Windpark mit E-53 Anlagen, im Vordergrund ein Kartoffelacker © Enercon GmbH

Due DiligencePrüfung und Bewertung von Windpark Projekten in unterschiedlichen Stadien

Dr. Harald Winter

ProVentus Energie Academy

Windpark in Sachsen-Anhalt © Windpark Druiberg

Darstellung und Konzeption eines Due Diligence-Prozesses1

Due Diligence : gebotene Sorgfalt

Üblicherweise bei Unternehmensakquisitionen

Stärken- / Schwächen-Analyse

Festlegung einer Haftungsstruktur (Garantien, Gewährleistungen)

Prüffelder: Legal Due Diligence Financial Due Diligence Tax Due Diligence Commercial Due Diligence Technical Due Diligence

1 Aus: Handbuch Windenergie, Jörg Böttcher (Hrsg.), Oldenbourg Verlag München, 2013

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Windpark Projektfinanzierung

Mithilfe des Due Diligence Prozesses will sich die Bank ein umfassendes Bild verschaffen.

Welche Risiken birgt das zu finanzierende Projekt bzgl. der Sicherheitsinteressen der

Bank. => Schwerpunkt liegt auf der Legal Due Diligence.

Da wesentliche wirtschaftliche Aspekte, wie Vergütungshöhe und -sicherheiten Einspeisemöglichkeiten Herstellergarantien Versicherung

durch gesetzliche oder vertragliche Regelungen gesichert sind.

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Technical Due Diligence

Da es sich bei Onshore WEAs auch für die Bank um standardisierte Technik handelt,

wird auf eine Technical Due Diligence im Allgemeinen verzichtet. Bei Einzelfragen zu

bestehenden Gutachten, werden technische Auskünfte eingeholt.

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Financial Due Diligence

Befasst sich mit den wirtschaftlichen und finanziellen Grundlagen eines Unternehmens.

Da bei Windparks neue Einzweckgesellschaften gegründet werden, die erst ab

Inbetriebnahme operativ aktiv werden, entfällt der Bedarf für eine Financial Due

Diligence.

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Tax Due Diligence

Überschneidet sich teilweise mit einer Financial Due Diligence. Schwerpunkt ist die

steuerliche Situation der Projektgesellschaft. Jedoch keine steuerliche Analyse der

Unternehmensstruktur, sondern die Frage nach aktuellen Steuerverpflichtungen

(eventuelle aus der Vergangenheit). Notwendigkeit muss im Einzelfall geprüft werden.

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Financial Close

Ziel des Due Diligence Prozesses ist ein positiver Ausgang der dann direkt zu einem

Financial Close führt (positiver Abschluss der Finanzierung).

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Windparkprojekt vs. Unternehmensakquisition

Im Gegensatz zu Unternehmensakquisitionen sind bei Onshore-Windparkprojekten Due

Diligence Prozesse bis zu einem gewissen Grad standardisiert durchführbar.

wird Da der Schwerpunkt der Due Diligence im Onshore-Bereich von

Windparkprojekten bei der Legal Due Diligence liegt wird dies im Folgenden näher

betrachtet.

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Ablauf eines Due Diligence Prozesses

Finanzierende Bank vergibt in Absprache mit ihrem Kunden Beratungsverträge.

Falls der Projektsponsor auch Käufer des zu finanzierenden Projektes ist und er bereits

eine Umfangreiche Due Diligence durchgeführt hat (Purchaser Due Diligence), wird er

versuchen diese der Bank zur Verfügung zustellen. Falls sie dem Anforderungskatalog der

Bank entspricht, kann sie sich damit begnügen die Ausführungen prüfen zu lassen. Häufig

kommt hier auch noch eine Haftungsvereinbarung (Reliance Letter) zum Tragen, als

Garantie hinsichtlich der Richtigkeit der Purchaser Due Diligence.

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Ablauf eines Due Diligence Prozesses

Nach Mandatierung (Berater – finanzierende Bank) wird ein Prüfkatalog mit Prüfmaß-

stäben als Grundlage der Due Diligence vereinbart. Die Unterlagen werden heute

üblicherweise in einem virtuellen Datenraum (Data Room) zur Verfügung gestellt.

Werden Risiken identifiziert, müssen diese eingehend analysiert werden und Lösungs-

vorschläge gemacht werden. Per Vollständigkeitserklärung sichert die Projektgesellschaft

zu, alle Daten zur Verfügung gestellt zu haben.

Þ Due Diligence Report (Ergebnisse des Prüfprozesses), der eine Auszahlungsvoraus-

setzung darstellt.

Þ Mängel können u.U. mittels Auflage nachträglich geheilt werden.

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Konzeption der Due Diligence

Ergibt sich aus dem Ziel der Sicherungsinteressen der finanzierenden Bank.

Rückzahlung des Kapitaldienstes aus dem Cashflow des Projektes (Non Recourse-

Finanzierung).

Dem Kreditgeber stehen als Sicherheit nur die Aktiva und der Cashflow des Projektes als

Haftungsmasse zur Verfügung. => die Bedeutung der Due Diligence.

Das Fertigstellungsrisiko ist für den Kreditgeber ein wesentliches Risiko, da nur dann ein

positiver Cashflow generiert wird.

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Umfang der Legal Due Diligence

Rechtliche, wirtschaftliche und steuerliche Gegebenheiten der Betreibergesellschaft.

GU-Vertrag, WEA-Kaufvertrag, Wartungsvertrag

Betriebsführungsvertrag

Versicherungen

Sicherung der Grundstücksflächen

Öffentlich-rechtliche Genehmigungen

Netzanschluss