Nackt ist schön - Bund der Versicherten

Nackt ist schön

SCFR-Auswertung Leben Deutschland

Juli 2017

Dr. Carsten Zielke, Zielke Research Consult GmbH

Inhalt

solvency . portfolio . new products

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➢ Analysevorgehen

➢ Auffälligkeiten

➢ Forderungen

➢ …in einer idealen Welt

➢ Übersicht

Dr. Carsten Zielke © 2017

Zielke Research Consult GmbH

➢ Gegründet im März 2013, Sitz Aachen-Kornelimünster

➢ Beratung von Versicherungsunternehmen in Asset-Liability-und Kapitalmanagementfragen

➢ Unabhängiges Research

➢ Lobbyarbeit

➢ 22 Jahre Erfahrung

➢ Vertreten in internationalen Rechnungslegungsgremien (EFRAG, IASB)


Dr. Carsten Zielke © 2017 3

http://www.zielke-rc.eu/presse.htm

Analysevorgehen (1)


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➢ Lesen aller 84 Berichte

➢ Beurteilung, ob nötige Information oder auch zusätzlicheDetails gegeben wurden: Transparenzpunkte

➢ Vergleich von Kennzahlen

➢ Kommentierung anhand der Erkenntnisse


Analysevorgehen (2)


5Dr. Carsten Zielke © 2017

➢ Transparenzpunkte: Wir haben alle narrativen Berichtedurchgearbeitet. Positive Punkte gab es, wenn der Text relativ konkretund leicht verständlich geschrieben wurde, wenn Schaubilder dieRisikosituation verdeutlicht haben und wenn die von EIOPAvorgesehenen Sensitivitätstabellen und Aufgliederung der Markt- undversicherungstechnischen Risiken enthalten waren. Negativpunkte gabes, wenn das nicht der Fall war, oder wenn abweichendeBewertungsverfahren verwendet wurden. Man muss sich dieTransparenznote wie die die Korrektur eines Deutschaufsatzesvorstellen.

Analysevorgehen (3)



➢ Kennzahlen:

➢ Anhand des Diversifikationsgrades (in der Tabelle "SCR") kannman ablesen, ob die Kapitalanlage stark oder wenig diversifiziertist. Je höher die Diversifikation- desto besser für denVersicherungsnehmer. Das Gewicht des Marktrisikos isttendenziell höher bei hohem Diversifikationsgrad, außer wennein Durationsmatching betrieben wird, was nicht unbedingt imInteresse des Versicherungsnehmers ist.

Analysevorgehen (4)



➢ Das Verhältnis Überschußfonds/Vt Rückstellungen zeigt an, wie vieleÜberschüsse, die eigentlich dem Versicherungsnehmer gehören, noch nichtzugeteilt worden sind. Dies ist zusätzliches Risikokapital für denVersicherer. Es ist in Ordnung, wenn er diese Mittel zur Assetdiversifikationnutzt, aber nicht, wenn er lediglich laufende Ansprüche derVersicherungsnehmer daraus bedient bei einer risikoarmenInvestmentpolitik.

➢ Das Verhältnis EPIFP/Eigenmittel zeigt, mit welchen zukünftigen Gewinnender Versicherer zugunsten der Eigentümer in Zukunft rechnet. Ein hoherProzentsatz deutet auf hohe Margen hin.

Analysevorgehen (5)



➢ Das Verhältnis Ausgleichsrücklage/Vt Rückstellungen hat lediglich eineKontrollfunktion. In der Regel ist das Verhältnis hoch, wennÜbergangsmaßnahmen genutzt werden und niedrig wenn sie nicht genutztwerden.

➢ Die Risikomarge soll sich nach dem Wert berechnen, den ein Dritterverlangen würde, um die Versicherungsverträge zu übernehmen. In derPraxis gibt sie aber an, wieviel Prozent der versicherungstechnischenRückstellungen durch die Marge zusätzlich abgesichert werden. Prinzipiellrichtet sie sich nach der Volatilität des unterlegten Portefeuilles, es gibt aberverschiedene Berechnungsmöglichkeiten.

Wir vergleichen die Kennzahlen mit dem Durchschnitt und dem Median, umAnalyseaussagen treffen zu können.

Zusammenfassung


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➢ 23 Gesellschaften, bzw. 26% zeigen eine reine Solvenzquotevon unter 100

➢ Viele Gesellschaften fahren ein zu risikoarmesInvestmentportefeuille, das langfristig nicht dieversprochene Rendite erreichen kann

➢ Nur die Hälfte der Versicherer gibt genügend Details preis,um sich ein Bild der Risikolage geben zu können.


Auffälligkeiten-1


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➢ Die vier transparentesten Solvency II-Berichte wurdenvon der Alten Leipziger, Öffentliche Berlin Brandenburgund WGV punktgleich mit Universa erstellt.

➢ Die drei intransparentesten wurden von Debeka,Würtembergische und Karlsruher Leben erstellt.Letztere sind nur deskriptiv ohne Datailnennung.


Auffälligkeiten-2


11

➢ Die BaFin hat nicht EIOPA-Vorgaben in Bezug aufSpezialfondskonsolidierung umgesetzt. Einige weisendiese in Beteiligungen aus, andere in Organismen fürgemeinsame Anlagen, wieder andere schauen durch, wasder richtige Ansatz ist


Auffäligkeiten-3


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➢ Eine Versicherungsgruppe hat wegen derBaFin-Einordung Spezialfonds anders als dieanderen Versicherer bewertet (at Equity anstattFair Value)

Vergleichbarkeit


Auffälligkeiten- 4


13

➢ Zwei Run off-Spezialisten haben als Muttergesellschafteine GmbH & Co KG, deren Geschäftsberichte nichtöffentlich sind. Es stellt sich die Frage derRisikotragfähigkeit.


Auffälligkeiten-5


14

➢ Nur ein Lebensversicherer nimmt Stellung zu seiner klimafreundlichen Investmentpolitik (Concordia)


Auffälligkeiten-6


15

➢ Unternehmen mit internen Modellen zeigen nicht zu hoheSolvenzquoten, weil Staatsanleihen gestresst werden.


Auffälligkeiten-7


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➢ 5 Versicherer(davon zwei mit einer reinen Solvenzquote von unter 100) geben sich gegenseitig mit Versichertengeldern Nachrangdarlehen, um die Solvenzquote zu verbessern. Das entspricht aus unserer Sicht nicht den Prinzipien guter Unternehmensführung und stellt eine Kaskadengefahr dar.


Forderungen


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➢ Einheitliche Konsolidierungsregelungen nach IFRS

➢ Mindestvorgabe, wie Informationen vermittelt werden sollen (in Tabellenformat!)

➢ Klare, verständliche Texte ohne Querverweise

➢ Angaben zu CO2-Fussabdrücken

➢ Kein SCFR-Bashing!


In einer idealen Welt….


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➢ ….gäbe es standardisierte Vorgaben, wie Schuldscheine strukturiert sein sollten, damit sie risikotechnisch auch eingeordnet werden können.

➢ ….würden alle Versicherer nach IFRS berichten.


Übersicht


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➢ Eine Einschätzung zu jedem analysierten Versichererkann unter www.bundderversicherten.de oder unterwww.check-deine-versicherung.de eingesehenwerden.

➢ Viel Spaß beim Lesen!


http://www.bundderversicherten.de/

http://www.check-deine-versicherung.de/

Dr. Carsten Zielke

Zielke Research Consult GmbHPromenade 9D-52076 Aachen

Telefon +49 (2408)[email protected]

www.zielke-rc.eu


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