28. Februar 2018 FORMEL · (detaillierte Infos im hinteren Teil „Für Neukunden“): 1) Big-Data-Analyse aller infrage kommenden Aktien mit günstiger technischer Indikatorenlage

Das Aktiensystem für den antizyklischen Einstieg

28. Februar 2018

Spezial: Die Bedeutung des Handelsvolumens Von Florian Söllner

und Dr. Dennis Riedl

FORMEL Musterdepot:

+90 %

seit Start im

Februar 2017!

(DAX: +6 %)

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Leseprobe

Die Turnaroundsdes Jahres 2018!

2TuRnaROund-FORMEL

Inhalt

2 Einleitung

4 Aufbau des Reports

5 Neuempfehlungen

7 Updates

10 Musterdepot

11 Turnaround-Signale

12 Infoecke

14 Das System 1. Phase: Big-Data-Analyse 2. Phase: Fundamentalcheck

18 Turnaround-Signale des Jahrtausends

20 Impressum

Liebe Leserin, lieber Leser,

bei Aktien in potenziellen Turnaroundsituationen gibt es mehr schlechte als gute Zeitpunkte zum Einstieg: Nach-haltiger Verkaufsdruck oder nicht-operative Störfeuer aus dem Umfeld des Unternehmens können eine Aktie trotz fundamentaler Gesundung noch sehr lange belas-ten. Im Falle von nicht geglückten Turnarounds zahlt sich selbst langes Warten zudem gar nicht aus. Für die Turnaround-Formel ist ein geglückter oder absehbarer Turnaround eines Unternehmens daher nur ein Zahnrad innerhalb eines größeren Formel-Uhrwerks, wobei an-ders als bei einer Uhr nicht alle Rädchen bei jeder Speku-lation beteiligt sein müssen. Ein weiteres Rädchen ist beispielsweise der Turnaround des Aktienkurses, gemes-sen anhand einer komplexeren technischen Gesamtver-fassung. Eine ausreichende bilanzielle Stabilität und ein Schuss Fantasie sind die übrigen wichtigen Zutaten im Cocktail des erfolgreichen Turnaround-Spekulanten.

Turnaround-Favoriten legen stark zuSeit über einem Jahr zeigt die Turnaround-Formel nun, wie sich alle involvierten Zahnrädchen von oben erfolg-reich zusammenbringen lassen. Auch seit der Januar-Ausgabe haben Ihre Aktien aus dem Turnaround-Mus-terdepot eine sehr gute Entwicklung hinter sich: Es ging um 6,8 Prozent nach oben – und das gegen einen erneut ziemlich schwachen DAX (-4,2 Prozent). Dabei konnten wir durch unsere aktuell gute Diversifikation durchgän-gig punkten: Aufgrund der Beimischung defensiver Titel wie 7C Solarparken und MVV Energie sind wir zunächst vergleichsweise stabil durch die Korrektur gekommen. Vom Aufschwung haben wir durch die sich abzeichnen-de gute Entwicklung bei Lang & Schwarz, Ökoworld und anderen Titeln zudem überdurchschnittlich profitiert.

Hohe Investitionsquote wird beibehaltenWie erfahrende Turnaround-Leser wissen, liefert das System im Falle von Abschwungstendenzen am Gesamt-markt weniger Signale, sodass automatisch die Investiti-

Einleitung

Turnaround-Formel 3

Dr. Dennis Riedl ist studierter Mathe-

matiker, promovierter Psychologe und

TSI-Experte der Börsenmedien AG.

Zuletzt belegte das von ihm betreute

TSI-USA-Musterdepot den 1. Platz im

Depot-Ranking 2016 unter 60 betrachte-

ten Musterdepots. Die Entwicklung von

Indikatoren und Handelssystemen zählt

zu seinen Hauptaufgabengebieten.

Florian Söllner sammelte Erfahrungen

als Ko-Gründer eines Internet-Start-ups

in Berlin. Er ist leitender Redakteur

von der aktionär. Seine Muster depots

erreichten mehrfach die beste Per-

formance ihrer Klasse. 2012 trug der

Aktien experte auf einer deutschland-

weiten Vortragsreihe seinen Ansatz vor:

anti zyklisch handeln, mutig agieren.

onsquote heruntergefahren wird. In diesem Monat war die Anzahl neuer Kaufsignale durchaus übersichtlich, zeigt aber gerade noch eine Beibehaltung der hohen In-vestitionsquote an. Von den insgesamt vier Transaktio-nen lesen Sie auf Seite 10. Die bestehenden Turnaround-Favoriten hatten zudem erneut einen sehr guten Newsflow, angeführt von Lang & Schwarz mit fantasti-schen Zahlen und einem noch besseren Ausblick (Update auf Seite 8).

Der neue Börsendienst: Start am 6. März! Wie angekündigt ist es ab dem 6. März so weit: Zum ein-jährigen Jubiläum überführen wir die Turnaround-For-mel in einen festen Börsendienst. Damit können wir Ihnen künftig mehr Kontinuität, häufigere Updates und eine persönlichere Betreuung mit den besten Turna-rounds anbieten. Im Börsendienst erhalten Sie neben dem monatlichen Report zwölf zusätzliche Zwischen-Up-dates pro Jahr und die bereits geplante Ausweitung des Angebots auf andere Länder und Märkte. Es ist uns ein Herzensanliegen, die besten Turnarounds zu finden und den Markt weiter um Längen abzuhängen. Unse-re Kombination aus intelligentem System und zielgerich-teter Fundamentalauslese bringt hierfür alles mit.

Früher Einstieg lohntDer Börsendienst wird im Jahresabo für 600 Euro ange-boten. Wer von Beginn an dabei ist (vor allem ein Ange-bot an Sie als bereits heutige Leser), kann für voraus-sichtlich 500 Euro dabei sein.Alle weiteren Infos erhalten Sie ab dem 6. März über un-sere neue Homepage: www.turnaround-formel.de (Achtung: Die Seite geht erst am 6. März online,)

Herzliche Grüße,

Turnaround-Formel 4

Ziel und Aufbau des Turnaround-Systems

Die Turnaround-Formel verfolgt das Ziel, laufend diejenigen Turn-around-Situationen des Aktienkurses mit den besten Chance-Risiko-Verhältnissen am deutschsprachigen Markt zu identifizieren. Hieraus wird eine Handelsstrategie aufgebaut und im vorliegenden Report lau-fend betreut. Die Turnaround-Formel beruht auf einem zweistufigen Auswahlpro-zess, der ein vorgelagertes technisches mit einem darauf aufbauenden fundamentalen Analyseverfahren verknüpft. Der erste Schritt be-steht in einer rein technisierten Big-Data-Analyse, in der alle börsen-gelisteten deutschen Aktien unter die Lupe genommen werden. Das Ergebnis ist eine Liste aus typischerweise fünf bis 25 Aktien im Monat (je nach Situation des Gesamtmarkts), die vor einer Turnaround-Situ-ation des Kursverlaufs mit statistisch sehr aussichtsreichem Chance-Risiko-Verhältnis stehen. Alle aktuellen Unternehmen mit diesen Ei-genschaften werden tabellarisch am Ende jedes Reports ausgewiesen. Der zweite Schritt besteht in einer eingehenden Fundamentalana lyse aller im ersten Schritt identifizierten Werte. Hierdurch werden die Turnaround-Favoriten bestimmt, die dann typischerweise auch Ein-gang in das Musterdepot finden.

Das Auswahlverfahren für unsere Turnaround-Aktien ist zweistufig

(detaillierte Infos im hinteren Teil „Für Neukunden“):

1) Big-Data-Analyse aller infrage kommenden Aktien mit günstiger

technischer Indikatorenlage

2) Fundamentalcheck der hierdurch erhaltenen Werte, um das

künftige Performance-Potenzial zu prüfen

Aufbau des Reports

1. PhaseBig-Data-Analyse

2. PhaseFundamental-

analyse

Turnaround-Formel 5NEU

United Labels

Einschätzung Kaufen

Akt. Kurs 4,11 €

WKN 548956

Marktkap. 27,5 Mio. €

Umsatz 18 30,0 Mio. €

KGV 18e 19

KUV 18e 1

Management

Aktionäre

Bewertung

Antizyklik

Pummeleinhorn und Snoopy

The Simpsons, Peanuts, Spongebob Schwammkopf oder Hello Kitty kennt jedes Kind aus dem Fernsehen – und Kinder wollen ihre Stars auch per Bettwäsche oder be-drucktem Shirt bei sich haben. United Labels bietet als Partner von Supermärkten 4.500 verschiedene Produkteim Bereich Comicware an. Nach schwächeren Jahren dis-tanziert sich United Labels nun von der Zusammenarbeit mit Discountern und offeriert seine Comic-Baseball-Caps oder Schultaschen lieber zu höheren Margen im Fach-handel. Das Konzept geht auf. Am 19. Februar wurde mit-geteilt, dass der Umsatz zwar von 32 auf 30 Millionen Euro zurückgegangen ist – doch dieser war ungleich ren-tabler: Das EBITDA hat sich 2017 von 0,4 Millionen Euro auf 2,5 Millionen Euro mehr als versechsfacht. Hilfreich dabei: Das „Pummeleinhorn“ und „Diddle“ kommen bei der jungen Kundschaft hervorragend an. Auch das eigene E-Commerce-Geschäft entwickelt sich positiv.Chance für 2018: sine Kooperation mit dem Deutschen Fußballbund DFB sowie eine neue „Snoopy Kollektion“. Noch steht ein operativer Ausblick aus. Doch setzt sich die Entwicklung fort, liegt das KGV mit 19 auf einem at-traktiven Niveau – und die TFA-Formel gibt grünes Licht.

Gewinnexplosion

United Labels O.N. ISIN: DE0005489561 Xetra EUR

4,50

4,00

3,50

3,00

2,50

2,00

2018201720162015 (c) Cap-timizer

50-Tage-Linie 200-Tage-Linie

10

-10

-30

0,00-0,50-1,00

Turnaround-Formel 6NEU

MPH Health Care


Akt. Kurs 3,95 €

WKN A0L1H3

Marktkap. 170 Mio. €

Umsatz 18 –

KGV 18e –

KUV 18e –

Management

Aktionäre

Bewertung

Antizyklik

100 Prozent für 75 Prozent kaufen

Warren Buffett liebt es, „einen Dollar für 50 Cent“ zu kau-fen. Bei der Pharmabeteiligungsfirma MPH erhält man immerhin einen NAV-Wert von zuletzt 227 Millionen Euro für 170 Millionen Euro. Der zuletzt im Herbst ausge-wiesene Gesamtwert der Firma dürfte tendenziell weiter zugelegt haben – denn die Hauptbeteiligungen Haemato und M1 Kliniken AG entwickeln sich dynamisch. MPH zufolge erzielt Haemato „weiteres Wachstum“ als Spezia-list in der Behandlung von Krebs, HIV und anderen schweren, chronischen Erkrankungen. Das Marktvolu-men beträgt hier zehn Milliarden Euro, das Marktwachs-tum jährlich zehn Prozent. Eine schöne Story in einem Bereich mit Wachstumsraten von sogar 20 bis 30 Prozent ist M1 Kliniken. Hier werden in 15 Niederlassungen unter anderem Schönheitsoperati-onen durchgeführt. Im ersten Halbjahr 2017 stieg der Umsatz um 20 Prozent auf 22 Millionen Euro. Die opera-tive Marge verbesserte sich von 15,0 auf 18,7 Prozent. Und es geht schnell weiter: Jedes Jahr werden vier ambulante Fachzentren und alle ein bis zwei Jahre eine stationäre Klinik neu eingegliedert. Starke operative Entwicklung, klares Signal der Formel TFA – Depotaufnahme!

Medizin-Perle unter Wert

MPH Mittelständische Pharma Holding AG ISIN: DE000A0L1H32EUR

4,00

3,50

3,00

2,50

2,25

2,00

2018201720162015 (c) Cap-timizer


0

-40

0,200,00

-0,20

Turnaround-Formel 7

Cloud beflügelt

Beim Anbieter von Mitarbeiter-Management-Software Atoss läuft es richtig gut. Nach Rekordzahlen im Jahr 2017 dürften auch im Jahr 2018 weiterhin gute Nachrichten anstehen. Ein Indiz dafür ist die Dynamik, die im Q 4 2017 noch einmal zugenommen hat: Der Umsatz stieg um zwölf Prozent, was stark ist angesichts der Tatsache, dass auf längerfristig laufende Umsätze per Cloud umgestellt wird. So sind zuletzt die Aufträge für Cloud-Software um 56 Prozent gewachsen. Die Perspektiven sind stimmig: So verwenden erst zehn Prozent der Produktionsunterneh-men Programme zur Personaleinsatzplanung, während dieser Anteil im Handel bei bis zu 70 Prozent liegt. Schö-nes TFA-Signal und operative Dynamik. Bewertung hoch.

Endlich Turnaround?

Asknet hat viele Versuche unternommen in den letzten Jahren, doch Steuerrückzahlungen oder Schwäche von Kunden hatten den Turnaround verhindert. Nun neue Lichtblicke. Mit dem Einstieg von 5EL SA per Kapitalerhö-hung bei 9,20 Euro je Aktie wurde finanziell ein Funda-ment für Wachstum geschaffen. Operativ gibt es bereits positive Signale beim Betrieb von Software-Onlineshops für E-Commerce-Kunden: „Cyber Monday und Black Fri-day ließen auf eine starke Entwicklung zum Jahresende schließen. Aber auch das Weihnachtsgeschäft übertraf die Erwartungen“, so das Management. Dennoch: Asknet hat oft enttäuscht. Charttechnisch gibt es grünes Licht, doch operative Zweifel bleiben. Geringe Position!

Atoss Software AG ISIN: DE0005104400 Xetra EUR

90

80

70

60

50

40

2018201720162015 (c) Cap-timizer


200

-20-40

0,00

-0,20

Asknet AG NA O.N. ISIN: DE000A2E3707 Xetra EUR

30,0

25,0

20,0

15,0

12,5

10,0

7,5

2018201720162015 (c) Cap-timizer


40

0

-40

0,5

-0,5

Management

Management

Aktionäre

Aktionäre

Bewertung

Bewertung

Antizyklik

Antizyklik

Atoss

Asknet


Akt. Kurs 90,20 €

WKN 510440


Umsatz 18 61 Mio. €

KGV 18e 35

KUV 18e 6


Akt. Kurs 11,00 €

WKN A2E370



KGV 18e –

KUV 18e –

NEU

nur für Abon nenten

Turnaround-Formel 8

„Ordentliches Potenzial“

Mit einer Marktkapitalisierung von rund 35 Millionen Euro und einem Kursanstieg von fast 50 Prozent im Jahr 2017 liegt der Börsenwert von 3U Holding knapp unter dem ausgewiesenen Eigenkapital. Finanzvorstand Chris-toph Hellrung ist jedoch überzeugt davon, dass in dem Titel noch „ordentliches Potenzial“ schlummert und per-spektivisch zumindest die Lücke zum Buchwert ge-schlossen wird, was einem weiteren Zuwachs von rund 15 Prozent entsprechen würde. Der Fokus der 3U Holding lag ursprünglich auf der Telekommunikation, bis 2008 das Segment Erneuerbare Energien als Schwerpunkt in das Portfolio aufgenommen wurde und nun auch ver-mehrt in das Cloud-Computing investiert wird.

Mehr Öko beim Auto

Mit vermeintlich langweiligen Produkten wie Koffer-raumböden oder Ladeschutzsystemen verdient Delignit gutes Geld. Im Jahr 2017 stieg das EBITDA um starke 31 Prozent auf 4,9 Millionen Euro. Treiber: Der Delignit-Werkstoff basiert auf Laubholz wie der Buche, ist in sei-nem Lebenszyklus CO2-neutral und somit nichtregenera-tiven Werkstoffen ökologisch überlegen. „Was uns beson-ders freut, ist, dass wir im Automotive-Bereich auch bei den Serienlieferverträgen eine Ausweitung der Liefer-umfänge durch Produktneuentwicklungen sehen“, so De-lignit-Vorstand Markus Büscher gegenüber dem AKTIO-NÄR. Chart stark, Bewertung hoch. Doch 2018 dürfte das Gewinnwachstum stark bleiben. Zur Beimischung.

3U Holding AG ISIN: DE0005167902 Xetra EUR

1,00

0,90

0,80

0,70

0,60

2018201720162015 (c) Cap-timizer


500

-50

0,00

-0,20

Delignit AG Inh.O.N. ISIN: DE000A0MZ4B0 Xetra EUR

8,0

7,0

6,0

5,0

4,0

3,0

2018201720162015 (c) Cap-timizer


500

-50

0,00

-0,40

Management

Management

Aktionäre

Aktionäre

Bewertung

Bewertung

Antizyklik

Antizyklik

3U Holding

Delignit


Akt. Kurs 90,20 €

WKN 510440



KGV 18e 17

KUV 18e 0,7


Akt. Kurs 8,70 €

WKN A0MZ4B



KGV 18e 30

KUV 18e 1,1

NEU


Turnaround-Formel 9UPDATE

Volltreffer

Der Chart weiß mehr. Nachdem sich die Charttechnik bei Lang & Schwarz erfreulich präsentiert und ein Signal der Turnaround-Formel Aktionär TFA ausgelöst hatte, wur-den spektakuläre operative Ergebnisse vorgelegt, die den Kursanstieg mehr als untermauern. Auch dank des dyna-mischen Geschäfts mit Partner Wikifolio wurde im vier-ten Quartal ein Nettogewinn von 2,76 Millionen Euro er-zielt – eine Steigerung von 152 Prozent gegenüber dem Vorjahr. Bemerkenswert: Obwohl im Vorfeld wegen eines „ruhigeren Dezembers“ beim Handel an den Märkten kei-ne hohen Erwartungen geweckt wurden, wurde das star-ke Q 3 2017 geschlagen. Die Dividendenrendite beträgt fünf Prozent. 2018 dürfte die „Rekordjagd“ weitergehen. Kaufen!

Nicht von schlechten Eltern

Nicht zuletzt die Diesel-Verbots-Hysterie unterstreicht: Öko bleibt in Mode. Passend dazu hat der Hauptfonds der Ökoworld AG, der Ökovision Classic, nun den „Deutschen Fondspreis“ gewonnen. Auch das „Baby“ Ökoworld Rock’n’Roll-Fonds kommt bei Kunden an und hat bereits mehr als 50 Millionen Euro an Geldern eingesammelt. Erwachsene sollen ethisch einwandfreie Fondsanteile für Kinder, Enkelkinder, Jugendliche kaufen, so die Idee hinter dem Fonds. Wie immer verdient Ökoworld über happige Gebühren mit – wie im Bioregal ist den Deut-schen auch beim Fonds „Öko“ etwas mehr wert. Der Charttrend ist intakt, die Bewertung angesichts einer Di-videndenrendite von rund drei Prozent moderat.

Lang+Schwarz AG ISIN: DE0006459324 Xetra EUR

30,0

25,0

20,0

17,5

15,0

2018201720162015 (c) Cap-timizer


200

-20-40

0,10

-0,10

Oekoworld AG Vzna O.N. ISIN: DE000A0EKMG1 Xetra EUR

14,0

13,0

12,0

11,0

10,0

2018201720162015 (c) Cap-timizer


0,400,200,00

Management

Management

Aktionäre

Aktionäre

Bewertung

Bewertung

Antizyklik

Antizyklik

Lange & Schwarz

Ökoworld


Akt. Kurs 32,50 €

WKN 645932


Umsart 18 198 Mio. €

KGV 18e 12

KUV 18e 2


Akt. Kurs 15,74 €

WKN 540868


Nettoertrag 18 19,5 Mio. €

KGV 18e 23

KUV 18e –

Hinweis auf Interessenkonflikte gemäß §34b WpHG: Der Autor und Redakteur, Herr Dr. Dennis Riedl, ist Positionen in dem besprochenen Wertpapier „Lang & Schwarz“ eingegangen, die von der etwaigen aus der Publikation resultierenden Kursentwicklung profitieren.

Hinweis auf Interessenkonflikte gemäß §34b WpHG: Der Autor und Chefredakteur, Herr Florian Söllner, ist Positionen in dem besprochenen Wertpapier „Ökoworld“ eingegangen, die von der etwaigen aus der Publikation resultierenden Kursentwicklung profitieren.


Turnaround-Formel 10UPDATE

Roboterauto beflügelt

Die Fragen werden lauter: Wieso hat Tesla noch kein LI-DAR? Das derzeit (laut Hardware) beste Roboterauto der Welt mit Level 3 ist der Audi A8 mit LIDAR. First-Sensor-Chef Dr. Rothweiler hatte uns bereits signalisiert, dass dank der hohen Nachfrage nach Digital Health, Industrie 4.0, Smart Energy oder Robotics „ein ideales Umfeld für die Sensorik, um weiter zu wachsen“, herrsche. Am 16. Fe-bruar nun starke Zahlen: Die EBIT-Marge liegt bei 7,1 Pro-zent statt wie erwartet fünf bis sechs Prozent. Bereits am 16 März werden detaillierte Zahlen vorgelegt. First Sensor ist dank technologisch führender Fotodioden bestens po-sitioniert, um den Megatrend Roboterauto zu begleiten. Die Charttechnik hat sich verbessert, neues Momentum macht das Papier noch attraktiver.

Biomüll

Vor etwas mehr als einer Woche präsentierte der Mann-heimer Energieversorger MVV die aktuellen Quartals-zahlen. Bei einem moderaten Umsatzwachstum von vier Prozent auf 1,13 Milliarden Euro stieg das bereinigte EBIT-DA um satte zwölf Prozent auf 177 Millionen Euro. Das er-gebnisstärkste Segment von MVV ist das der „Neuen Energien“, wozu auch die thermischen Abfallverwer-tungsanlagen gehören. Der Umsatz dieser Unterneh-menssparte, die noch das Geschäft mit den Windkraft-, Biomasse- und Biomethananlagen umfasst, stieg in den ersten drei Monaten des laufenden Geschäftsjahres von 212 auf 221 Millionen Euro. Der Fokus auf erneuerbare Energien und die Dividendenrendite von 3,5 Prozent spre-chen für ein langfristiges Investment.

First Sensor ISIN: DE0007201907 Xetra EUR

26242220

18

16

14

12

10

2018201720162015 (c) Cap-timizer


500

-50

0,300,10

-0,10-0,30

MVV Energie AG O.N. ISIN: DE000A0H52F5 Xetra EUR

27,0

26,0

25,0

24,0

23,0

22,0

21,0

20,0

19,02018201720162015 (c) Cap-

timizer


20

-20

-60

0,100,00

-0,10

Management

Management

Aktionäre

Aktionäre

Bewertung

Bewertung

Antizyklik

Antizyklik

First Sensor

MVV Energie


Akt. Kurs 25,10 €

WKN 720190


Umsatz 18 144 Mio. €

KGV 18e 17

KUV 18e 1,7


Akt. Kurs 26,40 €

WKN A0H52F

Marktkap. 1.545 Mio. €

Umsatz 18e 4.000 Mio. €

KGV 18e 15

KUV 18e 0,4


Turnaround-Formel 11

Unternehmen WKN Stück-zahl

Aus-gabe

Kauf-kurs

AktuellerKurs

Kurswert28.02.18

Perfor-mance

Gewichtung in %

7C Solarparken A11QW6 730 19.01.2018 2,45 € 2,42 € 1.766,60 € -1,2 % +9,3 %

Einhell 565493 20 30.05.2017 60,42 € 93,89 € 1.877,80 € +55,4 % +9,9 %

EQS Group 549416 25 10.10.2017 60,00 € 73,02 € 1.825,50 € +21,7 % +9,6 %

First Sensor 720190 75 30.06.2017 12,63 € 25,03 € 1.882,70 € +98,2 % +9,9 %

Lang & Schwarz 645932 70 19.01.2018 25,30 € 33,87 € 2.370,90 € +33,9 % +12,5 %

MVV Energie A0H52F 63 07.11.2017 23,83 € 26,36 € 1.660,68 € +10,6 % +8,7 %

OHB 593612 34 22.06.2017 26,66 € 40,30 € 1.370,20 € +51,2 % +7,2 %

Ökoworld 540868 124 19.01.2018 14,35 € 16,18 € 2.006,32 € +12,8 % +10,5 %

PVA Tepla 746100 173 28.07.2017 2,87 € 13,72 € 2.373,56 € +378,0 % +12,5 %

Depotwert 17.134,26 € +90,0 %

Bar 1.896,92 € +10,0 %

Gesamtwert 19.031,18 € +100,0 %

Performance seit 01.01.18 (seit Auflegung am 17.02.17; Startkapital: 10.000 €) +14,2 % (+90,3 %)

Performance DAX seit 01.01.18 (seit 17.02.17) -3,6 % +5,9 %

Musterdepot

Transaktion Unternehmen WKN Stückzahl Transaktions-datum

Kurs Performance

Verkauf OHB 593612 34 28.02.2018 40,30 € +51,2 %

Verkauf 7C Solarparken A11QW6 730 28.02.2018 2,42 € -1,2 %

Kauf United Labels 548956 550 28.02.2018 4,20 €

Kauf MPH A0L1H3 588 28.02.2018 4,00 €

Transaktionen

Das Musterdepot gewinnt gegen den allgemein schwachen Ge-samtmarkt und legt seit der letzten Ausgabe um 6,8 Prozent zu. Zwei Verkaufsignale veranlassen dabei eine erneute Umschich-tung im Turnaround-Depot. Nach toller Performance muss OHB die Auswahl verlassen. Da ausreichend qualitativ hochwertige Si-gnale vorliegen, wird die Investiionsquote bei nahe 100 Prozent gehalten.




Name WKN Kaufsignal Signal-kurs

Aktueller Kurs

Status Ausstiegs-datum

Verkaufs-kurs

Perfor-mance

Constantin Medien AG 543730 04.12.2017 2,27 --- Abgeschlossen 12.02.2018 2,17 -4,41%

Cytotools O.N. A0KFRJ 11.12.2017 12,37 --- Abgeschlossen 15.01.2018 10,77 -12,93%

Dr. Hoenle AG O.N. 515710 13.12.2017 48,96 63 Offen +28,68%

Hawesko Holding AG 604270 13.12.2017 50,39 --- Abgeschlossen 14.12.2017 50,3 -0,18%

Schweizer Electronic AG NA O.N. 515623 13.12.2017 21,86 --- Abgeschlossen 02.02.2018 20,8 -4,85%

Biotest St. 522720 20.12.2017 24,86 29,9 Offen +20,27%

Ökoworld AG Vzna O.N. 540868 28.12.2017 13,96 16,53 Offen +18,41%

Biofrontera AG NA O.N. 604611 19.01.2018 4,78 5,8 Offen +21,34%

Delignit AG Inh.O.N. A0MZ4B 26.01.2018 8 8,6 Offen +7,5%

3U Holding AG 516790 30.01.2018 0,99 1,03 Offen +4,04%

Atoss Software AG 510440 31.01.2018 86,1 89,8 Offen +4,3%

HolidayCheck Group AG 549532 01.02.2018 2,91 --- Abgeschlossen 12.02.2018 2,78 -4,47%

United Labels O.N. 548956 01.02.2018 4,39 4,19 Offen -4,56%

4SC AG A14KL7 13.02.2018 6,75 7,25 Offen +7,41%

MPH Mittelständische Pharma Holding AG A0L1H3 15.02.2018 3,93 3,95 Offen +0,51%

Turnaround-Signale seit dem 1. August 2017



Kürzlich anziehendes HandelsvolumenHeute kommen wir zur letzten, jedoch keinesfalls unwichtigsten Einstiegsbedingung der Turnaround-Formel: einem anziehenden Handelsvolumen. Warum ist das überhaupt wichtig?

Ohne finanzkräftige Käufer keine AufwärtsbewegungViele Aktien dümpeln in scheinbar völliger Vergessenheit über Wo-chen und Monate vor sich hin. Und das geschieht selbst dann, wenn vorherige Negativmeldungen schon lange verraucht sind oder ent-scheidende operative Schritte im Unternehmen bereits gegangen werden. Entscheidend ist nicht, ob man selbst eine Aktie klasse fin-det, sondern ob die Mehrheit des Marktes aktuell ebenfalls zu die-sem Urteil kommt. Und besonders wichtig ist, dass neue Käufer-schichten jetzt und in naher Zukunft zu dieser Überzeugung gelan-gen. Doch ob und wann dies geschieht, ist kaum zu erkennen, außer am Kurs selbst. Denn dort zeigt sich, wie viele Käufer wie vielen Ver-käufern gegenüberstehen. Diese Information ist ansonsten übrigens wenig aussagekräftig. In Kombination mit unseren anderen Indika-toren spitzt sich die Volumenbedingung jedoch auf die Frage zu, ob gerade finanzkräftige neue Käuferschichten in eine Aktie drängen, die ansonsten bereits in „starken Händen“ liegt. Wenn alle anderen technischen Indikatoren und der Fundamentalcheck diese seltene Situation ebenfalls nahelegen (und das neue Kaufinteresse damit nachvollziehbar wird), liegt ein explosives Gemisch vor, das wir be-reits bei Staramba, First Sensor und PVA Tepla erfolgreich herausge-filtert haben.

Die Infoecke: Wissenswertes zur Turnaround-Formel


„Das Volumen offenbart den Flaschenhals“Die explosivsten Situationen an der Börse sind die eines Flaschenhal-ses: Wenn alle gleichzeitig durch dieselbe Tür (den Flaschenhals) hi-naus- oder hineinstürmen wollen, schlagen die Kurse am stärksten aus. Im Kleinformat unserer deutschen Standard- und Nebenwerte erfolgt dies in aller Regel nicht so explosiv und überstürzt, aber den-noch messbar. Erst das Volumen führt uns in solchen Situationen vor Augen, dass die Tür in Relation zur offenbar üppigen Zahl der Interessenten eng werden könnte. Und wenn wir bis dahin gleichzei-tig zur Meinung gelangt sind, dass diese Situation auch gerechtfer-tigt wäre, dann durchqueren wir solche Türen in Antizipation schon heute.

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Hintergrund: Die Idee zur Turnaround-Formel

Warum „Turnarounds“?Aktien aus einer Turnaround-Situation des Kurses her-aus zu kaufen verspricht im Erfolgsfall die höchsten Renditen am Aktienmarkt. Ein Algorithmus, der früh-zeitig und zuverlässig den nachhaltigen Turnaround von Aktienkursen erkennt, ist damit das Ziel der vorlie-genden Strategie. Um dieses Ziel zu erreichen, wird ein Big-Data-Screening-Verfahren (1. Phase) mit einer nach-folgenden Fundamentalanalyse nach festen Kriterien (2. Phase) kombiniert. Im Ergebnis sollen so Aktien mit Kurspotenzial von 100 bis 1.000 Prozent entdeckt wer-den. Die Turnaround-Formel steigt hierbei nicht am Tiefpunkt, aber antizyklisch vor dem Mainstream ein.

1. Phase: Big-Data-AnalyseAus technischer Sicht ist die Aufgabe, potenzielle Turn-arounds mit profitablem Chance-Risiko-Verhältnis zu identifizieren, schwierig. Die Statistik für in der Vergan-genheit schwach performende Aktien spricht grund-sätzlich nämlich erst einmal gegen diese Papiere. Daher werden bereits im ersten Schritt alle technischen Register gezogen. Das Turnaround-System grenzt zunächst mit zwei einfachen Schritten auf vernünftige Handelbarkeit im deutschsprachigen Raum ein. Danach folgen fünf spe-zifische Auswahlregeln, die mittels diverser Kriterien die aktuellen Turnaround-Kandidaten identifizieren.

1) Grundmenge: Ausgegangen wird von der Gesamtzahl aller bekannten Aktien im System des aktionär (aktuell etwa 68.000 Aktien). Hiervon werden in einem ersten Schritt alle deutschen, österreichischen und Schweizer Aktien ausgewählt, die an einem deutschen Börsenplatz, in Wien oder in Zürich gehandelt werden.

2) Mindestgröße: Diese Auswahl wird weiter einge-grenzt auf alle Unternehmen mit einer Marktkapitalisie-rung von mehr als fünf Millionen Euro. Diese Mini-malanforderung wurde gestellt, da ansonsten in aller Re-gel keine annähernd tragbare Handelbarkeit gegeben ist.

So identifiziert das Turnaround-System seine Favoriten

Gesamtzahl Unternehmen:

ca. 68.000 aktien

ca. 1.800 Aktien

ca. 1.250 Aktien

ca. 900 Aktien

ca. 550 Aktien

ca. 300 Aktien

ca. 100 Aktien

ca. 20 Aktien

ca. 7 Aktien

Deutsche Börsenplätze, dazu Wien und Zürich

Marktkapitalisierung ≥ 5 Mio. Euro

Regressionsrendite (6M) ≤ 25%

200-Tage-Linie steigt

Kurs > 50-Tage-Linie

Verbesserung des Downside-Beta auf 50-Tage-Sicht

Kürzlicher Volumenanstieg um mindestens 30 % gegenüber den letzten 80 Handelstagen

Fundamentalanalyse

F ü r Ne u k u Nd e N


3) Regressionsrendite: Zunächst macht eine Turnaround-Situation aus, dass die Aktie im letzten halben Jahr einerseits eine stabile Bo-denbildungsphase absolviert hat, aber andererseits (noch) nicht deut-lich gestiegen ist. Dies wird über eine gemittelte (für Experten: „re-gredierte“) Kurskurve der letzten sechs Monate erfasst.

4) Mittelfristiger Trend: Die 200-Tage-Linie der Aktie sollte bereits wieder gedreht haben und ansteigen. Insbesondere soll hier kein „Bottom Fishing“-Ansatz verfolgt werden (der Versuch, genau am Bo-den zu kaufen). Der Turnaround der Aktie soll also im Ansatz bereits im Gange sein – aber die dynamischste Phase soll dem Kalkül nach noch bevorstehen.

5) Kurzfristiger Trend: Das nächste Zeichen dafür, dass die nach-haltige Trendwende bevorsteht, ist ein aktueller Kursverlauf ober-halb der 50-Tage-Linie. Der kurzfristige Trend soll also bereits nach oben zeigen.

6) Stärke: Das „Downside-Beta“ muss sich aktuell verbessern, das heißt, gerade an den Minustagen des Gesamtmarkts soll sich die Ak-tie relativ stabil halten.

7) Volumen-Trigger: Und schließlich soll ganz aktuell nachhaltiges Volumen in die Aktie kommen, indem das gemittelte Handelsvolu-men der letzten zehn Handelstage bei steigenden Kursen über dem Mittel der letzten 80 Handelstage liegt. Dies ist der kurzfristige Ein-stiegs-Trigger!

Insgesamt wurde also das Universum der zu betrachtenden Aktien bestimmt (Kriterien 1 und 2), bereits deutlich gestiegene Aktien wur-den aussortiert (Kriterium 3), ein leicht nach oben zeigender Trend wurde sichergestellt (Kriterien 4 und 5), mangelnde Verkaufsbereit-schaft auch an schwachen Gesamtmarkttagen überprüft (Kriterium 6) sowie anziehendes Kaufinteresse über das Handelsvolumen iden-tifiziert (Kriterium 7). Die Grafik auf Seite 15 fasst diese Systematik noch einmal zusammen.

Management

Aktionärsstruktur

Bewertung

Antizyklik

Einschätzung der Führung der Aktiengesellschaft – im Ideal-fall nach direktem Kontakt.

Wie seriös sind die Eigner der Aktie – ist etwa ein Abverkauf zu befürchten?

Einschätzung der relativen fundamentalen Daten und der Bilanz-Substanz.

Ist das Papier unentdeckt oder von Analysten oder Medien zu sehr gehypt?


2. Phase: FundamentalkriterienWenn der Computer aus den Tausenden Firmen also eine Handvoll ausgeworfen hat, werden diese einem abschließenden Fundamental-Check unterzogen. Dieser bedeutet den Feinschliff für das System.

Ausgesiebt werden zunächst Firmen mit fragwürdigem aktionärs-kreis oder unseriösem Management: In vielen Fällen ist der Vor-stand den Autoren durch ihre jahrelange Erfahrung im deutschen Aktienmarkt bekannt – und eine Ersteinschätzung kann vorge-nommen werden. Konnte ein Vorstand regelmäßig seine Progno-sen nicht einhalten oder überraschte er in anderer Hinsicht nega-tiv, wird das Unternehmen gemieden. Das nächste Ausschlusskriterium ist eine überschuldete Bilanz. Insbesondere sollten dem Unternehmen genügend Mittel zur Verfü-gung stehen, um mindestens die nächsten zwölf Monate ohne weite-res Kapital zu überstehen. Ein hohes KGV hingegen muss nicht schlecht sein – im Gegenteil. Studien zeigen: Gerade im Turnaround (also „unten“) sind KGVs hoch (weil Analysten noch zu negativ sind und oft vergangene Probleme unreflektiert auf die Gegenwart proji-zieren). Meist werden die Gewinnschätzungen erst lange NACH einer Aufwärtsbewegung im Chart angehoben. Das Turnaround-System ist hier schneller und hat das Ziel, dank sensibler Signale schon vor-ab investiert zu sein. Es ist wichtig für das System (und wird auch nach dem Einstieg wei-ter regelmäßig beachtet), dass beginnende Kursanstiege durch stei-gendes Handelsvolumen untermauert werden: Denn dies ist ein In-diz dafür, dass große Adressen (oft Firmeninsider) wieder kaufen und an den Turnaround glauben. Insiderkäufe werden als positiv registriert. Oft ist es im Rahmen der Fundamentalanalyse möglich, mit den Menschen hinter den großen Aktienpaketen zu sprechen oder zumindest ihre Motive zu erahnen.

Info: Keine festen StoppkurseEine Info zu Stoppkursen: Anders als etwa der aktionär verwendet die Turnaround-Formel keine fixen Stoppkurse. Der optimale Stopp-kurs ergibt sich erst dynamisch aus dem Kursverhalten der Aktie in den nächsten Wochen. Das System steigt dennoch systematisch aus: Jede empfohlene aktie wird verkauft, sobald die 50-Tage-Linie zu fallen beginnt.


Die obige Strategie soll es insgesamt ermöglichen, zwei wesentliche Gründe für die Erkennung von Turnarounds zu verwirklichen:1) In Aktien, die sich in Turnaround-Situationen befinden, sind in aller Regel bei Weitem nicht so hohe Erwartungen eingepreist. Das Rückschlagpotenzial im Falle von verfehlten Erwartungen ist da-her geringer. Die Turnaround-Formel verhindert an dieser Stelle ef-fizient Verluste durch Crashphasen an den Märkten. Gerade das Ri-siko-Rendite-Profil ist also ausgezeichnet. 2) Wird auf das richtige Pferd gesetzt, sind die Renditechancen bei Turnaround-Aktien besonders hoch. Erst die Fundamentaldaten können hier allerdings den Weg weisen, wie sich nach dem digita-len Auswahlprozess die Spreu vom Weizen trennen lässt.

Die Strategie der 1. Phase lässt sich auch backtesten: Anhand vorlie-gender Daten seit dem Jahr 2000 erzielt das System eine Durch-schnittsrendite von 20 Prozent, was deutlich über der des DAX liegt (drei Prozent p. a. im Vergleichszeitraum). Die Chartmuster der so ausgesiebten Aktien weisen statistisch gesehen vorteilhafte Werte in zweierlei Hinsicht auf: Neben der erhöhten Gesamtrendite zeigt sich auch ein Vorteil hinsichtlich des Rückschlagpotenzials. Dies er-zeugt das exzellente Chance-Risiko-Profil der Turnaround-Formel.

Das leistet die Turnaround-Formel

+3.100 %

+1.500 %

+700 %

+300%

0 %

-50 %

-75 %

+100 %

+50 %

0 %

-50 %

+100 %

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2014 2016 2017

DAX

Die Aktionär Turnaround-Formel

Das Turnaround-System lässt den DAX seit dem Jahr 2000 weit hinter sich. Im Durchschnitt lag die jährliche

Rendite bei 20 Prozent (gegenüber drei Prozent im DAX). Durch die Investition in tendenziell ausgebombte

Turn around-Aktien ist das Abwärtsrisiko geringer, sodass sich auch geringere Verluste in Krisenjahren ergeben.


Turnaround-Signale des JahrtausendsBeispiel 1) MyHammer HoldingBeim Platzen der Dotcom-Blase hat es Internet-Start-ups durch die Bank erwischt. Genauso wenig, wie zuvor gründlich geprüft wurde, ob das jeweilige Geschäftsmodell sich überhaupt als trag-fähig und nachhaltig erweisen könnte, so deutlich wurden in den Jahren 2001 und 2002 auch die interessantesten Geschäfts-modelle restlos abgestraft. So erging es auch dem Aktienkurs von MyHammer. Der Unterschied im Vergleich zu vielen ande-ren jungen Internetunternehmen: Mit dem soliden Geschäfts-modell gelang beim Aktienkurs von MyHammer der Turna-round. 1) Oktober 2002: die ersten Anzeichen eines Turnarounds, als der

starke Rebound im Oktober von hohem Volumen begleitet wurde. Aber der mittelfristige Trend zeigte noch nicht wieder nach oben. Auch die 200-Tage-Linie fiel weiter. Deutliche Warnzeichen für ein Strohfeuer!

2) März 2003: Der Kurs unterschritt die alten Tiefstkurse nicht mehr, die 50-Tage-Linie begann wieder zu steigen. Die Aktie war nun „ausgebombt“. Es fehlte allerdings noch der Trigger, dass Zug nach oben entstehen würde.

3) Juli 2003: Das Turnaround-Signal erfolgte! Unter nachhaltig steigendem Volumen und sinkendem Downside-Beta zog die Aktie nach oben. Die Konstellation der gleitenden Durch-schnitts linien passte. Zeit zum Einstieg, auch wenn der Kurs gerade schon ziemlich gestiegen war! Binnen weniger Monate erfolgte eine weitere Kurs-Versiebenfachung.

MyHammer Holding AG Konv. ISIN: DE000A11QWW6 Frankfurt EUR

5,0

4,0

3,0

2,0

1,0

0,5

250 T

150 T

50 T

Jan

2004

DezNovOktSepAugJulJunMaiAprMärFebJan

2003

DezNovOktSepAugJulJunMaiAprMärFebJan

2002

DezNov

2001(c) Cap-timizer


100

0

-100

-200

0,40

0,20

0,00

-0,20

-0,40


Beispiel 2) Nexus AGDer Aktienkurs des Softwareanbieters für das Gesundheitswe-sen geriet in der Finanzkrise völlig zu Unrecht unter starken Be-schuss. Umsätze und Gewinne entwickelten sich völlig lücken-los nach oben, das Unternehmen geriet nicht einmal ansatzwei-se in finanzielle Schwierigkeiten. Selbst mit diesem Wissen sollte man nicht in ein „fallendes Messer“ greifen, da im Vorhinein nicht absehbar ist, wann die Abwärtsdynamik ihr Ende findet. Das Messer sollte man erst einmal auf dem Boden aufkommen lassen …1) Dezember 2008: extremer Abverkauf. Dass damit der langfris-

tige Boden bereits markiert wurde, konnte man zu dem Zeit-punkt aber nicht absehen.

2) 1. Halbjahr 2009: Die Aktie erholte sich, die Durchschnittslini-en drehten, doch das Volumen fehlte. Damit bestand nach wie vor hohe Gefahr eines Strohfeuers – und damit eines erneu-ten Abverkaufs.

3) September 2009: Ein deutlich verstärktes Kapital floss unter steigenden Kursen in die Aktie – jetzt einsteigen! Die Aktie gönnte sich danach zwar eine längere Konsolidierung, doch nach drei Jahren hatte sich der Kurs verdreifacht.

Nexus AG O.N. ISIN: DE0005220909 Xetra EUR

12

10

8

6

4

3

2

140 T

60 T

20142013201220112010200920082007(c) Cap-timizer


60

20

-20

-60

0,30

0,10

-0,10


Weitere InformationenAb dem 6. März geht die offizielle Homepage der Turna-round-Formel online

www.turnaround-formel.de

Bei Fragen schreiben Sie gerne jederzeit eine E-Mail an [email protected]

Die nächste Ausgabe erscheintim neuen Turnaround-BörsendienstAnmeldung ab dem 6. März!

VerlagBörsenmedien AG • Postfach 1449 • 95305 KulmbachTel. 09221/9051-0 • Fax 09221/9051-4000E-Mail: [email protected] an den Börsen:Frankfurt, München, Berlin, Düsseldorf, Stuttgart, Hamburg und HannoverVorstand: Bernd Förtsch (Vors.), Aufsichtsratsvors.: Michaela Förtsch

Redaktion DER AKTIONÄR: Florian Söllner, Dr. Dennis RiedlLektorat: Egbert NeumüllerGrafik, Layout: Werbefritz! GmbH, Kulmbach.Tanja Erhardt, Enrico PoppLektorat: Claus Rosenkranz

Redaktionsschluss: 28. Februar 2018Hinweis: Wir bitten um Verständnis, dass wir kei-ne Telefonanrufe an Mitglieder der Redaktion wei-ter leiten. Anfragen bitte nur per Fax oder E-Mail.

© Für alle Beiträge beim AKTIONÄR.Alle Rechte vorbehalten. Sämtliche Inhalte dieser Ausgabe dürfen nur für private Zwecke genutzt

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liche Haftung der Mitarbeiter, Erfüllungsgehilfen oder Vertreter der Börsenmedien AG. Die Haftung für Schäden an Leben, Körper oder Gesundheit bleibt unberührt. Risiko-Hinweis für Aktien: Jedes Investment in Aktien ist mit Risiken behaftet. Im schlimms ten Fall droht ein Totalverlust. Enga ge ments in den vom AKTIONÄR vor ge stell ten Aktien bergen Wäh-rungs ri si ken. Al le Angaben im AKTIONÄR stammen aus Quel len, die wir für ver trau ens würdig halten. Eine Ga rantie für die Rich tig keit kann jedoch nicht über nommen wer den. Um Ri si ken ab zu fe dern, sollten An leger ihr Vermögen des halb grundsätz-lich streu en. Die Artikel im AKTIONÄR stellen kei-ne Auf for derung zum Kauf oder Ver kauf eines Wert papiers dar. Die veröffentlichten Informatio-nen geben die Meinung der Redaktion wieder.Zusätzlicher Risiko-Hinweis für Options schei ne:Optionsscheingeschäfte sind hochspekulativ und bergen das Risiko eines Totalverlustes des ein ge-setz ten Kapitals. Für die rein subjektiven Analysen über neh men weder die Autoren noch der Verlag eine Haf tung bzw. ein Obligo. In der Vergangenheit er ziel te Re sultate sind auch keine Garantie für zu-künf tige Er folge. Die vorgestellten Strategien sind spe kulativ und nur für terminmarkterfahrene An-leger geeig net.

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28. Februar 2018 FORMEL · (detaillierte Infos im hinteren Teil „Für Neukunden“): 1) Big-Data-Analyse aller infrage kommenden Aktien mit günstiger technischer Indikatorenlage