Die Bedeutung der Unternehmens- finanzierung und die ......Key Facts: Bank Lending Survey des Eurosystems Regelmäßige Befragung von Kreditinstituten in Deutschland Fragen nach den

Prof. Dr. Theresia Theurl1/401/16

Die Bedeutung der Unternehmens-finanzierung und die aktuelle Kreditmarktsituation

Univ.-Prof. Dr. Theresia TheurlInstitut für GenossenschaftswesenUniversität Münster

Prof. Dr. Theresia Theurl2/39

Unternehmensfinanzierung1

Agenda

Kreditmarkt: Einige Fakten2Kreditmarkt: Einige Einschätzungen3Kreditmarkt: Staatliche Unterstützungen4Perspektiven5Fazit6



Agenda


Prof. Dr. Theresia Theurl

Unternehmensfinanzierung

Bedeutungs-unterschiede

Laufende Wertschöpfung

Investitionen, Expansion

Innovationen

Finanzquellen KonditionenKonsequenzen von Finanzierungs-engpässen

Befürchtung 2010Diskussion Kreditklemme

4/39

Große Bedeutung für…► Unternehmen► Geschäftspartner► Finanzmärkte► Volkswirtschaft / Standort

Aber Bedeutungsunterschiede…


Bedeutung von Finanzierungsinstrumenten I

Quelle: KfW-Unternehmensbefragung, verschiedene Jahrgänge

Anmerkung: Modellrechnung für ein „typisches“ Unternehmen, basierend auf Regressionsergebnissen. Ein Finanzierungsinstrument wird in dieser Untersuchung dann als wichtig klassifiziert, wenn ein Unternehmen die Kategorien 1 oder 2 angegeben hat


► Innenfinanzierung ist wichtigste Finanzierungsquelle –Wahrscheinlichkeit von 86%, dass ihr eine wichtige Rolle zugemessen wird

► Klassischer Bankkredit bleibt zweitwichtigste Finanzierungsquelle für Unternehmen, Bedeutung von Krediten mit langen Laufzeiten geht in rezessiven Phasen allerdings zurück

► Leasing als drittwichtigstes Finanzierungsinstrument

► Mezzanine-Kapital, Beteiligungskapital und Factoring noch relativ unbedeutend

Resultate Dezember 2009

Bedeutung von Finanzierungsinstrumenten II


Alternative Finanzierungs-instrumente

Quellen: Bundesverband Factoring, Bundesverband Factoring für den Mittelstand, Bundesverband Deutscher Kapitalbeteiligungs-gesellschaften, Bundesverband Deutscher Leasing-Unternehmen, KfW

Leasing Neugeschäft seit 2008 gesunken

Mezzanine Marktvolumen seit 2008 gesunken

IPOs Investitionsvolumen seit 2008 gesunken

Beteiligungs-kapital Investitionskapital seit 2008 gesunken

Factoring Umsatz seit 2008 gesunken, Kundenzahl gestiegen

Unternehmens-anleihen Steigende Tendenz bei Unternehmensanleihen

Anekdotische Evidenz:


Zwischenfazit 1

Alternative Finanzierungsinstrumente haben sehr langsam an Bedeutung gewonnen, obwohl sie seit langem diskutiert werden.

Sie können keinen kurzfristigen Ersatz eventueller Bankfinanzierungsengpässe bieten.

Die Perspektiven der Unternehmensfinanzierung hängen von den Bankkrediten ab.



Agenda



Rückgang des Kreditvolumens

Quelle: Deutsche Bundesbank / Datastream

Entwicklung der gesamten Kreditbestände


Rückgang des Unternehmenskreditvolumens


Kredite an inl. Unternehmen und selbständige Privatpersonen


Quartalsweise Veränderungen I




Quartalsweise Veränderungen II




Einbruch bei kurzfristigen Krediten

Quelle: KfW-Kreditmarktausblick März


Zwischenfazit 2

Angebots- oder Nachfragephänomen?

Vgl. „Diskussion Kreditklemme“ 2003.

Neuzusagen und Tilgungen enthalten.



Agenda



Aktuelle Diskussion: „Gefühltes im Vordergrund“

Restriktives Kreditverhalten von Banken, das über das Kreditverhalten in Rezessionen hinausgeht

Erhöhung der Kreditstandards (Anforderungen)

„Kreditklemme“ (Angebotsdominierter Kreditrückgang)

Befürchtung einer Behinderung des Aufschwungs

Forderung nach staatlichen Maßnahmen


Key Facts: ifo-Umfrage zur Kredithürde

► Befragung von 4000 Unternehmen der gewerblichen Wirtschaft► Darin enthalten: verarbeitendes Gewerbe, Bauhauptgewerbe, Großhandel,

Einzelhandel► 3 mögliche Antworten zur Beurteilung der Kreditvergabebereitschaft von Banken:

„zuvorkommend“, „normal“, „restriktiv“► Berechnung der Kredithürde aus prozentualen Anteilen der letzten

Antwortmöglichkeit

► Zum 3. Mal in Folge gesunken: 38,7% sehen restriktive Kreditvergabe (im Februar: 39,9% )

► Deutliche Entspannungstendenzen bei der Kreditvergabe► Entgegen der allgemeinen Tendenz ist Kredithürde im Bauhauptgewerbe gestiegen

(44,6% im März)

Resultate März 2010

ifo I


ifo II

Quelle: ifo-Konjunkturtest März


ifo III



ifo IV


Prof. Dr. Theresia Theurl22/3922/38

Key Facts: KfW-Blitzbefragung

► Qualitative Befragung von Finanzierungsexperten von 16 Wirtschaftsverbänden zur Finanzierungssituation deutscher Unternehmen zur Jahreswende

► Fragen nach Zugang zu Investitionskrediten, kurzfristigen Krediten sowie Liquiditätslinien und Lieferantenkrediten

► Deutliche Schwierigkeiten bei der Finanzierung von Investitionen, aber keine merkliche Verschlechterung des Zugangs zu Krediten in den letzten 3 Monaten: relativ stabile (aber schwierige) Finanzierungsbedingungen

► Erwartungen für die nächsten 3 Monate deutlich schlechter: 75% der Befragten erwarten erschwerten Zugang zu Krediten

► Keine flächendeckende Kreditklemme: 83% haben keine Probleme, grundsätzlich noch einen Investitionskredit zu erhalten

► Zugang zu kurzfristigen Krediten wird besser eingeschätzt als zu Investitionskrediten

Resultate Dezember 2009

KfW I


KfW II

0

10

20

30

40

50

60

70

80

Hauptgründe für erschwerten Zugang zuInvestitionskrediten

%

Gestiegene Anforderungen an Sicherheiten

Höhere Zinsen

Höhere Anforderungen an Offenlegung / Dokumentation

Quelle: KfW-Blitzbefragung 4. Quartal 2009


KfW III


Zugang zu Investitionskrediten bei Mitgliedsunternehmen der befragten Unternehmensverbände


KfW IV


Voraussichtlicher Zugang zu Investitionskrediten in den nächsten drei Monaten bei Mitgliedsunternehmen der befragten Unternehmensverbände


KfW V


Antworten zur Frage nach dem grundsätzlichen Problem, überhaupt einen Investitionskredit zu bekommen


KfW VI


Zugang zu kurzfristigen Krediten (Laufzeit bis 1 Jahr) bei Mitgliedsunternehmen der befragten Unternehmensverbände


Key Facts: Sonderumfrage der Deutschen Bundesbank

► Sonderumfrage unter ausgewählten Banken und Bankenverbänden ► 29 teilnehmende Banken, persönliche Interviews mit Bankmanagern► Fragen nach prognostizierter Kreditentwicklung und Bestimmungsfaktoren für die

Kreditvergabe► (Integration in den Bank Lending Survey)

► Wenig Hinweise auf eine bevorstehende breit angelegte Kreditklemme► Erwartetes Kreditvolumen für 2010 weitestgehend stabil

Resultate Januar 2010

Bundesbank I


Bundesbank II

Quelle: Sonderbefragung Deutsche Bundesbank

*

*


Key Facts: Bank Lending Survey des Eurosystems

► Regelmäßige Befragung von Kreditinstituten in Deutschland ► Fragen nach den Veränderungen der Kreditrichtlinien (credit standards), den

Faktoren die auf die Kreditrichtlinien wirken und den Bedingungen der Kreditinstitute für Kreditgewährung an Unternehmen (credit terms and conditions)

► Kreditrichtlinien für Unternehmenskredite im 4. Quartal 2009 nahezu unverändert► Bedingungen für Unternehmenskredite im 4. Quartal verbessert► Nachfrage nach langfristigen Krediten eher gestiegen und nach kurzfristigen

Krediten eher gesunken► Tendenziell großzügigere Kreditrichtlinien in Zukunft

Resultate Januar 2010

Eurosystem


Zwischenfazit 3

Auch in der Einschätzung der Unternehmen und Banken keine umfassende „Kreditklemme“.

Es überwiegt die Befürchtung einer zukünftigen Verschlechterung.

Tendenziell verbesserte Einschätzung des Status Quo.



Agenda



Politikmaßnahmen (indirekt und direkt)Stabilisierung Finanzmarkt und Banken

Forderungen und Versprechungen: Zusagen von Kreditfonds (DB 300 Mio. €, Sparkassen 550 Mio. €, …) und besonderen Engagements in der Unternehmensfinanzierung

Mikrokreditfonds, Schutzschirm für Kleinunternehmen (100 Mio. €)

Länderkreditfonds, Mittelstandschirme (Hessen, Bayern, …)

Staatliche Unterstützung Kreditversicherung

KfW (Bürgschaften, Haftungsfreistellungen)

Wirtschaftsfonds Deutschland (115 Mio. €): Kredit- undBürgschaftsprogramm

Kreditmediation als institutionelles Instrument

…


Zwischenfazit 4

Staatliche Unterstützungen benötigen eigentlich eine klare Information über die Faktenlage. Sie ist nicht vorhanden.

Staatliche Unterstützungen verursachen Opportunitätskosten.

Politische Maßnahmen sollten nicht zu einer Verzögerung der als notwendig erachteten Neuordnung der Finanzmärkte führen.

Diskussion im politischen Raum hat das Problembewusstsein gefördert.



Agenda



Relevante Faktoren für die weitere Entwicklung

Konjunktur, Kapazitätsauslastung, InvestitionspläneInsolvenzrateEigenkapitalquote der UnternehmenBonität / Rating der UnternehmenPerspektiven alternativer FinanzierungsinstrumenteEigenkapitalsituation Banken, Sanierung BankbilanzenRegulierung der BankenRefinanzierungskonditionen der BankenKreditausfälleRisikobereitschaft, Risikomanagement…



Agenda



Fazit

2. Für die Unternehmensfinanzierung in Deutschland haben Bankkredite große Bedeutung.

3. Die aktuelle Kreditsituation ist vor allem nachfragegetrieben und wirkt sich besonders auf „Kreditstandards“ aus.

4.„Kreditklemme“ als Gefahr dann, wenn Investitionen des Aufschwungs an Finanzierungsproblemen scheitern sollten (Effekte der Krise anstatt Effekte der Konjunktur).

1. Unternehmensfinanzierung hat außerordentliche Bedeutung für Unternehmen, Volkswirtschaft und Standort.


www.ifg-muenster.de

Documents

Die Bedeutung der Unternehmens- finanzierung und die ......Key Facts: Bank Lending Survey des Eurosystems Regelmäßige Befragung von Kreditinstituten in Deutschland Fragen nach den