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Prof. Dr. Christian BauerGeld, Kredit, Währung
WS 2009/10
Folie 2
Gliederung
A – GrundlagenI. Stilisierte Fakten
II. Funktionen des Finanzsektors
B – Zinstheorie -> Monetäre Märkte und Zinsbildung SS 2010I. Zinsbildung
II. Zinsstruktur
C – Staatliche Ordnung der FinanzmärkteI. Die Europäische Zentralbank
II. Geldschöpfung im Finanzsektor
III. Geldpolitische Instrumente
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Gliederung
D – Transmissionsmechanismen -> Monetäre Märkte und Zinsbildung SS 2010 I. Zins- und VermögenspreiseffekteII. KreditkanalIII. KoordinationskanalIV. Weitere
E – GeldpolitikI. Geldwertstabilität als Ziel der Geldpolitik
II. Regelbindung in der Geldpolitik
III. Zwischenziele und operative Ziele: Geldmengensteuerung
IV. Taylor-Regel
V. Inflationsziel
VI. Die Geldpolitische Konzeption der Europäischen Zentralbank
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Gastvortrag
Dr. Marco Wagner vom Sachverständigenrat zur Begutachtung
der gesamtwirtschaftlichen Entwicklung
„ Bad Banks, Insolvenzrecht, Krisenprävention - ein neuer Ordnungsrahmen
für das Finanzsystem“
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Prüfungsstoff BlockprüfungVolkswirte 1-5andere Studienfächer 1-3(für 3 und 4 wird vom Lehrstuhl Literatur
angegeben)1 Geld, Kredit, Währung 2 Monetäre Märkte und Zinsbildung3 Monetäre Außenwirtschaft 4 Geld- und Kreditpolitik5 Seminar zum Schwerpunkt GKF
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Literatur
Grundlegend ist das Lehrbuch:
Gischer , H./ Herz, B./ Menkhoff , L. (2005): Geld, Kredit und Banken, 2. Auflage, Springer Verlag.
Weitere empfehlenswerte Lehrbücher sind:
• Bofinger , P./ Raischle , J./ Schächter , A. (1996): Geldpolitik – Ziele, Institutionen, Strategien und Instrumente, München.
• Borchert , M. (2001): Geld und Kredit, 7. überarb. und erw. Auflage, München.
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• deGrauwe, P. (2009): "Economics of Monetary Union“, 8. Auflage, Oxford University Press
• Duwendag , D./ Ketterer , K.-H./ Kösters , W./ Pohl , R./ Simmert , D. (1999):Geldtheorie und Geldpolitik in Europa, 5. neubearb. Auflage, Berlin.
• Fuhrmann , W. (1993): Geld und Kredit, 3. Auflage, Wien, München.
• Issing , O. (1996): Einführung in die Geldpolitik, 6. Auflage, Wien, München.
• Mishkin , F. (2003): The Economics of Money, Banking and Financial Marktes, 6. Auflage, Boston.
• Richter , R. (1990): Geldtheorie, 2. durchges. u. erg. Auflage, Berlin, New York.
• Schaal , P. (1998): Geldtheorie und Geldpolitik, 4. überarb. und erw. Auflage, München.
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Termine:
• Vorlesungsbeginn: Di., 27.Oktober, 8.30-10.00 Uhr, B21• Abschlussklausur: wird noch bekannt gegeben
Sprechstunden:
Prof. Dr. Christian Bauer: Do 9-11 Uhr und nach Vereinbarung, Zi. C534e-mail: [email protected]
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Gliederung
A – GrundlagenI. Stilisierte FaktenII. Funktionen des Finanzsektors
B – ZinstheorieC – Staatliche Ordnung der FinanzmärkteD – Transmissionsmechanismen E – Geldpolitik
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Verbraucherpreise (1960=100)
Quelle: Gischer, Herz und Menkhoff (2005)
Stilisierte Fakten
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Deutschland
Schweiz
Italien
USA
Index
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Erzeuger- und Verbraucherpreise
Quelle: Bundesbank (Stand:2009)
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%
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1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008
3 Monate10 Jahre
∅ Zinssätze: 3 Monate und 10 Jahre(Deutschland)
Quelle: Bundesbank und International Statistical Yearbook (Stand: 2009)
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1960 1965 1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000 2005
Zinsen (12 Monate)Inflation
%Zinsen - Inflation
(Deutschland)
Quelle: Bundesbank und Eurostat (Stand: 2009)
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Reales Wachstum und Inflation (I)(Ø 1961 - 2002)
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reales BIP-WachstumInflation
%
Reales Wachstum und Inflation (II)EU-15
Quelle: Eurostat 2009
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1960 1965 1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000 2005
% Zinsen (3 Monate)
Arbeitslosenquote
Zinsen - ArbeitslosenquoteDeutschland
Quelle: Eurostat (Stand: 2009)
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1965-1972 1973-1981
1982-1991 1992-2002
∆∆∆∆ P
ALQ
Phillipskurve West-Deutschland(1965-2002)
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Geldmengenwachstum - Inflation(Ø 1961 - 2002)
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Quelle: Alesina und Summers (1993)
Index der Zentralbankunabhängigkeit
∅∅∅∅ Infla-tionsrate
Inflation und Unabhängigkeit der Zentralbank(1955 - 1988)
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Gliederung
A – GrundlagenI. Stilisierte Fakten
II. Funktionen des Finanzsektors
B – ZinstheorieI. Zinsbildung
II. Zinsstruktur
C – Staatliche Ordnung der FinanzmärkteI. Die Europäische Zentralbank
II. Geldschöpfung im Finanzsektor
III. Geldpolitische Instrumente
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Wer ist das?
Was war seine letze große These,
bevor er seinen jetzigen Job
antrat?
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Finanzsektor und Realwirtschaft
Perspektive Finanzsektor Realwirtschaft
typische Unternehmen Kreditinstitute (Banken und Sparkassen), Versi-cherungen, Börsen usw.
Landwirtschaft, Bau-, In-dustrie- und Dienstlei-stungsunternehmen, Staat
Wertschöpfung je nach Abgrenzung etwa 5 v.H. Anteil
95 v.H. der Wertschöpfung
Bezug zu Finanzaktiva Finanzaktiva sind der Ge-schäftsgegenstand
Finanzaktiva als wichtige Rahmenbedingung
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C
A BBW
AW
Zahlungsmittelfunktion: Doppelte Koinzidenz
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C
A BBW
AW
Zahlungsmittelfunktion: Doppelte Koinzidenz
AWCW
G G
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Recheneinheit
Relative Preise
• Naturaltausch: ½ n(n-1)
• Geldverwendung: (n-1)
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Funktionen des Geldes
1.Tauschmittel 2.Rechenmittel 3.Wertaufbewahrungsmittel
Folgen und volkswirtschaftlicher Nutzen: Reduktion von Informations-und Transaktionskosten
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Wirtschaftskreislauf
Haushalte
Unternehmen
Markt für Produktions-
faktoren
Angebot an Faktorleistung (Ar-beit)
Kauf von Faktor-leistung (Arbeit)
Einkommen durch Faktorverkauf
Ausgaben für Faktorbezug
Markt für Güter und Dienstlei-
stungen Kauf von Gütern und Dienstleistungen
Angebot an Gütern und Dienstleistungen
Ausgaben für Güterkauf
Erlöse für Güterverkauf
realwirtschaftlicher Kreislauf, Güter-kreislauf
monetärer Kreislauf, Geldkreis-lauf
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Sparer und Investoren
Finanzinter- mediäre,
z.B. Kreditinstitute
Sparer, z.B. Haushalte
Investoren, z.B. Unternehmen
Kapitalmärkte, z.B. Aktienmärkte
Finanzsektor
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Allokationsfunktion A l l o k a t i o n s f u n k t i o n F in a n z m ä r k te K r e d i t i n s t i tu te ( a l l g e m e in e r :
F in a n z in te r m e d iä r e )
In f o r m a t i o n s a u f b e r e i t u n g W e r tp a p ie r a n a ly s e ( B i -l a n z a n a l y s e , H in te r g r u n d -i n f o r m a t i o n e n )
K r e d i t a n a l y s e
In f o r m a t i o n s b e r e i t s te l l u n g W e r tp a p ie r k u r s e → Z i n s s ä tz e → Z i n s s t r u k tu r → R i s i k o a u f s c h lä g e
u n v o l l s tä n d ig , d a k e in e v o l le T ra n s p a r e n z ü b e r K r e d i t z i n -s e n
K a p i ta lb e r e i ts te l l u n g B ö r s e n g ä n g e K a p i ta l e r h ö h u n g W e r tp a p ie r e m is s io n U n te r n e h m e n s k ä u f e
K r e d i t v e r g a b e
V e r w e n d u n g s k o n t r o l l e s tä n d ig e A n a l y s e v o n B e r i c h te n
s tä n d ig e A n a l y s e
S a n k t i o n ie r u n g K a p i ta l u m s c h ic h tu n g → K u r s v e r ä n d e r u n g ; g g f . E ig e n tü m e r b e s c h lü s s e
In s t r u m e n te d e s K re d i t v e r -t r a g e s
H a u p tu n te r s c h ie d e
E ig e n - o d e r F r e m d k a p i t a l F r e m d k a p i ta l
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Kontrollfragen
1. Warum ist eine gute Erfüllung der Allokationsfunktion so zentral?
2. Warum ist eine erhöhte Risikotragfähigkeit der Volkswirtschaft von Vorteil?
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Sparer und Investoren
Finanzinter- mediäre,
z.B. Kreditinstitute
Sparer, z.B. Haushalte
Investoren, z.B. Unternehmen
Kapitalmärkte, z.B. Aktienmärkte
Finanzsektor
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Versicherungsfunktion
Rendite (µ): Erwartungswert der Ergebnisausprägung von Entscheidun-gen (z.B. verschiedene Investitionsprojekte)
Risiko (σ2): Varianz von Ergebnisausprägungen
Lage der besten Investitionsmöglichkeiten A
Risiko
Indifferenzkurven der Kapitalanleger
Rendite
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Zentrale Funktionen Detaillierte Funktionen Nutzen für die Volkswirtschaft
Geld:Geldfunktion 1. Tauschmittel
2. Rechenmittel 3. Wertaufbewahrungsmittel
reduziert Informations- und Transaktionskosten
Kapitalmärkte, Finanzintermediäre:AllokationsfunktionAllokationsfunktionAllokationsfunktionAllokationsfunktion 1. Informationsfunktion *
2. Finanzierungsfunktion3. Kontrollfunktion
erhöht Kapitalproduktivität;verbessert Risikostreuung
zusätzliche Intermediationsdienstleistungen durch Kreditinstitute:1. Losgrößentransformation2. Fristentransformation3. Risikodiversifikation
ähnlich wie Finanzmärkte, vor allem für kleinere Wirtschaftseinheiten
Versicherungen, TerminmVersicherungen, TerminmVersicherungen, TerminmVersicherungen, Terminmäääärkte:rkte:rkte:rkte:Versicherungsfunktion Risikomanagement: Bewertung,
Ausgleich, Verteilungreduziert Risiken bzw.
ermöglicht riskantere Investitionen
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Diskussionsfrage
Die herrschende „Drei-Funktionen-Lehre“ des Geldes suggerierteine Gleichwertigkeit der einzelnen Funktionen. Was halten Sie davon?
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Bargeld Sicht-einlagen
Termin-einlagen ≤ 2 J. Laufzeit
Sparein-lagen mit Kündi-gungs-frist ≤ 3 Monate
Geld-markt-fonds, Geld-markt-papiere, usw.
weitere Einla-gen und Verbindlichkei-ten der MFIs
Renten, Aktien
M1 M2 M3 GV Geld im engeren
Sinne geldnahe Aktiva Geldkapital
Geldmengen und Geldvermögen
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Einlagen mit Laufzeit bis
2 Jahre15,2%
Bargeld7,2%
Einlagen mit Kündigungsfrist
bis 3 Monate22,2%
Täglich fällige Einlagen
40,8%
Schuldver-schreibungen
1,8%
Repogeschäfte3,7%
Geldmarkt-fondsanteile/
-papiere9,1%
Geldmenge M3
Quelle: Bundesbank (Stand: August 2005)
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Repogeschäfte sowie die von Ansässigen im Euro-Währungsgebiet gehaltenen Geldmarktfondsanteile, Geldmarktpapiere und Schuldverschreibungen mit einer Laufzeit bis zu zwei JahrenQuelle: Deutsche Bundesbank (Stand: 2009)