Tournée allemagne 2008

Herbsttournee 2008

Aktienmarkt : « Liegt das Schlimmste hinter uns ? »

präsentiert

Herbsttournee 2008

Financière de l’Echiquier

53, avenue d’Iéna - 75116 Paris

Telefon : +33 (0)1 47 23 90 90

Fax : +33 (0)1 47 23 91 91

Website : www.fin-echiquier.fr/de

FINANCIERE DE L’ECHIQUIER

� Financiere de l'Echiquier wurde im Jahr 1991 von Herrn Didier Le Menestrel gegründet.

� Unabhängiges Unternehmen:

Kapitalbeteiligung : 100 % Management und Mitarbeiter

� Spezialist bei dem europäischen STOCK-PICKING

� 3,1 Milliarden Euro unter Management (30–09-2008)

� Mitarbeiteranzahl: 85, inkl. 13 Fondsmanagern und 7 Buy-Side Analysten.

Herbsttournee 2008

Unsere Initiative zur Verbündung von Finanzwelt und Verantwortung

� Wasatch Advisors, „Schwester“

Verwaltungsgesellschaft der Financière

de l'Echiquier in Salt Lake City in den

USA (regelmäßiger Austausch,

Verwaltung des Fonds Echiquier

Amérique)

" Handeln für Eingliederung und Ausbildung in Frankreich "

"Echiquier Academy"

� Gegründet im Jahre 2004

� Finanzengagement zur Unterstützung von:

� sozialer Unternehmerschaft

� Aus- und Fortbildung

� jungen Leuten guten Willens

Menschlichere ?

� Kein Personalleiter !

� Unabhängiges Unternehmen:

(Kapitalbeteiligung : 100 %

Management und Mitarbeiter)

� Blog bezüglich unserer umwelt-

und gesellschaftsbezogenen

Initiativen

� Integration einer „6. Note“ in

unsere Verwaltungsmethode: Note

der Verantwortung der

Unternehmen

� Fortbildungen für die „jungen“ Mitarbeiter der Financière de

l'Echiquier (CFA)

� “Anerkannte Fortbildungen” für Partner

� Great Place to Work, Silbert Laureat

FINANCIERE DE LFINANCIERE DE L’’ECHIQUIER, DAS IST AUCHECHIQUIER, DAS IST AUCH

Herbsttournee 2008

Privatekunden

18%

Institutionen33%

Vertrieb49%

VERMÖGEN UNTER VERWALTUNG

< 100 M€

Nicht tätig < 200 M€

< 500 M€> 500 M€

Aufteilung nach Kunden Geographische Aufteilung

Herbsttournee 2008

Die Analysten

Didier Le Menestrel Frédéric Plisson

Manager von Echiquier Major

seit 2004

Co-Manager von Echiquier Patrimoine

seit 1998

Manager von Echiquier Junior

seit 1998

Pierre Puybasset Marc Craquelin Alexandre BaubyMarie-Ange Verdickt Jan Kujawa

Manager von Echiquier Quatuor seit 2002

Manager von Echiquier Agenor

seit 2003

Armand de Coussergues José Berros David de Coussergues

Olivier de Berranger

Co-Manager von Echiquier Agenor und Manager von

Echiquier Excelsior Europeseit 2003

PrésidentManager von Agressor

Jean Biscarrat

Manager von dem Trading DeskManager von Value Invest

seit 2002

Senior Fondsmanager

Fondsmanager

Valentine Lassale

Laura Prina Cerai Yu ZengDamien Lanternier Adrien DumasCyril Casanova Raphaël Girault

Manager von Echiquier Neteor

seit 2004

Manager von Echiquier Real Estate

seit 2005

Echiquier QuatuorSmall Caps

Europäische AktienSmall Caps

Manager von Echiquier Junior

Europäische AktienEuropäische AktienLarge Caps

Echiquier MajorLarge Caps Europe

AgressorAll Caps Europe

Co-Manager von Echiquier Patrimoine

seit 2002

DAS VERWALTUNGSTEAM

Ouissem Babouchi

Europäische AktienLarge Caps

Co-Manager von Echiquier Patrimoine und Manager von Echiquier

Oblig seit 2007

Herbsttournee 2008

Direkter Kontakt mit dem Management der Unternehmen

(Zwei-Mann-Teams und „ Multiple Eyes approach“)

Über 1000 Firmenbesuche pro Jahr durch unsere Fondsmanager (Face-to Face-Meetings und

Besuche zu zweit)

Informationserfassung in der Financière de l'Echiquier

Datenbank, aufgeteilt nach 5 Kriterien:

1111 Ständige und umfassende Analyse des Investitionsumfelds:

Über 2000 in der Datenbank erfasste Gesellschaften:

33332222 4444Festlegung rigoroser Kauf-

und Verkaufspreise

Strikte Disziplin und Signal bei Neubewertung der Titel. Die Ziele werden mit Hilfe von DCF und den quantitativen und qualitativen Kriterien unserer Datenbank festgelegt.

- Qualität des Managements

- Qualität der Finanzstruktur

- Sichtbarkeit der Ergebnisse

- Wachstumsaussichten des Sektors

- Spekulationsaspekt

DER INVESTITIONSPROZESS

Herbsttournee 2008

Aktienmarkt :

„Liegt das Schlimmste hinter uns ?“

Stéphane Toullieux

Generadirektor

Fréderic Plisson

Echiquier Major - Fondsmanager

Herbsttournee 2008

5 HAUSSE-JAHRE VERPUFFT

WELTWEITE KONJUNKTURABSCHWÄCHUNG

- Index: Eurostoxx 600

150

200

250

300

350

400

450

01-00 07-00 01-01 07-01 01-02 07-02 01-03 07-03 01-04 07-04 01-05 07-05 01-06 07-06 01-07 07-07 01-08 07-08

Herbsttournee 2008

Staatsanleihe Eurozone (Euro MTS 5-7 Jahre)Geldmarkt (Eonia Kapitalisiert)

Schuldtitel von Unternehmen(IBOXX Corporate 5-7 Jahre)

Rohstoffe (CRB Commodity Index)

Europäische Big Caps(Eurostoxx 50 )

Schwellenmärkte (MSCI Emerging Market)

+ 5,9%

- 25,2%

- 41,1%

- 54,2%

+ 3,4%

Europäische Small Caps (FTSE Global Small Caps Euro)

- 45,7%

- 14,5%

vom 31-12-07 bis zum 27-10-08

Im 2008 konnte man sich nirgends verbergen

Herbsttournee 2008

USA EUROPA

Staatsbeteiligung an Banken

Garantie der Interbankkredite

Garantie von Geldmarktpapieren

FED / EZB /BoE

Senkung der kurzfristigen Zinssätze

Garantie der privaten Spar- und Giroeinlagen

KRISENMASSNAHMEN

Herbsttournee 2008

-2

0

2

4

6

8

10

12

14

juin

-94

juin

-95

juin

-96

juin

-97

juin

-98

juin

-99

juin

-00

juin

-01

juin

-02

juin

-03

juin

-04

juin

-05

juin

-06

juin

-07

juin

-08

Jährliche BIP-Wachstumsrate

China

USA

Deutschland

WELTWEITE KONJUNKTURABSCHWÄCHUNG

Herbsttournee 2008

0

1

2

3

4

5

6

7

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

EZB-Satz FED-Satz

3,25 %

1 %

KONZERTIERTE ZINSSENKUNG

Herbsttournee 2008

Quelle : Bloomberg

50

75

100

125

150

175

200

225

250

01/07 02/07 03/07 04/07 05/07 06/07 07/07 08/07 09/07 10/07 11/07 12/07 01/08 02/08 03/08 04/08 05/08 06/08 07/08 08/08 09/08 10/08

CuivrePétroleSoja

- 33 %

+ 11%

+ 35%

+ 138 %

+ 143%

Rohstoffe seit dem 01-01-2007 bis zum 31-10-2008:

Source : BLOOMBERG

ROHSTOFFE: die Bäume wachsen nicht in den Himmel

Seit 03. Juli:Erdöl: - 49%Soja: - 48% Kupfer : - 43%

Kupfer

Erdöl

Soja

Herbsttournee 2008

Quelle: BLOOMBERG

Dollar-Index seit 1990

70

80

90

100

110

120

90 92 94 96 98 00 02 04 06 08

DOLLAR – DAS ENDE DES TUNNELS ?

Herbsttournee 2008

� „Wachstumsverlangsamung in den entwickelten Ländern mit besonders spürbarem Effekt in Spanien, Großbritannien und Irland“.

� „Die Schwellenländer tragen weiterhin positiv zum Wachstum bei“.

� „Die steigenden Rohstoffkosten und das Gewicht des Euro wirken sich in den Ergebnissen negativ aus, im 3. Quartal könnte sich der Trend jedoch umkehren“.

� „Die Unternehmen möchten ihren Aktionären in Form von Dividendenausschüttungen oder Kauf eigener Aktien bessere Entgelte zukommen lassen. Finanzaktionen sind beabsichtigt“.

« Back to basics » : WAS UNTERNEHMEN SAGEN

Herbsttournee 2008

DIE ERSTEN ERGEBNISSE DES DRITTEN QUARTALS :

Positive Tendenzen :

SANOFI erhebt eigene Voraussichten 2008, beruhigt die Anleger über Plavix

CARREFOUR besser Q3, Ziele 2008 bestätigt

ESSILOR Wachstum angetrieben von Asien und Lateinamerika

DANONE trotz der Krise vertrauend, bestätigt eigene Ziele

L’OREAL revidiert nach unten eigene Ziele 2008

MICHELIN revidiert zum zweiten Mal eigene Ziele 2008

RENAULT senkt eigene Prognose 2008 wegen der Krise

PPR starker Abschwung des organischen Wachstums im Q3

Negative Tendenzen :

Quelle : Reuters 3. November 2008

« Back to basics » : WAS UNTERNEHMEN SAGEN

Herbsttournee 2008

1,1

1,3

1,5

1,7

1,9

2,1

2,3

2,5

2,7

06-01

12-01

06-02

12-02

06-03

12-03

06-04

12-04

06-05

12-05

06-06

12-06

06-07

12-07

06-08

Quelle: BLOOMBERG / Bewertungen Financière de l’Echiquier

P/Book Eurostoxx 50

12. März 2003P/B = 1,44

16. Oktober 2008P/B = 1,18

� Rendite Eurostoxx 50: 6%

� PER Eurostoxx 50: 7.9

� FDE-Datenbank: mehr als 600 Werte mit P/Book < 1

ANGEMESSENE BEWERTUNGEN

Herbsttournee 2008

0

1 000

2 000

3 000

4 000

5 000

6 000

7 000

16-09-83 16-09-86 16-09-89 16-09-92 16-09-95 16-09-98 16-09-01 16-09-04 16-09-07 16-09-10

CAC tendanciel : 10 X



CAC 40

Oktober 2008 :10-fach durschnittlicher Nettogewinn pro

Aktie der letzten 10 Jahren

Model Graham & Dodd

Quelle : Albatros Capital

MEHR ALS VERNÜNFTIGE BEWERTUNGEN

Herbsttournee 2008

In Deutschland zugelassen

AGRESSOR Europa: Völlige Wahlfreiheit für den Manager

ECHIQUIER MAJOR Europäische Large-Caps

ECHIQUIER AGENOR Europäische Mid-Caps

ECHIQUIER PATRIMOINE Kapital mit mässigem Risiko bewerten

ECHIQUIER SELECTION Unser DachfondsDer Dachfonds:Der Dachfonds:

Der Mischfonds:Der Mischfonds:

Die Die „„StockStock--PickingPicking““Aktienfonds:Aktienfonds:

DIE FONDSPALETTE

Herbsttournee 2008

7,8Liquiditäten (%)

290Volumen (Mio. €)

58Titel im Portfolio

432Kapitalisierungsdurchschnitt (Mio. €)

5,1Dividenden-Rendite (%)

10Price Earnings (PER) 2008

0,7EV / SALES 2008

Pierre PuybassetSenior Fondsmanager

Armand de CousserguesFondsmanager

ECHIQUIER AGENOR : " HAUSGEMACHT "

Am 31. Oktober 2008

Europäische Aktien

Small und Mid Caps

Wachstum zu vernünftigem Preis

� Die Familiengesellschaften

� Die Nische-Unternehmen

� Gegen den Strom Auswähle

Aktuelle Dynamik:

„Historisch niedrige Bewertungen“

Herbsttournee 2008

20.6%20.6%

2.1%2.1%

4.3%4.3%

28.6%28.6%

1.5%1.5%

1.3%1.3%

7.2%7.2%

7.1%7.1%

> 10%

5 - 10%

0 - 5%

Keine Anlage

8.5%8.5%

2.7%2.7%

1.5%1.5%

Am 31. Oktober 2008

0.5%0.5%

5.7%5.7%2.2%2.2%

ECHIQUIER AGENOR: Geographische Aufteilung

Herbsttournee 2008

70

90

110

130

150

170

190

210

230

250

Feb. 04

Apr. 04

Jun. 04

Aug. 04

Ok t. 04

Dez. 0

4Feb. 0

5Apr . 0

5Jun . 0

5A ug. 0

5Ok t. 0

5Dez

. 05

Feb. 06

Apr . 06

Jun. 06

Aug. 06

Okt. 06

Dez. 0

6Feb. 0

7Apr.

07Jun. 0

7Aug. 0

7Ok t. 0

7Dez

. 07

Feb. 08

Apr . 08

Jun. 08

Aug . 08

Okt. 08

Echiquier Agenor

FTSE GLOBALSMALL CAP EUROPE

Performance 2004* 2005 2006 2007 Am 31. Oktober 2008Jährliche Volatilität

über 3 Jahre

Echiquier Agenor 13,3 35,5 23,0 -2,0 -45,1 18,1

FTSE GSC Europe 8,7 32,6 31,6 -7,3 -45,7 21,8

+ 1,6 %

- 4,5 %

ECHIQUIER AGENOR : DIE PERFORMANCE

*Auflagedatum : 27-02-2004. Daten am 31. Oktober 2008 (Quelle : Europerformance).

Wertentwicklungen der Vergangenheit bieten keine Gewähr für zukünftige Ergebnisse.

Herbsttournee 2008

Marc CRAQUELIN

Fondsmanager

Olivier de BERRANGER

Fondsmanager

Alexandre BAUBY

Fondsmanager

„„ Solide VermSolide Verm öögenswerte, einfache Finanzproduktegenswerte, einfache Finanzprodukte ““

Am 31. Oktober 2008

Diversifiziert und defensiv

Zinsprodukte

Französische Aktien

� Strenge Disziplin in der Bond Allokation

� Liquidität und Rendite innerhalb der Aktien Allokation vereinen

Aktuelle Dynamik:




7 444Kapitalisierungsdurchschnitt (Mio. €)


9,4Price Earnings (PER) 2008

0.7EV / SALES 2008

ECHIQUIER PATRIMOINE : DEFENSIVER FONDS

Herbsttournee 2008

85

105

125

145

165

185

205

1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007

Echiquier Patrimoine EONIA Capitalisé



+86,4%

+60,9%

3,9%2,82,1%2,1%2,3%3,3%4,5%4,2%2,7%3,4%3,3%3,8%6,6%Eonia kapitalisiert

3,0%6,1%3,2%5,3%6,9%4,0%3,8%9,0%9,2%9,8%0,1%2,8%8,2%Echiquier Patrimoine

2007200620052004200320022001200019991998199719961995 2008

-6.5 %

3.4 %

ECHIQUIER PATRIMOINE : DEFENSIVER FONDS

Herbsttournee 2008

Fokus:

AGRESSOR- All Caps Fonds

Herbsttournee 2008

Didier Le MenestrelFondsmanager

Aktuelle Dynamik:

� Ein konzentriertes Portfolio (51 Titel)

� Um 95% investiert

� Verstärkte Überzeugungen

„„Beim Kauf macht man die besten GeschBeim Kauf macht man die besten Geschääftefte“

Damien LanternierSenior Analyst

AGRESSOR : Völlige Wahlfreiheit für den Fondsmanager




5 814Kapitalisierungsdurchschnitt (Mio. €)


12,1Price Earnings (PER) 2008

0,7EV / SALES 2008

Am 31. Oktober 2008

� Europäische Aktien

� Alle Kapitalisierungsgrösse

� Verwaltung durch Überzeugung

Herbsttournee 2008

0

200

400

600

800

1000

1200

1400

1600

29/1

1/199

1

29/1

1/199

2

29/1

1/199

3

29/1

1/199

4

29/1

1/199

5

29/1

1/199

6

29/1

1/199

7

29/1

1/199

8

29/1

1/199

9

29/1

1/200

0

29/1

1/200

1

29/1

1/200

2

29/1

1/200

3

29/1

1/200

4

29/1

1/200

5

29/1

1/200

6

29/1

1/200

7

Agressor

SBF 250

Performance (%)

-1,0

25,6

2000

26,7

20,4

1996

24,5

28,3

1997

1,2

2,3

1992

32,1

83,0

1993

-17,0

21,6

1994

0,3

1,8

1991*

-1,4

2,5

1995

-20,952,428,5SBF 250

1,719,015,4Agressor

200119991998

22,8

17,9

Jährliche Volatilität über 3 Jahre

Performance (%)

-38.5

-39,3

Am 31 Oktober 2008

0,4

-0,1

2007

17,4

25,4

2003

9,2

17,1

2004

25,3

18,4

2005

-31,1

3,1

2002

19,4

13,4

2006

SBF 250

Agressor

+ 693,5%

+ 116,7%

AGRESSOR : Die Performance



Herbsttournee 2008

Eonia kapitalisiert

Die schleste Performancedes CAC 40 : Renault

CAC 40

Die beste Performancedes CAC 40 : GDF Suez

AGRESSOR

- 45.4%

3.4%

- 44.7%

- 80%

- 22.9%

Während der Periode vom 1. Januar bis zum 27. Oktober 2008 sind nur 4 Werte positiv geblieben unter der 250, die im SBF 250-Index enthalten sind.

Die 5 besten Performanzen von AGRESSOR im 2008:

Altran Technologies - 18%

Sodexo - 22%

Thalès - 23%

Agta Record - 23%

UPM Kymmene - 25%

GDF-SUEZ

Essilor

France Telecom

- 26% BNP Paribas

- 29% Unibail-Rodamco

Die 5 besten Performanzen des CAC 40 Indexes im 2008:

Performance vom 1. Januar bis zum 27. Oktober 2008

AGRESSOR : Im 2008 konnte man sich nirgends verbergen!

Herbsttournee 2008

P/ Book < 1

PER < 10

EV/ Sales < 1

Rendite > 5%

54% des Portfolios

27 Titel

38% des Portfolios

19 Titel

70% des Portfolios

35 Titel

74% des Portfolios

37 Titel

Was ist das Profil von AGRESSOR ? Bewertungen auf Rekordtief

* OAT: französischer anpassbarer Staatsschuldschein

…bieten eine größere Rendite, als die des OAT* 10 Jahre

…sind billiger als der Wert ihrer Aktiva

…sind billiger als 9 Jahresergebnisse

…sind billiger als 6 Monate Umsatz

50% der Werte von AGRESSOR …

Herbsttournee 2008

� Eine Bewertung, die unter die historischen Tiefstände gesunken ist (2003)

� Der Wert des Immobilienbestands entspricht 85% der Börsenkapitalisierung

Die Riesenmärkte sindgestorben

4 Monate Umsatz

� Das Nettoergebnis steigt um 50%, wenn die Rohstoffe zu ihren Jahresanfangkursen zurückkehren

Das Ende des Automobils(Kaufkraftrückgang, Ölpreis, Ökologie…)

1x die Aktiva(Fabriken)

� 2 Drittel des Betriebs sind mit Krankenhäusern, Seniorenheimen und Schulen gemacht: ein zyklisches Geschäft?

� Ein Restaurant in Paris ist 0,8x Umsatz wert, SODEXO ist 0,4x Umsatz wert

Die Fabriken schließen, niemand geht mehr zur Werkskantine

5 Monate Umsatz

� Die Bewertung beinhaltet nur den wiederkehrenden Umsatz der Wartung der installierten CFM 56 Motoren (Motor der B-737 und der A-320 Flugzeuge)

Rückgang im Luftverkehr (Ölpreis, Rezession, Ökologie…)

0,9x die Aktiva

Was wir denkenWas der Markt sagtDie Bewertung

Was sind die Antriebskräfte seiner zukünftigen Performance ?

Herbsttournee 2008

Fokus:

Echiquier Major Big Caps - Europa

Herbsttournee 2008

EV / SALES 2008 1,3

PER 2008 12,3

Dividenden-Rendite (%) 4,4

Kapitalisierungsdurchschnitt (Mio. €) 17 674

Titel im Portfolio 54

Volumen (Mio. €) 275,4

Liquiditäten (%) 5,9

Frédéric PlissonFondsmanager

„Die Leaders widerstehen der Krise besserDie Leaders widerstehen der Krise besser““

Cyril CasanovaSenior Analyst

ECHIQUIER MAJOR : DIE LEADERS

Am 31. Oktober 2008

� Europäische Aktien

� Large Caps

� Wachstum

Aktuelle Dynamik:

� Verkauf der bei ihren Zielen nahe liegenden Aktien

� Stetige Überwachung, um neue Leaders zu empfangen

� Qualität des Managements im Vordergrund

Herbsttournee 2008

Performance (%) 2005* 2006 2007Am 31. Oktober

2008Jährliche Volatilität über 3

Jahre

Echiquier Major 11,0 20,9 2,5 -32,0 18,5

DJ Stoxx 600 17,9 17,8 -0,2 -39,1 22,1

ECHIQUIER MAJOR: Die Performance

50

60

70

80

90

100

110

120

130

140

150

160

11/03

/05

11/05/05

11/07

/05

11/09

/05

11/11/05

11/01

/06

11/03

/06

11/05/06

11/07

/06

11/09

/06

11/11/06

11/01

/07

11/03

/07

11/05/07

11/07

/07

11/09/07

11/11

/07

11/01

/08

11/03/08

11/05

/08

11/07

/08

11/09/08

Echiquier Major

DJ STOXX 600

- 6,6 %

-15,6 %



Herbsttournee 2008

Une forte présence surles march és émergents

Des incontournablesdans leur métier

Un positionnement stratégique clair

EMERGING MARKETS DIE UNUMGÄNGLICHEN

STRATEGISCHE POSITIONIERUNG

ECHIQUIER MAJOR : DIE THEMEN

� Die Leaders widerstehen der Krise besser

� Die Liquidität der großen Kapitalisierungen

� Verkauf der bei ihren Zielen nahe liegenden Aktien

� Stetige Überwachung, um neue Leaders zu empfangen

� Qualität des Managements im Vordergrund

Herbsttournee 2008

Rate des organischen Wachstum� 1993 : + 14%� 2001 : + 4%� 2002 : + 7%� Durchschnitt 10 Jahre: + 9.5%

� Weltweiter Marktanteil: 45% � FuE / Umsatz : 12%� 4 200 angemeldete Patente

Marktschöpfer der industriellen Enzyme

Rate des organischen Wachstum� 2001 : + 18.3%� 2002 : + 5.5%� Durchschnitt 10 Jahre: + 19%

Installierte Basis:Wer hat nicht sein SAP?

Der unumgängliche Akteur im Bereich Software


�Grösse: 3-mal so Groß wie Safilo�Eigene Marken: Rayban, Oakley�Lizenzen: Chanel, Prada, Ralph

Lauren…

Der Gewinner der Krise


� Weltweiter Marktanteil: 30% (Wert)� Der Referenz-Hersteller bei den

Augenoptikern� Billiger als die Chinesen!

Leader im Bereich der Herstellung von korrigierenden Gläsern

Erfahrung in KrisenBarriere für den Eintritt von

KonkurrentenDas Status

Quelle : Datenbank FDE

LEADERSHIP UND BARRIERE FÜR DEN EINTRITT VON KONKUR RENTEN

Herbsttournee 2008

Cash-Flow / Nettoverschuldung

Nettoverschuldung / Eigenkapital

Die RückzahlungsfähigkeitVerschuldungsniveau

78%165%IndexDJ Stoxx 600

107%68%Index CAC 40

137 %57%Echiquier Major

BBB

AA

A

22%

46%

32%

Die ECHIQUIER MAJOR notierten Werte (52% des Portfolios) haben ein Rating von:

Quelle : Bloomberg – FDE Prognose

8 Gesellschaften des ECHIQUIER MAJOR Portfolios wei sen eine positive Netto-Cash-Position vor

ZUM THEMA SCHULD

Herbsttournee 2008

Zur Erinnerung

„Die Geschichte zeigt, dass es nicht das Timing, sondern die Zeit ist, die den Schlüssel für eine

gelungene Anlage darstellt

Abgesehen davon ist der beste Moment des Aktienkaufs dann, wenn man Geld hat“.

John Templeton (1912-2008)

Herbsttournee 2008

￭￭￭￭ Monatlicher Newsletter

￭￭￭￭ Portfolio Monatsbericht

mit Fondsmanager Kommentar:

￭￭￭￭ Website: www.fin-echiquier.fr in Deutscher Version

• Täglicher Nettoinventarwert

• Fondsmanager Interviews

• Historische Performance

FÜR WEITERE INFORMATIONEN

Herbsttournee 2008

präsentierte Ihnen

Aktienmarkt:Liegt das Schlimmste hinter uns?

Diese Unterlage hat keinen Vertragscharakter. Die gegebenen Informationen stammen aus den besten in unserem Besitz befindlichen Quellen. Die Bezugnahme auf notierte Titel geschieht illustrationshalber und stellt auf keinen Fall eine Anlageberatung dar. Wertentwicklungen der Vergangenheit sind nicht richtungsweisend für zukünftige Wertentwicklungen und nicht konstant im Zeitablauf. FallsSie mehr über die vorgestellten Fonds wissen möchten, beziehen Sie sich bitte auf den vereinfachten Verkaufsprospekt, den Sie bei der Verwaltungsgesellschaft unter der Tel.-Nr. +33.(0)1.47.23.90.90 anfordern können, oder nehmen Sie Kontakt mit Ihren gewohnten Gesprächspartner auf. Alle in dieser Präsentation beschriebenen Fonds sind in Frankreich zugelassen. Agressor, Echiquier Major und Echiquier Agenor sind zum Vertrieb in Deutschland, Spanien, Italien und der Schweiz berechtigt. Echiquier Patrimoine ist zum Vertrieb in Deutschland, Spanien und Italien berechtigt. Echiquier Sélection ist zum Vertrieb in Deutschland berechtigt.

Documents

Tournée allemagne 2008