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Das Auslandsgeschäft aus Sicht einer Bank - International Trade Finance -

Eine Präsentation der BHF-BANK vor Studenten in Finanzcontrolling an der Universität Passau, Juni 2008

Beate Bischoff, Leiterin Strukturierte Außenhandelsfinanzierungen

2 International Trade Finance

Inhalt

1. Worum geht es bei Außenhandelsfinanzierungen? Bedeutung des Außenhandels

2. Finanzierungsaufgaben der Kreditinstitute

3. Instrumente der Außenhandelsfinanzierung

1. Quiz “Test your knowledge”


Inhalt

Lernziele:

� Einführung ins Auslandsgeschäft. Worum geht es bei „International Trade Finance“ ?

� Welches sind die Risiken im Auslandsgeschäft aus Sicht eines Exporteurs oder Importeurs ?

� Welche Rolle haben kommerzielle Banken ?

Einblick in die Tätigkeit einer Bank im Bereich Handel-, Export- und Rohstofffinanzierungen.


1. Einführung ins AuslandsgeschäftInhalt

� Handelsströme zwischen OECD-Ländern und Emerging Markets

� Länderrating und Finanzierungsmöglichkeiten

� Wichtige Märkte für Trade Finance


1. Einführung ins Auslandsgeschäft

� Handel zwischen OECD-Ländern (Export) und Nicht-OECD-Ländern (Import)

� € 969 Mrd. deutsche Exporte in 2007 (= + 8,5 % ggü. 2006 € 893 Mrd)- ca. 90 - 95 % in EU- und OECD-Länder → geringes Risiko- ca. 5 - 10 % in Nicht-OECD-Länder / Emerging Markets / Schwellenländer

→ hohes Risiko- ca. 2 % der Exporte werden von HERMES gedeckt (in rd. 150 Ländern)

� Emerging Markets- lokale Währungen sind nicht frei konvertierbar - Devisenknappheit- unstabiles politisches und rechtliches Umfeld- niedrige Bonität → kein bzw. eingeschränkter Zugang zu internationalen

Kapitalmärkten


1. Einführung ins Auslandsgeschäft

Quelle: pwc-Magazin, April 2008


1. Putting Trade Finance into contextCountries‘ Credit Standing

mitt

el -

hoch

nied

rig -

mitt

elS

ehr

nied

rig

• Internationale Kapitalmärkte (Anleihen, Aktienemissionen …)

• Mittel- bis langfristige, nicht-transaktionsbezogene Kredite ohne ECA* -Deckung

• Syndizierte Kredite

• Kurz- bis mittelfristige, transaktionsbezogene kommerzielle Kredite

• Langfristige, transaktionsbezogene ECA-gedeckte Kredite

• In gewissem Umfang kurzfristige kommerzielle Kredite

- Bank-zu-Bank-Linien (Akkreditive)

- Exportvorfinanzierung

• Keine kommerziellen Kredite

• Fördermittel / Soft loans (Regierungen, multilaterale Organisationen)

*ECA = Export Credit Agency


1. Einführung ins AuslandsgeschäftWie würden Sie die folgenden Länder einordnen?

INDONESIEN

RUSSLAND

ALGERIEN

CHILE

WEIßRUSSLAND

ÄTHIOPIEN

LAOS

ANGOLA


1. Einführung ins Auslandsgeschäft Wichtige Märkte für Trade Finance

In general, we consider each country case-by-case.

Brasilien

Chile

Algerien

Rumänien

Türkei

VAE

Russland

Mexico

Ägypten

Kasachstan

Malaysia

China

Indien

Korea

Indonesia

Ukraine

Angola

Libyen

Ghana

Mozambique

Argentinien

Langfristige Finanzierungen

Kurzfristige Finanzierungen

Bulgarien

KolumbienPanama

Peru

Burkina Faso Kenia

Kamerun

Mali NigerSenegal

Tansania

Togo

Vietnam

Mongolei

Pakistan

SaudiArabia

Thailand

Taiwan

Iran

Benin

Weißrussland

Nigeria


1. Einführung ins Auslandsgeschäft Zusammenfassung

� Handelsströme zwischen OECD-Ländern und Emerging Markets

� Zusammenhang zwischen Länderrating und Zugang zu Finanzierungs-möglichkeiten

� Zwei Kunden involviert: Exporteur und Importeur

� Zwei Länder involviert: Exportland und Importland

� Finanzierung realer Geschäfte / Kapitalgüter / Investitionen


2. Finanzierungsaufgaben der KreditinstituteDivergierende Interessen von Exporteur und Importeur

� Zwei Vertragsparteien im Grundgeschäft: Exporteur und Importeur.

� Interessen Exporteur: - Produktion, Versand.- Sicherer Zahlungseingang,

Erhalt einer Anzahlung.- Keine Risiken nach Versand der Waren.

� Interessen Importeur: - Investition.- Liefersicherheit (Zeitplan, Spezifikation der Ware).- Kreditbedürfnis, insb. Anpassung des Zahlungszieles

an wirtschaftliche Lebensdauer der Investition.


2. Finanzierungsaufgaben der Kreditinstitute

� Um so größer die politischen, kulturellen und wirtschaftlichen Unterschiede zwischen den jeweiligen Export- und Importländern sind, um so eher kann es zu Schwierigkeiten bei der Verfolgung der jeweiligen Geschäftsinteressen kommen.

� Diese Schwierigkeiten zeigen sich besonders deutlich bei Exporteuren und Importeuren unterschiedlicher Länder, die bisher noch keinen gemeinsamen Track Record haben und somit auch noch keine geschäftliche Vertrauensbasisund Erfahrung aufbauen konnten.

� Die Bank vermittelt in diesem latenten Interessenkonflikt durch Beratung, sowie Übernahme von Risiko und Bereitstellung von Finanzierungen.


2. Finanzierungsaufgabe den der KreditinstituteRisiken aus Sicht eines Exporteurs

� Kunde = Exporteur aus OECD-Land

� Ziele = Zahlung bei Lieferung / Minimierung der Risiken

�� Risiken aus Sicht eines Exporteurs

- Politisches Risiko / Länderrisiko- Wirtschaftliches Risiko- Technologisches Risiko- Abwicklungsrisiken- „Force-majeure“ Risiko- Rechtliche Risiken - Kulturelle Risiken


2. Finanzierungsaufgaben der KreditinstitutePolitische und wirtschaftliche Risiken

Politisches Risiko

� Länderrisiko des jeweiligen Emerging Market� Nicht-Zahlung aus politischen Gründen, bspw. Krieg, Revolution, Nationalisierung� Nicht-Zahlung aus wirtschaftlichen Gründen, bspw. Konvertierungs- und

Transferverbot, Zahlungsverbot und Moratorium („KZTM“-Risiken), Umschuldung, Schuldenerlass

Geschäftliche Risiken

� Ausfallrisikos des Importeurs/Kreditnehmers im jeweiligen Emerging Markt („Kontrahentenrisiko“)

� Nicht-Zahlung wegen Insolvenz, Zahlungsunwilligkeit, Teilzahlung, verspätete Zahlung


� Internationale Trade Finance Banken übernehmen die politischen und geschäftlichen Risiken für Nicht-Zahlung bei Handels- und Exportgeschäften

� Ursachen für Verluste einer Bank können sein: Nicht-Zahlung, verspätete Zahlung, Teilzahlungen, Umschuldung

� Politische und wirtschaftliche Risiken müssen gründlich analysiert und entsprechen kalkuliert werden

Einschätzung der politischen Risiken:Länderreports, Länder-Ratings, regelmäßige Länderbesuche, Analyse der makro-ökonomischen Daten (Währungsreserven, Importdeckung, Exporte, Importe usw.)

Einschätzung der wirtschaftlichen Risiken:Analyse der Wirtschaftlichkeit von Importeuren/Kreditnehmern (Gewinn- und Verlustrechnung, Bilanz, Cash-flow Rechnungen, Finanzkennzahlen), Industrie-und Umweltsektor, Wettbewerbsfähigkeit etc., Kreditnehmer-Rating

2. Finanzierungsaufgaben der KreditinstituteRolle der Banken


2. Finanzierungsaufgaben der Kreditinstitute Banken in Deutschland

� Finanzierung des Außenhandels zählt zu den Kernprodukten des Firmenkundengeschäfts

� Eine Vielzahl von Instituten bietet diese Dienstleistung an:Privatbanken, Landesbanken/Dachinstitute, KfW IPEX, Niederlassungen von ausländischen Banken (insb. Frankreich, Niederlande,Belgien).

� AKA Ausfuhrkreditgesellschaft GmbH, Frankfurt am MainEin auf die Finanzierung von Handels- und Exportgeschäften spezialisiertesInstitut. Gegründet 1952. Die Gesellschafter sind 23 deutsche Banken (Hauptgesellschafter Deutsche Bank, Dresdner Bank, Commerzbank, HVB).


“Trade Finance”· kurzfristige Finanzierungen von Rohstoffen, Konsumgütern, pharmazeutischen

Produkten kurzfristig = bis 1 Jahr

“Structured Export Finance”· mittel- und langfristige Finanzierungen von Kapitalgüterexporten und Produktionsanlagen unter Einbindung einer Exportkreditversicherungmittel- bis langfristig = bis 10 Jahre

“Structured Commodity Finance”· Rohstofffinanzierungen, i. d. R. Exporte aus einem Emerging Market an einem OECD-Abnehmer

“Project Finance”· langfristige Finanzierung großer, schlüsselfertiger Projekte auf Basis von Projekt-Cash-Flows (Energie, Bergbau, Telekom, Infrastruktur)

2. Finanzierungsaufgaben der KreditinstituteRolle der Banken Häufige Bezeichnungen:


� Kurzfristige Handelsfinanzierung: Akkreditive, engl. Letters of Credit

� Mittel- und langfristige Finanzierungen: Bestellerkredit, engl. Buyer‘s Credit

� Rolle der Exportkreditversicherungen, engl. Export Credit Agencies

3. Instrumente der AußenhandelsfinanzierungInhalt


3. Instrumente des Trade FinanceKurzfristige Finanzierung: Akkreditiv

� Das Dokumentenakkreditiv (kurz Akkreditiv - Letter of Credit - L/C genannt) ist eine verlässliche Abwicklung- und Zahlungssicherungsform im internationalen Handel. Vor allem im Handel mit Partnern außerhalb Europas hat es eine große Bedeutung.

� Mit dem Akkreditiv versichert ein Kreditinstitut schriftlich, im Auftrag des Käufers dem Verkäufer einen bestimmten Betrag in der vereinbarten Währung zu bezahlen, falls der Verkäufer entsprechende Dokumente innerhalb fester Fristen einreicht.

� Das Akkreditiv ist ein abstraktes Schuldversprechen, die Banken haben in keinerHinsicht etwas mit Verträgen zu tun und sind nicht durch sie gebunden, selbst wenn im Akkreditiv auf solche Verträge Bezug genommen wird


3. Instrumente der Außenhandelsfinanzierungen ERA – Einheitliche Richtlinien für Akkreditive

Erstmals 1933 von der Banking Commission der Internationalen Handelskammer (ICC) in Paris herausgegeben. Die ERA‘s gehören zu den erfolgreichsten, von der Privatwirtschaft entwickelten Regeln. Sie gelten für alle Dokumenten-Akkreditive, in deren Akkreditivtext sie einbezogen sind und sind für alle Beteiligten bindend.

Die ERA‘s werden von ca. 175 Ländern akzeptiert (zum Vergleich: es gibt 180 UN Mitglieder). Jedes Jahr werden auf ihrer Basis im Export- und Importgeschäft Transaktionen in Milliardenhöhe abgewickelt.

Bei Unstimmigkeiten (z. B. ungerechtfertigt abgelehnte Dokumente, Definition „without delay“ u. a.) erstellt die ICC Banking Commission eine sogenannte „Opinion“.


AUFTRAGGEBER(Importeur/Käufer)

BEGÜNSTIGTER(Exporteur/Verkäufer)

AKKREDITIV-ERÖFFNENDE BANK

Akkreditiv-eröffnungsauftrag

Kaufvertrag

4

unwiderruflic

hes, bedingtes Zahlungsversprechen

3

Akkreditiveröffnung mit Auftrag zur Avisierung ohne Hinzufügung einer Bestätigung

2

1

Avisierung ohneHinzufügungeiner Bestätigung

Avisierende Bank

3. Instrumente der AußenhandelsfinanzierungenKurzfristige Handelsfinanzierungen/Akkreditiv (bestätigt)Vertragliche Beziehungen





Dokumente

Zahlung

Zahlung/Gutschrift

Dokumente mitBelastungsanzeige

Lieferung

Dokumente

2

5

unwiderruflic


3Dokumente mit Zahlungsaufforderung

Dokumente

4

Dokumente

6

???7

1

Avisierende Bank

3. Instrumente der AußenhandelsfinanzierungenKurzfristige Handelsfinanzierungen/Akkreditiv (bestätigt)Dokumenten- und Zahlungsfluss





Akkreditiv-eröffnungsauftrag

Kaufvertrag

4

unwiderruflic


3

Akkreditiveröffnung mit Auftrag zur Avisierung unter Hinzufügung einer Bestätigung

2

1

Avisierung mitHinzufügungeiner Bestätigung

un

wid

erru

flic

hes

, bed

ing

tes

Zah

lun

gsv

ersp

rech

en

3. Instrumente der AußenhandelsfinanzierungenKurzfristige Handelsfinanzierungen/Akkreditiv (bestätigt)Vertragliche Beziehungen

Avisierende und bestätigende Bank





Dokumente

Remboursleistung

Zahlung/Gutschrift

Dokumente mitBelastungsanzeige

Lieferung

Dokumente

2

3

unwiderruflic


4Dokumente mit Remboursaufforderung

Dokumente

5

Dokumente

6

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1

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3. Instrumente der AußenhandelsfinanzierungenKurzfristige Handelsfinanzierungen/Akkreditiv (bestätigt)Dokumenten- und Zahlungsfluss

Avisierende undbestätigende Bank


� Aufgaben der Bank

▪ Abwicklung

- Avisierung → (kleine) Provision

- Dokumentenprüfung → Provision in Abhängigkeit von Akkreditivhöhe

▪ Risikoübernahme

- Bestätigung / stille Bestätigung → Risikoprovision in Abhängigkeit von Länder- und Kontrahentenrisiko

� Vorteile für den Exporteur

▪ Der Exporteur kann Kosten für die Risikoabsicherung in den Vertrag mit einkalkulieren. Die Kosten für die Akkreditivabwicklung werden i. d. R. vom Exporteur und Importeur gleichermaßen getragen.

▪ Das Akkreditivgeschäft kann in den meisten Fällen mit der Hausbank des Exporteurs abgewickelt werden. Oft fragen Exporteure Quotierungen für die Risikoabsicherung bei mehreren Banken ab.

3. Instrumente der AußenhandelsfinanzierungenKurzfristige Handelsfinanzierungen/Akkreditiv


3. Instrumente der AußenhandelsfinanzierungenAkkreditive: Kritische Punkte / Gründe für Ausfälle

Handels-/Exportfinanzierungen gelten als wenig ausfallgefährdet:

� Akkreditive unterliegen einem international anerkannten Regelwerk (ERA)

� Kurzfristige Handelsfinanzierungen werden von Umschuldungen i. d. R. ausgenommen und bei Fälligkeit bedient (Akkreditiv, Wechsel)

� Politische Risiken: Länderkonzentrationen

� Wirtschaftliche Risiken: Bonität der Banken

� Operationelle Risiken: Dokumentenprüfung, Qualifikation der Mitarbeiter, Kontrollsysteme (4 - 6 Augen Prinzip)


3. Instrumente der AußenhandelsfinanzierungenMittel- und langfristige Finanzierungen

� Finanzierung von Kapitalgüterexporten mit einer Laufzeit von 2 - 12 Jahren.

� Über eine staatliche Exportkreditversicherung kann die Finanzierung abgesichertwerden (=Substituierung des Emerging Market Risikos durch AAA-Risiko der OECD Exportkreditversicherung).

� ECA‘s unterliegen einem internationalen Regelwerk, dem sogenannten OECD Konsensus. Diese legen Regeln für Exportkredite mit Kreditlaufzeiten von über 2 Jahren fest, um ein gegenseitiges Unterbieten der staatlichen Fördersystemezu verhindern. Die wichtigsten Regelungen sind:- Zahlungsbedingungen: mindestens 15 % Anzahlung, 85 % Kredit- Höchstkreditlaufzeiten: in der Regel 5 Jahre, max. 12 Jahre, abhängig vom

Projektvolumen und Industriesektor. - Beginn der Rückzahlung (sog. „Starting Points“), Tilgung, Zinszahlungen.- Mindestzinssätze.- Sonderregelungen für Projekt-/Schiff-/Flugzeugfinanzierungen.


�Kredit der Bank an den ausländischen Besteller, d. h. Importeur oder dessenlokale Bank.

� Es handelt sich um einen gebundenen Finanzkredit, der zur Bezahlung der vom deutschen Exporteur bezogenen Waren/Investitionsgüter dient.

� Die Auszahlung erfolgt direkt an den Exporteur, d. h. es besteht kein Transferrisiko ins Land des Importeurs.

� Mittel- bis langfristige Finanzierungen (> 5 Jahre) unter Einbeziehung staatlicher Exportkreditversicherungen (ECA‘s).

3. Instrumente der AußenhandelsfinanzierungenMittel- und langfristige Finanzierungen: Bestellerkredit


RückzahlungLiefervertrag

Finanzkreditdeckung

ImporteurBank desImporteurs

Exporteur

HERMES

lokaler Kreditvertrag

Auszahlung

Ausfuhrdeckung

Kreditvertrag

3. Instrumente der AußenhandelsfinanzierungenLangfristige Finanzierung: BestellerkreditBank-zu-Bank-Kredit


3. Instrumente der AußenhandelsfinanzierungenLangfristige Finanzierung: Bestellerkredit„Direktkredit“ an ausländische Besteller

Importeur

Exporteur

HERMES

KreditvertragLiefervertrag

Rückzahlung

Ausfuhrdeckung Finanzkreditdeckung

Auszahlung


� Vorteile für Exporteure

▪ Finanzierung erhöht Wettbewerbsfähigkeit. Im Rahmen internationaler Ausschreibungen wird neben den technischen Spezifikationen oft ein Finanzierungsangebot gefordert. ▪ Der Exporteur selbst trägt kein Kreditrisiko. Klare Aufgabenteilung zwischen

Exporteur / Produktion und Bank / Finanzierung.▪ Die Kosten für die Finanzierung werden vom Importeur / Kreditnehmer getragen.▪ Die Auszahlung der Finanzierung erfolgt direkt an den Exporteur nach

Liefernachweis (d.h. nicht an den Kreditnehmer im Importland, was einzusätzliches Transferrisiko bedeuten würde).

� Vorteile für Importeure

▪ Erhält langfristige Finanzierung in Euro/USD▪ Rückzahlung beginnt erst nach Erhalt der Ware oder (bei kompletten Anlagen)

nach Betriebsbereitschaft

3. Instrumente der AußenhandelsfinanzierungenLangfristige Finanzierung: Bestellerkredit


� Bei Exportkreditversicherungen, engl. Export Credit Agency (ECA) handelt es sich um staatliche Förderinstrumente für den Außenhandel

� ECAs unterliegen internationalen Bestimmungen (OECD Konsensus)

� ECAs sichern Risiken im Außenhandel ab, die der private Markt nicht oder nureingeschränkt übernehmen könnte (Risikoländer, sehr lange Kreditlaufzeiten,große Beträge)

� ECA-Deckungen werden im Auftrag und für Rechnung des Staatsbudgets abgegeben und unterliegen der Zuständigkeit des Wirtschaftsministeriums. Die Administration der ECA-Deckungen unterliegt jedoch meistens einer privaten Versicherungs- oder Wirtschaftsprüfungsgesellschaft (in Deutschland einem Konsortium von Euler Hermes und PwC)

� www.agaportal.deAuslandsGeschäftsAbsicherung der Bundesrepublik Deutschland

3. Instrumente der AußenhandelsfinanzierungenExportkreditversicherungen


3. Instrumente der AußenhandelsfinanzierungenExportkreditversicherungen

Belgien /OND

Dänemark / EKF

Deutschland / HERMES

Finnland / FINNVERA

Frankreich / COFACE

Großbritannien / ECGD

Italien / SACE

Japan / JBIC - NEXI

Korea / KEIC - KEXIM

Niederlande / ATRADIUS

Österreich / OeKB

Polen / KUKE

Schweden / EKN

Schweiz / SERV

Spanien / CESCE

Tschech. Rep. / EGAP


Handels-/Exportfinanzierungen gelten als wenig ausfallgefährdet:

� Bei HERMES-/ECA-gedeckten Krediten sehr geringe Ausfallquote aufgrund des speziellen Status

� Bei staatlichen Schuldnern Umschuldungen im Rahmen des Pariser Clubs

� Politische Risiken: - Länderkonzentrationen- Zahlungsunfähigkeit von Staaten � Umschuldung,

ggf. Schuldenverzicht (bspw. HPIC Initiative)

� Wirtschaftliche Risiken: - HERMES-Deckung entlastet nicht vor einer gründlichen eigenen Prüfung der Kreditwürdigkeit

- Branchenkonzentrationen

� Operationelle Risiken: - Qualifikation der Mitarbeiter- Kontrollsysteme, bspw. Einhalten von Meldefristen

im Schadensfall

3. Instrumente der AußenhandelsfinanzierungenBestellerkredit: Kritische Punkte / Gründe für Ausfälle


� Bei Structured Trade Finance handelt es sich um Finanzierungsstrukturen, bei denen ein Kredit an einen Rohstoffproduzenten in einem Emerging Market gewährt wird, der durch Erlöse aus dem Verkauf der Rohstoffe an einen (OECD) Abnehmer zurückgezahlt wird.

� Das Emerging-Markets-Zahlungsrisiko wird hierbei ersetzt durch (1) ein Produktions- und Lieferrisiko auf Seiten des Rohstoffproduzenten/Kreditnehmers im Emerging Market und (2) ein Abnahme- und Zahlungsrisiko auf Seiten des in einem OECD Land ansässigen Käufers der Rohstoffe

� Welche Rohstoffe können finanziert werden?- Börsennotierte Rohstoffe (Öl, Ölprodukte, Kupfer, Gold, ..)- Rohstoffe mit standardisierten Preismerkmalen (Gas, Stahl, Chemikalien ..)- Rohstoffe, die von strategischer und großer wirtschaftlicher Bedeutung für das

jeweilige Emerging Market Land sind

3. Instrumente der AußenhandelsfinanzierungenStructured Commodity Finance


� Risiken

Emerging Markets:- Produktionsrisiko- Lieferrisiko- Preis- und Mengenrisiko- Politisches Risiko

OECD-Land:- Abnahmerisiko

� Wer sind die Kunden der Bank? ▪ OECD Kunden: Handelshäuser → Handel mit Rohstoffen▪ Rohstoffproduzenten und Rohstoffexporteure in Emerging Markets

3. Instrumente der AußenhandelsfinanzierungenStructured Commodity Finance


Kredit (US$)

Zahlung für Rohstoffe (US$)

Lieferung von RohstoffenAbnehmer(OECD-Land)

Kreditnehmer/Rohstoffproduzent(Emerging Market)

Abnahmerisiko

Performance Risiko

3. Instrumente der AußenhandelsfinanzierungenStructured Commodity FinanceRechtliche Beziehungen / Risiken


Kreditvertrag

Abtretungsanzeigen

AbnahmevertragKreditnehmer/Rohstoffproduzent(Emerging Market)

Abnehmer(OECD-Land)

AbtretungTreuhandkonto

Zahlung unter Abnahmevertrag

3. Instrumente der AußenhandelsfinanzierungenStructured Commodity FinanceRechtliche Beziehungen / Verträge


4. Quiz - Test your knowledge

ja nein1. Beispiele für politisches Risiko sind Beschränkungen von Konvertierung und Transfer von Devisen.

ja nein

4. Kennen Sie die Hauptexportmärkte Deutschlands außerhalb der EU- und OECD-Ländergruppen?

2. Der Begriff “wirtschaftliches Risiko” bezieht sichauf die Bonität des Importeurs bzw. Kreditnehmers.

3. Geben Sie zwei Beispiele für “wirtschaftlicheRisiken”

5. Welches sind die größten Gütergruppen im deutschen Export?

6. Kennen Sie einige im Großanlagenbau tätige deutsche Unternehmen?

7. Welches deutsche Bundesland hat den höchsten Anteil am Außenhandel?


4. Quiz - Test your knowledge

9. Welche zwei sind keine ECA?

COFACE, US-EXIM, NEXI, KUKE, IFC, EBRD, HERMES

10. Banken können folgende Risiken übernehmen:

Politisches Risiko/Länderrisiko

Technologisches Risiko

Wirtschaftliches Risiko/Kontrahentenrisiko

„Force Majeure“ Risiken

11. Welches Land hat seine Auslandsverschuldung in der Vergangenheit bereis umgeschuldet?

Russland, China oder Indien

right wrong

8. Im Handel zwischen Deutschland und Indien werdenAbsicherungsinstrumente wie bspw. Akkreditive eingesetzt.

ja nein


Beate BischoffLeiterin Strukturierte AußenhandelsfinanzierungenDirektorin

BHF-BANKBockenheimer Landstrasse 1060323 Frankfurt am Main

Tel: 069 718 [email protected]

www.bhf-bank.com

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