Rechnungslegung und Kapitalmärkte

oder:

Von den Sumerern zu der Finanzkrise in 30 Minuten

Prof. Dr. Joachim GassenWirtschaftswissenschaftliche FakultätHumboldt-Universität zu Berlin

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Rechnungslegung ist eine alte Kunst...

Sumerische Tontafel, ca. 3.000 v. Chr.: Ein Inventar?!

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...und ihre heutige Grundidee ist über 600 Jahre alt!

• Rechnungslegung: zahlenmäßige Erfassung und monetäre Bewertung des Wirtschaftslebens

Anfangsbestand liquide Mittel

+ Einzahlungen

- Auszahlungen

= Endbestand liquide Mittel

Erträge

- Aufwendungen

= Jahresüberschuss

Kapitalflussrechnung Bilanz Gewinn- und Verlustrechnung

Anlage-vermögen

Umlauf-vermögen

davonliquideMittel

Eigenkapital

davonJahres-überschuss

Fremdkapital

Passiva:Mittelherkunft

Aktiva:Mittelverwendung

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Bilanzierung ist die Sprache der Wirtschaft...

Volkswagen bilanziert Geschäftsjahr 2008 Mittwoch 11. März 2009, 15:28 Uhr  

Europas größter Autohersteller Volkswagen informiert am Donnerstag (10:00 Uhr) in Wolfsburg die Öffentlichkeit über die Bilanz des Geschäftsjahres 2008. Von dem Vorstand des Unternehmens um den Vorsitzenden Martin Winterkorn wird zudem eine Prognose für das laufende Jahr vor dem Hintergrund der weltweiten Rezession erwartet.

Eckdaten zur Handelsbilanz im Jahr 2008 hatte VW bereits in der vergangenen Woche veröffentlicht. Danach verbuchte der DAX-Konzern trotz der weltweit sinkenden Nachfrage nach Autos einen überraschend hohen Gewinn. Das Nettoergebnis stieg um 15 Prozent auf 4,75 Milliarden Euro. Das war deutlich mehr, als von Analysten erwartet. Mit 6,2 Millionen abgesetzten Golf, Polo, Passat, Audi, Skoda und Co fuhren die Wolfsburger einen neuen Verkaufsrekord ein.

Mit Blick auf das laufende Jahr hat Vorstandsvorsitzender Winterkorn bereits angekündigt, dass die weltweite Nummer drei der Autobauer mit hartem Gegenwind rechnen müsse. Winterkorn sagte jüngst, dass er einen Einbruch von 10 Prozent für die Wolfsburger erwarte, während der Gesamtmarkt um 20 Prozent schrumpfen dürfte.ddpdjn/hap/rab

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Und der Kapitalmarkt spricht sie...

Kursverlauf VW Vorzugsaktien (dunkel)und CDAX Index (grün)15.02.2009-15.04.2009

11.03.2009

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Allerdings verstehen sie nicht alle gleich gut...0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100

Gewinn- und Verlustrechnung

Bilanz

Segmentberichterstattung

Kapitalflussrechnung

Anhang

Lagebericht

Eigenkapitalveränderungsrechnung

Entlohnungsbericht

Brief des VorstandsvorsitzendenBestätigungsvermerk des

Wirtschaftsprüfers

Bericht des Aufsichtsrats

Corporate Governance Bericht

Institutional

Retail

% intensiv /sehr intensiv 2008

Ernst/Gassen/Pellens, DAI 2009

Nutzung des Geschäftsberichts durch Anleger

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Rechnungslegung in der Krise: Lehman Bros. Holding 2007/2008

Off-Balance Sheet Derivates [Mrd. US-$]

Nov 2005 Nov 2006 Nov 2007

Nominal 486,9 534,6 737,9

Zeitwert 8,2 9,3 36,8

Zitat AR 2006 (S. 54; identisch auch im 10-K für 2007): “We believe the fair value of these derivative contracts is a more relevant measure of the obligations because we believe the notional amount overstates the

expected payout.” (emphasis added)

Zum Vergleich: Bilanzsumme (2006): 503,5 Mrd. US-$ und EK(2006): 19,2 Mrd. US-$

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Veröffentlichungszeitpunkt 10-K 2007: 29 Jan 2008

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(Hoffentlich) spannende Fragen...

• Reagiert der deutsche Aktienmarkt auf Gewinnveröffentlichungen deutscher Unternehmen?

• Hängt die Reaktion des Marktes von den Erwartungen der Marktteilnehmer ab?

• Reagiert der Markt auf Gewinne und Verluste gleich?

• Wie schnell reagiert der Markt?