Wiener Institut für Internationale Wirtschaftsvergleiche

The Vienna Institute forInternational EconomicStudies

wiiw.ac.at

Pressefrühstück, 9. November 2017

Neue wiiw-Prognose für Mittel-, Ost- und Südosteuropa, 2017-2019

MOSOEL wieder auf Konvergenzkurs

Peter Havlik

Reales BIP-Wachstum in %

Die globalen Konjunkturaussichten haben sich verbessert,

die wirtschaftliche Erholung gewinnt auch in Europa an Fahrt

2

3

4

USA DE IT AT

2Anmerkung: Strichlierte Linien sind Prognosen.

Quelle: WEO (IMF), Oktober 2017.

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-3

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-1

0

1

2

2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018

Economic Sentiment Indicator (100 = langfristiger Durchschnitt)

Sowohl Wirtschaftsentwicklung als auch Stimmung der

Investoren sind offenbar von der Politik abgekoppelt …

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EU EU-CEE WB-3 TREU-MOE

3Anmerkung: WB-3 beinhaltet MK, ME und RS.

Quelle: Yahoo! Finance, Eurostat.

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Jan-15 Jul-15 Jan-16 Jul-16 Jan-17 Jul-17

Reales BIP-Wachstum, Veränderung gegen das Vorjahresquartal, %

EU-MOE verzeichnen robustes Wachstum, Westbalkan und Türkei

uneinheitliche Entwicklung; Erholung in GUS und Ukraine schwächer

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0

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15 BG CZ HUPL RO SK

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15EE HR LTLV SI EA-19

4Quelle: wiiw-Monatsdatenbank basierend auf nationalen und Eurostat-Statistiken.

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4Q 08 4Q 09 4Q 10 4Q 11 4Q 12 4Q 13 4Q 14 4Q 15 4Q 16 2Q 17-20

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4Q 08 4Q 09 4Q 10 4Q 11 4Q 12 4Q 13 4Q 14 4Q 15 4Q 16 2Q 17

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4Q 08 4Q 09 4Q 10 4Q 11 4Q 12 4Q 13 4Q 14 4Q 15 4Q 16 2Q 17

AL BA MEMK RS XK

-20

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0

5

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4Q 08 4Q 09 4Q 10 4Q 11 4Q 12 4Q 13 4Q 14 4Q 15 4Q 16 2Q 17

BY KZ RU UA TR

Erwerbstätige Personen, LFS, Tsd., Durchschnitt, basierend auf 1Q = 2010,

gleitender 4-Quartalsdurchschnitt

Beschäftigungsanstieg in den meisten EU-MOE (auch am

Westbalkan), aber nicht in LV, HR, RU, KZ und UA …

120

125

130 BG CZ HU

PL RO SK 125

130 EE HR LT

LV SI

5Anmerkung: BA: registrierte Beschäftigte.

Quelle: wiiw-Monatsdatenbank basierend auf nationalen und Eurostat-Statistiken.

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4Q 08

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4Q 16

2Q 17

Arbeitslose, LFS, Tsd., Durchschnitt, basierend auf 1Q = 2010,

gleitender 4-Quartalsdurchschnitt

… findet Entsprechung in rückläufiger Arbeitslosigkeit

(allerdings unterschiedliche Raten!)

140

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180 BG CZ HU

PL RO SK160

180 EE HR LTLV SI

6Anmerkung: BA: registrierte Arbeitslose.

Quelle: wiiw-Monatsdatenbank basierend auf nationalen und Eurostat-Statistiken.

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4Q 08

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4Q 16

2Q 17

Durchschnittliche monatliche Bruttolöhne, reale Veränderung gegen das

Vorjahresquartal, %

Arbeitskräftemangel einhergehend mit steigenden

Löhnen …

15

20 BG CZ HU

PL RO SK

15

20 EE HR LT

LV SI

7Quelle: wiiw-Monatsdatenbank basierend auf nationalen und Eurostat-Statistiken.

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1Q 10

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1Q 10

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1Q 14

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1Q 16

1Q 17

Durchschnittliche monatliche Bruttolöhne, EUR (WK)

EU-MOE-Bruttolöhne reichen von EUR 500 (BG) bis zu

EUR 1600 (SI) in 2016

600800

1000120014001600 1995 2000 2005 2010 2016

8Anmerkung: Daten 1995: Bosnien und Herzegowina 1996, Serbien 1999.

Quelle: wiiw-Monatsdatenbank basierend auf nationalen und Eurostat-Statistiken.

0200400600

BG CZ EE HR HU LT LV PL RO SI SK

0200400600800

1000120014001600

AL BA ME MK RS XK BY KZ RU UA

Österreich: EUR 3600

Lohnstückkosten im Vergleich, KKP-bereinigt, Österreich = 100

Die Lohnstückkosten fielen in den meisten Fällen zwischen 2010 und 2016,

die Wettbewerbsfähigkeit verbesserte sich (außer in BG, HU, EE, AL, RS, XK)

30

40

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60

70 1995 2000 2005 2010 2016

9Anmerkung: Daten 1995: Rumänien und Mazedonien 1996, Bosnien und Herzegowina und Serbien 1999.

Daten 2000: Kosovo 2004. Quelle: wiiw-Jahresdatenbank basierend auf nationalen und Eurostat-Statistiken.

0

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BG CZ EE HR HU LT LV PL RO SI SK

0

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50

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AL BA ME MK RS XK BY KZ RU UA

BIP-Wachstum 2016-2019 und Beitrag einzelner Nachfragekomponenten in

Prozentpunkten

Hauptantrieb des BIP-Wachstums ist der private Konsum, allmählich

unterstützt von Investitionen und auch Nettoexporten …

2468

10

Konsumausgaben der privaten Haushalte Bestandsveränderung

Bruttoanlageinvestionen Konsumausgaben des Staates

Nettoexporte BIP (Wachstum in %)

10Quelle: wiiw-Jahresdatenbank basierend auf nationalen Statistiken und Eurostat; eigene Berechnungen. Prognose: wiiw.

-4-202

BG CZ EE HR HU LT LV PL RO SI SK

'16 '17 '18 '19

-4-202468

10

AL BA ME MK RS XK TR-4-202468

10

BY KZ RU UA

'16 '17 '18 '19'16 '17 '18 '19

EU-MOE

WB + TR CIS + UA

Prognosen wurden meist nach oben revidiert …

Reales BIP-Wachstum, Prognose und RevisionenPrognose, % Revisionen, pp

2017 2018 2019 2017 2018 2019BG 3.8 3.7 3.5 0.9 0.6 0.2CZ 3.7 3.2 3.0 1.3 0.6 0.7EE 3.8 3.3 2.9 1.6 1.0 0.5HR 3.0 2.7 3.0 0.2 -0.2 0.0HU 4.0 3.9 3.0 0.7 0.5 -0.1LT 3.8 3.5 2.8 1.1 0.7 -0.3EU-MOE

11Anmerkung: Aktuelle Prognose und Revisionen gegenüber der wiiw-Prognose vom Frühjahr 2017. Farbskala zeigt Variationen von

Grün = Maximalwert bis zu Rot = Minimalwert. Quelle: wiiw-Prognose Oktober 2017.

LT 3.8 3.5 2.8 1.1 0.7 -0.3LV 4.2 3.8 3.2 1.7 1.1 0.4PL 3.8 3.5 3.3 0.9 0.5 0.2RO 5.7 4.5 4.6 1.7 0.5 0.6SI 4.0 3.9 3.7 1.1 1.0 0.7SK 3.3 3.6 4.0 0.2 0.0 0.1AL 3.9 4.2 4.1 0.4 0.3 0.1BA 3.0 3.4 3.5 0.2 0.4 0.4ME 2.7 2.9 3.0 -0.4 0.0 -0.3MK 1.8 3.1 3.4 -1.3 -0.2 0.4RS 1.9 2.5 2.7 -0.9 -0.5 -0.6XK 3.7 3.8 3.8 -0.2 0.0 0.1

Türkei TR 5.4 3.9 3.9 3.3 1.3 0.8BY 2.0 2.3 2.6 1.5 0.7 0.4KZ 3.0 3.0 3.5 1.0 0.0 0.5RU 1.7 1.9 1.9 0.0 0.2 -0.1UA 2.0 3.0 3.0 -0.5 0.0 0.0

EU-MOE

WB

GUS +UA

BIP wächst mit drei Geschwindigkeiten:

EU-MOE, Westbalkan, GUS

2017 2018 2019

RO Rumänien 5.7 4.5 4.6

TR Türkei 5.4 3.9 3.9

LV Lettland 4.2 3.8 3.2

2017 2018 2019

XK Kosovo 3.7 3.8 3.8

SK Slowakei 3.3 3.6 4.0

HR Kroatien 3.0 2.7 3.0

12Prognose: wiiw (Oktober 2017).

LV Lettland 4.2 3.8 3.2

HU Ungarn 4.0 3.9 3.0

SI Slowenien 4.0 3.9 3.7

AL Albanien 3.9 4.2 4.1

BG Bulgarien 3.8 3.7 3.5

EE Estland 3.8 3.3 2.9

LT Litauen 3.8 3.5 2.8

PL Polen 3.8 3.5 3.3

CZ Tschechische Republik 3.7 3.2 3.0

BA Bosnien & Herzegowina 3.0 3.4 3.5

KZ Kasachstan 3.0 3.0 3.5

ME Montenegro 2.7 2.9 3.0

BY Weißrussland 2.0 2.3 2.6

UA Ukraine 2.0 3.0 3.0

RS Serbien 1.9 2.5 2.7

MK Mazedonien 1.8 3.1 3.4

RU Russland 1.7 1.9 1.9

� Die EU-MOE-Region holt wieder auf

� Erneute wirtschaftliche Konvergenz mit etwas größerer

Geschwindigkeit als im Frühjahr erwartet

Die neue Normalität ?

MOSOE-Region wieder auf Konvergenzkurs

13

� Der Aufholprozess wird zumindest mittelfristig anhalten

� In Russland ist keine erneute Konvergenz zu erwarten

� Das magere Wachstum in Russland hat negative Auswirkungen auf die

Wachstumsaussichten von Russlands GUS-Partnern

� Das Wirtschaftswachstum erscheint weitgehend unberührt von

geopolitischen Herausforderungen und politischer Instabilität

Spezialthema I

Wieder auf Konvergenzkurs, aber es ist ein langfristiger

Prozess: BIP pro Kopf zu KKP (EU-28 = 100)

2026

SK

SI

RO

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0.0 10.0 20.0 30.0 40.0 50.0 60.0 70.0 80.0 90.0 100.0

2000

2008

2016

RO

PL

HU

LT

LV

HR

EE

CZ

BG

Spezialthema II

Der Euro wird überleben und neue Mitglieder erhalten …

Ein Euro-Beitritt ist im Interesse Kroatiens und Bulgariens

15

Beitritt ist potenziell von Vorteil für Ungarn und Polen

Situation ist weniger klar im Fall der Tschechischen Republik und

Rumäniens

Aber: In keinem der Fälle wäre ein Beitritt zur Eurozone nachteilig

Spezialthema III

Viele MOSOEL sind anfällig gegenüber einem scharfen

Anstieg der Zinsen auf Staatsschulden …Länderrisikobewertung, Durchschnittsnote (je niedriger, umso schlechter)

3.0

3.5

16

0.0

0.5

1.0

1.5

2.0

2.5

CZ, EE BG, LT SK, SI TR PL, RO KZ, LV HU, XK, MK

HR, RU AL MD BA, RS BY UA

Spezialthema III

Viele MOSOEL sind anfällig gegenüber einem scharfen

Anstieg der Zinsen auf Staatsschulden …

In einigen Fällen sind sie in einer schlechteren Position als vor zehn

Jahren

17

Die Anleihenmärkte könnten in Panik geraten und so zu

Finanzierungschwierigkeiten für Länder mit hoher Schuldenlast

führen

Im Fall der Ukraine ist das Länderrisiko besonders hoch

Auch Weißrussland und viele der Westbalkanländer sind in einer

schwachen Position

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www.wiiw.ac.at

Danke für Ihre Aufmerksamkeit!

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Verwendete LändercodesAL Albanien ME Montenegro

BY Weißrussland MK Mazedonien

BA Bosnien und Herzegowina PL Polen

BG Bulgarien RO Rumänien

CZ Tschechische Republik RS Serbien

EE Estland RU Russland

HR Kroatien SI Slowenien

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HR Kroatien SI Slowenien

HU Ungarn SK Slowakei

KZ Kasachstan TR Türkei

LT Litauen UA Ukraine

LV Lettland XK Kosovo

EU-MOE Europäische Union – Mittel- und Osteuropa

GUS Gemeinschaft Unabhängiger Staaten

EU-MOE Mittel-, Ost- und Südosteuropa

WB Westbalkan