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Weltwirtschaft, Brexit und
Zinsentwicklung
VOLKSWIRTSCHAFT & RESEARCH
HAMBURG/KIEL SEPTEMBER 2016
Dr. Cyrus de la Rubia
Zustand der Weltwirtschaft
PMI-Indizes verarbeitendens Gewerbe August 2016 (Blau = Index > 50 = Optimismus,
Rot= Index < 50 = Pessimismus)
09.09.2016 2KIELSource: HSH Nordbank Economics & Research, Bloomberg, Markit
Zustand der Weltwirtschaft
BIP-Wachstumsprognosen 2016 der HSH
Nordbank/IMF
0.9
1.51.41.61.9 1.71.6
2014 2016 2018 2020
Euro area
7.3 6.9 6.5 6.2 6.0 5.8 5.3
-0.1
1.0 1.0
0.3 0.5 0.5 0.5
2014 2016 2018 2020
Japan
2.4 2.4
2.0
2.42.2 2.2 2.2
2014 2016 2018 2020
USA
09.09.2016 3KIELSource: HSH Nordbank Economics & Research, IMF
2014 2016 2018 2020China
1.3
0.0 0.0
1.52.1
2.6 3.0
2014 2016 2018 2020Latin America and
the Caribbean
6.2 6.15.2 5.1 4.9 4.8 4.7
2014 2016 2018 2020
Emerging Asia ex
China
3.42.8 3.1 3.6 3.8 4.0 4.1
2014 2016 2018 2020Africa and Middle
East3.4 3.2 3.1
3.4 3.5 3.5 3.5
2014 2016 2018 2020
World
23.06.2016EU-Referendum
Wiederholdung Präsidentenwahl
Österreich(vsl. im Herbst
16)
01.07.2017UK erhält EU-
Ratspräsidentschaft
15. März 2017Parlamentswahl
Niederlande
4KIEL
April/Mai 2017Präsidentschafts-wahl Frankreich
September 2017Bundestagswahl
Deutschland
Juni 2016 Juni 2018
Sobald der offizielle Antrag auf Austritt aus der EU erfolgt, beginnt die 2-jährige Verhandlungsphase mit der EU.Die Einreichung des Antrags erwarten wir nunmehr für den Frühherbst 2016.
2.-5. Oktober 2016
Parteitag der Torries;
Wahl eines neuen PM
09.09.2016
Brexit
Verschiedene Modelle für das neue
institutionelle Setting im Gespräch
.
.
09.09.2016KIEL 5
.
.
Source: Economist, WTO, Google
Zinsentwicklung seit dem Brexit-Votum in %Wechselkursentwicklungen seit dem Brexit-Votum
in %
Brexit
Die Märkte scheinen den Brexit-Schock
(zunächst) verdaut zu haben…
GBP/USD
EUR/GBP
JPY/USD
EUR/USD
10-jährige US-T-Notes
10-jährige Bunds
2-jährige Bunds
2-jährige US-T-Notes
Euribor
USD-Libor
Source: HSH Nordbank Economics & Research, Bloomberg 609.09.2016
Aktienmärkte nach dem Brexit-Votum in %
Rohstoffpreise nach dem Brexit-Votum in
%
KIEL
-1,50 -1,00 -0,50 0,00
GBP/USD
-0,10 0,00 0,10 0,20 0,30
10-jährige US-T-Notes
0,00 5,00 10,00 15,00
Eurostoxx50
DAX
S&P500
FTSE (UK)
-10,00 -5,00 0,00 5,00 10,00 15,00
Öl (Brent)
Kupfer
Eisenerz
6
Land Partei Umfrage in %
Frankreich Front National 29
DeutschlandAlternative forGermany
11
…aber weitere, wesentlich größere Risiken lauern
noch
Wählerumfragen zu Parteien welche die EU ablehnen
Germany
SchwedenSverige-demokraterna
18
Finnland True Finns 8
DänemarkDanish PeoplesParty
20
Niederlande Freedom Party 20
ÖsterreichFreedom Party ofAustria
35
Source: HSH Nordbank Economics & Research, Ipsos other poll institutes, latest data available09.09.2016 7KIEL
Großbritannien steht als Zielland für deutsche Exporte an dritter Stelle
Zielländer deutscher Exporte in Mrd. Euro (2015)
UK
Frankreich
USA
Quelle: HSH Nordbank Volkswirtschaft & Research, Bloomberg
0 20 40 60 80 100 120
Italien
China
Niederlande
UK
09.09.2016 8KIEL
Bestand deutscher Direktinvestitionen im Ausland in Mrd. Euro
Deutschlands Geschäftsverbindungen mit Großbritannien sind
signifikant, aber nicht dominierend
117
168
UK
USA
9KIELQuelle: HSH Nordbank Volkswirtschaft & Research, Bloomberg
34
42
49
0 20 40 60 80 100 120 140 160 180
Italien
Frankreich
China
09.09.2016
Leistungsbilanzdefizit Großbritannien in % des BIP
Gefahr von Finanzmarktturbulenzen, wenn es zu Kapitalflucht
kommt, da Großbritannien auf Kapitalimporte angewiesen ist
4
5
6
10KIELQuelle: HSH Nordbank Volkswirtschaft & Research, Bloomberg
0
1
2
3
2005 2007 2009 2011 2013 2015
09.09.2016
Noch nie in waren die Zinsen in den
vergangenen 200 Jahren so niedrig…
Langfristige Staatsanleiherenditen USA, Japan und Deutschland, in %
2
2,5
3
3,5
09.09.2016KIEL 11Quelle: Bloomberg, HSH Nordbank Volkswirtschaft & Research
-0,5
0
0,5
1
1,5
Sep. 13 Mrz. 14 Sep. 14 Mrz. 15 Sep. 15 Mrz. 16 Sep. 16
USA Deutschland Japan
… und die Reaktion der Zentralbanken, die mit
dem Ankauf von Staatsanleihen die Zinsen
niedrig gehalten haben
Entwicklung der Bilanzsumme der Zentralbanken der Eurozone, der USA, Japans und der Schweiz
1. Jan 2007 = 100
500
600
700
09.09.2016KIEL 12Quelle: Bloomberg, HSH Nordbank
0
100
200
300
400
Jan-07 Mar-10 May-13 Jul-16
EZB Fed BoJ SNB
EZB QE-Programm
Ankaufvolumen bereits > 1 Billion Euro
Ankaufvolumen in Mrd. Euro
800
1000
1200
1400
09.09.2016KIEL 13
0
200
400
600
Jul. 15 Okt. 15 Jan. 16 Apr. 16 Jul. 16
ECB Eurosystem Public Sector P ECB Eurosystem Asset-Backed Se
ECB Eurosystem Covered Bond Pu Gesamtaufkaufvolumen
Ifo-Schnecke
Jan-08 Jan-07
Sep-16
0
20
40
60
Lag
eein
sch
ätzu
ng
Dez-10
Abschwächung Boom
09.09.2016KIEL 14Quelle: Bloomberg, HSH Nordbank Volkswirtschaft & Research
Jan-10
Jan-09
-60
-40
-20
0
-60 -50 -40 -30 -20 -10 0 10 20 30 40
Lag
eein
sch
ätzu
ng
Erwartung
Rezession Erholung
Prognosen der HSH Nordbank (I)
BIP-Veränderung Konsumentenpreisinflation
Konjunktur 2015 2016 2017 2015 2016 2017
Eurozone 1,5 1,5 1,2 0,2 0,5 0,2 Deutschland 1,5 1,6 1,1 0,4 0,7 0,5USA* 2,4 1,8 2,0 1,4 1,8 1,6China 6,9 6,5 6,2 1,5 1,8 2,0Welt 3,3 3,1 3,2 - - -
Zinsen (Periodenendwerte) 6. Sep. Dec-16 Jun-17 Dec-17
Eurozone
09.09.2016 15KIELSource: HSH Nordbank Volkswirtschaft & Research
Eurozone
Tendersatz (%) 0,00 0,00 0,00 0,00Einlagezinssatz (%) -0,40 -0,50 -0,50 -0,503-Monats-Euribor (%) -0,30 -0,35 -0,35 -0,302-jähr. Bundesanleihen (%) -0,65 -0,75 -0,75 -0,5510-jähr. Bundesanleihen (%) -0,08 -0,15 -0,15 -0,05
USA
fed funds (Zielzone) (%) 0,25 - 0,50 0,25 - 0,50 0,25 - 0,50 0,5 - 0,753-Monats-Libor-USD (%) 0,84 0,60 0,60 0,952-jährige Staatsanleihen (%) 0,79 0,65 0,70 1,0510-jähr. Staatsanleihen (%) 1,59 1,30 1,40 1,60
*Als Inflationsindex wird hier der PCE-Kerninflationsindex herangezogen.
Prognosen der HSH Nordbank (II)
Wechselkurse 6. Sep. Dec-16 Jun-17 Dec-17
Euro/US-Dollar 1,12 1,05 1,00 1,10Euro/CHF 1,09 1,04 1,05 1,10Euro/GBP 0,84 0,90 0,85 0,80US-Dollar/Yen 103,3 100 95 105
Aktien 6. Sep. Dec-16 Jun-17 Dec-17
Dax 10576 10750 9800 11200Eurostoxx50 3001 3100 2800 3300
09.09.2016 16KIELSource: HSH Nordbank Volkswirtschaft & Research
Eurostoxx50 3001 3100 2800 3300S&P500 2182 2100 1800 2200Rohstoffe 6. Sep. Dec-16 Jun-17 Dec-17
Öl (Brent) in USD 47,4 45 45 55Bunker 3,5% Rotterdam 236,0 224 217 256
Vielen Dank für Ihre AufmerksamkeitAufmerksamkeit
09.09.2016KIEL 17
Ansprechpartner
Dr. Cyrus de la Rubia
Chefvolkswirt
Tel: +49 (0)40 3333 15260
HSH Nordbank AG
Gerhart-Hauptmann-Platz 50Gerhart-Hauptmann-Platz 50
20095 Hamburg
09.09.2016KIEL 18
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09.09.2016KIEL 19
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