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Generationswechsel im Mittelstand
Erfolg bei der Unternehmensnachfolge
Nachfolgefinanzierung mit Beteiligungskapital Gabriela Epp
Leiterin Unternehmensnachfolge
BayBG
Bayerische Beteiligungsgesellschaft mbH
22.06.2016
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• Die BayBG begleitet aktuell rund 500 Partner-
unternehmen mit einem Beteiligungsbestand
von rund EUR 315 Mio.
• Regionaler Schwerpunkt ist Bayern
• 40 Jahre Beteiligungserfahrung mit historisch
mehr als 2.500 realisierten Beteiligungen
• Stabiles Wachstum mit jährlich rund 70
Neuengagements (>600 qualifizierte Anfragen)
• 71 erfahrene Mitarbeiter beraten und begleiten
unsere Partnerunternehmer und stellen ein
umfangreiches Netzwerk über alle Branchen
sowie zu Banken und Dienstleistern bereit
• Feste Zuordnung von Bereichsleiter und
Projektmanager zu den einzelnen
Partnerunternehmen sichern eine effiziente
Betreuung und direkte Kommunikation
Die BayBG im Überblick –
Etablierter Partner für den Mittelstand
BayBG Beteiligungsbestand 2015 in Mio. EUR
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• Neutrale und von Einzelinteressen unabhängige
Geschäftspolitik aufgrund der ausgeglichenen
Gesellschafterstruktur
– Nachhaltigkeit statt kurzfristiger
Gewinnoptimierung
– BayBG ist ein verlässlicher Partner in allen
Unternehmensphasen
• Durch qualifizierte Auswahl der
Beteiligungsunternehmen über alle Branchen und
Unternehmensphasen stabile und nachhaltige
Ertragslage
• Mit einem Eigenkapital von EUR 214 Mio. knapp
60% Eigenkapitalquote
• Die BayBG ist ein „Evergreen Fund“ ohne
Ausschüttungserwartungen ihrer Gesellschafter
Gesellschafterkreis
Stabilität und Verpflichtung zum Wohle
der Partnerunternehmen
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Flexibles Eigenkapital –
wirtschaftlich wie offen
• Wir schließen grundsätzlich keine Mehrheitsbeteiligungen
ab: „Der Unternehmer bleibt Herr im Haus!“
• Die BayBG finanziert auf der Basis
mittelstandsfreundlicher Modelle Beteiligungskapital
individuell abgestimmt auf die Gesellschafts-/
Gesellschafterziele mit den Instrumenten
– Typisch stille Beteiligung/Mezzanine
(wirtschaftliches Eigenkapital)
– Offene Beteiligung
– Kombinierte (stille & offene) Beteiligung
• Wir ergänzen andere Finanzierungsinstrumente (z.B.
Fremdkapitalaufnahme) oder decken komplette
Finanzierungsvorhaben ab
• Unsere Konditionen sind individuell auf die Bedürfnisse,
Notwendigkeiten und Voraussetzungen unserer
Beteiligungsunternehmen angepasst.
Stille Beteiligung
• Kapitaleinlage ohne Erwerb von Anteilen am Stamm-
/Grundkapital
• Bilanzierung abhängig von vertraglicher Ausgestaltung -
In der Beurteilung durch Banken (Rating) in der Regel
Klassifizierung als Quasi-Eigenkapital (Mezzanine)
• Typische vs. atypische stille Beteiligung (umfangreiche
Vermögens- und Kontrollrechte) vs. partiarisches
Darlehen
• Rechte u. Pflichten beschränken sich auf das
Innenverhältnis und können frei vertraglich vereinbart
werden
• Vergütung über fixe und ergebnisabhängige Vergütung
(flexible Gestaltung)
• Festgelegte Laufzeit
Offene Beteiligung
• Erwerb von Anteilen am Stamm- bzw. Grundkapital
• Gesellschaftsvertrag / Satzung
• Eigenkapital
• Gewinnbeteiligung und Beteiligung an der
Wertsteigerung
• Unbestimmte Laufzeit
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Beteiligungsbestand nach
Finanzierungsanlass in Mio. EUR
Beteiligungsbestand nach Branchen in %
Die BayBG: Eine Universalbeteiligungsgesell-
schaft für alle Unternehmensphasen / Branchen
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Wachstum
• Erweiterung der Produktpalette
• Sprunginvestitionen
• Internationalisierungsstrategien
• Erschließung neuer Märkte
• Stärkung/Sicherung der
Wettbewerbsfähigkeit
• Optimierung der Kapitalstruktur
Unternehmensnachfolge/
Gesellschafterwechsel
• Erwerb von Unternehmen oder
Unternehmensteilen
• Unternehmensnachfolge und Ausgliederung
von Unternehmensteilen mittels MBI/MBO
• Umstrukturierung der Gesellschafterstruktur/
Ablösung von Gesellschaftern
Venture Capital
• Marktnahe innovative Produktentwicklung
• Markterschließung
• Working Capital
Turnaround
• Finanzierung von Restrukturierungsmaßnahmen
• Rationalisierung betrieblicher Abläufe
• Änderung der Produktpalette, Erschließung neuer Märkte,
Aufbau von Working Capital nach Unternehmenskrisen
Existenzgründung / Kapital für
Handwerk, Handel und Gewerbe
• Existenzgründungen TEUR 20-250
• Finanzierung von etablierten Handwerks-, Handels- und
Gewerbebetriebe TEUR 10-100
Kapital für alle Unternehmensphasen
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• Investmentvolumen von TEUR 250 bis zu EUR 7 Mio.
• Auf den Mittelstand zugeschnittene Beteiligungsmodelle
• Stille Beteiligung:
– Langfristige Laufzeit über min. 5 Jahre, max. 10 Jahre
– Rangrücktritt für den Insolvenzfall
– Kein reguläres Kündigungsrecht für die BayBG
– Ggfs. persönliche Garantie des Gesellschafters
– Flexibles Konditionengefüge
• Risikobasierte Renditeerwartung (Branche, Unternehmen,
Management) in einer Bandbreite von 7-12 % p.a.
• Feste Vergütungskomponente und gewinnabhängige
Vergütungskomponente, ggfs. Wertzuwachskomponente
• Offene Beteiligungen:
– kein Exitdruck (Evergreen)
– keine exitgetriebene Gewinnmaximierung
– Vorkaufs-/Rückkaufsrecht für Altgesellschafter
Attraktive wirtschaftliche Konditionen
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• Typische Informationsrechte
– Monats- oder Quartalsreporting
– Jahresabschlüsse (Größenklassenabhängig: Testat, Bescheinigung)
– Jährliche Unternehmensplanung (GuV, Investition, Bilanz, Cash-Flow)
– Ggfs. Teilnahmerecht an Gesellschafterversammlung
• Typische Mitspracherechte
– Wesentliche Geschäfte außerhalb des gewöhnlichen Geschäftsbetriebes
– Änderung des Gesellschaftsvertrages, Änderungen im Gesellschafterkreis,
Änderungen in der Geschäftsführung/Vorstand, Rechtsformänderung etc.
– Errichtung und Beendigung weiterer stiller Gesellschaften sowie Gewährung von
sonstigen Beteiligungen am Ergebnis
– Änderungen der wesentlichen Unternehmensgrundstrukturen (Produkte,
Geschäftsbereiche, Märkte, Niederlassungen etc.),
– Ggfs. Besetzungsrecht bei Beirat o.ä.
BayBG: Mitsprache-/Informationsrechte
beschränken sich auf das Sinnvolle
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Geschäftsbereich Unternehmensnachfolge
• Zielgruppe:
– Unternehmen, in denen ein Gesellschafterwechsel ansteht:
• Regelung der Nachfolge
• Auszahlung eines Gesellschafters
• MBI/MBO
• Spin-off
– Überzeugendes Management
– Angemessener Eigenmitteleinsatz
– Unternehmen mit soliden wirtschaftlichen Verhältnissen und
positiver Zukunftsperspektive
– Regionaler Schwerpunkt: Unternehmen mit Firmensitz in Bayern,
bei geeigneten Projekten ganz Deutschland
• Höhe der Beteiligung:
– TEUR 250 bis EUR 7 Mio.
• Zusätzliche Leistungen:
– Sparringspartner in Finanzierungs- und Strategiefragen
– Umfangreiches Netzwerk aus Banken, WP, StB, RA, UB
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Unternehmensnachfolge mit der BayBG:
Typische Wettbewerber mit Schwerpunkt
MBI/MBO
BayBG
Unternehmensnachfolge
Zielunternehmen Umsatz ab EUR 10 Mio.
Investitionsbedarf ab EUR 3 Mio.
Kapitalbedarf BayBG ab TEUR 250
Sweet-spot EUR 1,0 bis 2,5 Mio.
Solide wirtschaftliche Rahmendaten
+ Perspektive
Überzeugende
Übernahmekandidaten mit
vernünftigem Eigenmitteleinsatz
Beteiligungsform Komplettübernahme
Mehrheitsbeteiligung
Equity-swaps bei Mezzanine
NewCo-Konstruktion
Ausschließlich
Minderheitsbeteiligung
Stille Beteiligung (Mezzanine)
Grad der
Einflussnahme
Übernahme der Geschäftsführung
Deutliche Einflussnahme auf das
operative Tagesgeschäft
Unternehmer bleibt Herr im Haus
Mitbestimmungsrechte bei
strategischen Themen
Laufzeit Mittelfristig, 3 – 5 Jahre Langfristig, 5 - 10 Jahre
Stärken im Vergleich zu Wettbewerbern
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Unternehmensnachfolge mit der BayBG:
Typische Wettbewerber mit Schwerpunkt
MBI/MBO
BayBG
Unternehmensnachfolge
Exit Renditemaximierung durch Trade
sale, Verkauf an strategischen
Investor
Renditeerwartung 25 %
Keine Gewinnmaximierung,
sondern risikoadäquate Bepreisung
Rückkaufsoption für Unternehmer
Verlässlichkeit Kapitalmarktorientierte Verhaltens-
und Vorgehensweise
Verlässlicher und stabiler
Finanzierungspartner, der dem
Unternehmen verpflichtet ist
Stärken im Vergleich zu Wettbewerbern
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Fallbeispiel: MBI
TEUR %
Eigenkapital MBI 250 3,6%
Eigenkapital BayBG 150 2,2%
Summe Eigenkapital 400 5,8%
Still. Beteiligung BayBG 2.100 30,7%
Wirtschaftliches Eigenkapital2.500 36,5%
Fremdkapital 4.350 63,5%
Summe Finanzierung 6.850 100,0%
• Branche: Maschinenbau
• Rahmendaten: Umsatz: EUR 5 Mio.
EBIT: 18 %
• Anlass: Verkauf von 100% der Geschäftsanteile
• Transaktionsvolumen: EUR 6,8 Mio., davon BayBG EUR 2,25 Mio.
• Finanzierungsstruktur:
• Transaktionsstruktur: Erwerb der Anteile über NewCo.
• Exit: Verkauf an Manager oder Trade sale
• Ergebnis: Mittelständische Regelung der altersbedingten
Nachfolge durch erfahrenen Geschäftsführer
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Fallbeispiel: MBI/MBO
• Branche: Gießerei
• Rahmendaten: Umsatz: EUR 14 Mio.
EBIT: 12 %
• Anlass: Verkauf von 100% der Geschäftsanteile
• Transaktionsvolumen: EUR 10 Mio., davon BayBG EUR 2,9 Mio.
• Investoren: BayBG, Manager, Privatinvestor, FK
• Struktur: Erwerb der Anteile über NewCo.
• BayBG: EUR 0,375 Mio. direkt (nominal; 20 %)
EUR 2,5 Mio. stille Beteiligung (Mezzanine)
• Exit: Verkauf an Manager oder Trade sale
• Update: Exit des Privatinvestors: Übernahme der Anteile durch
* BayBG: + 7 %
* Manager sen. + 13 %
* Manager jun. + 20 %
• Ergebnis: Einleitung der Unternehmensnachfolge für die
nächste Generation
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• Branche: Automatische Warenkennzeichnung
• Rahmendaten: Umsatz: EUR 14,6 Mio
EBIT: 9 %
• Anlass: Altersbedingte Nachfolge
• Transaktionsvolumen: EUR 8,6 Mio., davon BayBG EUR 2,0 Mio.
• Struktur: Erwerb der Anteile über NewCo.
• Finanzierung: Manager: EUR 0,6 Mio.
BayBG: EUR 2,0 Mio. stille Beteiligung
Bank: EUR 3,5 Mio. (LfA; KfW Kapital Gründung)
Verkäuferdarlehen 2,6 Mio.
• Exit: Rückzahlung durch Manager
• Ergebnis: Fortführung des Lebenswerkes mit vertretbarer
Transaktionsstruktur
Fallbeispiel: MBO
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Beteiligungsprozess im Überblick
5 – 10 Jahre
Partnerschaft
Mittelstandsfreundlicher Ausstieg
Vertrag/Auszahlung
Due Diligence
Beteiligungsmodell / Konditionen
Vertragsverhandlung
Vorprüfung
Absichtserklärung/Letter of Intent
Kontakt / Erstgespräch
2 – 4 Monate
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Vorteile einer BayBG-Beteiligung
für den Unternehmer
• Bankenunabhängiger, zusätzlicher Finanzierungspartner ohne „Exitdruck“
• Sicherheit für andere Kapitalgeber/Verbesserung der Ratingwerte
• Unternehmer bleibt „Herr im Haus“ (stille Beteiligung und/oder
Minderheitsbeteiligung )
• Keine dinglichen Sicherheiten notwendig, damit:
– Erweiterung des Kreditspielraums bei Banken
– Vernünftige Eigenkapitalrelation
• Langfristige Finanzierungssicherheit / Liquiditätsschonend, da Rückzahlung am
Ende der Laufzeit
• Rückzahlung und/oder Rückkauf ist Regelausstieg
• BayBG als „Sparring-Partner“
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Ausgewählte Investments der BayBG
Markführer in der
Sammelschienen-
Systemtechnik
Innovativer
Hersteller von
Brauanlagen
Heumilch-Käse
vom Feinsten
Dämmstoffe nach
Passivhaus-
Standard
Mozartkugeln
und mehr
Sternerestaurant Das Parfümflakon Unternehmen mit
hohem Profil
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Ihre Ansprechpartner für Unternehmensnachfolge
Gabriela Epp (Leiterin)
Tel.: 089 12 22 80-116
Johannes Burbach
Tel.: 089 12 22 80-142
Christian Krause
Tel.: 089 12 22 80-138
Erwin Hägler
Tel.: 089 12 22 80-134
Martin Kunze
Tel.: 089 12 22 80-144
Petra Ströbel (Assistenz)
Tel.: 089 12 22 80-126
Franziska Bader (Assistenz)
Tel.: 089 12 22 80-106
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Ihre Ansprechpartner
Geschäftsführer
Sonnfried.Weber@
baybg.de,
089 122280-102
Geschäftsführer
Peter.Pauli@
baybg.de,
089 122280-302
Wachstum – Süd
Gabriele.Rinderle@
baybg.de,
089 122280-112
Wachstum – Nord
Alois.Boesl@
baybg.de,
089 122280-312
Existenzgründer
Joachim.Schroeder@
baybg.de,
089 122280-132
Venture Capital
Marcus.Gulder@
baybg.de,
089 122280-334
Turnaround
Thomas.Bucksteeg
@baybg.de,
089 122280-236
Nachfolge
Gabriela.Epp@
baybg.de,
089 122280-116
KHHG
Barbara.Karch@
baybg.de,
089 122280-242
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20
Eigenkapital
schafft
Freiraum
