Das Risikomanagement der Sparkassen Pensionskasse („SPK“)portfolio-institutionell-awards.de/fileadmin/user_upload/institutionell-awards/... · 26. April 2012 ©SPK Seite 3 Sparkassen

� SparkassenPensionskasse AG

Olaf KeeseVorstand

portfolio institutionell Fachforum

Düsseldorf, 26. April 2012

Das Risikomanagement derSparkassen Pensionskasse(„SPK“)

26. April 2012© SPK

Seite 2

� Sparkassen Pensionskasse

SPK im Schnelldurchlauf

Agenda

Risikomanagement ist ganzheitlichRisikomanagement ist ganzheitlichRisikomanagement ist ganzheitlich

IlliquiditIlliquiditIlliquiditääätsrisiken bertsrisiken bertsrisiken berüüücksichtigencksichtigencksichtigen

Risiken und Weiterentwicklungen des ModellsRisiken und Weiterentwicklungen des ModellsRisiken und Weiterentwicklungen des Modells


Seite 3


Beteiligungsgesellschaft

für betriebliche Altersversorgung

der öffentlichen Versicherer mbH

Sparkassen

Pensionskasse AG

Sparkassen

Pensionskasse AGSparkassen

Pensionsfonds AG

Sparkassen

Pensionsfonds AG HEUBECK AGHEUBECK AG

�� PensionsManagement GmbH�� PensionsManagement GmbH

je50 %

100 % 100 % 100 %

SparkassenPensionsBeratung

GmbH i. L.


GmbH i. L.

90%

Die Sparkassen Pensionskasse AG gehört zumS-PensionsManagement-Konzern

SPB seit 31.12.2011 in LiquidationKapitalanlagenbestand

31.12.2011: 16 Mio. EUR

Kapitalanlagenbestand

31.12.2011: 2.392 Mio. EUR

Sparkassen

Pensionsfonds AG

Sparkassen

Pensionsfonds AGSparkassen

Pensionskasse AG

Sparkassen


Pensionsfonds AG

Sparkassen

Pensionsfonds AG HEUBECK AGHEUBECK AGSparkassen

Pensionskasse AG

Sparkassen


Pensionsfonds AG

Sparkassen

Pensionsfonds AGSparkassen

PensionsBeratung GmbH i. L.


GmbH i. L.HEUBECK AGHEUBECK AGSparkassen

Pensionskasse AG

Sparkassen


Pensionsfonds AG

Sparkassen

Pensionsfonds AG


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Positive Entwicklung der Unternehmenskennzahlen

71,5

2,43 %

3,26 %

4,3 %

4,1 %

2,8

2.043,0

309,1

324.187

13.799

2010

75,264,862,7Eigenkapital(Mio. Euro)

2,43 %2,21 %2,56 %Verwaltungskostenquote

3,24 %3,27 %3,09 %Abschlusskostenquote

4,5 %

4,0 %

3,6

2.392,3

320,3

342.886

22.935

2011

2,11,5Jahresüberschuss(Mio. Euro)

4,2 %4,2 %laufende Durchschnittsverzinsung

4,1 %4,0 %Nettoverzinsung(inkl. Zu- / Abschreibungen)

1.704,61.385,3Kapitalanlagen(Mio. Euro)

305,9

313.489

18.899

2009

299,4Bruttobeitragseinnahmen(Mio. Euro)

297.697Bestand(Stück, inkl. Rentner)

19.980gesamter Zugang(Stück)

2008


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3,9 (4,5)0,05 (0,00)1.293 (1.232)14 (14)13 (14)Optima PK 17.

4,9 (3,9)0,27 (2,91)1.178 (905)33 (33)18 (17)Pk der Geno VVaG16.

4,1 (3,6)0,7 (0,30)1.526 (2.183)25 (24)22 (22)Alte Leipziger PK 15.

4,2 (4,4)0,30 (0,30)2.260 (1.976)45 (44)40 (40)Nürnberger PK AG 14.

4,1 (3,8)0,50 (0,45)3.214 (2.529)45 (43)43 (42)Swiss Life 13.

4,8 (4,9)1,05 (1,05)3.120 (2.102)56 (54)60 (60)Debeka PK 12.

4,1 (4,2)0,03(0,00)6.877 (7.271)65 (60)62 (58)Winsecura PK 11.

4,1 (3,5)0,85 (0,25)7.401 (8.053)82 (77)84 (80)ARA PK10.

4,1 (4,1)0,65 (0,68)4.660 (4.310)96 (93)104 (104)R+V PK 9.

4,3 (4,3)0,68 (0,68)12.677 (10.930)201 (192)115 (117)Signal-Iduna 8.

4,5 (4,4)0,00 (0,50)12.802 (10.572)208 (198)122 (128)HDI-Gerling 7.

4,0 (3,6)0,00 (0,00)15.924 (18.082)227 (214)123 (120)Gothaer PK 6.

5,4 (4,2)0,50 (0,50)8.738 (8.755) 149 (143)164 (160)neue leben PK 5.

4,2 (4,0)0,00 (0,14)9.943 (10.441)158 (154)165 (165)pro bAV PK (Axa) 4.

4,3 (4,5)1,70 (1,34)2.330 (2.990)181(181)169 (179)AMB Generali PK 3.

4,3 (4,2)2,82 (2,10)13.799 (18.899)323 (314)309 (305)Sparkassen PK 2.

4,0 (4,1)9,00 (7,50)37.979 (35.657)837 (826)764 (778)Allianz PK 1.

Nettoverzinsung in % (inkl. Zu-/ Abschreibungen)

Jahresüber-schuss

in Mio. Euro

Neugeschäft in Stück

Versorgungs-anwärter in Tsd.

Gebuchte Beiträge

in Mio. Euro

2010(Vj. in Klammern)

Die Sparkasse Pensionskasse AG –die Nr. 2 unter den „GDV-Pensionskassen“


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Wesentliche Determinanten unserer Kapitalanlage (1/2)

1. Ein besonderes Produkt

� Aufgeschobene, lebenslange Rente mit Option auf Kapitalauszahlung

� „Beitragszusage mit Mindestleistung“ (BZML) = Summe der eingezahlten Beiträge

� Bonität der Verpflichtungen „AAA“, Durchschnittsgarantiezins ca. 3,1 %

� Gut prognostizierbare Zahlungsströme bis zum Rentenbeginn� Storno: gering� Beitragsfreistellungen: gering� In den nächsten Jahren kaum Rentenzahlungen� Portabilität: +/- 0

� Duration der Passivseite: 18,9 % (modified)� in Abhängigkeit von der Ausübung des Kapitalwahlrechts

� Ziel: Duration der Aktivseite der Passivseite annähern(soweit sinnvoll und realisierbar)

1. Ein besonderes Produkt

� Aufgeschobene, lebenslange Rente mit Option auf Kapitalauszahlung

� „Beitragszusage mit Mindestleistung“ (BZML) = Summe der eingezahlten Beiträge

� Bonität der Verpflichtungen „AAA“, Durchschnittsgarantiezins ca. 3,1 %

� Gut prognostizierbare Zahlungsströme bis zum Rentenbeginn� Storno: gering� Beitragsfreistellungen: gering� In den nächsten Jahren kaum Rentenzahlungen� Portabilität: +/- 0

� Duration der Passivseite: 18,9 % (modified)� in Abhängigkeit von der Ausübung des Kapitalwahlrechts

� Ziel: Duration der Aktivseite der Passivseite annähern(soweit sinnvoll und realisierbar)


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Wesentliche Determinanten unserer Kapitalanlage (2/2)

3. Anlagephilosophie� prognosefreies Investieren, z. B. keine Zinswetten� weitgehend risikoloses Portefeuille zur Erfüllung der Zahlungsverpflichtungen� Zusatzerträge über sogenanntes Risikoportefeuille� Transparenz und Nachvollziehbarkeit� Verstärkte Berücksichtigung des Nachhaltigkeitsgedankens

3. Anlagephilosophie� prognosefreies Investieren, z. B. keine Zinswetten� weitgehend risikoloses Portefeuille zur Erfüllung der Zahlungsverpflichtungen� Zusatzerträge über sogenanntes Risikoportefeuille� Transparenz und Nachvollziehbarkeit� Verstärkte Berücksichtigung des Nachhaltigkeitsgedankens

4. Anlagetechniken� Value-at-Risk-Ansatz (daraus u. a. Ableitung des Umfangs des Risikoportefeuilles)� Modellierung des Risikoportefeuilles über modifizierten Markowitz-Ansatz

4. Anlagetechniken� Value-at-Risk-Ansatz (daraus u. a. Ableitung des Umfangs des Risikoportefeuilles)� Modellierung des Risikoportefeuilles über modifizierten Markowitz-Ansatz

5. Organisation� Strategische Allokation, Steuerung und Risikomanagement: SPK� Taktische Allokation und Administration: VKB� Beratung: RMC

5. Organisation� Strategische Allokation, Steuerung und Risikomanagement: SPK� Taktische Allokation und Administration: VKB� Beratung: RMC

2. Risikopräferenz unserer Kunden� BZML in drei Ausprägungen: wer „Garantie“ und „Kombi“ wählt, will maximale Garantie; „Invest“ mit Garantie der Mindestleistung

� Nominale Garantieversprechen sind aus den Cash Flows weitgehend risikoloser Kapitalanlagen einzulösen!

2. Risikopräferenz unserer Kunden� BZML in drei Ausprägungen: wer „Garantie“ und „Kombi“ wählt, will maximale Garantie; „Invest“ mit Garantie der Mindestleistung

� Nominale Garantieversprechen sind aus den Cash Flows weitgehend risikoloser Kapitalanlagen einzulösen!


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Anlagepolitik: Liability Driven Investing

Anlagestrategie:

• Risikofreies Portfolio zur Deckung „risikofreier“Verpflichtungen

• Kapitalanlage mithoher Bonität

� Hohe Duration der Aktiv-seite, weitgehendes Matching mit Passivseite

• Weitestgehendes Cash-Flow-Matching mit berechenbaren Zahlungsprofilen

• Nutzung von Liquiditäts- / Fungibilitätsprämien

• Zusatzerträge über „Risikoportefeuille“

Anlagestrategie:

• Risikofreies Portfolio zur Deckung „risikofreier“Verpflichtungen

• Kapitalanlage mithoher Bonität

� Hohe Duration der Aktiv-seite, weitgehendes Matching mit Passivseite

• Weitestgehendes Cash-Flow-Matching mit berechenbaren Zahlungsprofilen

• Nutzung von Liquiditäts- / Fungibilitätsprämien

• Zusatzerträge über „Risikoportefeuille“

Gesetzl. Rahmen:

• Sicherheit

• Rentabilität

• Liquidität

• Mischung

• Streuung

• ausgeführt u. a. in: § 54 VAG + AnlV

Gesetzl. Rahmen:

• Sicherheit

• Rentabilität

• Liquidität

• Mischung

• Streuung

• ausgeführt u. a. in: § 54 VAG + AnlV

Determinanten:

• Rentenversicherung

• Risikopräferenzen

• Anlagephilosophie

• Anlagetechnik

• Organisation

• Eigenkapital

• Solvabilität

Determinanten:

• Rentenversicherung

• Risikopräferenzen

• Anlagephilosophie

• Anlagetechnik

• Organisation

• Eigenkapital

• Solvabilität

K o n k r e

t e A

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Weiterhin starkes Wachstum der Kapitalanlagen auf knapp 2,5 Mrd. Euro

Anlagebestand Fondsanteile „Kombi“und „Invest“ auf Rechnung und RisikoArbeitgeber / Arbeit-nehmer

Kapitalanlage-direktbestand

776

34,2

1.065

42,2

1.385

41,0

1.705

62,7

2.043

86,2

2.392

96,5

0

500

1.000

1.500

2.000

2.500

Mio. EUR

2006 2007 2008 2009 2010 2011


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Bruttoneuanlage auf hohem Niveau

315,6

11,3

329,7

10,4

355

12,7

387,8

13,3

457,3

14,0

420,7

13,6

0

50

100

150

200

250

300

350

400

450

500

Mio. EUR

2006 2007 2008 2009 2010 2011

Bruttoneuanlage Fondsanteile „Kombi“und „Invest“ auf Rechnung und RisikoArbeitgeber / Arbeit-nehmer

Bruttoneuanlage Direktbestand


Seite 11


Der Kapitalanlagebestand der SPK besteht zu 98 % aus festverzinslichen Wertpapieren

Quelle: Sparkassen Pensionskasse AG

Einlagen bei Kreditinstituten21,5 Mio. EUR (0,9%)

Übrige Ausleihungen7,6 Mio. EUR (0,3%)

Aktien, Investmentanteileund andere nicht

festverzinsliche Wertpapiere

96,0 Mio. EUR (4,0%)

Namensschuldverschreibungen1.564,7 Mio. EUR (65,4%)

Schuldscheinforderungenund Darlehen

702,5 Mio. EUR (29,4%)

Anleihenportfolio =

kongruentes risikoloses Portfolio Ertragsportfolio =

Risikoportfolio in Form

eines Masterfonds

Kapitalanlagebestand der Sparkassen Pensionskasse AG per 31.12.2011


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Der Anleihendirektbestand beinhaltet durchweg sehr gute Qualität

AAA1.623,7 Mio. EUR

(71,6 %)

AA583,2 Mio. EUR

(25,7 %)

A30,3 Mio. EUR

(1,3 %)

BB30,0 Mio. EUR

(1,3 %)

ÖNaPf658,1 Mio. EUR

(29,0 %)

Öff. Org.533,5 Mio. EUR

(23,5 %)

Staaten / Länder

649,5 Mio. EUR(28,6 %)

NaHyPf268,5 Mio. EUR

(11,8 %)

geeignete KI157,6 Mio. EUR

(6,9 %)

Anleihendirektbestand der Sparkassen Pensionskasse AG per 31.12.2011


Seite 13


SPK im SchnelldurchlaufSPK im SchnelldurchlaufSPK im Schnelldurchlauf

Agenda

Risikomanagement ist ganzheitlich




Seite 14


Was ist Risikomanagement ?

„… ungefähr 3.620.000 Ergebnisse (0,17 Sekunden)…“

Risikomanagement – Wikipediade.wikipedia.org/wiki/RisikomanagementRisikomanagement [-ˌmænɪdʒmənt] ist die systematische Erfassung und Bewertung von Risiken sowie die Steuerung von Reaktionen auf festgestellte ...

Risikomanagement - Definition: Risikomanagement ...wirtschaftslexikon.gabler.de/Definition/risikomanagement.htmlRisikomanagement: Risiken sind untrennbar mit jeder unternehmerischen Tätigkeit verbunden und können den Prozess der Zielsetzung und Zielerreichung ...

Was ist ...: Risikomanagement? - Harvard Business Managerwww.harvardbusinessmanager.de › Trends18. Mai 2009 – Würde es Christoph Kolumbus heute noch wagen, einen Seeweg nach Indien zu suchen? Vielleicht würde er abwinken, nach Analyse ...

Risikomanagement nach ISO 31000www.risikomanagement-iso-31000.de/Hier erhalten Sie kostenlose Informationen zur neuen Norm ISO 31000 und Risikomanagement.

Quelle: www.google.de


Seite 15


Risikomanagement im SPM-Konzern

Bewertungs-risiken

Operationale Risiken

Versicherungs-techn. Risiken

Marktrisiken

SPK SPFSPMSPB

VaR

VaR

VaR

VaR

VaR

VaR

VaR

VaR

VaR

Korrelationinnerhalb der

Risikokategorie

1000S

-

P

M

0100S

-

PB

0010S

-

P

F

0001S

-

PK

S

.

P

M

S

.

P

B

S

-

P

F

S

-

P

K

1000S

-

P

M

0100S

-

PB

0010S

-

P

F

0001S

-

PK

S

.

P

M

S

.

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B

S

-

P

F

S

-

P

K

1000S

-

P

M

0100S

-

PB

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-

P

F

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-

PK

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.

P

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B

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-

P

F

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-

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1000S

-

P

M

0100S

-

PB

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-

P

F

0001S

-

PK

S

.

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-

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-

P

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1000S

-

P

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-

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-

PK

S

.

P

M

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.

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B

S

-

P

F

S

-

P

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1000S

-

P

M

0100S

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PB

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-

P

F

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-

PK

S

.

P

M

S

.

P

B

S

-

P

F

S

-

P

K

Gesamtrisiko

Risikotragfähigkeit

Gesamtrisiko


Gesamtrisiko


Nicht gedeckteRisiken der Töchter

Überschießende * Risikotragfähigkeit

Steuerungsrelevant

1000S

-

P

M

0100S

-

PB

0010S

-

P

F

0001S

-

PK

S

.

P

M

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P

B

S

-

P

F

S

-

P

K

1000S

-

P

M

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PB

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F

0001S

-

PK

S

.

P

M

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.

P

B

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-

P

F

S

-

P

K

SPM als Konzernober-gesellschaft

Korr.-Matrix (Zeitreihen)

Korr.-Matrix (Zeitreihen)

Korr.-Annahme 0

Korr.-Annahme 0

VaR

�

Korrelation 1

�

�

Korrelation 0,5

�

�

Korrelation 0,5

�

�

Korrelation 0,5

�

�

Korrelation 0,5

�

�

Korrelation 0,5

�

�

Korrelation 1

�

= Risikodeckung = Risikodeckung = Risikodeckung = Risikodeckung

Status

ok

Status

ok

Status

ok

Status

ok

Risikosicht auf Gruppenebene

* Überschießende Risikotragfähigkeit der SPM / SPB

Quelle: RMC


Seite 16


Risikomanagement umfasst unternehmensindividuelle Risikokategorien

Im SPM-Konzern fünf Risikokategorien identifiziert:

Grundlage der Kategorisierung: die RisikoinventurGrundlage der Kategorisierung: die Risikoinventur

Risikokategorien je

GesellschaftSPK SPF SPM / SPB

Marktrisiko X X -

Bewertungsrisiko X X - (X) *

VersicherungstechnischesRisiko X X -

Operationales Risiko X X X

Strategisches Risiko X X -

Aktiv-/Passiv-Risiko (ALM-Risiko) X X -

* Beteiligungsrisiko Heubeck AG gesondert behandelt


Seite 17


Die Dimensionen der Risikoinventur

Marktrisiken = Wertpapierfonds, „Risikoportefeuille“Bewertung auf Grundlage zeitnaher, transparenter Marktpreiseunmittelbare GuV-Wirkung, unmittelbare Steuerung

Marktrisiken = Wertpapierfonds, „Risikoportefeuille“Bewertung auf Grundlage zeitnaher, transparenter Marktpreiseunmittelbare GuV-Wirkung, unmittelbare Steuerung

Bewertungsrisiken = DirektbestandBewertung nur mittelbar von Marktbewertung abhängiglatente Auswirkungen auf GuV und Bilanz, trägere Steuerung

Bewertungsrisiken = DirektbestandBewertung nur mittelbar von Marktbewertung abhängiglatente Auswirkungen auf GuV und Bilanz, trägere Steuerung

Versicherungstechnische Risiken = Passivseitei. W. biometrisches Risiko (i. W. Langlebigkeit): 90 %

Versicherungstechnische Risiken = Passivseitei. W. biometrisches Risiko (i. W. Langlebigkeit): 90 %

Operationale Risiken (39)Operationale Risiken (39)

Strategische Risikenz. B. Reputationsrisiko, Produktentwicklungsrisiko (Marktadäquanz)

Strategische Risikenz. B. Reputationsrisiko, Produktentwicklungsrisiko (Marktadäquanz)

ALM-Risiko = Mismatch von Aktiv- und Passivseiteintegrierte Betrachtung von Aktiva und Passiva

ALM-Risiko = Mismatch von Aktiv- und Passivseiteintegrierte Betrachtung von Aktiva und Passiva


Seite 18


Risikomodell gründet auf Risikoschätzmaß Value-at-Risk (VaR)

Komponenten der

RisikoschätzungRisikoparameter Schätzmodell

Herleitung Risikofaktoren

Risikofaltung (innerhalb der Risikoart)

Marktrisiko VaR (99%, 3 Monate)Exposure-Konzept, parametrisch

ZeitreihenanalyseKorrelationsmatrix aus Zeitreihenanalyse

Bewertungsrisiko VaR (99%, 12 Monate)Exposure-Konzept, parametrisch


Operationales Risiko VaR (99%, 12 Monate)Monte-Carlo-Simulation, nicht parametrisch

Expertenschätzung Expertenschätzung

Versicherungstechnisches Risiko

VaR (99%, 12 Monate)Monte-Carlo-Simulation, nicht parametrisch


Strategisches Risiko VaR (99%, 12 Monate)Monte-Carlo-Simulation, nicht parametrisch


Aktiv-/Passiv-Risiko (ALM-Risiko)

VaR (99%, 12 Monate)Exposure-Konzept, parametrisch



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Monte Carlo-Simulation für drei Risikokomponenten

Klassevon / bis

in Mio. EUR

Häufigkeit in Klasse

relative Häufig-

keit

kum.Häufig-

keit Quantile

Quantilswert

in tsd. EUR

14,7 bis 14,0 0 0,00% 0,00% 99,9% 13120,014,0 bis 13,3 1 0,02% 0,02% 99,5% 6730,013,3 bis 12,6 5 0,10% 0,12% 99,0% 3854,612,6 bis 11,9 0 0,00% 0,12% 95,0% 3250,011,9 bis 11,2 1 0,02% 0,14% 90,0% 3145,011,2 bis 10,5 1 0,02% 0,16% 85,0% 758,010,5 bis 9,8 12 0,24% 0,40% 80,0% 478,09,8 bis 9,1 0 0,00% 0,40% 75,0% 368,09,1 bis 8,4 0 0,00% 0,40% 70,0% 294,08,4 bis 7,7 0 0,00% 0,40% 65,0% 238,07,7 bis 7,0 1 0,02% 0,42% 60,0% 160,07,0 bis 6,3 15 0,30% 0,72% 55,0% 100,06,3 bis 5,6 2 0,04% 0,76% 50,0% 88,05,6 bis 4,9 1 0,02% 0,78% 45,0% 63,04,9 bis 4,2 10 0,20% 0,98% 40,0% 43,04,2 bis 3,5 67 1,34% 2,32% 35,0% 38,03,5 bis 2,8 531 10,62% 12,94% 30,0% 38,02,8 bis 2,1 0 0,00% 12,94% 25,0% 38,02,1 bis 1,4 33 0,66% 13,60% 20,0% 30,01,4 bis 0,7 89 1,78% 15,38% 15,0% 0,00,7 bis 0,0 4231 84,62% 100,00% 10,0% 0,0

5,0% 0,00,0% 0,0

Ermittlung VaR

Auswertung Operationale Risiken

Häufigkeitsverteilung

� Operationale,versicherungstechnischeundstrategische Risiken werden überMonte-Carlo-Simulation erfasst.

� Beispiel: operationale Risiken


Seite 20


Korrelationen zwischen den Risikokomponenten und innerhalb der Risikokomponenten werden eingerechnet

Korrelationen

RisikokategorienMarktrisiko

Bewertungs-risiko

Versicherungs-technisches

Risiko

Operationales Risiko

Marktrisiko 1,0 1,0 1,0 1,0

Bewertungsrisiko 1,0 1,0 0,5 0,5

Versicherungstechnisches Risiko

1,0 0,5 1,0 0,5

Operationales Risiko 1,0 0,5 0,5 1,0

Korrelationen

Op.-Risk (Einzelrisiken)

Abhängigkeit von einem Provider /

VerwaltungBetrugsrisko

Änderung von gesetzlichen Vorschriften

…

Abhängigkeit von einem Provider / Verwaltung

1,0 0,0 0,0 0,0

Betrugsrisko 0,0 1,0 0,0 0,0

Änderung von gesetzlichen Vorschriften

0,0 0,0 1,0 0,0

… 0,0 0,0 0,0 1,0


Seite 21


Mehrdimensionale Betrachtung der Ergebnisse im Risikocontrolling


Seite 22


Konkrete Steuerung über Risikobudgets


Seite 23



Agenda


Illiquiditätsrisiken berücksichtigen



Seite 24


Seit Mai 2009: ein Masterfonds mit zwei Segmenten für das „Risikoportefeuille“

Aktien Europa 26,15 %

Aktien Nordamerika 26,15 %

Aktien Asien / Pazifik; 13,08 %

Aktien Emergg Mkts 11,54 %;

Immobilien Europa; 11,54 %

Immobilien Nordam. 9,23 %;

Immobilien Asien; 2,31 %

Kredit Europa 26,50 %

Kredit Nordamerika 30 %

Kredit Emerging Markets 3,5 %

Zins Europa 44 %

Zins Nordamerika 40,50 %

Zins Asien / Pazifik; 15,50 %

Segment Global Bond 79,2 %

(aktives Management der DekaBank)Segment Publ 20,8 %

(passiv über ETF)

Overlay


Seite 25


Steuerung des Masterfonds über Risikoauslastung bedingt liquide Assets

Performance und Performanceentwicklung nahe an der Benchmarkvorgabe,Risikoauslastung mit geringer Volatilität zwischen aktuell 30 % und 50 %.

Aktuell also KEIN Handlungsbedarf!Aktuell also KEIN Handlungsbedarf!


Seite 26


Anlageklasse Credit: Allokation via Unternehmens-anleihen für SPK mit Nachteilen verbunden

Nachteile einer Allokation in Unternehmensanleihen für SPK

� Ausreichende Mischung und Streuung erfordert Investition in ein umfassen-des Portfolio� Anzahl investierbarer Titel begrenzt� Nicht zu vernachlässigende Trans-aktionskosten (inkl. Geld- / Brief-Spannen)

� Erschwerte Gesamtsteuerung durch ein Portfolio von Unternehmensanleihen� „Herunterfahren“ nur auf Basis einer Selektionsentscheidung für Einzeltitel

� Ausweitung von Geld- / Brief-Spannen sowie eingeschränkte Handelbarkeit in„angespannten Situationen“

� Kontinuierliches Adjustieren der Duration

Investition in Credit daher über ein Credit Overlay –konkretisiert über Credit Default Swaps

Investition in Credit daher über ein Credit Overlay –konkretisiert über Credit Default Swaps

Quelle: [email protected]


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Agenda



Risiken und Weiterentwicklungen des Modells


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VaR – beliebt und umstritten

KONSEQUENZEN- Hinterfragen ! – und Erläutern- Modifizieren ! – z. B. durch alternative Verteilungskurven- Erweitern ! – z. B. in Richtung expected shortfall

KONSEQUENZEN- Hinterfragen ! – und Erläutern- Modifizieren ! – z. B. durch alternative Verteilungskurven- Erweitern ! – z. B. in Richtung expected shortfall

CONTRA- schwierige Interpretation langfristiger Risiken (z. B. ALM)- tendenziell Unterschätzung von long tail-Risiken- Normalverteilungshypothese- Was ist sachgerechter: 95 % ? 99 % ? 99,5 % ?- Hohes inhärentes Modellrisiko

CONTRA- schwierige Interpretation langfristiger Risiken (z. B. ALM)- tendenziell Unterschätzung von long tail-Risiken- Normalverteilungshypothese- Was ist sachgerechter: 95 % ? 99 % ? 99,5 % ?- Hohes inhärentes Modellrisiko

PRO+ Aggregation und Vergleichbarkeit von Risikokategorien+ in Theorie und Praxis ausgereiftes Konzept+ „gleiche Sprache“ für Banker und Versicherer

PRO+ Aggregation und Vergleichbarkeit von Risikokategorien+ in Theorie und Praxis ausgereiftes Konzept+ „gleiche Sprache“ für Banker und Versicherer


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Impressum

Kontaktdaten:

� Sparkassen Pensionskasse AG

Olaf KeeseVorstand

Sparkassen Pensionskasse AG Telefon: 0221-98544-101Gustav-Heinemann-Ufer 56 Telefax: 0221-98544-210150968 Köln E-Mail: [email protected]

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Das Risikomanagement der Sparkassen Pensionskasse („SPK“)portfolio-institutionell-awards.de/fileadmin/user_upload/institutionell-awards/... · 26. April 2012 ©SPK Seite 3 Sparkassen