anleger in andere europäische Dividendenfonds, die nach einem Produkt mit niedrigerem Risiko und höherer Performance suchen
Anleger, die sich bei vergleichsweise geringem Risiko bei europäischen Qualitätsaktien engagieren möchten
Anleger in europäische Unternehmens- und Staatsanleihen, die auf höhere Renditen, Inflationsschutz und Wachstum abzielen
BGF European Equity Income Fund – ein Fonds mit Alleinstellungsmerkmal
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Quelle: Credit Suisse, Sektoreinteilung des MSCI
Europäische Aktien verbinden attraktive Renditen und Dividendenwachstum
Ein breites und vielfältiges Terrain für ertragsorientierte Anleger
NUR FÜR VERTRIEBSPARTNER/QUALIFIZIERTE ANLEGER 30
Dividenden verschiedener Sektoren in 2013 Dividendenwachstum verschiedener Sektoren in 2013
-15%
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
0%
2%
4%
6%
8%
10%
12%
14%
BGF European Equity Income Fund: Titel-Aufteilung ggü. MSCI Europe im Kalenderjahr 2013
Quelle: Factset 31.12. 2013Der Gesamtbeitrag kann aufgrund von Spesen, des Zeitpunkts der Preisfeststellung und der von Factset genutzten Methode, von der offiziellen BlackRock Performance abweichen
31NUR FÜR VERTRIEBSPARTNER © 2014 BlackRock, Inc. alle Rechte vorbehalten
PositiveAktien-Beiträge
Durchschnittlicheaktive Gewichtung% Gesamtbeitrag %
Persimmon 1.3 1.0
Ziggo 2.5 0.9
Banca Generali 0.8 0.7
Neopost 2.6 0.6
Legal & General 2.0 0.6
Kabel Deutschland 0.6 0.6
Airbus Group 0.6 0.5
Bt Group 1.3 0.4
Reed Elsevier 2.1 0.4
Vinci 1.2 0.4
NegativeAktien-Beiträge
Durchschnittlicheaktive Gewichtung% Gesamtbeitrag %
Esure 1.4 -0.6
Imperial Tobacco 2.4 -0.5
Ubm 1.4 -0.4
Astrazeneca 0.2 -0.4
Az Electronic Materials 0.3 -0.3
Daimler -0.8 -0.2
Novartis -0.5 -0.2
Bayer -1.2 -0.2
Givaudan 0.8 -0.2
Telefonica Deutschland 1.7 -0.2
Quelle: Factset 31.12.2013Der Gesamtbeitrag kann aufgrund von Spesen, des Zeitpunkts der Preisfeststellung und der von Factset genutzten Methode, von der offiziellen BlackRock Performance abweichen
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BGF European Equity Income Fund: Sektor-Aufteilung ggü. MSCI Europe im Kalenderjahr 2013
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SektorAktive Durch-schnittliche
Gewichtung %Sektor-Allokation % Titelauswahl % Gesamtbeitrag %
Werkstoffe -3.5 0.7 0.3 1.0
Energie -5.3 0.6 0.1 0.7
Industrie 9.7 0.6 1.5 2.1
Verbrauchsgüter -8.4 0.5 -0.1 0.5
Telekommunikation 4.5 0.5 1.1 1.6
Konsumgüter 2.9 0.1 1.9 2.1
Informationstechnologie -0.0 0.0 0.7 0.7
Finanzdienstleister -2.1 -0.1 0.6 0.5
Versorger 0.1 -0.1 1.1 1.0
Gesundheit 1.1 -0.2 -0.4 -0.6
Liquide Mittel 1.1 -0.3 -- -0.3
Total 2.3 6.9 9.2
BGF European Equity Income Fund: Titel-Aufteilung ggü. MSCI Europe im Kalenderjahr 2012
Quelle: Factset 31.12.2012Der Gesamtbeitrag kann aufgrund von Spesen, des Zeitpunkts der Preisfeststellung und der von Factset genutzten Methode, von der offiziellen BlackRock Performance abweichen
33NUR FÜR VERTRIEBSPARTNER © 2014 BlackRock, Inc. alle Rechte vorbehalten
PositiveAktien-Beiträge
Durchschnitlicheaktive
Gewichtung%
Gesamtbeitrag %
Kone 2.7 0.7
Swiss Re 2.2 0.6
Bureau Veritas 1.6 0.5
Vopak 1.0 0.4
Persimmon 1.7 0.4
Bg Group -1.1 0.4
Telefonica -0.9 0.4
Anheuser-Busch Inbev 0.7 0.4
UBM 1.9 0.4
Kabel Deutschland 1.4 0.4
NegativeAktien-Beiträge
Duchschnittlicheaktive Gewichtung
%Gesamtbeitrag %
Repsol 0.4 -1.1
Neopost 2.3 -1.1
Eutelsat 2.0 -0.6
KPN 0.5 -0.5
Aviva 0.3 -0.5
Ahold 1.6 -0.4
HSBC -1.8 -0.4
Glaxosmithkline 0.1 -0.4
Gdf Suez 0.5 -0.3
Telecom Italia 1.4 -0.3
Quelle: Factset 31.12.2012Der Gesamtbeitrag kann aufgrund von Spesen, des Zeitpunkts der Preisfeststellung und der von Factset genutzten Methode, von der offiziellen BlackRock Performance abweichen
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BGF European Equity Income Fund: Sektor-Aufteilung ggü. MSCI Europe im Kalenderjahr 2012
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Sektor Aktive Durch-schnittlicheGewichtung % Sektor Allokation % Titelauswahl % Gesamtbeitrag %
Nicht-Basiskonsumgüter 5.9 0.6 0.0 0.7
Industrie 11.0 0.5 2.2 2.7
Basiskonsumgüter -5.3 0.3 -0.7 -0.4
Energie -1.4 0.2 -0.2 -0.0
Informationstechnologie -0.2 0.1 -1.0 -0.9
Versorger 0.4 -0.2 0.9 0.7
Werkstoffe -3.4 -0.2 0.8 0.6
Gesundheit -3.2 -0.3 0.4 0.0
Telekommunikation 5.2 -0.9 1.0 0.1
Finanzdienstleister -9.6 -2.0 0.5 -1.5
Liquide Mittel 0.7 -0.3 -- -0.3
Total 0.0 -2.29 3.99 1.70
35
Anlageideen entwickeln
Priorisierung der besten Ideen durch:
Filtern des großen Anlageuniversums
Ein äußerst erfahrenes Team aus Sektoranalysten
Durch starke Berücksichtigung makroökonomischer Trends
Idea Generation In-Depth Company Analysis Portfolio Construction
Sophisticated risksystems to control risks & maximise
rewards
ChallengeAssumptions
MacroConsiderations
Fundamental Analysis
Company Meetings
ChallengeAssumptions
MacroConsiderations
Fundamental Analysis
Company Meetings
Wide-ranging sources for idea generation to target the best
investment opportunities
Recommendation & RatingResearch Pipeline
Priorisierung
Diskussion im Team
Sektoranalyst/Portfoliomanager
Screening
Research-Pipeline
Marktfluss-daten
Externes Research
Wirtschafts-daten
BlackRockGlobal
Research
Bilderquelle: Google Bilder
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Nur die meist versprechenden Anlagechancen im Visier
36
Fundierte Unternehmensanalysen
Fokussierte Bottom-up-Fundamentalanalysen
Eigene Analysekapazitäten Beste Kontakte zum leitenden
Firmenmanagement Klare und zeitnahe Ergebnisse
• Bewertungssystem von 1 (starker Kauf) bis 5 (starker Verkauf)
• klare Kursziele
Ein disziplinierter und effizienter Analyserahmen
Der Bezug auf Unternehmen in dieser Präsentation dient nur der Veranschaulichung der Anlagestrategie und sollte nicht als Anlageberatung oder Anlageempfehlung für diese Unternehmen verstanden werden. Quelle: BlackRock.
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Nur zu Illustrationszwecken.
37
Starke Partnerschaft mit dem Risk & Quantitative Analysis Team (RQA)
Leistungsstarke interaktive Risikosysteme Vollständig integriert und transparent
Engagiertes BlackRock Risk & Quantitative Analysis Team (RQA) Personell bestens ausgestattetes Team mit weltweit 80
Mitgliedern
Ausführliche RQA Risikoprüfung Regelmäßige Besprechungen zur Überprüfung der
Portfoliorisiken
− Makro-Stresstests
− Faktor-Exposure und Renditen
− Markttrends
Konstantes Risikobewusstsein
Repräsentative European Equity Portfolio Stress Test Analyse
IMPACT: differenzierte Risikoanalysen
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Quelle: BlackRock RQA. Estimated 3 standard deviation events. Credit –basierend auf Daten aus den USA
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Portfoliokonstruktion
Leistungsstarke interaktive Risiko & Portfolio Management Systeme
• Integrierte Portfolio & Risikosysteme
• Pre-trade Risikomodelle & Kontrolle durch Compliance
• Verbindung zu Handelsplattformen
• Echtzeitanalyse
Richtlinien gewährleisten effektives Risikomanagement Rendite steht immer im Mittelpunkt
Keine Aktie hat Anteil von mehr als 10% am Gesamtrisiko
Beta voraussichtlich kleiner als 1
Minimieren unbeabsichtigter Risiken – „keine blinden Flecke“
Quelle: BlackRock, Green Package, Impact
Diversifizierte, gezielte und ausgewogene Positionierung
Beispiel eines Barra ex-ante Risikoreports
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Quelle: BlackRock, Green Package, Impact
Dividendenrenditen in Europa:Marktschätzung ggü. realisierten Renditen (1995 –2013)
39
Quelle: SG Cross Asset Research
Aktive Manager können von zu niedrigen Dividendenprognosen profitieren
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0,0
2,0
4,0
6,0
8,0
10,0
12,0
14,0
16,0
18,0
<4% 4%-5% 5%-6% 6%-7% 7%-8% 8%-9% 9%-10% 10%-15% 15%-20%
Div
iden
d yi
eld
(%)
average yield realized yieldRealisierter ErtragDurchschnittsrendite
Div
iden
dene
rtrag
BGF European Equity Income Fund: Risikoanalyse ggü. MSCI Europe Index per 31. Januar 2014
40
Quelle: BlackRock
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BGF European Equity Income Fund ggü. BGF European Fund
41
Quelle: BlackRock; Die Angaben für Tracking Error-Bandbreite und Anzahl der Aktien sind lediglich eine Orientierungsgröße, die tatsächlichen Werte können davon abweichen. *Basis sind die Portfoliobestände, Aktienkurse und Konsens-Dividendenprognosen, die Veränderungen unterliegen können und nicht garantiert werden, einschließlich Sonderdividenden. Stand: 31. Januar 2013. **Bitte beachten Sie, dass es sich hierbei um ein jährlich anvisiertes Ziel handelt, von dem die Quartalsrenditen abweichen können. Die angegebene Zahl der Aktien ist lediglich eine Orientierungsgröße. Die tatsächliche Zahl der Bestände kann außerhalb der hier angegebenen Bandbreite liegen.
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BGF European Equity Income Fund BGF European Fund
Anlagestil Ertragsorientiert Flexibel
Dividendenrendite 4.0%* 3.0%
Bandbreite des Tracking Error 3.0 – 8.0% 2.5 – 5.0%
Überschneidung investiertes Kapital 34.0%* 34.0%
Beta Unter 1 Flexibel
Performance-Ziel
110% der Dividendenrendite des MSCI Europe Index**
Bessere Performance als der MSCI Europe Index über einen Zyklus
Outperformance ggü. dem MSCI Europe Index
Gemeinsamkeit beim Risikofaktor (R2s)
-0,03
-1
-0,5
0
0,5
1
Aktive
Mitglieder des European Equity Team
FM - Fondsmanager, FM/A – Fondsmanager/Analyst, A - Analyst, PS - Produktspezialist * Hochschulabgänger. Ch – Chinesisch, En - Englisch, Fr - Französisch, De - Deutsch, Gr - Griechisch, Sp – Spanisch, Sw - Schwedisch
42NUR FÜR VERTRIEBSPARTNER © 2014 BlackRock, Inc. alle Rechte vorbehalten
Name Funk-tion
Staats-angehörigkeit Ausbildung Sprachen Berufs-
erfahrungJahre bei
BlackRockAngefangenbei BlackRock
Nigel Bolton FM Britisch Nottingham (UK) En 28 5 2008Alice Gaskell FM/A Britisch Oxford (UK) En 19 19 1994Vincent Devlin FM/A Britisch Manchester (UK) En 19 5 2008Alister Hibbert FM/A Britisch Bristol (UK) En 19 5 2008Zehrid Osmani FM/A Französisch La Sorbonne (France) Fr, En 16 5 2008David Tovey FM/A Britisch Warwick (UK) En 15 15 1998Anne Osborne A Britisch Edinburgh (UK) En 14 14 1999Brian Hall FM/A Britisch Bristol (UK) En 14 6 2007Andreas Zoellinger FM/A Deutsch München (Germany) Ge, En 12 12 2001Michael Constantis FM/A Britisch UCL (UK) En, Gr 12 8 2005Amy Dey FM/A Britisch Edinburgh (UK) En 9 5 2008Stefan Gries FM/A Deutsch St. Andrews (UK) De, En, Sp 8 5 2008Simon Hunter A Britisch Oxford (UK) En 7 3 2010Hampus Lundh A Schwedisch Jonkoping (Sweden), Cass (UK) Sw, En, De 5 5 2008Divyang Patel A Britisch LSE (UK) En 5 5 2008Giles Rothbarth A Britisch Oxford (UK) En, Fr 3 3 2010Neil Haddow A Britisch Edinburgh (UK) En 2 2 2011Kathleen Dickson PS Britisch London (UK) En 21 5 2008Laurence Gallo PS Französisch La Sorbonne (France), Cass (UK) Fr, En 15 4 2009Matt Williams PS Englisch LSE (UK), Cass (UK) En, De 13 1 2012Joseph Williams PS Britisch Oxford (UK) En 6 5 2008Ross Gordon PS Britisch Heriot-Watt (UK) En 3 3 2010
Alice Gaskell, ASIP, Managing Director und Portfoliomanagerin, ist Mitglied des European Equity Teams von BlackRock. Sie managt den BIEF Continental European Fund, den BGF Euro-Markets Fund, den BGF European Equity Income Fund (SICAVs nach Luxemburger Recht) und den BlackRock Continental European Income Fund sowie verschiedene andere Portfolios mit Schwerpunkt auf dem Euroraum sowie Europa ohne Großbritannien.
Alice Gaskell kam 2006 im Rahmen des Zusammenschlusses mit Merrill Lynch Investment Managers (MLIM) zu BlackRock. Bei MLIM war Alice Gaskell für die Verwaltung von Aktienportfolios mit Anlageschwerpunkt Euroraum und Europa ohne Großbritannien verantwortlich. 1994 begann sie ihre Karriere bei MLIM. Seit 1999 managt Alice Gaskell europäische Aktienportfolios für institutionelle und private Kunden.
Ihr Studium der Politik und Philosophie an der Oxford University beendete Alice Gaskell mit einem Bachelor.
Andreas Zöllinger, CFA, Director und Portfoliomanager, ist Mitglied des European Equity Team von BlackRock. Er ist Co-Portfoliomanager des BlackRock Continental European Income Fund, des BGF Euro Markets Fund und des BGF European Equity Income Fund sowie verantwortlich für Analysen zu Aktien aus dem Versicherungssektor.
2006 kam Andreas Zoellinger infolge des Zusammenschlusses mit Merrill Lynch Investment Managers (MLIM) zu BlackRock. Bevor er 2001 als Analyst das European Equity Team von MLIM verstärkte, war er Trainee in einer großen deutschen Bank.
Er studierte Betriebswirtschaftslehre an der Universität München und der University of Edinburgh. 2001 schloss er sein Studium als Diplom-Kaufmann ab.
European Equity Income Team: Kurzbiografien
Matt Williams, Vice President und Produktstratege, ist Mitglied der Fundamental-Equity-Abteilung der BlackRock Portfolio Management Group. Er ist Produktstratege im European Equity Team und das Bindeglied zwischen Anlageteam und Kundenbetreuern.
2012 kam Matt Williams von einer internationalen Investmentbank, für die er als Analyst für den Industriesektor tätig war, zu BlackRock Davor war er bei Capital Group in London im Aktien-Research beschäftigt. 1997 begann er seine berufliche Karriere bei der Deutschen Bank.
Matt Williams beendete 1997 den Studiengang Europastudien an der London School of Economics und der Humboldt Universität in Berlin mit einem Bachelor of Arts (Hons.), auf den 2007 der MBA (Distinction) von der Cass Business School folgte. Als Lehrbeauftragter in Applied Corporate Finance lehrt er an der Cass Business School.
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BGF European Equity Income Fund:Konzept der Dividendenerträge überdenken
Auflegungsdatum: 3.12.2010. Dargestellt ist die Zusammensetzung der kumulativen Gesamtrendite des BGF European Equity Income Fund unter Verwendung von täglichen Portfoliobestandsdaten von FactSet. Die Performance ist im Vergleich zum BGF European Equity Income Fund zu hoch angegeben, da weder Gebühren, noch Handelskosten und Quellensteuern berücksichtigt wurden (per 31.12.2013)
Die geballte Kraft der wiederangelegten Dividenden
44
-30%
-20%
-10%
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
Dez 10 Dez 11 Dez 12 Dez 13
Ren
dite
beitr
ag
Dividenden Kurseffekt Gesamtrendite
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Wichtige Informationen zu BlackRock Global Funds
Herausgegeben von BlackRock Investment Management (UK) Limited, zugelassen und beaufsichtigt von der Financial Services Authority. Eingetragener Geschäftssitz: 12 ThrogmortonAvenue, London EC2N 2DL. Tel.: +44 20 7743 3000. Zugelassen in England, Nr. 2020394. Zu Ihrem Schutz können Telefongespräche aufgezeichnet werden. BlackRock ist ein Handelsname von BlackRock Investment Management (UK) Limited. Den Verkaufsprospekt, die wesentlichen Anlegerinformationen sowie Jahres- und Halbjahresberichte erhalten Sie kostenlos und in Papierform von der Informationsstelle der BGF in Deutschland, der BlackRock Investment Management (UK) Limited, German Branch, Frankfurt am Main, Bockenheimer Landstraße 2-4, 60306 Frankfurt am Main sowie bei den Zahlstellen. Zahlstelle in Deutschland ist die J.P. Morgan AG, Junghofstrasse 14, 60311 Frankfurt am Main, in Österreich die Raiffeisen Zentralbank Österreich AG, Am Stadtpark 9, 1030 Wien.Der Fonds investiert zu einem großen Teil in Werte, die auf eine Fremdwährung lauten; daher werden sich Änderungen des jeweils zutreffenden Wechselkurses auf den Wert der Fondsanteile auswirken. Anleger sollten beachten, dass Kapitalwachstum nicht eine Priorität dieses Fonds ist. Der Wert einer Anlage sowie das hieraus bezogene Einkommen kann Schwankungen unterliegen und ist nicht garantiert. Es besteht die Möglichkeit, dass der Anleger nicht die gesamte investierte Summe zurückerhält. Vergangene Wertentwicklung, Simulationen oder Prognosen sind kein verlässlicher Indikator für künftige Wertentwicklung und sollten keinesfalls die einzige Erwägungsgrundlage für die Auswahl eines Produktes sein. Sowohl die Höhe der Steuer als auch ihre Berechnungsgrundlage können sich in der Zukunft ändern, beide sind außerdem abhängig von den persönlichen Verhältnissen des Anlegers. Eine Finanzanlage ist typischerweise mit gewissen Risiken verbunden. Diese Werbemitteilung dient rein zu Informationszwecken und stellt keinen Anlagerat und kein Angebot zum Kauf von Anteilen an Fonds der BlackRock Gruppe dar. Wertentwicklungen der Vergangenheit sind kein Indikator für zukünftige Wertentwicklungen.BlackRock Global Funds (BGF) ist in Luxemburg als Société d’Investissement à Capital Variable (SICAV) errichtet und als Organismus für die gemeinsame Anlage in Wertpapieren (OGAW) in der Europäischen Union zugelassen. Die Fondsanteile sind an der Luxemburger Börse notiert und nach der Richtlinie der Kommission 85/611/EWG anerkannt. BGF steht ausschließlich Nicht-US-Staatsbürgern (wie im Prospekt definiert) zu Anlagezwecken zur Verfügung. Anteile des Fonds werden nicht in den Vereinigten Staaten, ihren Gebieten und Besitzungen sowie in einigen anderen Jurisdiktionen zum Kauf angeboten oder verkauft.Eine mögliche Kaufentscheidung darf ausschließlich auf Basis der Informationen getroffen werden, die der aktuelle Verkaufsprospekt, die wesentlichen Anlegerinformationen, der Jahres- und Halbjahresbericht zur Verfügung stellt. S&P Fund Ratings, Copyright© 2010 The McGraw-Hill Companies, Limited. Handelsname Standard & Poor’s. Alle Rechte vorbehalten. Detaillierte Informationen bezüglich S&P Ratings entnehmen Sie bitte der Webseite von S&P: www.standardandpoors.lu. Die höchste Auszeichnung ist „Platin“. Die erneute Überprüfung des Ratings fand im April 2012 statt (BGF Euro-Markets Fund).Morningstar Rating: Copyright© 2010 Morningstar. Alle Rechte vorbehalten. Weitere Informationen zu Morningstar Qualitative Rating TM: www.morningstar.de. Die höchste Auszeichnung ist „Gold". Die hierin enthaltenen Informationen, Daten und ausgedrückten Meinungen (“Informationen”): (1) sind das Eigentum von Morningstar und/oder seiner Inhaltelieferanten und stellen keine Anlageberatung oder die Empfehlung, bestimmte Wertpapiere zu kaufen oder zu verkaufen, dar; (2) dürfen ohne eine ausdrückliche Lizenz weder kopiert noch verteilt werden; (3) werden ihre Genauigkeit, Vollständigkeit und Aktualität nicht zugesichert. Morningstar behält sich vor, für den Zugang zu diesen Ratings und/oder Rating-Berichten Gebühren zu erheben. Weder Morningstar noch seine Inhaltelieferanten sind für Schäden oder Verluste verantwortlich, die aus der Verwendung von Ratings, Rating-Berichten oder hierin enthaltenen Informationen herrühren. Die erneute Überprüfung des Ratings fand im Mai 2011 statt (BGF Euro-Markets Fund).Dieses Dokument wurde ausschließlich für diese Präsentation erstellt und ist nicht für die öffentliche Verbreitung bestimmt. BlackRock hat keine Rechte oder Lizenzen hinsichtlich der Darstellung von Handelsmarken, Logos oder der Bilder erworben, die in dieser Präsentation verwendet werden. Ausnahme ist die Genehmigung für die Verwendung der Handelsmarke "BlackRock". Die hierin verwendeten Handelsmarken, Logos oder Bilder werden ausschließlich für diese Präsentation verwendet.Die aktuellen Wertentwicklungszahlen zu den BlackRock Global Funds finden Sie auf www.blackrock.com/de. Dieses Dokument wurde ausschließlich für unsere Vertriebspartner erstellt und darf anderen Personen nicht als Grundlage für eine Anlageentscheidung dienen.Falls nicht anders erwähnt, entsprechen die Angaben in diesem Dokument dem Stand 31. Januar 2014
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