An allem sind die Banken schuld. Und sieben weitere Mythen über die Eurokrise

An allem sinddie Banken schuld

Patrick Bernau, Universität Köln, 28. November 2011 Foto: Flickr, Pinguin 75

Und sieben weitere Mythenüber die Euro-Krise

Mythen in der Euro-Krise Patrick Bernau, 28.11.2011, Universität Köln

Gründe für die Eurokrise In der Eurokrise Lösungen für die Eurokrise

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Wer bin ich?• Wirtschaftsredakteur der Frankfurter Allgemeinen

Sonntagszeitung seit 2006,zuständig für Wirtschaftsforschung und Börse.

• Blogger im neuen „Fazit“-Blog.

• Studium: Volkswirtschaft sozR. (mit Politik),Universität Köln.

• Journalistische Ausbildung:Kölner Journalistenschule für Politik und Wirtschaft

• Besitzer einer Griechenland-Anleihe.



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Der Euro stecktin der Krise

Foto: Flickr, Marylise Doctrinal



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BEDEESFRGRIREITPT

1. Misstrauen ggü. Staaten nach der Finanzkrise

2. Kreditzinsen der Staaten steigen

3. Staaten bekommen Finanzprobleme

4. Banken bekommen Finanzprobleme

5. Misstrauen unter Banken

Eurokrise im Ablauf



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Die Gefahr ist riesig

OECD heute:

„Angesichts der großen Unsicherheitmüssen sich Politikerauf das Schlimmste vorbereiten“



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Mythen in der Eurokrise

Spekulanten greifen den Euro an.

Die Banken sind an allem schuld.

Ratingagenturen heizen die Krise an.

Das Primat der Politik ist in Gefahr.

Der Staat reguliertzu wenig.

Die EZB muss Staatsanleihen kaufen.

Bei 7% Zins ist Schluss.

Eurobonds helfen.

Die Märkte sind verrückt.

Ohne Euroscheitert Europa.

Es fehlt eine Steuer auf Börsengeschäfte.

Der Auswegist klar.

Der Euro hat Deutschland nichts gebracht.



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Unsere Mythen:

1. Wie ist die Krise entstanden?„Der Euro hat Deutschland nichts gebracht“„Spekulanten haben den Euro angegriffen“„Die Banken sind an allem schuld“

2. Wie wurde sie so dramatisch?„Bei 7% Zins ist Schluss“„Ratingagenturen heizen die Krise an“

3. Wie kommen wir wieder raus?„Jetzt hilft eine Finanztransaktionssteuer“„Es ist klar, was man jetzt tun muss“ „Sparen hilft nicht“

Mythen in der Euro-Krise Patrick Bernau, 28.11.2011, Universität Köln 8 /35


„Der Euro hat Deutschland

nichts gebracht“Foto: Bundesbank



Deutschland spart Zinsen

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Rendite zehnjähriger Bundesanleihen

Proz

ent

Quelle: Bundesbank

Deutschlands Zinsgewinn (ggü. 2009): 40 Mrd. Euro



Deutschland kann exportieren

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Handelsbilanz-Saldo

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ent v

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IP

Quelle: IWF



„Spekulanten haben den Euro angegriffen“

Foto: Wikimedia Commons,Raiffeisenverband Salzburg



Spekulant George Soros sagt:

„Ein Mitarbeiter aus meinerFirma war bei einem öffentlichen Treffen in einem Restaurant.(… Dort) ging es nur drei Minuten um den Euro. (…) Deshalb glauben Sie jetzt, ich hätte mich gegen den Euro verschworen. Doch das ist nur eine Illusion.“F.A.S., 27.6.2010

„Wir haben uns nicht gegen den Euro verschworen“

Foto

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Die risikoscheuen Anleger fliehen

Spanien Griechenland Portugal Irland

6.8

3.6

1.7 1.6

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1.81.1 1

5.2

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Bestände der Allianz an Staatsanleihenfortgeführte Anschaffungskosten, in Mrd. Euro

31.12.2009 31.12.2010 30.09.2011

Quelle: Unternehmen



„An allem sind dieBanken schuld“

Foto: Flickr, The Four Elements



Die Staaten hatten zu viele Schulden

Griechen-land

Italien Irland Portugal Deutschland Spanien0

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Staatsschulden in Prozent des BIP 20082010



Selbst die Zinsen sind enorm

Zinsen 2008-2011 Bankenrettung0

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Ausgaben Deutschlands in Mrd. Euro

Ausgezahltes GeldStaatshaushalt

Quelle: BMF, FMSA

Mythen in der Euro-Krise Patrick Bernau, 28.11.2011, Universität Köln 17 / 35


„Bei 7% Zins ist Schluss“

Foto: Flickr, Bazylek 100



Hohe Zinsen kommen nicht plötzlich

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50.0

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150.0

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250.0

Wann werden italienische Staatsschulden fällig?in Mrd. Euro

Angaben für 2011 seit Jahresbeginn - Quelle: Dipartimento del Tesoro



Italien hat schon mehr vertragen

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Rendite zehnjähriger italienischer Anleihen

Staatsanleihen Inflation (Jahresdurchschnitt)

Proz

ent

Quelle: Banca d‘Italia; Triami



„Ratingagenturenheizen die Krise an“

Foto: Flickr, Thomas Klaiber



14.11.

16.11.

18.11.

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Rendite Frankreichs

Nicht mehr immer.

Deutschland (AAA)

Frankreich (AAA)

Belgien (AA)0

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Rendite von Staatsanleihen (10 J)Anfang vergangener Woche



„Jetzt hilft eine Steuerauf Börsengeschäfte “

Foto:Wikimedia Commons,

Dontworry



Die Ziele der Transaktionssteuer Mehrwertsteuer nachbilden

Geld bringen

Banken an den Kosten der Krise beteiligen

Finanzmärkte beruhigen



Die Ziele der Transaktionssteuer Mehrwertsteuer nachbilden

Fällt im Verkehr zwischen Firmen nicht an. Geld bringen

Banken an den Kosten der Krise beteiligen

Finanzmärkte beruhigen



Große Meta-Studie

Geld bringenDas funktioniert.

Banken an den Kosten der Krise beteiligenSie geben die Kosten an die Kunden weiter.

Finanzmärkte beruhigenDie Ausschläge werden noch stärker.

„Institute of Development Studies“, Neil McCulloch / Grazia Pacillo



„Es ist klar,Was man jetzt tun muss“

Foto: Flickr, HaPe_Gera



Eine Lösung: EZB kauft Anleihen

• 203 Mrd. € schon gekauft – mit kleiner Wirkung

• Nach 560 Mrd. € wächst die Geldmenge(Ansgar Belke / DIW,F.A.S. vom 20.11.11)

• Nicht nur ein Problem von Unabhängigkeit der EZB, Ausfallrisiko, Moral Hazard und Inflation

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EZB-Kau

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Ausstehende Staatsanleihen

noch möglich

schon gekauft

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Quelle: EZB, Belke (DIW)



Geld kann zur Blase führen

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100%In Amerika zur Zeit der Immobilienblase

Geldmenge (M2) BIP (nominal)

Quelle: Federal Reserve, Bureau of Economic Analysis



Geld gibt‘s schon genug

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Wachstum von Geldmenge und BIP

Geldmenge (M3)BIP im Euroraum (nom-inal)

Wac

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Pro

zent

ggü

. 199

9

Quelle: EZB



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100012001400160018002000

Rohstoffpreisehier: Gold

Wo entsteht die Blase dieses Mal?

2003

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2004

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Immobilienpreisein Deutschland

Quelle: VdP;selbst genutztes Wohneigentum

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Kurse deutscherStaatsanleihen

Quelle: Bundesbank Bund Future; Quelle: Onvista



Zweite Lösung: Eurobonds• Idee: Alle haften gemeinsam.

(Also: Die Kernstaaten für den Rest.)

• Aber: Auch das Misstrauen in die Kernstaaten steigt,nicht zuletzt wegen der Eurobond-Vorschläge.

• Zweifelhaft, ob das Vertrauen überhaupt noch reicht: Moody‘s droht schon mit der Herabstufung aller EU-Länder

Aug Sep Oct Nov1.5

1.7

1.9

2.1

2.3

2.5

2.7

Rendite der 10-j. Bundesanleihe

Quelle: Bundesbank



Vertragsänderung zum Sparen

• Die einzelnen Eurostaaten dürfen ihre Haushalte nicht mehr komplett selbst aufstellen – Europa achtet darauf, dass sie sich nicht überschulden

• Details sind unklar• Aber: Verwirklichung würde Monate, wenn

nicht Jahre in Anspruch nehmen



„Jetzt hilft eine Finanztransaktionssteuer“

„Sparen hilft nicht“

Foto: Flickr, Images of Money



In Estland schon. Es ist aber hart.

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Langfristiger Zins

Quelle: EZB

Foto

: Flic

kr, x

Jaso

n.Ro

gers



Und was ist aus Irland geworden?

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Rendite 10-jähriger irischer Staatsanleihen

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ent

Quelle: EZB



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Vielen Dank.

Foto: Flickr, Pinguin 75

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Ich freue mich auf die Diskussion.

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Und was ist mit den CDS?

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StaatsanleihenCDS-Nettovolumen

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Quelle: EZB, DTCC



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Lizenzen

Die Präsentation (ohne Bilder) steht unterCC-BY-NC 3.0 DE

Bilder:

Pinguin 75: CC BY-NC 2.0 Bazylek 100: CC-BY 2.0

Bundesbank: © Bundesbank Thomas Klaiber: CC-BY-SA 2.0

Marylise Doctrinal: CC-BY-NC-ND 2.0 Dontworry: CC-BY-SA 3.0

Raiffeisenverband Salzburg: CC-BY 2.0 AT HaPe_Gera: CC-BY 2.0

World Economic Forum: CC-BY-SA 2.0 Images of Money: CC-BY 2.0

The Four Elements: CC-BY-ND 2.0 xJason.Rogersx CC-BY 2.0

http://creativecommons.org/licenses/by-nc-nd/3.0/de/

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