BUSINESS … · 2018. 6. 27. · 1 SEKTORreport Der M&A Report von Transfer Partners 2 2. Quartal 2017 BUSINESS-REPORTS DASHBOARD IT Services & Software Die Entwicklung im Software

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SEKTORreport Der M&A Report von Transfer Partners

2 2. Quartal 2017

INTERNATIONALE BUSINESS-REPORTS

DASHBOARD IT Services & Software Die Entwicklung im Software M&A-Markt

Aktueller Trend Die Entwicklung im Software M&A-Markt

Ausgewählte Performance-Indizes Performance Q3 2016 – Q2 2017

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Vergleich Finanzkennzahlen Immer auf dem aktuellsten Stand


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Inhalt

1. Editorial

2. Dashboard

3. Ausgewählte Performance-Indizes Q3 2016 – Q2 2017

4. IT Services

a) Multiples Transaktionen Q2 2017

b) Ausgewählte börsennotierte Unternehmen (Peer Group)

c) Vergleich von Finanzkennzahlen

5. Software

a) Multiples Transaktionen Q2 2017

b) Ausgewählte börsennotierte Unternehmen (Peer Group)

c) Vergleich von Finanzkennzahlen

Transfer Partners SEKTORreport IT Services & Software


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Editorial


EDITORIAL

UNSERE AUTOREN

Liebe Leser,

in unserem vergangenen SEKTORreport IT Services & Software hatten wir „das Rennen um künstliche Intelligenz“ und Übernahmen von AI Start-Ups im Zeitverlauf genauer beleuchtet.

Neben dem zentralen Trend rund um die künstliche Intelligenz, stehen aktuell insbesondere Anbieter von industriespezifischen Softwarelösungen – primär im Bereich Fintech und Healthcare – bei den großen Technologie-Konsolidierern hoch im Kurs.

Die rund 1.400 abgeschlossenen Transaktionen in 2016 im Software-Segment und Bewertungsmultiples auf Höchstniveau, verdeutlichen die steigende Nachfrage nach gut positionierten Unternehmen in diesem Bereich. Mit Hinblick auf vergangene Transaktionen und Marktdynamiken möchten wir in der heutigen Ausgabe die aktuelle Entwicklung im Software M&A-Markt vertiefen.

Im Einzelnen beleuchten wir nachstehend folgende Inhalte:

Dashboard „Die Entwicklung im Software M&A-Markt“

DAX-Sector Software Vergleich zu anderen Indizes (Q3 2016 – Q2 2017) Bewertungskennzahlen (Multiples) ausgewählter Transaktionen der Branche in Q2 2017 Finanzkennzahlen ausgewählter deutscher und europäischer börsennotierter Unternehmen

Henning von Poser, Diplom-Ökonom

Partner

[email protected]

+49 (211) 506689-25

Timo Löhrer, M.Sc. Intl. Business

Senior Associate

[email protected]

+49 (211) 506689-19

mailto:[email protected]







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Dashboard – Die Entwicklung im Software M&A-Markt (1/3) Mit der höchsten Anzahl an abgeschlossenen Transaktionen seit 1999 und Transaktionsvolumina, die nahezu auf Rekordniveau lagen, stellte das Jahr 2016 einen Höhepunkt für den globalen Software M&A-Markt dar. Großkonzerne wie Microsoft, Oracle und Salesforce investierten Milliardenbeträge in strategische Übernahmen. Finanzinvestoren, die einst zurückhaltend im Softwaresektor agierten, sammelten hohe Summen an Kapital ein und schlossen mehr Buy-Outs, denn je ab.

Das nachhaltige Interesse beflügelte ebenfalls die Bewertungsniveaus der globalen Anlegermärkte: Der NASADAQ Composite Index, der diverse Hochtechnologie-Firmen beinhaltet, schloss 2016 deutlich über dem Vorjahreshoch ab und setzte den Positivtrend in 2017 weiter fort.

Aktuelle Auswertungen verdeutlichen, dass Groß-konzerne und Finanzinvestoren signifikante Kapital-beträge angehäuft haben. Zum Beginn 2017 entfielen rund 46% des amerikanischen Firmenkapitals ($ 1,7 Bio.) auf die Branchenriesen Apple und Microsoft. Im Oktober 2016 gab die Japan Soft Bank bekannt, dass in Kooperation mit Saudi Arabien ein Tech-Fund mit einem Gesamtvolumen von rund $ 100 Mrd. aufgelegt wurde.

DASHBOARD

Transfer Partners SEKTORreport IT Services & Software Quelle: Mergermarket

4%

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IndustriespezifischeSoftwarelösungen

Software Consulting firms

IoT Software

Design und Visualisation Software

Cybersecurity

Cloud Applikationen

Business Intelligence

Artificial Intelligence

1 2 3

Software Fokus nach Segmenten (Ranking nach Priorität)


5


10,02 10,47 11,74

13,17 14,36 14,56

0,0x

2,0x

4,0x

6,0x

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14,0x

16,0x

2012 2013 2014 2015 2016 Q1 2017

Median EBITDA Software Multiples

DASHBOARD


Dashboard – Die Entwicklung im Software M&A-Markt (2/3)

2012 2013 2014 2015 2016 Q1 2017

Nordamerika 409 468 670 679 711 161

Zentral & Südamerika 17 17 15 14 14 4

Asien-Pazifik 94 133 203 261 260 51

Europe, Middle East & Africa 256 272 400 444 449 100

Gesamtvolumen ($ Mio.) 54.706 75.562 119.476 201.287 177.504 27.987

Anzahl Transaktionen Gesamtvolumen ($ Mio.)

2012 111 12.054

2013 172 20.680

2014 233 32.088

2015 252 58.503

2016 303 50.566

Q1 2017 65 6.928

Software Buy-Outs 2012 bis Q1 2017

Software M&A-Aktivität im Zeitverlauf

Quelle: Mergermarket


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Dashboard – Die Entwicklung im Software M&A-Markt (3/3) Doch in welchen Bereichen wird das Kapital zukünftig investiert?

Gemäß einer aktuellen Umfrage der M&A-Analyse-plattform Mergermarket stehen prospektiv vor allem Unternehmen mit spezialisierten, industriespezifischen Softwarelösungen – insbesondere im Bereich Fintech und Healthcare – sowie Unternehmen mit Anwendungen in den Segmenten Business Intelligence und Cloud Computing im Investitionsfokus. Investoren suchen verstärkt nach Unternehmen mit technisch versierten Management Teams, hohem geschäftlichen und finanziellem Scharfsinn sowie Unternehmen mit leicht skalierbaren Produkten. Deutlich wird, dass Akquisitionen heutzutage primär durch operative Faktoren getrieben werden und etwaige Kaufpreise nur einen sekundären Einfluss darstellen – in den letzten Jahren sind die Bewertungsniveaus signifikant gestiegen.

Die steigende Wettbewerbssituation wird auch zukünftig die Entwicklung im Software Umfeld weiter katalysieren und verspricht auch im europäischen M&A-Kontext spannende Marktdynamiken – wir halten Sie auf dem Laufenden.

DASHBOARD

Transfer Partners SEKTORreport IT Services & Software Quelle: Mergermarket

0%

13%

73%

13%

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53%

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Zentral- und Osteuropa

Nord- und Westeuropa

Nordamerika

Asien

Corporate Private Equity

Geographischer Fokus der Software Targets

37%

38%

25%

Operative Faktoren Technische Faktoren Preisliche Faktoren

Bedeutung für erfolgreiche Software Transaktion


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Ausgewählte Performance-Indizes

Der MDAX hat sich im Zeitraum Q3 2016 bis Q2 2017 schwächer entwickelt als der EURO STOXX 50 und der DAXSector Software Index (der viele IT Services Unternehmen enthält)

Ab Mitte Juli 2016 stieg der DAXSector Software Index stark und schließt mit leichten Verlusten gegen Ende Q2 2017 insgesamt bei +36,4% ab

Die Referenzindizes MDAX und EURO STOXX 50 zeigen eine schlechtere Performance, wobei der EURO STOXX 50 bei +20,1% gegenüber dem Jahres-beginn liegt

AUSGEWÄHLTE PERFORMANCE-INDIZES Q3 2016 – Q2 2017

36,4%

22,0%

20,1%


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Multiples Transaktionen (1/2) IT Services (Deutschland und Europa)

MULTIPLES TRANSAKTIONEN – Q2 2017

Announcement Target Acquiror Country EV Multiple of EV to

date (€ Mio.)

Sales

EBITDA

EBIT

16.06.2017 Cormeta AG SOA People SA DE - - - -

01.06.2017 antauris AG Cancom SE DE - - - -

09.05.2017 Ulbel & Freidorfer GmbH Bechtle AG DE - - - -

02.05.2017 Conet Technologies AG H.I.G. Capital, LLC DE - - - -

19.04.2017 Luck Gruppe SPIE S.A. DE - - - -

04.04.2017 ConVista Consulting AG DEDIQ GmbH DE - - - -

03.04.2017 HanseCom GmbH DATAGROUP AG DE - - - -

Median - - -

Mittelwert - - -


date EURm

Sales

EBITDA

EBIT

27.06.2017 NetNordic Holding AS (75%) Norvestor Equity AS NO - - - -

26.06.2017 Kentor IT AB Sopra Steria Group SA SE - - - -

22.06.2017 Sigma Informatica s.p.a. GPI S.p.A. IT 15,4 1,8x 6,2x -

19.06.2017 Infracom Italia S.p.A. (94%) F2i SGR SpA; Marguerite Adviser S.A. IT 131,4 1,3x 6,0x -

16.06.2017 Net Man Oy MPY Palvelut Oyj FI - - - -

16.06.2017 Assistera i Sverige AB Danir AB SE - - - -

14.06.2017 Zitcom A/S Intelligent NV DK - - - -

13.06.2017 Kalibrate Technologies plc Hanover Investors Management LLP UK 30,0 0,8x 7,4x 14,2x

13.06.2017 Dediserve Ltd Iomart Group Plc IR 7,9 - - -

05.06.2017 Company85 Limited Telstra Corporation Limited UK - - - -

02.06.2017 Axones SAS Astek SA FR - - - -

01.06.2017 Goldfish ICT Services BV itelligence AG NL - - - -

30.05.2017 P5group Holding AG Q_PERIOR AG CH - - - -

30.05.2017 Sistemas de Informacao, S.A. Claranet Limited PT - - - -

23.05.2017 Ilionx Group BV (65%) Egeria B.V. NL - - - -


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date (€ Mio.)

Sales

EBITDA

EBIT

22.05.2017 Nebula Top Oy Telia Company AB FI 165,0 4,7x 12,9x 16,5x

17.05.2017 SCALES Group Holding ApS NNIT A/S DK 16,4 1,1x 7,9x 8,3x

04.05.2017 Bus. Consulting Center sp. z o.o. SNP AG PL - - - -

28.04.2017 Smile Open Source Solutions Eurazeo PME FR 100,0 1,3x 12,0x -

27.04.2017 Caperio Holding AB (42%) Advania Hf SE 8,3 0,1x 2,4x 3,2x

Median 23,2 1,3x 7,4x 11,3x

Mittelwert 59,3 1,6x 7,8x 10,6x


Multiples Transaktionen (2/2) IT Services (Europa fortgesetzt)



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Ausgewählte börsennotierte Unternehmen IT Services (Deutschland)

BÖRSENNOTIERTE UNTERNEHMEN

Multiples ausgewählter deutscher IT Services Anbieter per 30.06.2017 Mean = Durchschnitt aller Mulitples / Median exkludiert die Min/Max Werte

Company Market Value

(€ Mio.)

Enterprise Value

(€ Mio.)

EV / Sales EV / EBITDA EV / EBIT PER

FY17 FY18 FY19 FY17 FY18 FY19 FY17 FY18 FY19 FY17 FY18 FY19

adesso 333,0 337,4 1,1x 1,0x 0,9x 12,2x 10,5x 9,2x 15,4x 12,9x 10,9x 22,1x 18,9x 16,0x

All for One Steeb 311,4 317,0 1,1x 1,0x 0,9x 11,0x 10,1x 9,0x 16,0x 14,4x 12,3x 23,2x 20,8x 17,6x

Allgeier 203,4 257,7 0,5x 0,4x 0,4x 8,0x 7,0x 6,1x 13,0x 10,9x 8,6x 27,6x 21,1x 15,3x

Bechtle 2.362,5 2.299,6 0,7x 0,6x 0,6x 12,0x 11,1x 10,3x 14,1x 12,8x 11,8x 20,1x 18,4x 17,0x

Cancom 871,2 878,8 0,8x 0,7x 0,7x 10,6x 9,1x 8,2x 14,2x 11,6x 10,1x 20,2x 17,4x 15,3x

CENIT 177,8 135,9 0,9x 0,8x 0,8x 9,8x 8,4x 7,5x 11,9x 10,1x 9,0x 22,8x 19,3x 16,0x

Datagroup 297,4 322,0 1,4x 1,3x 1,2x 14,1x 11,9x 10,6x 20,7x 15,9x 13,5x 31,1x 23,6x 19,8x

GFT 478,3 537,7 1,2x 1,1x 1,0x 10,8x 9,5x 8,4x 14,2x 12,0x 10,3x 17,0x 13,9x 12,0x

KPS 570,7 561,3 3,4x 3,0x 2,7x 21,0x 17,8x 15,3x 21,6x 18,5x 15,9x 25,4x 22,5x 19,6x

Minimum 177,8 135,9 0,5x 0,4x 0,4x 8,0x 7,0x 6,1x 11,9x 10,1x 8,6x 17,0x 13,9x 12,0x

Median 333,0 337,4 1,1x 1,0x 0,9x 11,0x 10,1x 9,0x 14,2x 12,8x 10,9x 22,8x 19,3x 16,0x

Mittelwert 622,9 627,5 1,2x 1,1x 1,0x 12,2x 10,6x 9,4x 15,7x 13,2x 11,4x 23,3x 19,5x 16,5x

Maximum 2.362,5 2.299,6 3,4x 3,0x 2,7x 21,0x 17,8x 15,3x 21,6x 18,5x 15,9x 31,1x 23,6x 19,8x


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Vergleich von Finanzkennzahlen IT Services (Deutschland)

VERGLEICH VON FINANZKENNZAHLEN

Mean = Durchschnitt aller Mulitples / Median exkludiert die Min/Max Werte

Company Sales FY17

CAGR Sales 17-19

EBITDA margin EBIT margin Net Earnings margin

FY17 FY18 FY19 FY17 FY18 FY19 FY17 FY18 FY19

adesso 298,4 6,6% 9,2% 9,7% 10,1% 7,3% 7,9% 8,5% 5,0% 5,3% 5,7%

All for One Steeb 292,7 5,2% 9,8% 9,9% 10,3% 6,8% 6,9% 7,5% 4,6% 4,7% 5,2%

Allgeier 568,4 5,6% 5,6% 5,9% 6,3% 3,5% 3,8% 4,5% 1,2% 1,4% 1,8%

Bechtle 3.360,2 4,8% 5,7% 5,8% 5,8% 4,9% 5,0% 5,1% 3,5% 3,5% 3,6%

Cancom 1.113,0 4,2% 7,5% 8,1% 8,5% 5,6% 6,4% 6,9% 3,7% 4,1% 4,5%

CENIT 144,1 4,7% 9,6% 10,1% 10,9% 7,9% 8,4% 9,2% 5,4% 5,8% 6,7%

Datagroup 222,9 6,0% 10,3% 10,9% 11,5% 7,0% 8,1% 9,0% 3,6% 4,8% 5,5%

GFT 454,5 6,0% 10,9% 11,4% 11,8% 8,3% 9,0% 9,6% 6,2% 6,6% 7,2%

KPS 166,5 7,9% 16,1% 16,8% 17,5% 15,6% 16,2% 16,9% 13,1% 13,5% 13,9%

Minimum 144,1 4,2% 5,6% 5,8% 38,5% 3,5% 3,8% 4,5% 1,2% 1,4% 1,8%

Median 298,4 5,6% 9,6% 9,9% 10,3% 7,0% 7,9% 8,5% 4,6% 4,8% 5,5%

Mittelwert 735,6 5,7% 9,4% 9,9% 10,3% 7,4% 8,0% 8,6% 5,1% 5,5% 6,0%

Maximum 3.360,2 7,9% 16,1% 16,8% 17,5% 15,6% 16,2% 16,9% 13,1% 13,5% 13,9%


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Ausgewählte börsennotierte Unternehmen IT Services (Europa)

Multiples ausgewählter europäischer IT-Services Anbieter per 30.06.2017 Mean = Durchschnitt aller Mulitples / Median exkludiert die Min/Max Werte



(€ Mio.)

Enterprise Value

(€ Mio.)



Asseco 957,3 1.720,2 0,9x 0,8x 0,8x 6,8x 6,2x 6,2x 9,7x 8,3x 8,0x 13,3x 11,5x 12,3x

Atos 12.926,3 12.964,6 1,0x 1,0x 1,0x 7,7x 7,3x 6,8x 10,2x 9,7x 9,1x 14,5x 13,5x 12,5x

Capgemini 14.826,5 16.409,5 1,3x 1,2x 1,2x 9,2x 8,7x 8,0x 11,0x 10,1x 9,3x 15,4x 14,0x 12,9x

Capita 5.239,2 7.680,6 1,5x 1,5x 1,5x 11,0x 10,8x 10,4x 13,9x 13,4x 12,7x 13,3x 12,7x 12,1x

Devoteam 548,4 499,1 0,8x 0,8x 0,7x 8,6x 7,8x 7,2x 9,3x 8,3x 7,6x 20,5x 18,3x 17,0x

GFI 521,4 622,8 0,5x 0,5x - 7,3x 6,8x - 8,3x 7,6x - 13,8x 10,9x -

Reply 1.513,1 1.484,9 1,7x 1,6x 1,5x 12,3x 11,1x 10,2x 13,4x 12,1x 11,0x 19,3x 17,0x 15,2x

Sopra Steria 2.805,0 3.343,5 0,9x 0,8x 0,8x 9,1x 8,4x 7,8x 10,9x 10,0x 9,1x 14,6x 13,3x 12,2x

Tieto 1.995,7 2.039,5 1,3x 1,3x 1,2x 9,9x 9,4x 9,1x 12,6x 12,1x 11,6x 19,2x 17,1x 16,2x


Median 1.995,7 2.039,5 1,0x 1,0x 1,1x 9,1x 8,4x 7,9x 10,9x 10,0x 9,2x 14,6x 13,5x 12,7x

Mittelwert 4.592,5 5.196,1 1,1x 1,1x 1,1x 9,1x 8,5x 8,2x 11,0x 10,2x 9,8x 16,0x 14,3x 13,8x



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Vergleich von Finanzkennzahlen IT Services (Europa)



Company Sales FY17

CAGR Sales 17-19



Asseco 2.020,6 2,5% 12,5% 13,2% 12,8% 8,8% 9,8% 9,9% 3,6% 4,0% 3,6%

Atos 12.782,9 1,8% 13,1% 13,6% 14,1% 9,9% 10,3% 10,5% 7,0% 7,5% 7,8%

Capgemini 12.937,5 2,6% 13,8% 14,0% 14,7% 11,6% 12,1% 12,6% 7,9% 8,3% 8,6%

Capita 5.201,2 0,4% 13,5% 13,8% 14,0% 10,6% 11,1% 11,5% 7,6% 8,0% 8,2%

Devoteam 598,5 4,0% 9,7% 10,1% 10,4% 9,0% 9,4% 9,7% 5,0% 5,3% 5,6%

GFI 1.135,0 - 7,5% 7,8% - 6,6% 7,0% - 3,4% 4,1% -

Reply 863,4 5,6% 14,0% 14,3% 14,4% 12,8% 13,1% 13,2% 8,8% 9,1% 9,4%

Sopra Steria 3.827,9 2,5% 9,6% 10,1% 10,4% 8,0% 8,4% 8,9% 5,1% 5,5% 5,7%

Tieto 1.554,5 1,8% 13,2% 13,6% 13,7% 10,4% 10,6% 10,8% 8,2% 8,3% 8,5%

Minimum 598,5 0,4% 7,5% 7,8% 74,1% 6,6% 7,0% 8,9% 3,4% 4,0% 3,6%

Median 2.020,6 2,5% 13,1% 13,6% 13,9% 9,9% 10,3% 10,6% 7,0% 7,5% 8,0%

Mittelwert 4.546,8 2,6% 11,9% 12,3% 13,1% 9,7% 10,2% 10,9% 6,3% 6,7% 7,2%

Maximum 12.937,5 5,6% 14,0% 14,3% 14,7% 12,8% 13,1% 13,2% 8,8% 9,1% 9,4%


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Multiples Transaktionen (1/2) Software (Deutschland und Europa)



date (€ Mio.)

Sales

EBITDA

EBIT

23.06.2017 SHD AG (68%) Bregal Investments LLP DE - - - -

07.06.2017 Planung Transport Verkehr AG (97%) Porsche Automobil Holding SE DE - - - -

24.05.2017 eWings.com GmbH Hogg Robinson Group Plc DE - - - -

23.05.2017 peakwork AG Brockhaus Private Equity AG DE - - - -

04.04.2017 LOMOSOFT GmbH Professional Datasolutions, Inc. DE - - - -

03.04.2017 i-SOLUTIONS Health GmbH (75%) ARUBA Holding GmbH DE - - - -

Median - - -

Mittelwert - - -


date (€ Mio.)

Sales

EBITDA

EBIT

29.06.2017 Visma AS HgCapital; Cinven Partners LLP NO 4.700,0 5,4x 22,3x 36,9x

22.06.2017 Zenly S.A.S Snap Inc. FR 224,0 - - -

20.06.2017 Outscale SAS Dassault Systemes SA FR - - - -

13.06.2017 Selima Limited Access Technology Group Limited UK - - - -

12.06.2017 Clip Industrie Forterro FR - - - -

25.05.2017 Abax AS Investcorp NO 189,6 3,7x 25,2x -

24.05.2017 YouDevise Limited The Mergermarket Group UK 34,8 2,4x 45,2x 100,1x

24.05.2017 Intel Corporation (French R&D activity) Renault SA FR - - - -

18.05.2017 DL Software SA 21 Centrale Partners S.A. FR 110,5 2,3x 11,6x 16,0x

17.05.2017 Additiv AG BZ Bank Aktienges.; Martin Ebner CH - - - -

09.05.2017 Postcode Anywhere Holdings Limited GB Group Plc UK 87,6 - - -

02.05.2017 Parallels International GmbH (51%) Oakley Capital Limited CH 96,4 3,8x 7,5x -

28.04.2017 inet-logistics GmbH Castik Capital S.a.r.l. AT - - - -

27.04.2017 Snow Software AB (26%) Ontario Pension Board SE - - - -

20.04.2017 SecurEnvoy Limited Shearwater Group plc UK 23,9 6,3x 9,1x -

18.04.2017 Medisoft Limited Heidelberg Engineering GmbH UK - - - -


15



date (€ Mio.)

Sales

EBITDA

EBIT

17.04.2017 Wercker B.V. Oracle Corporation NL - - - -

10.04.2017 Lingit AS (86%) Verdane Capital Advisors AS NO - - - -

10.04.2017 ZT Limited GE Healthcare Life Sciences IR - - - -

07.04.2017 BRP Systems AB Valedo Partners SE - - - -

05.04.2017 Caldera Graphics SAS Dover Corporation FR 35,0 3,2x - -

03.04.2017 MKS Data Analytics Solutions Sartorius Stedim Biotech S.A. SE 67,9 5,6x - -

03.04.2017 Schantz A/S Keylane B.V. DK - - - -

03.04.2017 MUIS Software B.V. Main Capital Partners B.V. NL - - - -

Median 92,0 3,7x 17,0x 36,9x

Mittelwert 557,0 4,1x 20,2x 51,0x


Multiples Transaktionen (2/2) Software (Europa fortgesetzt)



16



Ausgewählte börsennotierte Unternehmen Software (Deutschland)


Multiples ausgewählter deutscher Software Anbieter per 30.06.2017 Mean = Durchschnitt aller Mulitples / Median exkludiert die Min/Max Werte


(€ Mio.)

Enterprise Value

(€ Mio.)



ATOSS 278,4 259,2 4,7x 4,2x 3,8x 16,3x 14,6x 13,0x 17,2x 15,3x 13,7x 27,6x 24,6x 21,9x

CompuGroup 2.451,4 2.769,6 4,3x 3,5x 3,8x 17,9x 13,8x 15,5x 23,8x 17,0x 19,0x 27,4x 19,5x 21,7x

GK Software 175,8 171,8 1,9x 1,7x 1,6x 14,5x 10,5x 9,0x 23,1x 14,5x 11,8x 35,1x 21,6x 17,4x

Intershop 52,7 43,3 1,1x 1,0x 0,9x 14,1x 11,7x 9,5x 80,8x 30,3x 20,5x 166,3x 41,6x 27,7x

InVision 77,2 74,1 5,1x 3,1x 2,1x 37,1x 12,3x 7,2x 52,9x 14,0x 8,2x 86,4x 17,7x 9,4x

Isra Vision 651,5 661,1 4,6x 4,2x 3,8x 15,7x 14,1x 12,6x 22,7x 20,1x 17,7x 33,0x 29,0x 25,6x

IVU 70,5 60,0 1,0x - - 9,1x - - 12,0x - - 18,9x - -

Nemetschek 2.510,2 2.501,8 6,2x 5,5x 4,9x 23,8x 20,5x 18,0x 29,8x 25,0x 21,4x 39,6x 33,1x 29,0x

Nexus 407,0 372,9 3,2x 3,0x 2,8x 15,3x 13,4x 11,2x 24,6x 20,6x 16,0x 35,1x 29,6x 23,4x

PSI 220,2 178,0 1,0x 0,9x 0,9x 9,7x 8,7x 7,6x 12,8x 11,2x 9,7x 22,6x 19,3x 16,5x

RIB 662,6 503,0 4,6x 4,2x 3,7x 14,9x 13,9x 11,1x 19,8x 18,5x 14,9x 36,7x 37,3x 26,4x

SAP 110.078,0 110.856,0 4,6x 4,3x 4,0x 13,4x 12,4x 11,5x 15,8x 14,5x 13,2x 21,8x 19,8x 17,9x

SNP 190,3 179,1 1,8x 1,5x 1,3x 16,3x 12,6x 10,7x 20,0x 15,1x 12,6x 33,3x 24,8x 20,4x

Software 2.929,9 2.836,3 3,1x 3,1x 3,0x 9,7x 9,7x 9,1x 10,1x 9,8x 9,4x 15,4x 14,6x 13,8x

USU 284,1 254,6 2,8x 2,5x 2,2x 20,6x 15,6x 14,2x 24,9x 18,5x 14,9x 28,6x 20,5x 16,4x


Median 284,1 259,2 3,2x 3,1x 2,9x 15,3x 13,0x 11,2x 22,7x 16,2x 14,3x 33,0x 23,1x 21,1x




17



Vergleich von Finanzkennzahlen Software (Deutschland)



Company Sales FY17

CAGR Sales 17-19



ATOSS 55,0 7,9% 28,9% 28,9% 28,8% 27,5% 27,4% 27,4% 18,4% 18,3% 18,4%

CompuGroup 647,6 3,7% 23,9% 25,8% 24,8% 17,9% 20,8% 20,2% 16,0% 17,0% 16,0%

GK Software 89,8 7,0% 13,2% 16,4% 17,4% 8,3% 11,9% 13,3% 5,6% 8,1% 9,2%

Intershop 38,3 6,2% 8,0% 8,8% 10,0% 1,4% 3,4% 4,6% 1,0% 3,0% 4,2%

InVision 14,6 33,6% 13,7% 25,6% 29,6% 9,6% 22,4% 25,9% 6,2% 18,4% 23,6%

Isra Vision 142,9 6,4% 29,5% 29,9% 30,4% 20,4% 21,0% 21,6% 13,8% 14,3% 14,8%

IVU 62,5 - 10,6% - - 8,0% - - 6,1% - -

Nemetschek 400,9 8,7% 26,3% 26,6% 27,0% 21,0% 21,9% 22,7% 15,3% 15,6% 15,9%

Nexus 116,2 5,2% 20,9% 22,0% 24,6% 13,0% 14,4% 17,2% 10,0% 10,9% 12,9%

PSI 185,2 3,8% 9,9% 10,4% 11,2% 7,5% 8,1% 8,9% 5,3% 5,8% 6,4%

RIB 108,9 8,2% 31,0% 30,0% 32,9% 23,3% 22,5% 24,4% 16,5% 15,1% 19,6%

SAP 23.930,1 4,7% 34,5% 34,9% 35,0% 29,3% 29,9% 30,5% 21,2% 21,8% 22,5%

SNP 101,8 9,9% 10,8% 11,9% 12,4% 8,8% 9,9% 10,6% 5,6% 6,4% 6,9%

Software 902,4 2,0% 32,2% 31,6% 32,7% 31,2% 31,1% 31,7% 20,4% 20,9% 21,9%

USU 89,4 8,5% 13,8% 16,0% 15,7% 11,4% 13,5% 14,9% 10,8% 13,7% -

Minimum 14,6 2,0% 8,0% 8,8% 86,0% 1,4% 3,4% 4,6% 1,0% 3,0% 4,2%

Median 108,9 6,7% 20,9% 25,7% 25,9% 13,0% 20,9% 20,9% 10,8% 14,7% 15,9%

Mittelwert 1.792,4 8,3% 20,5% 22,8% 23,7% 15,9% 18,4% 19,6% 11,5% 13,5% 14,8%

Maximum 23.930,1 33,6% 34,5% 34,9% 35,0% 31,2% 31,1% 31,7% 21,2% 21,8% 23,6%


18



Ausgewählte börsennotierte Unternehmen Software (Europa)


Multiples ausgewählter europäischer Software Anbieter per 30.06.2017 Mean = Durchschnitt aller Mulitples / Median exkludiert die Min/Max Werte


(€ Mio.)

Enterprise Value

(€ Mio.)



AVEVA 1.412 1.263 5,0x 4,9x 4,7x 19,2x 18,2x 17,0x 20,3x 19,6x 18,3x 25,2x 26,8x 25,2x

Cegedim 425 654 1,4x 1,3x 1,3x 9,4x 7,9x 7,0x 19,3x 14,3x 11,6x 30,3x 12,5x 9,9x

Dassault Systèmes 19.962 18.133 5,4x 5,0x 4,7x 16,5x 14,9x 13,5x 17,2x 15,7x 14,3x 26,0x 26,1x 23,9x

F-Secure 652 555 3,2x 2,9x 2,7x 33,0x 19,7x 13,5x 46,8x 24,6x 15,9x 56,7x 37,0x 23,8x

Ingenico 4.937 5.056 2,0x 1,9x 1,7x 10,0x 9,1x 8,2x 11,7x 10,6x 9,5x 17,0x 15,1x 13,6x

Sage 8.462 8.847 4,5x 4,2x 4,0x 16,2x 14,5x 13,3x 16,6x 15,6x 14,5x 23,0x 20,3x 18,7x

Sophos 2.326 2.579 5,1x 4,7x 4,0x 45,0x 48,1x 37,6x 67,4x 66,3x 52,2x 96,5x 73,5x 58,2x

Temenos 5.460 5.614 9,1x 8,2x 7,5x 25,9x 22,6x 19,9x 30,1x 26,0x 22,6x 36,9x 32,1x 28,1x


Median 3.631,6 3.817,4 4,7x 4,5x 4,0x 17,8x 16,5x 13,5x 19,8x 17,7x 15,2x 28,1x 26,5x 23,9x




19



Vergleich von Finanzkennzahlen Software (Europa)



Company Sales FY17

CAGR Sales 17-19



AVEVA 254 1,6% 26,0% 27,1% 27,9% 24,5% 25,1% 25,9% 19,7% 20,6% 21,3%

Cegedim 468 3,5% 14,9% 16,7% 18,1% 7,2% 9,3% 10,8% 4,6% 6,1% 7,1%

Dassault Systèmes 3.331 5,2% 33,1% 33,8% 34,5% 31,6% 32,1% 32,7% 21,0% 21,5% 22,1%

F-Secure 172 6,5% 9,8% 14,9% 19,8% 6,9% 12,0% 16,8% 5,7% 9,3% 13,2%

Ingenico 2.496 5,4% 20,4% 20,7% 21,0% 17,3% 17,7% 18,2% 11,9% 12,5% 12,7%

Sage 1.967 4,3% 27,8% 29,2% 29,8% 27,0% 27,1% 27,3% 19,6% 20,0% 20,3%

Sophos 502 8,2% 11,4% 9,8% 10,8% 7,6% 7,1% 7,8% 5,3% 5,5% 6,4%

Temenos 614 7,0% 35,3% 36,5% 37,4% 30,3% 31,7% 33,0% 24,8% 26,1% 26,9%

Minimum 171,5 1,6% 9,8% 9,8% 126,0% 6,9% 7,1% 7,8% 4,6% 5,5% 6,4%

Median 558,3 5,3% 23,2% 23,9% 24,5% 20,9% 21,4% 22,1% 15,7% 16,2% 16,7%

Mittelwert 1.225,4 5,2% 22,3% 23,6% 24,9% 19,1% 20,3% 21,6% 14,1% 15,2% 16,3%

Maximum 3.330,8 8,2% 35,3% 36,5% 37,4% 31,6% 32,1% 33,0% 24,8% 26,1% 26,9%


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