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Eine Präsentation des Geschäftsführers der eventurecat GmbH Thomas Schröter auf der Veranstaltung IT Meets Finance zum Thema Unternehmensbewertung bei ITK-Unternehmen
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HiScout GmbH
Unternehmensbewertung: ITK-Unternehmen richtig bewerten
BITKOM IT meets. Finance
Hanau, 29. Oktober 2013
Thomas Schröter, Geschäftsführer
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Bewertung
Enterprise Value: Wert des Gesamtunternehmens unabhängig von der Finanzierung
Equity Value: Wert des Eigenkapitals
Enterprise Value
./. Fremdkapital
+ nicht betriebsnotwendiges Vermögen
=Equity Value
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Bewertungsprozess
Quantitative Analyse
Qualitative Analyse
Gesamtfazit
Marktorientierte Verfahren:
Investoren-Methode
Multiplikator-Verfahren
Fundamentalverfahren:
DCF-Verfahren
Analyse in den Bereichen u.a.
Management
Organisation
Produkt & Technologie
Markt & Wettbewerb
Festlegung einer Range
Identifikation von Werttreibern
Ziel: Aufbau eines Werteraums Ziel: Validierung des Werteraums
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Bewertungsprozess
Quantitative Analyse
Qualitative Analyse
Gesamtfazit
Marktorientierte Verfahren:
Investoren-Methode
Multiplikator-Verfahren
Fundamentalverfahren:
DCF-Verfahren
Analyse in den Bereichen u.a.
Management
Organisation
Produkt & Technologie
Markt & Wettbewerb
Festlegung einer Range
Identifikation von Werttreibern
Ziel: Aufbau eines Werteraums Ziel: Validierung des Werteraums
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Multiplikator-Verfahren
1. Vergleichbare Unternehmen recherchieren
2. Multiple der Transaktion berechnen
Financial Multiples: EBIT(DA), Umsatz
Transaction Multiples
Non-Financial: Useranzahl, Berateranzahl
3. Enterprise Value = Multiple x Kenngröße
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Multiplikator-Verfahren
1. Vergleichbares Unternehmen recherchieren
2. Multiple der Transaktion berechnen
Financial Multiples: EBIT(DA), Umsatz, ARR
Non-Financial: Useranzahl, Berateranzahl
3. Enterprise Value=Multiple x Kenngröße
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Discounted Cash-Flow
Methode:Abzinsung zukünftiger Zahlungsströme zur Ermittlung des Kapitalwerts
Herausforderungen:
Stabilität der Planung der zukünftigen Cash-Flows
Endwert hat großen Einfluss auf Unternehmenswert
Ermittlung Kapitalisierungszinssatz schwierig
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Praxisbeispiel:Werteraum eines IT-Beratungsunternehmens
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Val
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met
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Enterprise Value Mio. €
5 = Revenue Peer-Multiples
4 = EBIT Peer-Multiples
3 = Average
2 = Revenue Multiples
1 = EBIT Multiples
*6 Mio. € Jahresumsatz, 0,2 Mio. € EBIT
1,22 Mio. € - 6,42 Mio. €
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Bewertungsprozess
Quantitative Analyse
Qualitative Analyse
Gesamtfazit
Marktorientierte Verfahren:
VC-Methode
Multiplikator-Verfahren
Fundamentalverfahren:
DCF-Verfahren
Analyse in den Bereichen u.a.
Management
Organisation
Produkt & Technologie
Markt & Wettbewerb
Festlegung einer Range
Identifikation von Werttreibern
Ziel: Aufbau eines Werteraums Ziel: Validierung des Werteraums
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Qualitative Analyse
Management
Abhängigkeiten
Produkt/Technologie
Fehlende Innovationskraft
Markt/Wettbewerb
Hoher Wettbewerb
Geringe Lock-in-Effekte
Management & Organisation
Etablierte Führungsstruktur
Zertifizierungen/Prozesse
Produkt/Technologie
SaaS/Cloud
Produktlebenszyklus
Patente/Synergien
Markt/Wettbewerb
Markenstärke
Eingrenzung Werteraum
Negative EinflussfaktorenPositive Einflussfaktoren
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Bewertungsprozess
Quantitative Analyse
Qualitative Analyse
Gesamtfazit
Marktorientierte Verfahren:
VC-Methode
Multiplikator-Verfahren
Fundamentalverfahren:
DCF-Verfahren
Analyse in den Bereichen u.a.
Management
Organisation
Produkt & Technologie
Markt & Wettbewerb
Festlegung einer Range
Identifikation von Werttreibern
Ziel: Aufbau eines Werteraums Ziel: Validierung des Werteraums
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Beispiel: Werttreiber des IT-Beratungsunternehmens
Entwicklung von Umsatz und Ergebnis
Spezialisierung/Positionierung
Qualität der Kundenbeziehungen
Eigeners IP/Know-how
Fluktuation der Berater
Höhe und Struktur der Honorare
Vertriebsprozesse
Qualität des Managements12
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Beispiel:Eingrenzung des Werteraums
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Enterprise Value Mio. €
5 = Revenue Peer-Multiples
4 = EBIT Peer-Multiples
3 = Average
2 = Revenue Multiples
1 = EBIT Multiples
*6 Mio. € Jahresumsatz, 0,2 Mio. € EBIT
1,22 Mio. € - 6,42 Mio. €
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Unternehmensprofil
Gründung 2003
Professionals 7
Standort Berlin
Regionalfokus DACH
Zielmärkte International
Branchenfokus IT, Internet & Mobile
Track Record > 400 erfolgreiche Projekte
Investoren Internationales Netzwerk mit mehr als 300 institutionellenInvestoren
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Advisory Services
Mergers & Acquisitions
M&A-Strategien entwickeln, Transaktionen sorgfältig vorbereiten, strukturiert umsetzen und mit professioneller Begleitung optimale Ergebnisse erzielen.
Strategic Advisory
Wachstums- und Exitstrategien entwickeln, Nachfolgelösungen finden, Corporate Finance-Themen bearbeiten und Unternehmensbewertungen durchführen.
Venture Capital
Series A- und B-Finanzierungsrunden vorbereiten, Investoren für Beteiligungskapital identifizieren, Transaktionen erfolgreich durchführen und gesetzte Verhandlungsziele erreichen.
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Thomas SchröterManaging Director
eventurecat GmbHCorporate Finance Advisors
Pascalstr. 10D-10587 BerlinGermanyphone +49 (0)30 726 13 23 0telefax +49 (0)30 726 13 23 23mobile +49 (0)173 617 38 [email protected]
