PineBridge Global Funds Inhalt Seite Aufbau des Trusts 2 Hintergrund des Fonds 4 Berichte der Anlageverwalter 7 Verantwortlichkeiten des Managers 39 Bericht der

31. Dezember 2017

PineBridge Global FundsJahresbericht und geprüfter Jahresabschluss

Untitled-1 1 17/04/2018 09:18:45

PineBridge Global Funds

Inhalt Seite

Aufbau des Trusts 2

Hintergrund des Fonds 4

Berichte der Anlageverwalter 7

Verantwortlichkeiten des Managers 39

Bericht der Verwahrstelle 40

Bericht der unabhängigen Abschlussprüfer 41

Aufstellung des Wertpapierbestands 43

Gesamtergebnisrechnung 212

Darstellung der Vermögenslage 219

Aufstellung über die Bewegung des auf Inhaber rückzahlbarer gewinnberechtigter Anteile entfallenden

Nettovermögens 226

Eigenkapitalveränderungsrechnung 229

Anmerkungen zum Jahresabschluss 230

Aufstellung der Veränderungen in den Portfolios (ungeprüft) 280

Angaben zur Vergütung (ungeprüft) 310

HINWEIS:

Für die weiteren Teilfonds PineBridge Asia Balanced Fund, PineBridge Global Dynamic Asset Allocation Fund,

PineBridge Global Focus Equity Fund, PineBridge Global Emerging Markets Local Currency Bond Fund, PineBridge

Global Emerging Markets Research Enhanced Fund und PineBridge Strategic Bond Fund wurde keine Anzeige zum

Vertrieb gemäß § 310 Kapitalanlagegesetzbuch erstattet und Anteile dieser Teilfonds dürfen an Anleger innerhalb

des Geltungsbereichs des Kapitalanlagegesetzbuchs nicht vertrieben werden.


Aufbau des Trusts

2 Aufbau des Trusts

Manager und globale

Vertriebsstelle: PineBridge Investments Ireland Limited 78 Sir John Rogerson’s Quay Dublin 2

Irland

Verwaltungsratsmitglieder

des Managers: Kamala Anantharam (USA)

Eimear Cowhey* (Irland) Roman Hackelsberger (Deutschland) (bestellt am 31. August 2017)

Anthony King (Großbritannien) (zurückgetreten am 19. Mai 2017)

Linda O'Leary (Irland)

Julian Sluyters (USA) (am 11. Januar 2018 zurückgetreten)

Adrian Waters* (Irland)

*Unabhängige und nicht geschäftsführende Verwaltungsratsmitglieder

Anlageverwalter: PineBridge Investments Asia Limited PineBridge Investments Europe Limited Level 31, Three Pacific Place 6th Floor Exchequer Court

1 Queens Road East 33 St. Mary Axe

Hongkong London EC3A 8AA

Großbritannien

PineBridge Investments Singapore Limited

1 Robinson Road PineBridge Investments LLC.

#21-01AIA Tower 399 Park Avenue, 4th Floor

Singapur New York

NY 10022

PineBridge Investments Japan Co., Limited USA

JA Building, 3-1

Otemachi 1-chome

Chiyoda-ku

Tokio 100-6813

Japan

Unter-Anlageberater: PineBridge Investments (Latin America) S.A.

Agustinas 640, 4th Floor

Santiago

Chile

Treuhänder und

Verwahrstelle: State Street Custodial Services (Ireland) Limited

78 Sir John Rogerson’s Quay

Dublin 2

Irland

Verwaltungsstelle: State Street Fund Services (Ireland) Limited

78 Sir John Rogerson’s Quay

Dublin 2

Irland

Vertretung in Hongkong: PineBridge Investments Asia Limited Level 31, Three Pacific Place

1 Queens Road East

Hongkong


Aufbau des Trusts (Fortsetzung)

Aufbau des Trusts 3

Vertretung und Zahlstelle in

der Schweiz: State Street Bank International GmbH München, Zweigniederlassung Zürich

Beethovenstrasse 19, CH - 8027

Zürich

Schweiz

Deutsche Zahl- und BHF – BANK AG

Informationsstelle: Bockenheimer Landstrasse 10

60323 Frankfurt am Main

Deutschland

Unabhängige

Abschlussprüfer: PricewaterhouseCoopers One Spencer Dock

North Wall Quay

Dublin 1

Irland

Rechtsberater: Irland Hongkong William Fry Deacons

2 Grand Canal Square 5th Floor

Dublin 2 Alexandra House

Irland 18 Chater Road

Central, Hongkong


Hintergrund des Fonds

4 Hintergrund des Fonds

Die nachfolgenden Informationen wurden dem vollständigen Text und dem Auslegungsteil des aktuellen Prospekts

(der „Prospekt“) für den PineBridge Global Funds (der „Fonds“) entnommen und sollten im Zusammenhang mit diesen

gelesen werden.

Der Fonds ist ein offener irischer Investmentfonds mit Umbrella-Struktur, der als Organismus für gemeinsame

Anlagen in Wertpapieren gemäß irischen Gesetzen einschließlich des Unit Trusts Act von 1990 (der „Act“), der OGAW-

Vorschriften der Europäischen Gemeinschaften von 2011 in ihrer aktuellen Fassung und der Vorschriften des Central

Bank (Supervision and Enforcement) Act von 2013 (Section 48(1) (Organismen für gemeinsame Anlagen in

Wertpapieren) von 2015 (zusammen die „OGAW-Vorschriften“), errichtet und am 4. März 2005 von der Central Bank of

Ireland (die „Zentralbank“) zugelassen wurde.

Der Fonds setzte sich per 31. Dezember 2017 aus den folgenden aktiven Teilfonds zusammen (jeweils ein „Teilfonds“,

zusammen die „Teilfonds“).

PineBridge American Equity Fund*†‡

PineBridge Asia Balanced Fund**†

PineBridge Global Emerging Markets Local Currency

Bond Fund*†

PineBridge Asia ex Japan Equity Fund**†‡

PineBridge Asia ex Japan Small Cap Equity Fund**†‡

PineBridge Global Focus Equity Fund*†

PineBridge Greater China Equity Fund**†‡

PineBridge Asia Pacific Investment Grade Bond Fund**± PineBridge India Equity Fund***†‡

PineBridge Emerging Europe Equity Fund*†‡ PineBridge Japan New Horizon Equity Fund*†

PineBridge Europe Equity Fund*†‡ PineBridge Japan Small Cap Equity Fund*±‡

PineBridge Europe Small Cap Equity Fund*†‡ PineBridge Japan Small & Mid Cap Equity Fund*†‡

PineBridge Global Bond Fund*†‡ PineBridge Latin America Equity Fund*†‡

PineBridge Global Dynamic Asset Allocation Fund*†‡ PineBridge Latin America Small & Mid Cap Equity

PineBridge Global Dynamic Markets Allocation Fund***±

PineBridge Global Emerging Markets Bond Fund*†‡

PineBridge Global Emerging Markets Corporate Bond

Fund*†‡

PineBridge Strategic Bond Fund*†

PineBridge US Large Cap Research Enhanced

Fund*†‡

PineBridge Global Emerging Markets Focus Equity

Fund*†‡

PineBridge USD Investment Grade Credit Fund*±‡

Fund*†

* Handelsannahmeschluss 16.00 Uhr UTC am Bewertungstag, dem 31. Dezember 2017 für den Jahresabschluss.

** Handelsannahmeschluss 8.00 Uhr UTC am Bewertungstag, dem 31. Dezember 2017 für den Jahresabschluss.

*** Handelsannahmeschluss 12.00 Uhr UTC am Bewertungstag, dem 31. Dezember 2017 für den Jahresabschluss.

†Teilfonds, die bei der Securities and Futures Commission in Hongkong registriert sind.

±Teilfonds, die in Hongkong nicht zugelassen und für in Hongkong ansässige Anleger nicht verfügbar sind.

‡Teilfonds zum Vertrieb in Deutschland zugelassen. Die Fondsdokumentation (Wesentliche Informationen für den Anleger („KIIDs“),

Prospekt, Treuhandurkunde, Halbjahres- und Jahresabschlüsse) sowie Informationen über Ausgabe- und Rücknahmepreise sind

bei der deutschen Zahl- und Informationsstelle erhältlich.


Hintergrund des Fonds (Fortsetzung)

Hintergrund des Fonds 5

Alle Teilfonds, die bei der Securities and Futures Commission (die „SFC“) in Hongkong registriert sind, werden gemäß

einer äquivalenten Rechtsordnung in Form der OGAW-Vorschriften reguliert. Der SFC ist zwar bekannt, dass sich die

Jahresberichte aus anerkannten Rechtsordnungssystemen inhaltlich unterscheiden, doch es wird erwartet, dass sie

den Anlegern vergleichbare Angaben offen legen. Berichte aus anerkannten Rechtsordnungssystemen werden

generell von der SFC auf der Basis überprüft, dass sie im Wesentlichen bereits den in Hongkong geltenden

Offenlegungspflichten entsprechen.

Mit Ausnahme des PineBridge Global Dynamic Markets Allocation Fund, dessen funktionale Währung das Pfund

Sterling ist („GBP“) ist, ist die funktionale Währung der anderen Teilfonds der US-Dollar („USD“).

PineBridge Investments Ireland Limited (der „Manager“) kann mit der vorherigen Genehmigung der Zentralbank und

des Treuhänders zusätzliche Teilfonds auflegen. Jeder Teilfonds kommt für seine eigenen Verbindlichkeiten, nicht

jedoch für die Verbindlichkeiten anderer Teilfonds auf.

Der Prospekt, Wesentliche Informationen für den Anleger, der ungeprüfte Halbjahresbericht und der Jahresbericht und geprüfte Jahresabschluss sowie eine Auflistung der Portfolioveränderungen im Berichtszeitraum sind kostenlos

beim auf Seite 2 angegebenen jeweiligen Manager erhältlich.

Anlageziele

Die Vermögenswerte der einzelnen Teilfonds werden separat gemäß den im Prospekt beschriebenen und jedem

Bericht des Anlageverwalters dargelegten Anlagezielen und der Anlagepolitik des jeweiligen Teilfonds investiert.

Wesentliche Änderungen in den Anlagezielen der einzelnen Teilfonds werden nicht ohne Zustimmung der

Anteilinhaber vorgenommen und im Falle einer solchen Änderung werden die Anteilinhaber benachrichtigt, so dass

sie die Möglichkeit haben, ihre Anteile vor Inkrafttreten der Änderungen zurückzugeben.

Berechnung des Nettoinventarwerts

Der Nettoinventarwert („NIW“) pro Anteil wird für jeden Handelstag berechnet, indem der Wert der Vermögenswerte

des betreffenden Teilfonds abzüglich seiner Verbindlichkeiten, die nach dem Ermessen des Managers eine

Rückstellung für Abgaben und Gebühren einschließen, durch die Anzahl der zu diesem Zeitpunkt in Umlauf

befindlichen Anteile geteilt wird. Der Wert der zugrunde liegenden Vermögenswerte wird gegebenenfalls um die

aufgelaufenen Erträge und Verbindlichkeiten mit Ausnahme gegebenenfalls anfallender Managementgebühren,

Betreuungsgebühren für Anteilinhaber, Depotführungsgebühren (nach Bedarf) und sonstiger klassenspezifischer

Gebühren berichtigt. Dann wird er entsprechend ihren anteiligen NIWs vom vorangegangenen Handelstag den

einzelnen Anteilsklassen zugeordnet. Wo zutreffend, werden die Auswirkungen der Währungsabsicherung von

Anteilsklassen der betreffenden Anteilsklasse zugeordnet. Anschließend werden die Managementgebühr, die

Betreuungs- und Depotführungsgebühr (wie jeweils anwendbar) für die Anteilinhaber und sonstige klassenspezifische

Gebühren der jeweiligen Klasse zugeordnet. Der NIW jedes Teilfonds wird in der jeweiligen funktionale Währung des betreffenden Teilfonds berechnet. Bei

Teilfonds mit Klassen, die auf eine andere Währung als die funktionale Währung lauten, wird der NIW dieser Klassen

in die relevante Währung des Teilfonds umgerechnet. Der Nettoinventarwert pro Anteil für jede Anteilsklasse ist unter

www.pinebridge.com abrufbar.


Hintergrund des Fonds (Fortsetzung)

6 Hintergrund des Fonds

Corporate-Governance-Kodex der Irish Funds

Irish Funds, ehemals Irish Funds Industry Association („IFIA“), hat in Zusammenarbeit mit der Zentralbank einen

Corporate Governance Code (den „Code“) veröffentlicht, der von in Irland zugelassenen Organismen für gemeinsame

Anlagen übernommen werden muss. Der Verwaltungsrat des Managers übernahm den Code mit Wirkung vom

31. Dezember 2012 und entspricht diesem Code vollumfänglich.

Wesentliche Ereignisse im Geschäftsjahr

Anthony King trat am 19. Mai 2017 von seinem Posten als Verwaltungsratsmitglied des Managers zurück.

Roman Hackelsberger wurde am 31. August 2017 zum Verwaltungsratsmitglied des Managers bestellt.

Am 10. Oktober 2017 wurde ein Nachtrag für den PineBridge USD Investment Grade Credit Fund zum Prospekt vom

27. Oktober 2016 herausgegeben. Außerdem wurden am 28. Dezember 2017 ein Nachtrag für den PineBridge Global

Bond Fund und ein Nachtrag für den PineBridge Europe Small Cap Equity Fund zum Prospekt vom 27. Oktober 2016

herausgegeben.

Während des Geschäftsjahres gab es keine weiteren wesentlichen, den Fonds betreffenden Ereignisse.

Wesentliche Ereignisse nach Ablauf des Geschäftsjahres

Julian Sluyters trat am 11. Januar 2018 von seinem Posten als Verwaltungsratsmitglied des Managers zurück.

Seit dem Ende des Geschäftsjahres hat es keine wesentlichen, den Fonds betreffenden Ereignisse gegeben.


Bericht des Anlageverwalters

Bericht des Anlageverwalters 7

PINEBRIDGE AMERICAN EQUITY FUND

Anlageziel Der Teilfonds PineBridge American Equity Fund strebt einen langfristigen Kapitalzuwachs mittels eines diversifizierten

Portfolios durch Anlage in Aktien und aktienbezogene Wertpapiere von Unternehmen an, wobei mindestens 90 %

dieser Unternehmen Vermögenswerte, Produkte oder Geschäfte in den USA haben oder im Russell 1000 Index

vertreten sein müssen. Bis zu 10 % vom Wert des Teilfonds können in andere Unternehmen angelegt werden, die an

einer US-Wertpapierbörse notiert sind. Der Russell 1000 Index wird von der Russell Investment Group zusammengestellt, um ein umfassendes und objektives

Barometer für das Segment der Unternehmen mit hoher Marktkapitalisierung (Large Caps) des US-Aktienmarkts zu

schaffen, und wird jährlich komplett neu zusammengestellt, damit die Berücksichtigung neuer und wachsender

Unternehmen gesichert ist.

Portfolioperformance* Die Rendite der Klassen „A“ und „Y“ des Teilfonds betrug im Berichtszeitraum vom 1. Januar bis 31. Dezember 2017

19,59 % bzw. 20,55 %. Der als Benchmark dienende Standard & Poor’s 500 Total Return Net Index verzeichnete im

selben Zeitraum ein Plus von 21,10 %.

Überblick – Portfolio Der US-Markt setzte seinen Aufwärtstrend hin zu neuen Allzeithochs im vierten Quartal 2017 fort und beendete damit

ein starkes Jahr für US-Aktien. Angesichts eines fantastischen Jahres für Technologieunternehmen war die NASDAQ

der herausragende Index in den USA. Da das Steuergesetz im Dezember in Kraft trat, gehen wir davon aus, dass die

Anzahl der Analystenrevisionen generell steigen wird, da die Auswirkungen der Steuersenkungen in den Analysen zu

Unternehmensgewinnen berücksichtigt werden. Ob diese Revisionen im Endeffekt positiv oder negativ ausfallen bleibt

abzuwarten. Die erfolgreiche Einzeltitelauswahl in den Sektoren Energie und Gesundheitswesen trug ebenfalls zur Performance im

Geschäftsjahr bei. In Bezug auf die relative Performance war die Informationstechnologie der schwächste Sektor. Aus

Sicht der Wachstumskategorie trugen reife zyklische Unternehmen zur Outperformance bei, reife defensive

Unternehmen waren indessen die Wachstumskategorie mit der schwächsten Performance. Der Value-Faktor, der das

ganze Jahr über eine Underperformance verzeichnete, erlebte eine deutliche Erholung im vierten Quartal, als die

Erholung die allgemeine Modell-Performance steigen ließ. Obwohl der Stimmungseffekt gegen Jahresende nachließ,

setzte unser Qualitätsfaktor seine Outperformance fort.

Ausblick für das Portfolio Für 2018 wird mit mehreren Zinserhöhungen gerechnet, da der Offenmarktausschuss der US-Notenbank den Kurs zur

Normalisierung der Geldpolitik fortsetzt. Viele verkäuferseitige Analysten aktualisieren ihre Ausblicke für 2018

angesichts des Fortschritts der Steuerreform im Kongress. Wir rechnen für 2018 mit einer steigenden Inflation, da die

Inflationserwartungen einher mit steigenden Zinsen nach oben tendieren. Da der Arbeitsmarkt stark bleibt und die

USA immer kürzer vor einer Vollbeschäftigung stehen, rechnen wir damit, dass dies nur das Argument der US-

Notenbank (die „Fed“) für Zinserhöhungen bestätigt. Ein Thema, das sich 2018 wahrscheinlich fortsetzen wird, ist das

Wachstum der Verbraucherausgaben, da Steuererleichterungen und steigende Löhne zusammen zur Unterstützung

der Ausgaben für Nicht-Basiskonsumgüter beitragen. Auf der Grundlage dieser verschiedenen Faktoren dürfte 2018

erneut ein starkes Jahr für den US-Markt werden. *Die Angabe der Performance erfolgt nach Abzug von Gebühren.

PineBridge Investments LLC

Januar 2018


Bericht des Anlageverwalters (Fortsetzung)

8 Bericht des Anlageverwalters

PINEBRIDGE ASIA BALANCED FUND Ziel des Portfolios Der Teilfonds PineBridge Asia Balanced Fund wird mit dem Ziel verwaltet, Anlegern Erträge und langfristigen

Kapitalzuwachs zu bieten, indem er in Aktien, aktienbezogene Wertpapiere und Schuldtitel asiatischer Emittenten in

der asiatischen Region anlegt. Portfolioperformance* Für das Jahr vom 1. Januar bis zum 31. Dezember 2017 betrug die Rendite der Klasse „L” des Teilfonds 20,39 %. Der

Benchmarkindex des Teilfonds (ein gemischter Index, der sich zu 50 % aus dem MSCI All Country Asia ex-Japan Daily

Total Return Index und zu 50 % aus dem JACI Composite Total Return Index zusammensetzt) verzeichnete im selben

Zeitraum ein Plus von 22,60 %. Überblick – Portfolio Maßgebliche Anlageklassen in der asiatischen Region hatten ein bemerkenswertes Jahr 2017, in dem die

Finanzmärkte eines ihrer besten Jahre seit der Finanzkrise vor fast einem Jahrzehnt erlebten. Asiatische

Risikoanlagen, abgebildet vom MSCI Asia ex-Japan Index, beendeten das Geschäftsjahr mit einer beeindruckenden

Rendite von 41,7 %. Festverzinsliche asiatische Anlagen, abgebildet vom JACI Index, verbuchten 2017 eine solide

Jahresrendite von 5,8 %. Der Teilfonds blieb (nach und vor Abzug von Gebühren) im einjährigen Berichtszeitraum zum 31. Dezember 2017

hinter seiner Benchmark, die sich zu 50 % aus dem MSCI All Country Asia ex Japan Daily Total Return Net Index und

zu 50 % aus dem JP Morgan Asia Credit Index (JACI) Composite Total Return zusammensetzt, zurück. Aus Sicht der

Gesamtrendite war die Performance des Teilfonds mit einer Rendite von über 20 % im Jahr 2017 gut, obwohl sie auf

Bruttobasis um 0,4 % und auf Nettobasis um 2,20 % leicht hinter der Benchmark zurückblieb. Eine Untergewichtung

in festverzinslichen Anlagen lieferte den größten Beitrag zur Performance des Teilfonds. Bei den Aktienpositionen des

Teilfonds trugen eine Übergewichtung in indischen Aktien und selektive Positionen in taiwanesischen Aktien und US-

Aktien positiv zur Fondsperformance bei. Eine Untergewichtung in chinesischen und koreanischen Aktien sowie die

Einzeltitelauswahl auf den Philippinen belasteten die Performance. Wie bei den festverzinslichen Anlagen unterstützte

eine Untergewichtung in Anleihen aus China, Korea und Hongkong die Performance, Positionen in australischen,

indonesischen und japanischen Anleihen belasteten indessen leicht. Ausblick für das Portfolio Das Wachstum 2017 überraschte die meisten Marktteilnehmer und löste eine Debatte über seine Nachhaltigkeit aus.

Ein Lager hält die Expansion angesichts der überwältigenden strukturellen Schwierigkeiten für einen

vorübergehenden zyklischen Aufschwung. Sie neigen dazu, mit einem Ende des Konjunkturzyklus bis 2019 zu rechnen,

falls kein politisches Risiko vorher aufflammt und für ein früheres Ende sorgt. Das Team freut sich, die andere Seite

zu repräsentieren. Erstens hält das Team die höhere Grundlinie des Wachstums für ein natürlicheres Tempo nach

dem Wegfall mehrerer Spielverderber, nämlich dem Abbau der Verschuldung im Privatsektor, der fiskalischen

Straffung und einer regulatorischen Verschärfung nach der Krise. Zweitens haben die meisten Produktionslücken in

den Industrieländern offenbar nachgelassen, wurden aber nicht geschlossen. Trotz einer Flut von Kommentaren in

Bezug auf einen „Spätzyklus“ muss angemerkt werden, dass neutrale Produktionslücken und eine neutrale Geldpolitik

in der Vergangenheit in der Mitte des Konjunkturzyklus erfolgten. Angesichts einer weltweit synchronisierten robusten

Wachstumsdynamik als Hintergrund erfreuen sich viele asiatische Volkswirtschaften einer starken

Auslandsnachfrage, was sich in stabilen Konjunkturumfragen und BIP-Zahlen zeigt, die ihr eigenes Konsumwachstum

auffrischen. Mittelfristig erwartet das Team, dass Treiber wie Urbanisierung, steigende Reallöhne, sinkende

Sparquoten und eine Fortsetzung der globalen Expansion dem asiatischen Verbraucher Auftrieb geben werden. Das

Team gibt Risikoanlagen den Vorrang, da die Reflationsprogramme zum Tragen kommen. *Die Angabe der Performance erfolgt nach Abzug von Gebühren. PineBridge Investments Asia Limited Januar 2018




PINEBRIDGE ASIA EX JAPAN EQUITY FUND

Ziel des Portfolios Der Teilfonds PineBridge Asia ex Japan Equity Fund strebt langfristigen Kapitalzuwachs an, indem er in Aktien und

aktienbezogene Wertpapiere von Unternehmen anlegt, deren Vermögenswerte, Produkte oder Geschäfte im

asiatischen Raum angesiedelt sind. Der Teilfonds kann in geringerem Umfang auch in aktienbezogene Wertpapiere

von Unternehmen anlegen, deren Vermögenswerte, Produkte oder Geschäfte in Australien und Neuseeland

angesiedelt sind.

Portfolioperformance* Die Rendite der Klassen „A“, „L“ und „Y“ des Teilfonds betrug im Berichtszeitraum vom 1. Januar bis 31. Dezember

2017 34,91 %, 35,65 % bzw. 35,99 %. Der als Benchmark dienende MSCI All Country Asia ex Japan Daily Total Return

Net (USD) verzeichnete im selben Zeitraum ein Plus von 41,72 %.

Überblick – Portfolio Asiatische Märkte ohne Japan beendeten 2017 kräftig im Plus. Die asiatischen Währungen gewannen gegenüber dem

US-Dollar (USD) an Wert, was für einen ordentlichen Rückenwind bei den Renditen sorgte. Trotz Bedenken bezüglich

eines Ausrutschers in China und allgemeinerer Handelssorgen im Jahresverlauf, erwies sich die chinesische

Wirtschaft 2017 als robust. Auch das Wachstum in Asien konnte sich gut behaupten, und 2017 war ein von starkem

Handel geprägtes Jahr für den Verband südostasiatischer Nationen (Association of Southeast Asian Nations, ASEAN).

Die Exporte kamen recht gut voran, die lokale Nachfrage wirkte fest. Drei Leitzinserhöhungen der US-Notenbank um

jeweils 25 Basispunkte (Bp) sowie geopolitische und gewissermaßen aufregende Schlagzeilen konnten der

Anlegerstimmung wenig anhaben, da an den meisten Börsen die Gewinne stiegen. China und Korea waren 2017 die

Aktienmärkte mit der besten Performance in der Region, und beide Länder waren Hauptbegünstigte eines globalen

Handelsaufschwungs. Der Teilfonds entwickelte sich schlechter als seine Benchmark, der MSCI All Country Asia ex Japan Daily Total Return

Net Index (nach und vor Abzug von Gebühren), im einjährigen Berichtszeitraum zum 31. Dezember 2017.

Übergewichtete Positionen in den Sektoren Industrie und Nicht-Basiskonsumgüter beeinträchtigten die

Fondsperformance am stärksten, untergewichtete Positionen im Finanz- und Gesundheitssektor trugen indessen zur

Performance bei. Auf Länderbasis belasteten Korea und China, Taiwan und Malaysia lieferten indessen die größten

Beiträge zur Performance.

Ausblick für das Portfolio Wir hoffen, dass 2018 das zweite Jahr der Erholung nach kräftigen Marktabschwüngen wird und weiterhin ein

besseres Wachstum bietet. Es herrschen Bedenken bezüglich einer möglichen Abkühlung im chinesischen

Baugewerbe aufgrund regulatorischer Verschärfungen und dass die US-Notenbank die Zinsen noch weiter anheben

könnte, aber Asien scheint gut vorbereitet zu sein. Auch wenn eine Erholung bei den Investitionsausgaben (nach einer

5-jährigen Pause seit 2013) zu anhaltenden Wachstumserwartungen für Telegrafen beitragen würde, dürften digitale

und disruptive Herausforderer größere Gefahren darstellen. Das Team bleibt optimistisch in Bezug auf asiatische Aktien ohne Japan, und der Teilfonds hält aufgrund der

angebotsseitigen Reform und des finanziellen Schuldenabbaus in China weiterhin eine übergewichtete Position in

China. Das Team rechnet damit, dass das politische Pendel in China sich langsam weiter in Richtung Risikokontrolle

und soziale/wirtschaftliche Nachhaltigkeit bewegen wird. Der Teilfonds bleibt in Indien und Indonesien untergewichtet.

Indien verdaut die Einführung seiner Waren- und Dienstleistungssteuer („GST“), und die Gewinne lagen knapp unter

den Konsenserwartungen, während Indonesien auf einem kräftigen Bewertungsniveau gehandelt wird. *Die Angabe der Performance erfolgt nach Abzug von Gebühren.

PineBridge Investments Asia Limited

Januar 2018




PINEBRIDGE ASIA EX JAPAN SMALL CAP EQUITY FUND

Anlageziel Der Teilfonds PineBridge Asia ex Japan Small Cap Equity Fund strebt langfristigen Kapitalzuwachs durch Anlage in

kleinere bis mittelgroße Unternehmen in der Region Asien an, d. h. in Unternehmen, deren Vermögenswerte, Produkte

oder Geschäfte in der Region Asien angesiedelt sind. In der Praxis erfolgen mindestens 50 % der Anlagen des

Teilfonds in Unternehmen, deren am Streubesitz orientierte Marktkapitalisierung zum Zeitpunkt des Erwerbs unter

1,5 Mrd. USD liegt.

Portfolioperformance* Die Rendite der Klassen „A“, „A5CP“, „Y“, „A5“, „Y2“ und „YD“ des Teilfonds betrug im Berichtszeitraum vom 1. Januar

bis 31. Dezember 2017 34,38 %, 24,63 %, 35,46 %, 24,20 %, 23,39 % bzw. 35,46 %. Der als Benchmark dienende MSCI

All Country Asia Pacific ex Japan Small Cap Net Index (USD), (SGD) und (JPY) verzeichnete im selben Zeitraum ein Plus

von 32,53 %, 22,59 % bzw. 21,05 %. Die Rendite der Klassen „R“ und „R1“ des Teilfonds betrug im Berichtszeitraum

vom 23. Januar 2017 bis 31. Dezember 2017 29,14 % bzw. 16,08 %. Der als Benchmark dienende MSCI All Country Asia

Pacific ex Japan Small Cap Net Index (USD) und (EUR) verzeichnete im selben Zeitraum ein Plus von 28,10 % bzw.

14,64 %. Die Rendite der Klassen „R1H“, „R2HD“, „Y1H“ und „Y2HD“ des Teilfonds betrug im Berichtszeitraum vom

8. Februar 2017 bis 31. Dezember 2017 22,93 %, 23,74 %, 22,84 % bzw. 23,61 %. Der als Benchmark dienende MSCI All

Country Asia Pacific ex Japan Small Cap Net Index (EUR) und (GBP) verzeichnete im selben Zeitraum ein Plus von

11,08 % bzw. 15,44 %.

Überblick – Portfolio Small-Cap-Aktien aus Asien ohne Japan verbuchten 2017 in jedem Monat positive Renditen, was auf die breit basierte

Rückkehr des globalen Wachstums und ein förderliches Zinsumfeld zurückzuführen war. Der indische Markt erzielte

eine Outperformance, die von starken Mittelflüssen getragen war. Das Gewinnwachstum blieb allerdings schwach, da

das Investitionswachstum weiter eingeschränkt war. Wir hoffen, dass die staatlichen Reformmaßnahmen mittelfristig

zu einer höheren Investitionsquote führen können. Die Märkte von Taiwan und Korea lieferten eine Outperformance,

die von einem starken Gewinnwachstum im Technologiesektor getragen war. In China sorgten die positive

Auslandsnachfrage und unterstützende Maßnahmen zu Jahresbeginn für starke makroökonomische Daten, die einen

stabilen Hintergrund für die aktuellen staatlichen Bemühungen zum Risikoabbau bieten. Die risikobereite Stimmung

führte zu einer Neubewertung bekannter Unternehmen mit sichtbarem Wachstum, Unternehmen mit kleinerer

Marktkapitalisierung (Small-Caps) blieben zurück, was eine Underperformance der Small-Cap-Indizes in Hongkong

und China gegenüber der Gesamtregion zur Folge hatte. Die Region des Verbands südostasiatischer Nationen

(ASEAN) verzeichnete im Geschäftsjahr eine generelle Underperformance, was auf das Fehlen eines größeren

Technologieengagements und die Fragilität makroökonomischer Bedingungen in den meisten Ländern aufgrund eines

Mangels an privaten Investitionen zurückzuführen ist. Der Teilfonds entwickelte sich besser als seine Benchmark, der MSCI All Country Asia Pacific ex Japan Small Cap

Daily Total Return Net Index (nach und vor Abzug von Gebühren), im einjährigen Berichtszeitraum zum

31. Dezember 2017. Der Teilfonds schnitt 2017 besser ab als die Benchmark. Die Titelauswahl des Teilfonds im

Bereich Technologie-Hardware auf den Märkten in Hongkong und Taiwan lieferte angesichts des Upgrades bei der

Endgeräte-Komponente und einer Ausweitung der Technologieeinführung in allen Sektoren eine Outperformance. Die

Unternehmen des Teilfonds aus den Sektoren Industrie und Werkstoffe erzielten infolge eines weltweit besseren

Konjunkturhintergrunds und eines unterstützenden Angebot- und Nachfrageumfelds in China ebenfalls eine

Outperformance. Das Engagement des Teilfonds in Indien belastete die Performance. Mehrere Unternehmen in

Indien, die wir aus Bewertungsgründen nicht halten, verbuchten aufgrund beträchtlicher Zuflüsse in den Aktienmarkt

eine Outperformance. Unsere Untergewichtung des koreanischen Markts, der sich im Geschäftsjahr stark entwickelte,

belastete ebenfalls die Performance. *Die Angabe der Performance erfolgt nach Abzug von Gebühren.




PINEBRIDGE ASIA EX JAPAN SMALL CAP EQUITY FUND (Fortsetzung)

Ausblick für das Portfolio

Der Ausblick für das Wirtschaftswachstum und die Unternehmensgewinne wirkt stark genug, um 2018 eine

anhaltende Performance regionaler Aktienmärkte zu unterstützen. Angesichts der Neubewertung des Markts in 2017

auf ein Niveau oberhalb langfristiger Durchschnitte muss mit höheren Abweichungen bei Aktien und einer

anhaltenden Marktvolatilität gerechnet werden. Die Erzielung von Gewinnwachstum wird ein entscheidender Faktor

für die Performance sein. Das Team bleibt generell optimistisch in Bezug auf zyklische Industriegüter, da Aktien in

diesem Sektor angesichts einer breit basierten zyklischen Erholung attraktive Bewertungen bieten, sowie in Bezug auf

Chinas Werkstoffsektor infolge der anhaltenden angebotsseitigen Reform. Bei bestimmten Teilbereichen des

Technologiesektors ist Vorsicht angesagt, vor allem bei stark nachgefragten Unternehmen, wo die Bewertungen und

Markterwartungen beträchtlich gestiegen sind. Innerhalb des Sektors favorisiert das Team kleine, an potenziellen

Märkten aktive Unternehmen, die sich noch ganz am Anfang einer Wachstumsphase befinden, und mit ihren

Entwicklungsstrategien in die aktuellen Bewertungen hinein und darüber hinauswachsen können. Das Team will

selektiv zum Zeitpunkt der richtigen Bewertungen Positionen in diesen Aktien eingehen.

PineBridge Investments Asia Limited

Januar 2018




PINEBRIDGE ASIA PACIFIC INVESTMENT GRADE BOND FUND Anlageziel Das Anlageziel des PineBridge Asia Pacific Investment Grade Fund besteht im Erzielen von langfristigem

Kapitalzuwachs durch Anlagen in kurz-, mittel- und langfristige Schuldverschreibungen. Dabei werden mindestens

70 % des Nettoinventarwerts des Teilfonds in Schuldverschreibungen investiert, die vorrangig auf US-Dollar lauten

und von Emittenten aus der asiatisch-pazifischen Region begeben oder garantiert werden Portfolioperformance* Für das Jahr vom 1. Januar bis zum 31. Dezember 2017 betrug die Rendite der Klasse „X” des Teilfonds 6,08 %. Der

als Benchmark dienende Index JP Morgan Asia Credit (JACI) Investment Grade Total Return (USD) verzeichnete im

selben Zeitraum ein Plus von 5,46 %. Die Rendite der Klassen „A“, „A5D“ und „Y“ des Teilfonds betrug im Berichtszeitraum vom 8. Februar 2017 bis 31.

Dezember 2017 3,48 %, (2,51 %) bzw. 4,12 %. Der als Benchmark dienende Index JP Morgan Asia Credit (JACI)

Investment Grade Total Return (USD) und (SGD) verzeichnete im selben Zeitraum eine Rendite von 3,83 % und (1,91 %). Überblick – Portfolio Der asiatische Markt für festverzinsliche Anlagen wies 2017 eine sehr gute Entwicklung auf und profitierte von soliden

Fundamentaldaten und einer positiven Stimmung in Bezug auf Schwellenländer allgemein und Asien insbesondere.

Makroökonomische Themen blieben auf ein weltweit besseres Wirtschaftswachstum, der insbesondere Asien

zugutekommenden Handelserholung und die Normalisierung der Geldpolitik in mehreren wichtigen Volkswirtschaften

konzentriert. Global haben wir 2017 drei Leitzinserhöhungen der US-Notenbank sowie eine im vierten Quartal beginnende

allmähliche Bilanzverkürzung erlebt. Die Europäische Zentralbank (EZB), die Bank of England, die Bank of Canada und

andere Zentralbanken gingen alle zu einer Rhetorik oder zu Maßnahmen über, die weniger expansiv sind. Die Kreditratings für Indien und Indonesien, die jetzt beide ein absolutes „Investment Grade“-Rating haben, wurden

positiv aufgenommen. Chinas Ratingherabstufung auf A+ von Moody’s hatte eine schwache Auswirkung auf den Markt,

da dies die bereits klar signalisierten chinesischen Risiken aufzeigte. Chinas 19. Nationalkongress, der die Position

und Stellung von Präsident Xi festigte, betonte die Qualität des chinesischen Wirtschaftswachstums sowie einige

Reformmaßnahmen, die für Stabilität in der Region sorgen. Der JACI Investment Grade Index erzielte 2017 mit 5,5 % kräftige Renditen, wobei auf die Spreadverengung bei

Unternehmensanleihen 3,4 % der Rendite entfielen. Das Neuemissionsvolumen erreichte ein Rekordhoch von

294 Mrd. USD, hauptsächlich von chinesischen Emittenten. Nicht überraschend entfallen auf China jetzt 48 % des JACI

Index. Die erfolgreiche Auswahl des Teilfonds von Unternehmensanleihen in China, Australien, Japan und Korea trug positiv

zur Performance bei. Die erfolgreiche Durations-Position des Teilfonds leistete ebenfalls einen Beitrag. In der ersten

Hälfte des Geschäftsjahres gab es eine leicht übergewichtete Ausrichtung, die dann in der zweiten Hälfte allmählich

auf neutral reduziert wurde. Eine Untergewichtung in Indonesien war teilweise abträglich für die Fondsperformance. Ausblick für das Portfolio Das Team rechnet damit, dass der asiatische Markt für festverzinsliche Anlagen mit einer im Verhältnis reichlich

vorhandenen Liquidität weiterhin gut unterstützt bleiben sollte. Auch wenn die Volatilität ausgehend von einer sehr

niedrigen Basis steigen könnte, sind die Fundamentaldaten von Krediten in Asien generell stabil und durch ein

positives Ausfallumfeld fest verankert. Der Primärmarkt dürfte weiterhin rege bleiben, und es wird mit einem Anstieg

der Neuemissionen von 220 Mrd. USD auf 300 Mrd. USD gerechnet. Das Team ist überzeugt, dass sich das höhere

Ende der Spanne konkretisieren dürfte, und der Hochzinsmarkt könnte dadurch sowie durch andere Faktoren unter

Druck geraten. Bei dem Angebot wird es sich voraussichtlich um vorgezogene Mittelaufnahmen handeln, da

chinesische Erstemittenten Anleihen vor dem Auslaufen ihrer Quote der National Development and Reform

Commission („NDRC“) im ersten Quartal 2018 begeben können. *Die Angabe der Performance erfolgt nach Abzug von Gebühren.




PINEBRIDGE ASIA PACIFIC INVESTMENT GRADE BOND FUND (Fortsetzung)

Ausblick für das Portfolio (Fortsetzung)

Durch das weltweit synchronisierte Wirtschaftswachstum können sich die Zentralbanken in Richtung einer

normalisierten Geldpolitik bewegen. 2018 wird sich das Wachstum in China aufgrund des finanziellen

Schuldenabbaus, der angebotsseitigen Reform und einer Abkühlung auf dem Immobilienmarkt voraussichtlich weiter

abschwächen. Die Entscheidungsträger werden sich eher auf die Qualität des Wachstums statt auf dessen Tempo

konzentrieren, und die Geldpolitik auf den Onshore-Märkten dürfte ziemlich restriktiv bleiben.

Der Teilfonds bleibt weiterhin defensiv positioniert. Das Team favorisiert Versorger, Tier-2-Titel einzelner Banken und

staatliche chinesische Unternehmen (SOE). Angesichts des erwarteten stabilen Primärmarkts wird die Auswahl der

Unternehmensanleihen entscheidend für den Erfolg sein, für das Portfolio Alpha zu generieren.

PineBridge Investment Asia Limited/PineBridge Investments Singapore Ltd.

Januar 2018




PINEBRIDGE EMERGING EUROPE EQUITY FUND

Anlageziel

Der Teilfonds PineBridge Emerging Europe Equity Fund strebt eine überdurchschnittliche Rendite an, indem er in

Aktien und aktienbezogene Wertpapiere mit überdurchschnittlichem Wachstumspotenzial in erster Linie in den

aufstrebenden europäischen Märkten (europäische Schwellenländer) investiert. Der Teilfonds soll Anlegern

ermöglichen, an dem starken Wachstum zu partizipieren, das durch diese Ereignisse in Gang gesetzt wird.

Portfolioperformance*

Die Rendite der Klassen „A“ und „Y“ des Teilfonds betrug im Berichtszeitraum vom 1. Januar bis 31. Dezember 2017

19,51 % bzw. 20,46 %. Der als Benchmark dienende MSCI Emerging Markets Europe 10/40 Equity Daily Total Return

Net Index (USD) verzeichnete im selben Zeitraum ein Plus von 20,34 %.

Überblick – Portfolio

Dieses Jahr war aus Sicht der Anlageklassen von deutlicher Volatilität beim Ölpreis und aus geografischer Sicht in

Griechenland gekennzeichnet. Ersterer wurde von Maßnahmen der OPEC und der Weltwirtschaft bestimmt. Auf

Letztere wirkten sich der Reformprozess, das aufsichtsrechtliche Umfeld der Europäischen Union (EU) und

Erwartungen in Bezug auf Staatshilfen aus. Der Teilfonds entwickelte sich schlechter als seine Benchmark, der MSCI

Emerging Markets Europe 10/40 Daily Total Return Net Index (nach und vor Abzug von Gebühren), im einjährigen

Berichtszeitraum zum 31. Dezember 2017. Die Bruttorendite des Teilfonds lag bei 22,50 % und damit über dem Index,

der eine Rendite von 20,34 % lieferte. Auf Länderebene lieferte die Einzeltitelauswahl in Russland den größten Beitrag

zur Performance des Teilfonds, der größte Verlustbringer war die Einzeltitelauswahl in Griechenland. Nach Sektoren

kam der größte Beitrag von Basiskonsumgütern und Finanzunternehmen, Energie und Telekommunikation lieferten

indessen die größten Negativbeiträge. Über das gesamte Portfolio hinweg war die Titelauswahl mit 310 Bp mit

Abstand der wichtigste Faktor für die Erwirtschaftung überdurchschnittlicher Gewinne, während die Allokation mit

93 Bp belastete.


Der Ausblick bleibt optimistisch in Bezug auf Fundamentaldaten und vorsichtig was Bewertungen angeht. Das

Fundament der Weltwirtschaft und ihrer osteuropäischen Länder gewinnt weiter an Stärke. Die Rohstoffnachfrage und

-preise unterstützen große regionale Industrien und steigern das Vertrauen in die Gewinnaussichten. Gleichzeitig

bleiben zwar einige geopolitische Unsicherheiten bestehen, diese haben jedoch offenbar an Schärfe verloren. Dies

dient alles als gute Unterstützung für den fundamentalen Anlageprozess, den das Team verfolgt. Allerdings bewegten

sich die Aktienbewertungen, unterstützt von einem starken Gewinnwachstum, in Richtung des höheren Endes des

historischen Spektrums. Dies erfordert zusätzliche Vorsicht in Bezug auf Gewinne und Risikomanagement. Daher

suchen wir nach Unternehmen, die durch ihre Wettbewerbsmerkmale gut positioniert sind, um Gewinnerwartungen zu

übertreffen, aber dennoch überzeugende Bewertungsargumente in diesem etwas teuren Bewertungsumfeld bieten.

Das Team will auch weiterhin auf die Einzeltitelauswahl als den wichtigsten Treiber für Portfoliogewinne setzen.

*Die Angabe der Performance erfolgt nach Abzug von Gebühren.

PineBridge Investments Europe Limited/PineBridge Investments LLC

Januar 2018




PINEBRIDGE EUROPE EQUITY FUND

Anlageziel

Der Teilfonds PineBridge Europe Equity Fund strebt eine überdurchschnittliche Rendite an, indem er in Aktien und

aktienbezogene Wertpapiere von Unternehmen anlegt, deren Vermögenswerte, Produkte oder Geschäfte in Europa

angesiedelt sind. Bis zu 10 % vom Wert des Teilfonds können in andere Unternehmen angelegt werden, die an einer

anerkannten europäischen Börse notiert sind.


Die Rendite der Klassen „A“, „L“ und „Y“ des Teilfonds betrug im Berichtszeitraum vom 1. Januar bis 31. Dezember

2017 23,58 %, 24,26 % bzw. 24,58 %. Der als Benchmark dienende MSCI Europe Daily Total Return Net Index (USD)

verzeichnete im selben Zeitraum ein Plus von 25,51%.


Das Jahr 2017 war ein starkes Jahr für Mittelzuflüsse in europäische Aktien. Die Anleger waren heiß darauf, Gelder in

einer Region der Eurozone anzulegen, da sich die politische Volatilität dort (abgesehen von der Situation in Katalonien)

allgemein stabilisierte, und die Zuflüsse übertrafen diejenigen in die USA. Die europäischen Sektoren

Informationstechnologie und Werkstoffe waren maßgeblich für die Indexperformance, Energie und

Telekommunikation waren indessen die schwächsten Sektoren, was ganz deutlich der Sektorperformance in den USA

entsprach.

Die erfolgreiche Einzeltitelauswahl in den Sektoren Nicht-Basiskonsumgüter und Finanzen trug ebenfalls zur

Performance im Geschäftsjahr bei. In Bezug auf die relative Performance waren die

Telekommunikationsdienstleistungen der schwächste Sektor. Aus Sicht der Wachstumskategorie trugen stabile

wachstumsstarke Unternehmen zur Outperformance bei, reife defensive Unternehmen waren indessen die

Wachstumskategorie mit der schwächsten Performance. Die Abweichung zwischen der Performance unserer

Stimmungs-Gruppe und den Gruppen Value/Qualität war im Schlussquartal weiter groß. Die Modell-Performance litt

angesichts der im Quartalsverlauf nachgebenden europäischen Bewertungen, stabilisierte sich aber gegen Ende 2017

wieder.


Obwohl 2017 ein sehr gutes Jahr für europäische Aktien war, bleiben mehrere Abwärtsrisiken für die Eurozone in 2018

und darüber hinaus bestehen. Wir sind nach wie vor der Meinung, dass es verstärkt eher regionale Chancen als ein

breites europäisches Wachstum geben wird. Es scheint wahrscheinlich, dass die Europäische Zentralbank (EZB) nach

2018 dem geldpolitischen Straffungskurs der Fed folgen wird, ein Abwärtsrisiko wäre allerdings ein sich

abschwächendes Wachstum, das für eine Verlängerung oder sogar Aufstockung der geldpolitischen Unterstützung

führen könnte. Spanien ist weiterhin eine Quelle politischer Risiken, ebenso wie andere Länder mit erstarkenden

populistischen Bewegungen. Für 2018 scheinen diese Risiken im Vergleich zu den letzten Jahren relativ schwach zu

sein.



Januar 2018




PINEBRIDGE EUROPE SMALL CAP EQUITY FUND

Anlageziel

Der Teilfonds PineBridge Europe Small Cap Equity Fund strebt eine hohe Rendite an, indem er in Aktien und

aktienbezogene Wertpapieren kleiner Unternehmen anlegt, deren Vermögenswerte, Produkte oder Geschäfte in

Europa angesiedelt sind.


Die Rendite der Klassen „A1“, „Y“ und „Y1“ des Teilfonds betrug im Berichtszeitraum vom 1. Januar bis 31. Dezember

2017 24,16 %, 42,49 % bzw. 25,16 %. Der als Benchmark dienende Euromoney Smaller European Companies Total

Return Net Index (USD) und (EUR) verzeichnete im selben Zeitraum eine Rendite von 33,38 % bzw. 17,16 %.


Die europäischen Aktienmärkte lieferten kräftige Ergebnisse im Jahr 2017, befeuert durch eine rückläufige

Arbeitslosigkeit, kräftig steigende Exporte sowie hohe inländische Investitionsausgaben. Im allgemeineren Kontext

bieten die wieder synchrone Entwicklung des globalen Wachstums und die Normalisierung der Zentralbankpolitik

zusätzliche Unterstützung.

In diesem Geschäftsjahr stieg der EMIX Smaller European Companies Index um 33,38 %, der größte jährliche Anstieg

seit 2013. Informationstechnologie, Telekommunikationsdienstleistungen und Versorger waren die Sektoren mit der

stärksten Performance. Demgegenüber zählten Energie, Basiskonsumgüter und das Gesundheitswesen zu den

schwächsten Performern.

Vor diesem Hintergrund lieferte der Teilfonds absolut gesehen eine Bruttorendite von 44,31 % und übertraf die

Benchmark um 10,93 %, was größtenteils auf die positive Einzeltitelauswahl zurückzuführen war. Der Teilfonds

profitierte jedoch auch von einer positiven Allokation mit einer untergewichteten Position im Energiesektor und einer

Übergewichtung in Informationstechnologie. Dies wurde teilweise durch eine negative Auswirkung von der nackten

Position des Teilfonds in Telekommunikationsdienstleistungen, dem Sektor mit der zweitbesten Performance für den

Index, aufgehoben.

Trotzdem wird der Teilfonds weiterhin nach dem Bottom-up-Prinzip und anhand der Einzeltitelauswahl statt anhand

einer Allokation in eine bestimmte Region oder einen bestimmten Sektor, der voraussichtlich der Haupttreiber für die

Performance ist, aufgebaut. Der Teilfonds bleibt übergewichtet in den Sektoren Nicht-Basiskonsumgüter,

Basiskonsumgüter, Informationstechnologie, Finanzen und Versorger sowie untergewichtet in den Sektoren

Immobilien, Gesundheitswesen, Telekommunikationsdienstleistungen, Energie, Werkstoffe und Industrie.


Ein weltweit synchronisiertes Wachstum, das durch eine Normalisierung der Geldpolitik und eine US-Steuerreform

unterstützt wird, ist maßgeblich für den Optimismus von Unternehmensleitungen und ermutigt Unternehmen zu

höheren Investitionsausgaben. Die andauernde Marktnormalisierung führt zu niedrigeren Aktienkorrelationen und

größeren Abweichungen bei den Bewertungen, und von diesem Umfeld sollten aktive Bottom-up-Anleger profitieren

können.

Trotz der Dauer des aktuellen Marktwachstums finden wir auf Basis unseres mittel- bis langfristigen Ausblicks nach

wie vor weltweit Anlagechancen zu attraktiven Bewertungen. Viele Bereiche der Weltwirtschaft wie

Finanzunternehmen und Investitionsausgaben bleiben schwach und haben erst vor Kurzem einen Wendepunkt

erreicht.





PINEBRIDGE EUROPE SMALL CAP EQUITY FUND (Fortsetzung)


Wir warten auf eine weitere Marktnormalisierung im Jahr 2018, die zusammen mit einem besseren globalen

Wachstum und technologischen Fortschritten die Einzeltitelauswahl auf Bottom-up-Basis als Hauptquelle für die

Performance unterstützt. Der Teilfonds hat weiterhin ein gegenüber der Benchmark ausgewogenes Risikoprofil.

Zu den potenziellen Gegenwinden gehören ein Arbeitskräftemangel, Lohninflation und eine abflachende Renditekurve.

Obwohl sie sich bisher noch nicht eingetreten sind, dürften geopolitische Risiken ein Unsicherheitsfaktor bleiben.

PineBridge Investments Europe Limited

Januar 2018




PINEBRIDGE GLOBAL BOND FUND Anlageziel Der Teilfonds PineBridge Global Bond Fund strebt eine hohe Rendite aus einer Kombination aus laufenden Erträgen

und Kapitalwachstum an, indem er in ein Portfolio aus Schuldtiteln anlegt, die auf den US-Dollar und eine Reihe

anderer Währungen, einschließlich des Euros, des australischen Dollars, des Neuseeland-Dollars, des kanadischen

Dollars, des Schweizer Frankens, der dänischen Krone, der schwedischen Krone, der norwegischen Krone, des

britischen Pfunds, des japanischen Yens, des polnischen Zlotys, des ungarischen Forints, des südafrikanischen Rands,

des Singapur-Dollars, der slowakischen Krone und des mexikanischen Pesos, lauten. Portfolioperformance* Die Rendite der Klassen „A“ und „Y“ des Teilfonds betrug im Berichtszeitraum vom 1. Januar bis 31. Dezember 2017

1,61 % bzw. 2,63 %. Der als Benchmark dienende Barclays Global Aggregate ex Securitized Index Hedged to USD

verzeichnete im selben Zeitraum ein Plus von 3,12 %. Überblick – Portfolio 2017 wird als das Jahr mit niedriger Finanzmarktvolatilität, einem synchronisierten und festen globalen Wachstum,

einer unter den Erwartungen liegenden Inflation sowie einer immer noch expansiven Zentralbankpolitik in Erinnerung

bleiben. In diesem Umfeld wurden Staatsanleihen in G4-Ländern über den Großteil des Landes in engen Spannen

gehandelt und hatten mäßige Renditen. Die Abflachung der US-Kurve war die größte Überraschung, da der Spread

zwischen 2- und 10-jährigen Treasuries um 70 Bp nachgab. Die Kreditmärkte hatten angesichts sich von

Spreadverengungen sowohl in den USA als auch in Europa ein starkes Jahr, was auf die Suche nach Renditen, starke

technische Signale und überraschend gute Ergebnisse zurückzuführen war. Öl hatte mit Renditen von 14 % (Brent) ein

besseres Jahr, während 2017 für den US-Dollar ein Jahr zum Vergessen war, da der DXY 10 % einbüßte. Der Teilfonds entwickelte sich besser (vor Abzug von Gebühren) und schlechter (nach Abzug von Gebühren) als seine

Benchmark, der Bloomberg Barclays Global Aggregate ex Securitized Total Return Index (USD Hedged), im

einjährigen Berichtszeitraum zum 31. Dezember 2017, was seiner Portfolio-Strukturierung und Einzeltitelauswahl zu

verdanken war. Bei den Gewichtungen im Portfolio hielt der Teilfonds übergewichtete Positionen in den Sektoren

Grundstoffe, Banken und Versicherungen sowie in der europäischen Peripherie, die sich als positiv für die

Performance erwiesen. In Bezug auf die Einzeltitelauswahl verzeichneten Bestände in den Sektoren Kommunikation,

Banken und Technologie eine sehr kräftige Performance. Die Fondsperformance wurde durch mehrere Dinge

beeinträchtigt, u. a. durch die Positionierung des Teilfonds auf der Renditekurve, die im Geschäftsjahr etwas negativ

war, eine Übergewichtung in Kanada in der zweiten Hälfte des Geschäftsjahres sowie eine Übergewichtung im

langfristigen Bereich in Europa. Ausblick für das Portfolio Das Team geht davon aus, dass die großen Volkswirtschaften 2018 weiter mit einem ordentlichen Tempo wachsen

werden, die Inflation aber wie im Vorjahr in den meisten dieser Länder unter dem Ziel bleibt. Aus diesem Grund ist das

Team überzeugt, dass die US-Notenbank die Zinsen in diesem Jahr nur zwei Mal anheben wird, die Europäische

Zentralbank (EZB) und die Bank of Japan (BoJ) ihre quantitative Lockerung das ganze Jahr über fortsetzen werden und

die Bank of England (BoE) sich schwer tun wird, die Zinsen noch einmal anzuheben. Die Handelsspannen für 10-

jährige Zinsen sollten sich etwas nach oben bewegen, das Team rechnet aber für 2018 nicht mit einem Ausverkauf bei

den Zinsen. Wie jedoch schon im Vorjahr wird die Form der Kurve wichtig sein, und eine Abflachung der Renditekurve

in Europa wäre keine Überraschung für das Team. In Bezug auf die Positionierung bevorzugt das Team das

langfristige Ende in Europa, das kurzfristige Ende in Kanada und den Bauch der Kurve in den USA. Die Kreditmärkte

schätzt das Team generell leicht positiv ein und bevorzugt bestimmte Sektoren wie Banken und Technologie, in denen

der Teilfonds übergewichtet ist. *Die Angabe der Performance erfolgt nach Abzug von Gebühren. PineBridge Investments Europe Limited Januar 2018




PINEBRIDGE GLOBAL DYNAMIC ASSET ALLOCATION FUND Anlageziel Der Teilfonds PineBridge Global Dynamic Asset Allocation Fund strebt langfristigen Kapitalzuwachs an, indem er neue und sich verändernde weltweite Wirtschafts- und Anlagetrends ermittelt und weltweit in Vermögenswerte anlegt, um von diesen Trends zu profitieren. Portfolioperformance* Die Rendite der Klassen „A“, „A1H“, „AA“, „ADC“, „Y“, „Y1H“, „Y2H“, „Y2HD“, „Y5H“ und „YD“ des Teilfonds betrug im Berichtszeitraum vom 1. Januar bis 31. Dezember 2017 13,46 %, 10,88 %, 13,52 %, 13,46 %, 14,66 %, 12,37 %, 13,28 %, 13,26 %, 14,13 % bzw. 14,66 %. Im selben Zeitraum verbuchte die Benchmark, die sich zu 60 % aus dem MSCI All Country World Index (ACWI) Daily Total Return Net und zu 40 % aus dem Citigroup World Government Bond Index (Total Return) zusammensetzt, ein Plus von 17,14 %. Überblick – Portfolio Stärkere Beweise für einen globalen Konjunkturaufschwung lieferten einen günstigen Hintergrund für Risikoanlagen im Geschäftsjahr. Globale Aktien (MSCI All Country Local Index) erzielten 2017 ein Plus von 17,5 % und haben damit ihre Performance von 2016 mehr als verdoppelt. US-Aktien (S&P 500 Index) hatten mit einem Jahresgewinn von 19,4 % ihr bestes Jahr seit 2013, japanische Aktien (Nikkei 225 Index) verbuchten indessen einen Jahresgewinn von 19,4 %. Europäische Aktien (Euro Stoxx 50 Index) blieben 2017 hinter ihren G3-Konkurrenten aufgrund eines kräftigen Währungsanstiegs mit einem Jahresgewinn von 6,5 % zurück. US-Anleihen mit Anlagequalität – Investment Grade – (Bloomberg US Investment Grade Index) verbuchten ihr bestes Jahr seit 2014, und US-Hochzinsanleihen (Bloomberg US High Yield Index) verzeichneten mit einem Plus von 7,5 % erneut ein kräftiges Jahr. Festverzinsliche Instrumente aus Schwellenländern entwickelten sich sogar noch besser, da Staatsanleihen (J.P. Morgan EMBI Global Diversified Index) in Lokalwährungen ein Plus von 15,2 % erzielten. Das große Thema bei den Währungen war 2017 der Wertrückgang des US-Dollars (US Dollar DXY Currency Index), der auf den Stand von 92,0 fiel, was einem Minus von fast 10 % im Geschäftsjahr entsprach. Der Euro legte gegenüber dem US-Dollar zu und erreichte den Stand von 1,20, der japanische Yen blieb in der Spanne von 110 bis 115. Schwellenländerwährungen (MSCI Emerging Market Currency Index) beendeten mit einer Jahresperformance von über 11 % ihr bestes Jahr seit 2009. Der Teilfonds entwickelte sich schlechter als seine Total-Return-Benchmark im einjährigen Berichtszeitraum zum 31. Dezember 2017. Die größten Verlustbringer für die Fondsperformance im Verhältnis zur Benchmark waren US-Large-Cap-Aktien sowie der EUR und der USD, die besten Beiträge kamen indessen von globalen Staatsanleihen, indischen Aktien und japanischen Aktien. Der Teilfonds übertraf seine Total-Return-Benchmark im einjährigen Berichtszeitraum zum 31. Dezember 2017. Auf Gesamtrenditebasis kamen die größten Beiträge zur Fondsperformance von indischen Aktien, japanischen Aktien und US-Small-Cap-Aktien, die größten Verlustbringer waren indessen globale Staatsanleihen, Fusionsarbitrage und europäische Aktien. Ausblick für das Portfolio Das Wachstum im Jahr 2017 überraschte die meisten Marktteilnehmer und löste eine Debatte über seine Nachhaltigkeit aus. Ein Lager hält die Expansion angesichts der überwältigenden strukturellen Schwierigkeiten für einen vorübergehenden zyklischen Aufschwung. Das Team freut sich, die andere Seite zu repräsentieren. Erstens hält das Team die höhere Grundlinie des Wachstums für ein natürlicheres Tempo nach dem Wegfall mehrerer Spielverderber, nämlich des Abbaus der Verschuldung im Privatsektor, der fiskalischen Straffung und einer regulatorischen Verschärfung nach der Krise. Zweitens sind die meisten Produktionslücken offenbar kleiner geworden, wurden aber nicht geschlossen. Trotz einer Flut von Kommentaren in Bezug auf einen „Spätzyklus“ muss angemerkt werden, dass neutrale Produktionslücken und eine neutrale Geldpolitik in der Vergangenheit in der Mitte des Konjunkturzyklus auftraten. Der Investitionszyklus weitet sich aus und mündet in einen Kapazitätszyklus. Der Teilfonds ist positioniert, um von einer Beschleunigung des globalen Wachstums mit den USA an der Spitze zu profitieren. Insbesondere ist der Teilfonds in ausgewählten Bereichen positioniert, wie US-Small-Caps und US-Value, die voraussichtlich von einem unverhältnismäßig schnelleren Margenanstieg mit Umsatzwachstum und Inlandsfokus sowie von Steuerreformen profitieren werden. Bei festverzinslichen Anlagen bleibt das Team angesichts ausgereizter Bewertungen vorsichtig in Bezug auf Zinskurven und Kreditanlagen. Das Team empfiehlt eine Verbesserung der Kapitalstruktur und hält Collateralized Loan Obligations („CLO“) für eine brauchbare erstklassige Anlage, die eine starke Kreditabsicherung und eine attraktive variabel verzinsliche Rendite bietet. *Die Angabe der Performance erfolgt nach Abzug von Gebühren. PineBridge Investments Europe Limited/PineBridge Investments LLC Januar 2018




PINEBRIDGE GLOBAL DYNAMIC MARKETS ALLOCATION FUND Anlageziel Der Teilfonds PineBridge Global Dynamic Markets Allocation Fund strebt langfristigen Kapitalzuwachs an, indem er neue und sich verändernde weltweite Wirtschafts- und Anlagetrends ermittelt und weltweit in Vermögenswerte anlegt, um von diesen Trends zu profitieren. Portfolioperformance* Für das Jahr vom 1. Januar bis zum 31. Dezember 2017 betrug die Rendite der Klasse „U2” des Teilfonds 13,23 %. Im selben Zeitraum verbuchte die Benchmark, die sich zu 60 % aus dem MSCI All Country World Index (ACWI) Daily Total Return Net und zu 40 % aus dem Citigroup World Government Bond Index (Total Return) zusammensetzt, ein Plus von 17,14 %. Überblick – Portfolio Stärkere Beweise für einen globalen Konjunkturaufschwung lieferten einen günstigen Hintergrund für Risikoanlagen im Geschäftsjahr. Globale Aktien (MSCI All Country Local Index) erzielten 2017 ein Plus von 17,5 % und haben damit ihre Performance von 2016 mehr als verdoppelt. US-Aktien (S&P 500 Index) hatten mit einem Jahresgewinn von 19,4 % ihr bestes Jahr seit 2013, japanische Aktien (Nikkei 225 Index) verbuchten einen Jahresgewinn von 19,4 %. Europäische Aktien (Euro Stoxx 50 Index) blieben 2017 hinter ihren G3-Konkurrenten aufgrund eines kräftigen Währungsanstiegs mit einem Jahresgewinn von 6,5 % zurück. US-Anleihen mit Anlagequalität – Investment Grade – (Bloomberg US Investment Grade Index) verbuchten ihr bestes Jahr seit 2014, und US-Hochzinsanleihen (Bloomberg US High Yield Index) verzeichneten mit einem Plus von 7,5 % erneut ein kräftiges Jahr. Festverzinsliche Instrumente aus Schwellenländern entwickelten sich sogar noch besser, da Staatsanleihen (J.P. Morgan EMBI Global Diversified Index) in Lokalwährungen ein Plus von 15,2 % erzielten. Das große Thema bei den Währungen war 2017 der Wertrückgang des US-Dollars (US Dollar DXY Currency Index), der auf den Stand von 92,0 fiel, was einem Minus von fast 10 % im Geschäftsjahr entsprach. Der Euro legte gegenüber dem US-Dollar zu und erreichte den Stand von 1,20, der japanische Yen blieb in der Spanne von 110 bis 115. Schwellenländerwährungen (MSCI Emerging Market Currency Index) beendeten mit einer Jahresperformance von über 11 % ihr bestes Jahr seit 2009. Der Teilfonds entwickelte sich schlechter als seine Total-Return-Benchmark im einjährigen Berichtszeitraum zum 31. Dezember 2017. Die größten Verlustbringer für die Fondsperformance im Verhältnis zur Benchmark waren US-Large-Cap-Aktien sowie der EUR und der USD, die besten Beiträge kamen indessen von globalen Staatsanleihen, indischen Aktien und japanischen Aktien. Der Teilfonds übertraf seine Total-Return-Benchmark im einjährigen Berichtszeitraum zum 31. Dezember 2017. Auf Gesamtrenditebasis kamen die größten Beiträge zur Fondsperformance von indischen Aktien, japanischen Aktien und US-Small-Cap-Aktien, die größten Verlustbringer waren indessen globale Staatsanleihen, europäische Aktien und zinsvariable US-Anleihen mit Investment Grade. Ausblick für das Portfolio Das Wachstum im Jahr 2017 überraschte die meisten Marktteilnehmer und löste eine Debatte über seine Nachhaltigkeit aus. Ein Lager hält die Expansion angesichts der überwältigenden strukturellen Schwierigkeiten für einen vorübergehenden zyklischen Aufschwung. Das Team freut sich, die andere Seite zu repräsentieren. Erstens hält das Team die höhere Grundlinie des Wachstums für ein natürlicheres Tempo nach dem Wegfall mehrerer Spielverderber, nämlich dem Abbau der Verschuldung im Privatsektor, der fiskalischen Straffung und einer regulatorischen Verschärfung nach der Krise. Zweitens sind die meisten Produktionslücken offenbar kleiner geworden, wurden aber nicht geschlossen. Trotz einer Flut von Kommentaren in Bezug auf einen „Spätzyklus“ muss angemerkt werden, dass neutrale Produktionslücken und eine neutrale Geldpolitik in der Vergangenheit in der Mitte des Konjunkturzyklus auftraten. Der Investitionszyklus weitet sich aus und mündet in einen Kapazitätszyklus. Der Teilfonds ist positioniert, um von einer Beschleunigung des globalen Wachstums mit den USA an der Spitze zu profitieren. Insbesondere ist der Teilfonds in ausgewählten Bereichen positioniert, wie US-Small-Caps und US-Value, die voraussichtlich von einem unverhältnismäßig schnelleren Margenanstieg mit Umsatzwachstum und Inlandsfokus sowie von Steuerreformen profitieren werden. Bei festverzinslichen Anlagen bleibt das Team angesichts ausgereizter Bewertungen vorsichtig in Bezug auf die Zinskurve und Kreditanlagen. Das Team empfiehlt, sich in der Kapitalstruktur weiter nach oben zu bewegen und hält Collateralized Loan Obligations („CLO“) für eine brauchbare erstklassige Anlage, die eine starke Kreditabsicherung und eine attraktive variabel verzinsliche Rendite bietet. *Die Angabe der Performance erfolgt nach Abzug von Gebühren.


Januar 2018




PINEBRIDGE GLOBAL EMERGING MARKETS BOND FUND

Anlageziel

Der Teilfonds PineBridge Global Emerging Markets Bond Fund strebt einen langfristigen Kapitalzuwachs durch Anlage

in Anleihen an, deren Emittenten hauptsächlich Regierungen, Regierungsbehörden, Gebietskörperschaften und

Kommunen sowie Unternehmen mit Sitz in Schwellenländern sind. Die betreffenden Wertpapiere können auf die

lokale Währung eines der OECD-Mitgliedsländer oder die lokale Währung der Schwellenländer lauten, in denen der

Teilfonds nach den Anlagerichtlinien anlegen darf.


Die Rendite der Klassen „A“, „A6HD“, „AD“ und „Y“ des Teilfonds betrug im Berichtszeitraum vom 1. Januar bis 31.

Dezember 2017 9,02 %, 9,34 %, 9,02 % bzw. 10,17 %. Im gleichen Zeitraum wiesen der als Benchmark dienende Index,

ein gemischter Index in USD aus 1/3 JP Morgan Emerging Markets Bond Index (EMBI) Global Diversified (Total

Return), 1/3 JP Morgan Government Bond Index Emerging Markets (GBI-EM) Global Diversified (Total Return) und 1/3

JP Morgan Corporate Emerging Markets Bond Index (CEMBI) Broad Diversified (Total Return) einen Gewinn von

11,13 %, und ein gemischter Index in AUD aus 1/3 JP Morgan Emerging Markets Bond Index (EMBI) Global Diversified

(Total Return), 1/3 JP Morgan Government Bond Index Emerging Markets (GBI-EM) Global Diversified (Total Return)

und 1/3 JP Morgan Corporate Emerging Markets Bond Index (CEMBI) Broad Diversified (Total Return) einen Gewinn

von 2.88 % aus.


Der Teilfonds übertraf die gemischte Benchmark im Geschäftsjahr, was an positiven Beiträgen von der Portfolio-

Strukturierung, Währungen und der Einzeltitelauswahl bei Auslandsanleihen zu verdanken war. Wir halten weiterhin

eine übergewichtete Position in Lokalwährungsanleihen, und diese Entscheidung trug positiv zur Performance bei, da

Lokalwährungsanleihen im Geschäftsjahr eine Outperformance lieferten. Währungsentscheidungen innerhalb der

Allokation in Lokalwährungsanleihen schmälerten die Performance, vor allem die übergewichteten Positionen des

Teilfonds im brasilianischen Real und im südafrikanischen Rand sowie die untergewichteten Positionen in der

tschechischen Krone, dem thailändischen Baht und dem malaysischen Ringgit. Die Einzeltitelauswahl im Segment der

Auslandsanleihen war positiv, angeführt von Beiträgen von höher rentierlichen Unternehmensanleihen und quasi-

staatlichen Emittenten.


Schwellenländeranleihen setzen ihre gute Performance fort und profitieren von besseren Fundamentaldaten und

einer technischen Unterstützung durch die globale Suche nach Renditen. Nach Jahren eines ungleichen globalen

Wachstums haben Erwartungen in Bezug auf eine synchronisierte Beschleunigung der globalen Wirtschaft den

Finanzmärkten Auftrieb gegeben. In den USA hat die wachstumsfreundliche Steuerreform die Erwartungen in Bezug

auf Anstiege beim Wachstum und bei der Inflation verstärkt und zu einem Anstieg der Staatsanleihenrenditen in allen

Bereichen der Renditekurve geführt. Die Fed scheint ihrerseits den Konjunkturoptimismus des Markts zu teilen, da sie

bei ihren prognostizierten drei Zinserhöhungen für 2018 blieb und es einige zinsbullische Veränderungen in ihrer

Beurteilung von Wachstum wie Inflation auf der FOMC-Sitzung im Januar gab. Die Beschleunigung des Wachstums in

den meisten Volkswirtschaften dürfte andere große Zentralbanken letztendlich in die Lage versetzen, dem Beispiel der

Fed bei der geldpolitischen Normalisierung zu folgen. Längerfristige Pläne für eine andauernde geldpolitische

Straffung dürften aufgrund des hartnäckig niedrigen langfristigen Inflationsdrucks und der hohen öffentlichen

Verschuldung jedoch schwierig sein. Obwohl die Zinsen sich in Richtung des oberen Bereichs unserer erwarteten

Spannen bewegt haben, rechnen wir deshalb dennoch damit, dass die Zinsen seitwärts tendieren und längerfristige

Zinsen langfristig relativ gut unterstützt bleiben werden.





PINEBRIDGE GLOBAL EMERGING MARKETS BOND FUND (Fortsetzung)


Die Rally bei Schwellenländeranleihen wurde größtenteils durch positive technische Signale befeuert, da die globale

Nachfrage nach Rendite weiterhin maßgeblich für einen Kursanstieg auf den Schwellenländermärkten für

Lokalwährungs- und Auslandsanleihen war. Die Pläne der Fed für eine andauernde geldpolitische Straffung und die

Verabschiedung der Steuerreform in den USA könnten kurzfristig einen Gegenwind für Schwellenländerwährungen

darstellen. Allerdings hat die Trump-Regierung mit einer langjährigen Tradition gebrochen, indem sie einen

schwächeren Greenback als Vorteil für die US-Wettbewerbsfähigkeit begrüßt. Daher gehen wir davon aus, dass der

US-Dollar seinen längerfristigen Schwächetrend gegenüber Schwellenländerwährungen fortsetzen wird, die durch

schneller wachsende Volkswirtschaften und bessere Trends bei ihren Leistungsbilanzdefiziten unterstützt werden.

Schwellenländer sollten allgemein von der synchronisierten Beschleunigung des globalen Wachstums profitieren.

Idiosynkratische Faktoren wie Mexikos NAFTA-Verhandlungen und die zur Jahresmitte anstehenden Wahlen, die von

der neuen südafrikanischen Regierung ergriffenen Initiativen, die politische Situation in der Türkei und der Verlauf von

Venezuela Umschuldung werden das Jahr 2018 über jedoch im Fokus bleiben. Obwohl die Bewertungen auf den

Anleihenmärkten der Schwellenländer ausgereizt wirken, rechnen wir damit, dass der Aufwärtstrend beim Wachstum

die Erwägungen in Bezug auf den relativen Wert allmählich verbessert und Schwellenländeranleihen, vor allem

Lokalwährungsanleihen, durch die robuste Nachfrage weiter unterstützt werden, die sich in der starken Performance

im letzten Jahr gezeigt hat.

PineBridge Investments Europe Limited

Januar 2018




PINEBRIDGE GLOBAL EMERGING MARKETS CORPORATE BOND FUND Anlageziel Der PineBridge Global Emerging Markets Corporate Bond Fund strebt einen langfristigen Kapitalzuwachs durch Anlage in Anleiheemissionen an, deren Emittenten in erster Linie Unternehmen und Finanzinstitute mit Sitz in Schwellenländern sind. Die betreffenden Wertpapiere können auf die lokale Währung eines der OECD-Mitgliedsländer oder die lokale Währung der Schwellenländer lauten, in denen der Teilfonds nach den Anlagerichtlinien anlegen darf. Portfolioperformance* Die Rendite der Klassen „A“ und „Y“ des Teilfonds betrug im Berichtszeitraum vom 1. Januar bis 31. Dezember 2017 8,06 % bzw. 8,93 %. Der als Benchmark dienende JP Morgan CEMBI Broad Diversified Index (USD) verzeichnete im selben Zeitraum ein Plus von 7,96 %. Überblick – Portfolio Der Teilfonds übertraf den J.P. Morgan CEMBI Broad Diversified Index im Geschäftsjahr, was positiven Beiträgen von der Einzeltitelauswahl, der Länderauswahl und der Positionierung auf der Renditekurve zu verdanken war. Die Einzeltitelauswahl war positiv, angeführt von Beiträgen aus Indien, Südafrika, China und der Türkei. Auch die Länderauswahl erwies sich als positiv, da Beiträge von unseren untergewichteten Positionen in Hongkong, Südkorea und Katar sowie unseren übergewichteten Positionen in Argentinien und Mexiko allesamt zur Performance beitrugen. Die gegenüber dem Index lange Duration des Teilfonds und eine untergewichtete Position im kurzfristigen Bereich der Renditekurve trugen angesichts einer sich im Geschäftsjahr abflachenden Renditekurve zur Performance bei. Ausblick für das Portfolio Unternehmensanleihen aus den Schwellenländern setzen ihre gute Performance fort und profitieren von besseren Fundamentaldaten und einer technischen Unterstützung durch die globale Suche nach Renditen. Nach Jahren eines ungleichen globalen Wachstums haben Erwartungen in Bezug auf eine synchronisierte Beschleunigung der globalen Wirtschaft den Finanzmärkten Auftrieb gegeben. In den USA hat die wachstumsfreundliche Steuerreform die Erwartungen in Bezug auf Anstiege beim Wachstum und bei der Inflation verstärkt und zu einem Anstieg der Staatsanleihenrenditen in allen Bereichen der Renditekurve geführt. Die Fed scheint ihrerseits den Konjunkturoptimismus des Markts zu teilen, da sie bei ihren prognostizierten drei Zinserhöhungen für 2018 blieb und es einige zinsbullische Veränderungen in ihrer Beurteilung von Wachstum wie Inflation auf der FOMC-Sitzung im Januar gab. Die Beschleunigung des Wachstums in den meisten Volkswirtschaften dürfte andere große Zentralbanken letztendlich in die Lage versetzen, dem Beispiel der Fed bei der geldpolitischen Normalisierung zu folgen. Längerfristige Pläne für eine andauernde geldpolitische Straffung dürften aufgrund des hartnäckig niedrigen langfristigen Inflationsdrucks und der hohen öffentlichen Verschuldung jedoch schwierig sein. Obwohl die Zinsen sich in Richtung des oberen Bereichs unserer erwarteten Spannen bewegt haben, rechnen wir deshalb dennoch damit, dass die Zinsen seitwärts tendieren und längerfristige Zinsen langfristig relativ gut unterstützt bleiben werden. Die Rally bei Unternehmensanleihen aus Schwellenländern wurde größtenteils durch positive technische Signale befeuert, da die globale Nachfrage nach Rendite maßgeblich für eine deutliche Spreadverengung bei Unternehmensanleihen aus Schwellenländern war. Die Prognosen für 2018 deuten auf Erwartungen hin, dass der Welthandel den Wachstumsanstieg sowohl in Schwellenländern als auch in Industrieländern unterstützen wird und Unternehmensanleihen aus Schwellenländern von den potenziellen Zunahmen der Auslandsexporte und des Binnenkonsums profitieren dürften. Wir gehen weiter davon aus, dass der US-Dollar seinen längerfristigen Schwächetrend fortsetzen wird, was höheren Rohstoffpreisen Unterstützung bieten sollte. Die Bilanzen von Schwellenländerunternehmen bleiben stark, und der Sektor setzt generell seinen Abbau der Verschuldung (Deleveraging) fort. Allerdings wird es für Emittenten schwierig werden, bereits kräftige Fundamentaldaten noch wesentlich weiter zu verbessern. Der Aufwärtstrend beim Wachstum in vielen Volkswirtschaften der Schwellenländer sollte die Erwägungen in Bezug auf den relativen Wert bei Schwellenländeranleihen allmählich verbessern, da die Fundamentaldaten langsam zu den Marktbewertungen aufschließen. Des Weiteren gehen wir davon aus, dass Unternehmensanleihen aus Schwellenländern weiter durch die kräftige Nachfrage unterstützt bleiben, die sich in der Spreadverengung über den Großteil des Jahres angesichts eines hohen Angebots gezeigt hat. *Die Angabe der Performance erfolgt nach Abzug von Gebühren. PineBridge Investments Europe Limited/PineBridge Investments LLC Januar 2018




PINEBRIDGE GLOBAL EMERGING MARKETS FOCUS EQUITY FUND

Anlageziel

Der Teilfonds PineBridge Global Emerging Markets Focus Equity Fund strebt langfristig eine verhältnismäßig hohe

Wachstumsrate durch die sorgfältige Auswahl von Aktien und aktienbezogenen Wertpapieren in den weltweiten

Schwellenländern und gleichzeitig den Schutz des Teilfonds vor potenziellen Kursverlusten an.


Die Rendite der Klassen „A“ und „Y“ des Teilfonds betrug im Berichtszeitraum vom 1. Januar bis 31. Dezember 2017

43,06 % bzw. 44,21 %. Der als Benchmark dienende MSCI Emerging Markets Daily Total Return Net Index (EUR)

verzeichnete im selben Zeitraum ein Plus von 37,28 %.


Schwellenländeraktien zeigten 2017 eine starke Performance und verzeichneten ihre höchsten Jahresgewinne seit

2009. Maßgeblich für die Anlageklasse waren der weltweite Konjunkturaufschwung, vor allem in China, sowie die

Stärke von Informationstechnologieunternehmen. Die Aktienperformance war in vielen Bereichen der Welt stark, aber

vor allem in China, Korea, Indien, Thailand, Polen, Südafrika, der Türkei, Chile und Peru. Die Länder mit einer

nennenswerten Underperformance 2017 waren Pakistan, Ägypten, Katar, Russland, VAE und Mexiko.

Der Teilfonds übertraf seine Benchmark, den MSCI Emerging Markets Daily Total Return Net Index (nach und vor

Abzug von Gebühren), im einjährigen Berichtszeitraum zum 31. Dezember 2017, was hauptsächlich der

Einzeltitelauswahl zu verdanken war. Auf Allokationsbasis lieferten die untergewichteten Positionen des Teilfonds in

Kolumbien, Katar, VAE und Malaysia sowie eine Übergewichtung in Indien positive Beiträge zur Performance. Aus

Sicht der Einzeltitelauswahl kamen positive Beiträge aus China von Ping An, Alibaba, Conch Cement, AAC

Technologies, Guangdong Investment, China Lesso und Lee & Man Paper, aus Brasilien von Itau Unibanco,

Hypermarcas, Petrobras und B3, aus Malaysia von AirAsia, aus Mexiko von Walmex, aus Polen von Alior Bank, aus

Südafrika von Firstrand und Naspers, aus Korea von Hanon, Hynix, Woori Bank und Samsung Electronics sowie aus

Taiwan von Airtac. Auf Allokationsbasis beeinträchtigten die untergewichteten Positionen des Teilfonds in Polen und

Südkorea sowie eine Übergewichtung in Russland und Brasilien die Performance. Aus Sicht der Einzeltitelauswahl

kamen negative Beiträge aus Indonesien von Matahari Department Store und Surya Citra, aus den Philippinen von

Megawide, aus Thailand von Thai Union und aus Griechenland von der Piraeus Bank.


Die Erholung und starke Cashflows setzen sich bei den Unternehmen aus Schwellenländern fort, begünstigt durch

politische Optimierungen, einen gegenüber den letzten Jahren ziemlich schwachen US-Dollar, Bilanzsanierungen auf

Unternehmensebene und weltweit günstige Wirtschaftsbedingungen, China inbegriffen. Der Teilfonds ist

übergewichtet in Argentinien, Brasilien und Polen sowie untergewichtet in Chile, Indonesien, Korea und der Türkei.

Auch wenn die Märkte und der Teilfonds selbst den fundamentalen Fortschritt in Schwellenländern, u. a. gestiegene

Gewinne und Margenverbesserungen, begrüßt haben, bleibt das Team dennoch vorsichtig bei seinem

Risikomanagement. Deshalb wird das Team weiterhin nach Unternehmen mit attraktiven Wettbewerbsmerkmalen und

solchen mit effektivem Kapitalmanagement Ausschau halten sowie nach Wertpapieren, bei denen die Erwartungen

angemessen erscheinen oder übertroffen werden können.


PineBridge Investments LLC

Januar 2018




PINEBRIDGE GLOBAL EMERGING MARKETS LOCAL CURRENCY BOND FUND Anlageziel Der Teilfonds PineBridge Global Emerging Markets Local Currency Bond Fund strebt die Erzielung einer hohen Gesamtrendite und hoher Erträge bei gleichzeitigem Kapitalerhalt an, indem er mindestens zwei Drittel seines Gesamtnettovermögens in auf Landeswährung lautende festverzinsliche Wertpapiere anlegt, die von staatlichen oder halbstaatlichen Emittenten oder Unternehmen in Schwellenländern emittiert werden. Portfolioperformance* Die Rendite der Klassen „A“, „A6HD“, „A9HD“, „AD“, „JD“ und „Y“ des Teilfonds betrug im Geschäftsjahr vom 1. Januar bis 31. Dezember 2017 10,70 %, 10,75 %, 15,92 %, 10,70 %, 12,37 % bzw. 11,82 %. Der als Benchmark dienende JP Morgan GBI-EM Global Diversified Index (USD), (AUD) und (ZAR) verzeichnete im selben Zeitraum eine Rendite von 15,21%, 6,66 % bzw. 4,30 %. Überblick – Portfolio Der Teilfonds übertraf den J.P. Morgan GBI-EM Global Diversified Index im Geschäftsjahr, da positive Beiträge von der Einzeltitelauswahl die negativen Beiträge von Devisen kompensierten. Die untergewichteten Positionen des Teilfonds im thailändischen Baht, im südafrikanischen Rand, in der tschechischen Krone und im malaysischen Ringgit sowie eine übergewichtete Position im polnischen Zloty schmälerten allesamt die Performance und überschatteten positive Beiträge von übergewichteten Positionen in der indischen Rupie, der türkischen Lira und im russischen Rubel. Eine positive Einzeltitelauswahl konnte jedoch den negativen Beitrag von Devisen kompensieren, angeführt von Beiträgen aus Brasilien, Ungarn, Chile und Argentinien. Ausblick für das Portfolio Schwellenländeranleihen setzen ihre gute Performance fort und profitieren von besseren Fundamentaldaten und einer technischen Unterstützung durch die globale Suche nach Renditen. Nach Jahren eines ungleichen globalen Wachstums haben Erwartungen in Bezug auf eine synchronisierte Beschleunigung der globalen Wirtschaft den Finanzmärkten Auftrieb gegeben. In den USA hat die wachstumsfreundliche Steuerreform die Erwartungen in Bezug auf Anstiege beim Wachstum und bei der Inflation verstärkt und zu einem Anstieg der Staatsanleihenrenditen in allen Bereichen der Renditekurve geführt. Die Fed scheint ihrerseits den Konjunkturoptimismus des Markts zu teilen, da sie bei ihren prognostizierten drei Zinserhöhungen für 2018 blieb und es einige zinsbullische Veränderungen in ihrer Beurteilung von Wachstum wie Inflation auf der FOMC-Sitzung im Januar gab. Die Beschleunigung des Wachstums in den meisten Volkswirtschaften dürfte andere große Zentralbanken letztendlich in die Lage versetzen, dem Beispiel der Fed bei der geldpolitischen Normalisierung zu folgen. Längerfristige Pläne für eine andauernde geldpolitische Straffung dürften aufgrund des hartnäckig niedrigen langfristigen Inflationsdrucks und der hohen öffentlichen Verschuldung jedoch schwierig sein. Obwohl die Zinsen sich in Richtung des oberen Bereichs unserer erwarteten Spannen bewegt haben, rechnen wir deshalb dennoch damit, dass die Zinsen seitwärts tendieren und längerfristige Zinsen langfristig relativ gut unterstützt bleiben werden. Die Rally bei Schwellenländeranleihen wurde größtenteils durch positive technische Signale befeuert, da die globale Nachfrage nach Rendite weiterhin maßgeblich für einen Kursanstieg auf den Schwellenländermärkten für Lokalwährungs- und Auslandsanleihen war. Die Pläne der Fed für eine andauernde geldpolitische Straffung und die Verabschiedung der Steuerreform in den USA könnten kurzfristig einen Gegenwind für Schwellenländerwährungen darstellen. Allerdings hat die Trump-Regierung mit einer langjährigen Tradition gebrochen, indem sie einen schwächeren Greenback als Vorteil für die US-Wettbewerbsfähigkeit begrüßt. Daher gehen wir davon aus, dass der US-Dollar seinen längerfristigen Schwächetrend gegenüber Schwellenländerwährungen fortsetzen wird, die durch schneller wachsende Volkswirtschaften und bessere Trends bei ihren Leistungsbilanzdefiziten unterstützt werden. Schwellenländer sollten allgemein von der synchronisierten Beschleunigung des globalen Wachstums profitieren. Idiosynkratische Faktoren wie Mexikos NAFTA-Verhandlungen und zur Jahresmitte anstehende Wahlen, die von der neuen südafrikanischen Regierung ergriffenen Initiativen, die politische Situation in der Türkei und die Wahlen in Brasilien werden das Jahr 2018 über jedoch im Fokus bleiben. Obwohl die Bewertungen auf den Anleihenmärkten der Schwellenländer ausgereizt wirken, rechnen wir damit, dass der Aufwärtstrend beim Wachstum die Erwägungen in Bezug auf den relativen Wert allmählich verbessert und Schwellenländeranleihen, vor allem Lokalwährungsanleihen, durch die robuste Nachfrage weiter unterstützt werden, die sich in der starken Performance im letzten Jahr gezeigt hat. *Die Angabe der Performance erfolgt nach Abzug von Gebühren. PineBridge Investments Europe Limited/PineBridge Investments LLC Januar 2018




PINEBRIDGE GLOBAL FOCUS EQUITY FUND Anlageziel Der Teilfonds PineBridge Global Focus Equity Fund strebt Wachstum zu einem vernünftigem Preis an (d. h. Wertpapiere mit Wachstumspotenzial und angemessenem Kurs, gemessen an traditionellen Parametern wie KGV oder im Vergleich zu anderen Wertpapieren desselben Marktes und derselben Branche), indem er in Aktien und aktienbezogene Wertpapiere an globalen Märkten mit Schwerpunkt auf einer überdurchschnittlichen und nachhaltigen Ertragsentwicklung anlegt. Portfolioperformance* Die Rendite der Klassen „A“, „L“ und „Y“ des Teilfonds betrug im Berichtszeitraum vom 1. Januar bis 31. Dezember 2017 25,02 %, 25,71 % bzw. 26,03 %. Der als Benchmark dienende MSCI All Country World Index (ACWI) Daily Total Return Net Index (USD) verzeichnete im selben Zeitraum ein Plus von 23,97 %. Die Rendite der Klasse „ZD“ des Teilfonds betrug im Berichtszeitraum vom 28. März bis zum 31. Dezember 2017 17,45 %. Der als Benchmark dienende MSCI All Country World Index (ACWI) Daily Total Return Net Index (USD) verzeichnete im selben Zeitraum ein Plus von 15,63 %. Überblick – Portfolio Die globalen Aktienmärkte verbuchten 2017 eine gute Entwicklung und wurden durch die positive Gewinndynamik bei Unternehmen, eine wieder synchrone Entwicklung des globalen Wachstums und eine Normalisierung der Geldpolitik unterstützt. Die US-Steuerreform ließ den Optimismus von Unternehmensleitungen weiter steigen und ermutigt Unternehmen zu höheren Investitionsausgaben. Vor diesem Hintergrund stieg der MSCI AC World Index um 23,97 %, der größte jährliche Anstieg seit 2009. Informationstechnologie, Werkstoffe und Industrie erwiesen sich aufgrund ihrer zyklischeren Merkmale als die Sektoren mit der besten Performance im Index. Demgegenüber waren Energie, Telekommunikationsdienstleistungen und Immobilien die schwächsten Sektoren im Index, obwohl sie absolut gesehen positive Renditen lieferten. Der Teilfonds übertraf seine Benchmark, den MSCI All Country World Index (ACWI) Daily Total Return Net, (nach und vor Abzug von Gebühren) im einjährigen Berichtszeitraum zum 31. Dezember 2017 mit positiven Beiträgen von der Allokation als auch der Einzeltitelauswahl. Auf Sektorebene lieferten Informationstechnologie, Versorger und die Industrie die größten Beiträge zu den Überrenditen, was größtenteils auf eine positive Einzeltitelauswahl innerhalb von Sektoren zurückzuführen war. Aus Allokationssicht kamen die übergewichteten Positionen des Teilfonds in Sektoren zyklischer Natur, wie Informationstechnologie, Werkstoffe und Industrie, ebenfalls den Renditen zugute. Demgegenüber gehörten Finanzen, Werkstoffe und Immobilien zu den Sektoren mit der schwächsten Performance, was größtenteils einer kurzfristigen Schwäche in einzelnen Positionen geschuldet war. Der Teilfonds bleibt übergewichtet in den Sektoren Informationstechnologie, Werkstoffe, Industrie und Finanzen sowie untergewichtet in den Sektoren Basiskonsumgüter, Immobilien, Telekommunikationsdienstleistungen, Gesundheitswesen, Energie, Nicht-Basiskonsumgüter und Versorger. Ausblick für das Portfolio Ein weltweit synchronisiertes Wachstum, das durch eine Normalisierung der Geldpolitik und eine US-Steuerreform unterstützt wird, ist maßgeblich f�

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