Zinssätze im HGB und IFRS-System am Beispiel der ...€¦ · Auswirkungen der Finanzkrise: seit 2007/2008 konstant sinkendes Zinsniveau, insbesondere motiviert durch die geldpolitischen

Zinssätze im HGB und IFRS-System – am Beispiel

der betrieblichen Altersversorgung und der

Unternehmensbewertung

IFRS-Forum 2017

21. Juli 2017

Inhaltsübersicht

Vorbemerkungen 3

Zinssätze bei Bewertungsanlässen 7

Zinssätze bei der Bilanzierung von

Altersversorgungsverpflichtungen 12

Sonderfall: Negative Zinsen 20

Fazit 22

Seite 2 17TG_001D.pptx • HGB IFRS Zinsen • TG • Juli 2017

Vorbemerkungen

Auswirkungen des Kapitalmarktumfelds und der Niedrigzinspolitik

Auswirkungen der Finanzkrise: seit 2007/2008 konstant sinkendes Zinsniveau, insbesondere motiviert

durch die geldpolitischen Entscheidungen der Notenbanken

Leitzins der EZB seit Mitte 2014 praktisch bei 0%

Neue Phänomene: Negative Zinsen (z.B. bei Bundesanleihen)!

Auch der Basiszinssatz ist seit Januar 2013 negativ

Auseinanderfallen von Kapitalisierungszins und Unternehmensrenditen

Forschungsprojekt beim IASB zu Abzinsungssätzen (vor dem Hintergrund unterschiedlicher Konzeptionen

in einzelnen Standards)

Zinssätze haben für die Rechnungslegungszwecke erheblichen Einfluss; die Bedeutung steigt

insbesondere infolge der geldpolitisch motivierten Entscheidungen der Zentralbanken

17TG_001D.pptx • HGB IFRS Zinsen • TG • Juli 2017 Seite 3

Vorbemerkungen

Die Entwicklung ausgewählter Zinsen

Basiszins: sehr geringes Niveau

Bundesanleihe mit Laufzeit von 10 Jahren:

• Negative Realverzinsung

• Teilweise negative Nominalverzinsung

EZB-Leitzins: seit 2014 nahe Null


Rendite der jeweils

jüngsten Bundesanleihe

mit einer vereinbarten

Laufzeit von 10 Jahren

Ausgewählte Leitzinsen

Basiszins

Quelle: Deutsche Bundesbank

Vorbemerkungen

Beispiele für die Rolle des Zinses in der Rechnungslegung

HGB

§ 253 Abs. 2: Abzinsung langfristiger Rückstellungen

§ 255 Abs. 3: Zinsen für Fremdkapital als Herstellungskosten

IDW S 1: Grundsätze zur Durchführung von Unternehmensbewertungen

IDW St/HFA 1/1986: Bewertung von Zero-Coupon-Anleihen

…

IFRS

IAS 19: Abzinsung von Leistungsverpflichtungen nach Beendigung des Arbeitsverhältnisses

IAS 23: Aktivierungsfähigkeit von Fremdkapitalzinsen bei qualifizierenden Vermögenswerten

IAS 36: Barwertermittlung des erzielbaren Betrages

IFRS 9: Effektivzinsmethode und Wertminderung mittels Barwertkalkül

IFRS 13: Fair Value-Ermittlung durch Modelle

…


Inhaltsübersicht

Vorbemerkungen 3





Fazit 22


Zinssätze bei Bewertungsanlässen

Bewertungsanlässe – „Bewertung ist kein Selbstzweck, sondern erfolgt immer anlassbezogen“

Interne Anlässe

Unternehmensverkäufe

Gesellschafterauseinandersetzungen

Purchase Prize Allocation

Impairment Testing


Externe Anlässe

Unternehmensübernahmen (Squeeze Out)

vertragliche Konzernstrukturierungen

(Beherrschungs- und Ergebnisabführungs-

verträge)


Bestimmung des Kapitalisierungszinses

Im Rahmen des wertorientierten Managements und bei bilanziellen Aspekten wird zur Ermittlung des Kapitalisierungs-

zinses regelmäßig auf das Konzept der gewogenen durchschnittlichen Kapitalkosten (WACC) zurückgegriffen.

Der Kapitalisierungszinssatz ergibt sich als Summe der Kosten des (Marktwerts des) Eigenkapitals und der Kosten des

(Marktwerts des) Fremdkapitals.

Die Ermittlung der Eigenkapitalkosten erfolgt gewöhnlich durch das CAPM:

Zur Bestimmung des angemessenen Fremdkapitalkostensatzes (Zinssatz) werden die zum Stichtag geltenden

durchschnittlichen Fremdkapitalkonditionen herangezogen.


𝑾𝑨𝑪𝑪 =𝑬

𝑲 × 𝐫𝐞 +

𝑫

𝑲 × 𝒃 𝟏 − 𝒕

𝒓𝒆 = 𝒓𝒇 + 𝜷 × 𝒓𝒎 − 𝒓𝒇

Basiszins (nach St.) + Betafaktor x

Marktrisikoprämie (nach St.)

Marktrisikoprämie: erwartete Marktrendite –

risikolose Rendite (Basiszins)


Eigenkapitalrendite

Niedriger Basiszins = hoher Unternehmenswert?

Empirisch bewegen sich die beobachtbaren impliziten Gesamtrenditeforderungen in einem engen Korridor

• Die Annahme einer langfristig stabilen Gesamtrenditeforderung wird damit gestützt

• Die Kapitalmarktsituation weist auf eine erhöhte Risikoaversion der Kapitalmarktteilnehmer hin

Bei konstanten erwarteten realen Renditen des Marktportfolios führt jede Erhöhung des Basiszinssatzes zu einer

gleichzeitigen Reduzierung der Marktrisikoprämie und umgekehrt

• Im Ergebnis führt dies zu einer schwankenden Marktrisikoprämie

Empfehlung FAUB (IDW): Marktrisikoprämie innerhalb einer Bandbreite von 5,5 – 7,0 % (vor Steuern)

Deutschen Bundesbank (vgl. Monatsbericht April 2016):

Hinweis, dass die gegenwärtige Höhe der Aktienrisikoprämie als relatives Bewertungsmaß von Aktien im Vergleich zu

Bundesanleihen durch das derzeit niedrige Zinsniveau bedingt sei

Seit dem Absinken des Basiszinssatzes ist ein Anstieg der impliziten Marktrisikoprämie ersichtlich


(Weitestgehende) Kompensation des eigenkapitalkostensenkenden Effekts aus dem Rückgang des

Basiszinssatzes durch die gestiegene Marktrisikoprämie


Fremdkapitalkosten

Bei den Fremdkapitalkosten lässt sich ein ähnliches Phänomen beobachten

Die durchschnittlichen Fremdkapitalkosten sind nach der Finanzkrise zwar signifikant gesunken

Insbesondere in den letzten beiden Jahren verbleiben die Fremdkapitalkosten allerdings auf gleichem Niveau

Es ist davon auszugehen, dass die von den Fremdkapitalgebern verlangten Risikoprämien im Durchschnitt

zugenommen haben.


Fazit: Die Kapitalkosten sind für die Unternehmen (beinahe) gleich geblieben

Inhaltsübersicht

Vorbemerkungen 3





Fazit 22


Zinssätze bei der Bilanzierung von Altersversorgungsverpflichtungen

Auswirkung auf die Bewertung von Rückstellung für Altersversorgungsverpflichtungen nach HGB

Rückstellungen sind mit dem nach vernünftiger kaufmännischer Beurteilung

geschätzten Erfüllungsbetrag anzusetzen (§ 253 Abs. 1 HGB)

Diskontierungszinssatz für die Ermittlung des geschätzten

Erfüllungsbetrages:

• Rückstellungen für Altersversorgungsverpflichtungen:

Marktzinssatz der vergangenen sieben Geschäftsjahre (bis zum

17.03.2016; Gesetz zur Umsetzung der Wohnimmobilienkreditrichtlinie)

durchschnittlicher Marktzinssatz der vergangenen zehn Geschäftsjahre

(ab zum 17.03.2016)

• sonstige Rückstellungen: dem der Restlaufzeit entsprechenden

Marktzinssatz der vergangenen sieben Geschäftsjahre

• Erleichterung: bei Rückstellungen für Altersversorgungsverpflichtungen

oder vergleichbaren, sehr lang laufenden Verpflichtungen kann ein

einheitlicher Marktzinssatz auf Basis einer durchschnittlichen Restlaufzeit

von 15 Jahren verwendet werden

• Ermittlung und Bekanntgabe der Abzinsungszinssätze durch die Deutsche

Bundesbank


Quelle: mercer


Auswirkung auf die Bewertung von Rückstellungen für Altersversorgungsverpflichtungen nach HGB

Niedrigzinsphase und Gesetz zur Umsetzung der Wohnimmobilienkreditrichtlinie

Die aktuelle Niedrigzinsphase führte aufgrund des historisch niedrigen EZB-Leitzinses zu einem ständigen Absinken des

Abzinsungszinssatzes auf Basis des Sieben-Jahres-Durchschnitts

→ Folge: der Erfüllungsbetrag der langfristigen Rückstellungen stieg an und belastete das HGB-Ergebnis

Durch die im Rahmen des Gesetzes zur Umsetzung der Wohnimmobilienkreditrichtlinie erfolgte Verlängerung der

Jahresanzahl (nunmehr 10 Jahre), über die der Zinsdurchschnitt zu bilden ist, sind (noch) Jahre zu berücksichtigen, in

denen relativ hohe Zinssätze herrschten

→ Folge: Die Ergebnisbelastung wird (zunächst) abgemildert

→ In den Folgejahren ergeben sich allerdings entsprechende Erhöhungen (geschätzt auf Basis des

gegenwärtigen Zinsniveaus)



Auswirkung auf die Bewertung von Rückstellungen für Altersversorgungsverpflichtungen nach HGB

Probleme

Es ist bei der Bewertung eine genaue Abgrenzung zwischen Rückstellungen von Altersversorgungsverpflichtungen und

sonstigen Rückstellungen (bspw. Altersteilzeit) vorzunehmen

Der Entlastungseffekt durch den höheren Durchschnittszinssatz wird c.p. im weiteren Zeit- bzw. Bewertungsverlauf

umgekehrt. Entlastungen in der Gegenwart bedingen höhere Aufwendungen in den Folgejahren

Der Zehnjahresdurchschnittswert wird bei dem auf absehbare Zeit sehr niedrigen allgemeinen Zinsniveau weiter

absinken und damit zu entsprechenden GuV-Belastungen führen. In den Folgejahren ergeben sich geschätzt auf Basis

des gegenwärtigen Zinsniveaus folgende Rechnungszinssätze:

• 31.12.2017: 3,69%

• 31.12.2018: 3,23%

• 31.12.2019: 2,82%

Bei einem Anstieg von Zins/Inflation ergeben sich über den Anstieg von Anwartschafts- und Gehaltstrends bei

gleichzeitig nahezu unverändertem (Durchschnitts-) Zins eine kumuliert höhere Belastung



Auswirkung auf die Bewertung von leistungsorientierten Plänen (IFRS)

Arten von Altersversorgungszusage

Beitragsorientierte Pläne (DCP): Unternehmen entrichtet festgelegte Beträge an eine eigenständige Einheit, hat aber

weder rechtlich noch faktisch die Verpflichtung weitere Zahlungen zu leisten, wenn die Einheit nicht über ausreichende

Vermögenswerte verfügt, um die Ansprüche von Arbeitnehmern aus Leistungen nach Beendigung des Arbeits-

verhältnisses zu erfüllen

Leistungsorientierte Pläne (DBP): Pläne, in deren Rahmen das Unternehmen die versicherungsmathematischen Risiken

sowie das Investitionsrisiko übernehmen

Bestimmung des Barwertes einer leistungsorientierten Verpflichtung

Der Zinssatz ist gemäß der Fristigkeit der Verbindlichkeit auf Basis von „high quality corporate bonds“ zu ermitteln

Dafür wurden bisher von Standardsettern, Wirtschaftsprüfern und Aktuaren üblicherweise Firmenanleihen mit AA-

Ratings herangezogen

Grund: im langjährigen Mittel lagen diese Zinssätze nur um rund 0,5 Prozentpunkte über den Zinssätzen für (quasi

sichere) Staatsanleihen mit AAA-Rating


Zinsverlauf


Auswirkung auf die Bewertung von leistungsorientierten Plänen (IFRS)

Folgen der Finanzmarktkrise und Niedrigzinsphase

Der Abstand zwischen der Rendite von Staatsanleihen mit AAA-

Rating und der Rendite von Firmenanleihen mit einem AA-Rating

hatte sich von 0,5 Prozentpunkten auf bis zu über 2 Prozent-

punkten erhöht

Der Kreis der AA-gerateten Unternehmensanleihen hat sich

zwischenzeitlich erheblich reduziert

Diskussionspunkte:

• Gelten Anleihen mit einem Rating unter AA als „high quality

corporate bonds“?

• IFRS IC: es handelt sich um keinen relativen, sondern um

einen absoluten Qualitätsmaßstab, dabei ist eine konsistente

Vorgehensweise notwendig

• Wann sind Anleihen als nicht mehr liquide anzusehen?


Der durchschnittliche Diskontierungszinssatz ist niedrig, aber positiv

• Nach IAS 19 ist eine “yield curve” zu konstruieren und sind Zinssätze für jede Duration zu ermitteln. Der

durchschnittliche Diskontierungssatz beinhaltet auch negative Sätze für sehr kurze Durationen

→ Soll für solche kurzen Durationen, für die der Zins negativ ist, der Diskontierungssatz null sein oder den

tatsächlichen Zins wiedergeben?

Quelle: mercer


Spezialfall: Bilanzierung von mittelbaren Versorgungszusagen nach IAS 19 in der Niedrigzinsphase

Deutsche Bilanzierungspraxis:

Bilanzierung von Versorgungszusagen unter Einbeziehung von Versicherungspolicen (u. a. Direktversicherungen,

(rückgedeckte) Unterstützungskassen) entweder als

• DCP klassifiziert oder

• als DBP klassifiziert und wie ein DCP buchhalterisch behandelt („DBP mit DCP Accounting“)

Begründung: das Haftungsrisiko/die Einstandspflicht des Arbeitgebers nach § 1 Abs. 1 Satz 3 BetrAVG wurde als sehr

unwahrscheinlich („remote“) eingeschätzt

Auswirkungen des aktuellen Niedrigzinsumfelds:

eingeschränkte Anlagemöglichkeiten der zwischengeschalteten Versicherungen mit der Folge, dass

Versorgungseinrichtungen ihre Zusagen teilweise nicht mehr erfüllen und Erhöhung der Prämien oder Kürzungen der

Leistungen

das Haftungsrisiko/die Einstandspflicht des Arbeitgebers kann nicht mehr als „remote“ eingestuft werden

Welche bilanziellen Folgen entstehen, wenn die Inanspruchnahme des Arbeitgebers aufgrund der

Niedrigzinsphase nicht mehr als „remote“ eingestuft werden kann?



Spezialfall: Bilanzierung von mittelbaren Versorgungszusagen nach IAS 19 in der Niedrigzinsphase


IDW RS HFA 50: Modul IAS 19

Neueinschätzung

bei unveränderter Klassifizierung als DBP

Die Wahrscheinlichkeit einer Inanspruchnahme aus einer

Versorgungszusage stellt bei einem DBP eine versiche-

rungsmathematische Annahme dar

Aus einer Änderung dieser versicherungsmathematischen

Annahme resultiert ein versicherungsmathematischer

Gewinn/Verlust, der im sonstigen Ergebnis (OCI) zu

erfassen ist (IAS 19.120 (c))

Wurde ein DBP bislang wie ein DCP behandelt, ist die

Versorgungszusage aufgrund der gestiegenen Wahr-

scheinlichkeit einer Inanspruchnahme in der Folge nach

den Regeln leistungsorientierter Plan zu bilanzieren

Die Nettoverbindlichkeit aus dem Plan ist gegen OCI

einzubuchen

Umklassifizierung

von DCP zu DBP

Versorgungszusagen werden in Abhängigkeit von ihrem

wirtschaftlichen Gehalt als DCP oder DBP klassifiziert.

Dabei muss geschätzt werden, wer im Wesentlichen die

versicherungsmathematischen Risiken trägt (IAS 19.30)

Eine Schätzung ist zu überarbeiten, wenn sich die

Umstände ändern, auf deren Grundlage die Schätzung

erfolgt ist, oder als Ergebnis von neuen Informationen

oder zunehmender Erfahrung (IAS 8.34)

Wird die Einschätzung dahingehend geändert, dass die

Zusage (bislang als DCP qualifiziert), aufgrund der

gestiegenen Wahrscheinlichkeit einer Inanspruchnahme

in einen DBP umzuklassifizieren ist, ist die Netto-

verbindlichkeit erfolgswirksam einzubuchen (IAS 8.36)

Inhaltsübersicht

Vorbemerkungen 3





Fazit 22


Negative Zinsen

Ausweis negativer Zinsen

Seite 20

Fall: Finanzielle Vermögensgegenstände resp. Vermögenswerte mit einem negativen Zinskupon

IFRS – IFRIC IC

Bei negativen Zinsen für Vermögensanlagen handelt es

sich mangels Zufluss eines wirtschaftlichen Nutzens

um keine Erträge i. S. d. IAS 18

Negative Zinsen sind daher nicht als negativer

Zinsertrag auszuweisen

• Ausweis in einem „geeigneten Aufwandsposten“

• Soweit es zum Verständnis des Abschlusses

erforderlich ist, sind zusätzliche Erläuterungen zu

machen

Ausweis dieses gesonderten Posten im Zinsergebnis

wird als zulässig betrachtet

HGB – BFA des IDW

Nach § 29 RechKredV sind in den Zinsaufwendungen

Aufwendungen zu erfassen, die im Zusammenhang mit

der Mittelherkunft, d. h. der Passivseite, entstanden

sind, unabhängig von ihrer Berechnung

Gemäß § 30 Abs. 2 RechKredV sind im

Provisionsaufwand u. a. Aufwendungen für

Dienstleistungsgeschäfte und Provisionen im

Zusammenhang mit Finanzdienstleistungen

auszuweisen

Für den Ausweis von negativen Zinsen sieht daher das

IDW die Position „Zinserträge“ als angemessen an

Soweit es zum Verständnis des Abschlusses

erforderlich ist, sind zusätzliche Erläuterungen zu

machen

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Vorbemerkungen 3





Fazit 22


Fazit


Zinssätze haben einen maßgeblichen Einfluss innerhalb der Rechnungslegung und beeinflussen

Bewertungsergebnisse z.T. in erheblichem Ausmaß

Die (geld-)politisch motivierten Entscheidungen der Zentralbanken seit der Finanzkrise verstärken diesen

Effekt.

Gesetzgeber, Standardsetter und Rechnungsleger bemühen sich um angemessene Lösungen, um den

Effekten der Niedrigzinspolitik zu begegnen

Angesichts der jüngsten Verlautbarungen der EZB werden sich die Rahmenbedingungen wohl nicht in

absehbarer Zeit ändern

Kontakt

Seite 23

Baker Tilly

Cecilienallee 6-7

40474 Düsseldorf

Telefon: +49 211 6901-1291

Fax: +49 211 6901-1344

[email protected]

WP/StB

Thomas Gloth

Partner

www.bakertilly.de

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